货币与通货膨胀-1.ppt

第2篇 古典理论： 长期中的经济,第三章 国民收入 第四章 货币与通货膨胀 第五章 开放的经济 第六章 失业,没有什么手段比破坏一个社会的通货能更隐蔽、更可靠地颠覆这个社会的基础了。在破坏的一方，这个过程完全是由隐蔽的经济规律力量进行的，而且，这个过程以一种千百万人中没有一个人能觉察到的方式在进行。 约翰梅纳德凯恩斯,第4章 货币与通货膨胀,通货膨胀物价普遍持续上涨,货币的概念 货币数量论 通货膨胀与利率 名义利率与货币需求 通货膨胀的社会成本 恶性通货膨胀,一、货币的概念,人们拥有的资产可以分为两大类：一是实际资产（real assets）或物质资产（physical assets），包括房地产、各种机器设备、半成品、原材料、各种生活用品等一切有实际使用价值的物品；二是金融资产（financial assets），包括各种以价值形式存在的财产，如货币、银行存款、各种债券、股票和其他有价证券等。 货币是一种金融资产，但金融资产却不一定都是货币。经济学家认为，货币是任何一种被普遍接受为交换媒介、并具有计价单位和价值贮藏功能的经济工具。,货币的职能,交换的媒介 交换的媒介作为货币的最基本的职能，克服了物物交换时要求交换的双方对交换物的欲望双向一致性（double coincidence）,大大降低了交易成本。 计价单位 货币为衡量不同物品的相对市场价值提供了统一的标准和计量单位。在物物交换中，每一种物品的价值是通过与其它物品的交换比例表现出来的，货币的出现，使人们可以很方便的用货币作为统一的尺度表示所有物品的价值。 价值贮藏 作为价值贮藏的货币大大扩展了购买力在空间上和时间上转移的跨度。,货币是人类历史上最伟大的发明之一,货币的类型,商品货币 在历史上，许多不同的商品在不同的历史时期都承担过交换媒介功能，其中包括家畜、烟草、铜、铁、金、银等等。史料显示，我国在殷商时期已经出现作为交换媒介的货币。 法定货币(纸币) 纸币是现代工商业社会中流通的货币。纸币更容易携带和贮存；在票面上印上不同的数字，就可以在体积轻微的媒介物中包含巨大或微小的价值量；利用防伪设计，使得个人不能随便创造货币，从而保证货币供给的稀缺性。国外教科书一般认为，纸币最早在16世纪产生于英国。然而，早在我国的唐宋时期就产生了纸币的雏形：飞钱和交子。 支票货币和电子货币,当人们把黄金作为货币（或者用可兑换为黄金的纸币）时，这种经济被认为实行了金本位（gold standard） 商品货币让位于纸币，更加显示了货币的本质。人们需要货币不是需要货币作为特定商品本身，而是需要它作为买卖商品的媒介。所以，货币可用纸币这样一种符号来表示。只要人们约定俗成地相信这本身没有价值的纸片能够作为交换媒介被广泛接受，他就可以取代高贵的金银跃居被人人看重的地位。在这个意义上，货币是一种有关信用的社会合约和制度。,如何控制货币量,货币供给 一个经济中能够获得的货币的数量 货币政策对货币供给的控制政策 中央银行货币政策委托的独立机构（美联邦储备局，货币政策的决策由美联邦公开市场委员会作出） 公开市场业务联储或央行控制货币供给的主要方法买卖政府债券（当经济处于过热时，中央银行卖出政府债券回笼货币，使货币流通量减少，导致利息率上长升，促使投资减少，达到压缩社会总需求的目的。）,公开市场业务的方式,中央银行凭借自己的资金实力，在公开市场买进或卖出各种有价证券，从而增加和减少商业银行的超额准备金，以达到控制货币供应量和市场利率的目的，这种活动有防御型和进攻型两种方式。 防御型的公开市场活动，是指中央银行买进和卖出证券，其目的在于缓和或消除在发行通货或代收票据过程中，由于季节性或偶然性因素给商业银行准备金和市场利率带来的不利影响只是一种消极活动 进攻型的公开市场活动，是指中央银行买进和卖出证券，作为积极活动，其目的在于预先控制商业银行超额准备金和市场利率，以维持金融稳定，促进经济发展。,一种资产转换为另一种资产的便利程度叫做流动性。货币作为被普遍接受的交换媒介可以随时转换为任何其他的资产形态。因此可以把货币看作具有完全流动性的资产。这样一来，其他资产依据其流动性程度的高低就具有了不同程度的货币性。我们在量度一个经济社会中货币资产的数量时，就需要按流动性的高低划分出不同层次的货币。 我国货币量度体系的确定。在上个世纪90年代我国确立市场经济的体制目标，随之而来的新一轮经济高涨带来通货膨胀的压力，使货币量监控成为调节宏观经济的重要课题。在这一背景下中央银行采用国际通用规则，即依据金融资产的流动性强弱，并结合我国的国情划分狭义的货币和广义的货币，我国的货币度量分M0、M1、M2、M3四个层次。,货币数量的量度,中国的货币数量测算口径分类,中央银行从1994年第四季度开始公布M0、M1、M2数据，M3是考虑到未来金融创新而增设的，目前尚未公布数据。,二、货币数量论,货币货币流通速度=价格交易 M V = P T,交易与数量方程式,货币货币流通速度=价格产出 M V = P Y,货币流通速度：在一定时期内，单位货币转手的次数,从交易到收入,交易和产出的差别和联系：二手商品不是现期产出的一部分，但是用货币进行交易。但交易次数较难衡量，但交易的货币基本上和产出的货币价值成比例。,实际货币余额(real money balance)根据货币可以购买的产品与服务量来表示的货币量：M/P 货币需求函数实际余额需求量与实际收入成比例： k为常数，说明每收入1美元人们想要持有的货币数量。V=1/k，表示货币的交易流通速度,货币需求函数和数量方程式,货币的流通速度V是名义GDP与货币量M的比值。 如果货币流通速度不变，货币量决定了经济产出的货币价值。,货币流通速度不变的假设,货币数量论,物价总水平决定理论： 生产要素和生产函数决定产出水平Y 货币供给M决定产出量的名义价值PY 物价水平P是产出的名义价值PY与产出水平Y的比率 由于V/V=0，Y/Y=0；则：M/M=P/P。可见，通货膨胀率完全是由货币供给的变化率决定的。,货币、价格和通货膨胀,货币数量论说明了，控制货币供给的中央银行最终控制通货膨胀率。如果中央银行保持货币供给稳定，物价水平也将稳定。如果中央银行迅速增加货币供给，物价水平也将迅速上升。,通货膨胀无论在哪里都是一种货币现象。 弗里德曼,三、金 (银) 币铸造税：从发行货币得到的利益 (引起政府增加货币供给的因素),政府筹资的三种途径： 税收 发行债券 发行货币 金（银）币铸造税（通货膨胀税） 通过发行货币筹集收入 如果政府通过发行货币来为其预算开支进行融资，就会导致物价水平的上升，使得公众手中的货币实际购买力下降。这就如同向货币持有者征收了一笔通货膨胀税，通常也被称为铸币税。铸币税往往是政府收入的重要来源，尤其是在特殊时期。,政府偏好通货膨胀的原因：,隐形税收，此外，在税率固定的情况下，扩大财政收入； 减少公共债务负担，国家都是最大的债务人； 有助于政府摆脱某种价格补贴的承诺； 缓解不同行业团体之间的攀比； 增加货币供应量，促进经济增长； 对政治家连选连任有利,四、通货膨胀与利率,利率是资金的回报，是一定时期内获取一笔资金的使用权的机会成本。利率是单位资金的回报，或机会成本。 银行支付的利率为名义利率i (nominal interest rate) 购买力的增加为实际利率r (real interest rate) 由于通货膨胀的影响，实际利率与名义利率往往不一致。二者之间的关系是：r=i-,实际利率与名义利率,费雪方程式： i = r + 费雪方程表明，名义利率的变动由两方面的因素引起：实际利率的变动；通货膨胀率的变动 通货膨胀率上升一个百分点，名义利率也会上升一个百分点，这一关系被称为费雪效应(Fisher effect)，很好的解释了名义利率的变动。,费雪效应,事前实际利率和事后实际利率,事前实际利率是指借贷双方签约时所期望的实际利率： 事后实际利率则是指按照借贷和约上的名义利率所最终实现的实际利率： 由于名义利率是人们在签约时所形成的，此时人们尚不知未来的实际通货膨胀率，因此名义利率只能基于预期通货膨胀率进行调整。于是费雪方程式将变成如下形式: 名义利率将随预期通货膨胀率的变动而变动，因而解释19世纪，高名义利率并不伴随高膨胀率。,持有货币的成本 名义利率是持有货币而不持有债券的机会成本 名义利率越高持有货币的成本越高，人们愿意持有的货币量就越少。实际货币余额需求既取决于收入水平又取决于名义利率： 收入Y越高，实际货币余额需求就越大； 名义利率i越高，实际货币余额需求就越小,未来货币与现期物价,用费雪方程式把名义利率写为实际利率与预期通货膨胀之和： 该方程式所表示的物价水平决定比货币数量论更完整 由于名义利率不是不变的，它取决于预期的通货膨胀，预期的通货膨胀又取决于货币供给增长。货币需求函数中名义利率的存在又引起了货币供给影响物价水平的另一条渠道。 较高预期的未来货币增长,引起较高通货膨胀率，导致名义利率上升，进而减少实际货币余额需求，引起了现在较高的物价水平 物价水平取决于现期货币供给与预期未来存在的货币供给的加权平均值。,六、通货膨胀的社会成本,门外汉的观点和古典理论的解释 并非“通货膨胀使人更穷”，因为劳动的实际购买力实际工资取决于劳动的边际生产率，而并不取决于政府要发行多少货币。 预期通货膨胀的成本 鞋底成本减少所持有货币余额 导致储蓄率下降，银行经营状况恶化，影响经济的投资能力。 菜单成本改变报价造成的成本 通货膨胀率越高，相对价格的变化越大引起资源配置的微观经济无效率 税法未考虑通货膨胀，将改变个人所得税负担 生活不方便需进行“通货膨胀”的校正,未预期到的通货膨胀的影响比稳定的、可预期的通货膨胀的任何一种成本都更有害：它在人们中间任意再分割财富。 未预期到的通货膨胀还伤害了靠固定养老金生活的人 高通货膨胀是多变的通货膨胀，不确定风险加强。,未预期到的通货膨胀的成本,七、恶性通货膨胀,恶性通货膨胀每月超过50%、每天超过1%的通货膨胀 恶性通货膨胀的成本 影响正常的生产效率 不能正常地反映真实的稀缺程度 扭曲税制，政府实际税收大幅度减少 生活的严重不便 恶性通货膨胀的原因 货币供给过度增长 政府为弥补赤字而印发钞票 超速通货膨胀的结束总是与财政改革一致的,德国严重的通货膨胀,第一次世界大战之后，德国经历了一次历史上最引人注目的超速通货膨胀。在战争结束时，同盟国要求德国支付巨额赔款。这种支付引起德国财政赤字，德国支付最终通过大量发行货币来为赔款筹资。 从1922年1月到1924年12月德国的货币和物价都以惊人的比率上升。例如，每份报纸的价格从1921年1月的0.3马克上升到1922年5月的1马克、1922年10月的8马克、1923年2月的100马克直到1923年9月的1000马克。在1923年秋季，价格实际上飞起来了：一份报纸价格10月1日2000马克、10月15日12万马克、10月29入100万马克、11月9日500万马克直到11月17日7000万马克。1923年12月，货币供给和物价突然稳定下来。1923年底，德国的货币流通量是5兆亿马克，5后面加20个零，最大面值1亿马克。,一战后德国拯救通货膨胀的举措,1923年，以资产抵押，再造马克，1个新“地产抵押马克”等于1万亿马克纸币，使主要建立在纸币马克上的德国人顷刻破产。1924年，1个新马克只值10亿旧马克。 1924年通过银行法，规定德国中央银行为独立机构，不受政府管辖，严格限制给政府的贷款数量，还规定，银行券流通额的40必须有黄金和外汇作担保。严格的政策稳定了货币，但引起了经济萧条和社会危机，为后来希特勒的纳粹德国铺平了道路。,一战后德国拯救通货膨胀的举措,1933年1月30日，希特勒被任命为德国总理，开始利用美国华尔街资本的投资。从1924 年到1931 年，华尔街总共向德国提供了1380 亿马克的贷款，而德国在此期间总共仅支付了860 亿马克的战争赔款，所以德国实际上是得到了一笔美国资助的520 亿马克的巨额金融资助，希特勒也实行了金融制度改革，其中最关键的一点就是从德国私有中央银行手中收回了货币发行权。在摆脱了以国债为抵押才能发行货币的低效率高消耗程序之后，在华尔街资本的帮助下，德国的经济疯狂上升，德国的失业率在1933 年时高达30%之多，到1938 年竟然出现了劳工紧缺。,一战后德国拯救通货膨胀的举措,希特勒提出他的理论，他说：“一个国家并不靠货币的表面价值来维持生活，而是要靠真正的生产，而生产才能使货币获得价值。生产才是货币的真正准备，银行保险箱中存满了黄金并无意义。”因此，提出： 1，以生产为德国货币的基础，而不以黄金为本位。2，用直接易货的方式来进行进出口贸易。3，停止所谓“外汇自由”，即准许在货币方面实行赌博并按照政治情况，把私有的财产由国移到彼国。4，当有了可以工作的人力和物资时，就制造货币，而不向外国借债。,二战“货币战争”：纳粹大造假钞打击英国经济,1942年9月24日，英格兰银行收到了一捆来自英国西非银行的面值为10英镑的假钞 ，将假钞作为一种战争武器并不新鲜。拿破仑曾经批准印制假冒的奥地利和俄国纸币；美国内战时，南北双方为了打击敌方财政系统，也曾广泛使用假账单 。 德国的刑警长官亚瑟首先提出制造假钞的建议。1939年9月，这一提议得到保安