《货币时间价值》PPT课件.ppt

第三章 货币时间价值,第一节 货币时间价值 第二节 利率决定因素 第三节 Excel 时间价值函数,学习目标, 掌握现值计算的基本方法，了解债券、股票价值的决定因素 熟悉债券到期收益率、持续期、利率变动与债券价格的关系 熟悉不同增长率的股票估价模型，股票收益率和增长率的决定因素 重点掌握股利稳定增长模型和二阶段股票估价模型，股利增长率的计算方法,第一节 货币时间价值,一、基本概念及符号 二、终值和现值的计算 三、利率与计算期数的计算,从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。,一、基本概念及符号,表3-1 计算符号与说明,相关假设 ： （1）现金流量均发生在期末； （2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0； （3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。,二、终值和现值的计算,P,F,单一支付款项的终值和现值,p = ?, 2. 复利现值的计算,在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。,例题3-2, 1.复利终值的计算,F = ?,在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。, F、P 互为逆运算关系（非倒数关系） 复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系,例题3-1, 在期内多次发生现金流入量或流出量。, 年金(A) 系列现金流量的特殊形式 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。,系列支付款项的终值和现值的计算, 年金的形式 普通年金 预付年金 递延年金 永续年金,1. 普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。,（一）普通年金, 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。,2.普通年金的现值 (已知年金A，求年金现值P), 请看例题分析【例3- 1】,【例3-5】 ABC公司租入A设备，租期3年，要求每年末支付租金100元，在年折现率为10%的情况下，该公司3年中租金的现值是多少？, 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。,3. 年资本回收额 (已知年金现值P，求年金A), 请看例题分析 【例3- 6】, 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。,F = ?,4. 普通年金的终值 (已知年金A，求年金终值F), 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。,5.年偿债基金 (已知年金终值F，求年金A),（二）预付年金,1. 预付年金的含义 一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。,2. 预付年金的现值 (已知预付年金A，求预付年金现值P),P = ?, 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。,或：,3.预付年金终值(已知预付年金A，求预付年金终值F), 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。,或：,递延年金,递延年金是指第一次现金流量发生在第2、第3、等额的现金流量。, 递延年金的计算方法有两种。,2、扣除法, 1、分段法,永续年金,永续年金是指无限期支付的年金, 永续年金没有终止的时间，即没有终值。,永续年金现值的计算通过普通年金现值的计算公式推导：, 永续年金现值(已知永续年金A，求永续年金现值P),三、利率与期数的计算,（一）利率的计算 （二）期数的计算,第二节 利率决定因素,一、利率的报价与调整 二、利率构成 三、利率的期限结构,一、利率报价与调整, 名义利率以年为基础计算的利率 实际利率（年有效利率，effective annual rate， EAR ）将名义利率按不同计息期调整后的利率,设一年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为：,当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利,例题3-10,表3-1 不同复利次数的有效利率,二、利率构成,一般情况下，利率由三大主要因素构成： 利率r=真实无风险率+预期通货膨胀率+风险溢价 (一） 真实无风险利率与名义无风险利率 （二）风险溢价 1、债券信用质量； 2、流动性风险； 3、期限风险； 4、税收和债券契约条款； 5、外国债券特别风险。,三、利率的期限结构,不同期限债券与利率之间的关系，称为利率的期限结构。,（一） 即期利率 (二） 远期利率 （三） 利率的期限结构,第三节 Excel时间价值函数,Excel “财务”工作表,一、Excel时间价值函数的基本模型,表3-3 Excel电子表格程序输入公式, 如果现金流量发生在每期期末，则“type”项为0或忽略； 如果现金流量发生在每期期初，则“type”项为1。,利用Excel计算终值和现值应注意的问题：,1.现金流量的符号问题，在FV，PV和PMT三个变量中，其中总有一个数值为零，因此在每一组现金流量中，总有两个异号的现金流量。,2.如果某一变量值为零，输入“0”； 3.如果某一变量值（在输入公式两个变量之间）为零，也可以“，”代替。,【 例】计算一个等额现金流量为4 000元，计息期为6年，利率为7%的年金终值。,4. 函数使用时要与其后的括号之间不能有空格，多个参数之间用，分隔； 5. 点击菜单栏fx项，点击财务变量名选择。,或：=FV（0.07,6,4000）,二、现值、终值及其他变量计算举例 三、混合现金流量的现值与折现率,例题3-12、3-13,例题3-14、3-15,（二）名义利率(APR)与有效利率(EAR),1.已知名义年利率，计算有效年利率 EFFECT函数 功能：利用给定的名义利率和一年中的复利期数，计算有效年利率。 输入方式：=EFFECT(nominal_rate, npery),【 例】假设你从银行借入5 000元，在其后每个月等额地偿