我国宏观经济走势分析08.ppt

我国宏观经济走势分析,厦门大学经济学院 厦门大学宏观经济研究中心 李文溥,主要内容,一、经济增长：拐点还是盘整？ 二、价格：通胀与相对价格调整 三、来自外部的冲击 四、宏观经济政策选择,我国GDP增长率波动情况,一、经济增长：拐点还是盘整？,自2000年起，中国经济结束了长达6年的增长率下滑，进入了长达8年的经济增长上行区间，2007年达到了新的高点：11.9%。其中20032007年，连续5年经济增长速度超过10，2008年经济增长速度开始出现了回落。1季度实际经济增长速度为10.6%。,一、经济增长：拐点还是盘整？,一季度增长实绩与厦大宏观经济研究中心年初（08.2.25)预测（10.3%)相当接近。根据我们的预测，今年的2、3季度经济增长率仍将继续下滑，到第四季度可能有所回升。全年的增长率为9.93%。根据增长实绩与预测值的差距做适当调整，今年的实际经济增长率大概会在10.2%10.5%之间。,20082009年中国GDP季度增长率预测,一、经济增长：拐点还是盘整？,最近，世界银行预测2008年中国GDP增长9.6%，国际货币基金组织预测增长9.3%，亚太经合组织预测增长10.7%，亚洲银行预测增长10%。中国人民大学经济研究所年中预测：年增长10.5%。5家预测的均值是10.02。比2007年降低1.9个百分点。,一、经济增长：拐点还是盘整？,从世界GDP数据来看，经济能够连续保持5年以上两位数高增长的国家和地区非常罕见，目前只有日本（19661970）、新加坡和香港（19611965）曾有这样的记录。 中国：1992-1996年；2003-2007，两次连续5年两位数增长。,一、经济增长：拐点还是盘整？,经济回落的原因： 1、潜在增长率 2、通货膨胀 3、世界经济发展趋势 4、以“双防”为核心的宏观调控政策。,一、经济增长：拐点还是盘整？,1、潜在增长率。 改革开放30年，中国经济年均增长率是9.02，其中，19791985年：8.1%，19861990年：3.81%，19911995年：9.49，19962000年：6.67，2001-2006年：10.13。 三十年来，中国经济潜在增长率逐步上升，目前大概在910左右。,一、经济增长：拐点还是盘整？,2、增长率回调的主要原因：通货膨胀、结构失衡。 本轮周期物价上涨较缓慢。2000年2003年三季度，GDP平减指数始终低于2，2003年三季度2004年三季度，物价一度上涨较快，2004年四季度起又回落，此后一直低于2，到2007年，物价才较明显上涨，2006年12月2007年4月，基本上维持在3，5月至12月，涨幅越过3，迅速超过6，2008年1月107.1%，2、3、4月为8，5月份回落到7.7%。,20002007物价指数,19782007物价指数（CPI,PPI）,2006.012008.05物价指数,2007.012008.05物价指数,一、经济增长：拐点还是盘整？,3、世界经济发展趋势的影响 趋势之一：世界增长率回落。 国际货币基金组织认为2008年世界经济将增长2.6%，比2007年回落1.1%；英国经济学家智库（EIU）则预测今年世界经济增长率为2.6%，回落1%；亚太经合组织预测世界经济增长率为2.1%。,一、经济增长：拐点还是盘整？,趋势之二：全球通胀率上升。 据世界银行统计，全球通胀率已经从1月的3.9%上升到3月的4.1%，其中发展中国家从7.6%上升到8.4% 。,一、经济增长：拐点还是盘整？,趋势之三：贸易增长放缓。 世贸组织发表报告称，2008年世界贸易增长率将出现大幅度回落，今年世界贸易增长率将从去年的5.5%下降到4.5%，下滑已经成为定局。,一、经济增长：拐点还是盘整？,趋势之四：美国经济增长放缓。 美国联邦储备委员会5月21日发表一份会议记录，大幅下调对今年美国经济增长的预测，预测今年美国经济增长速度仅为0.3%到1.2%。而在今年1月，美联储预测的美国经济增速为1.3%到2.0%。与会者认为美国经济今年上半年可能会异常疲软，下半年则可能出现一些反弹。同时预测美国经济增速2009年将升至2.0%到2.8%。,一、经济增长：拐点还是盘整？,4、以“双防”为核心的宏观调控政策作用的结果。 2007年底，国家发改委主任马凯指出，在保持经济持续平稳较快增长方面，要继续加强和改善宏观调控，并把“双防”即防止经济增长由偏快转向过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，作为宏观调控的首要任务。为此，在继续实行稳健的财政政策的同时，实行从紧的货币政策。特别是要着力遏制高耗能高排放行业的盲目扩张；加强重要商品的市场供求调节，防止物价水平过快上涨。,一、经济增长：拐点还是盘整？,问题：拐点还是盘整？ 拐点论：5月29日，经济学家梁小民在上海举行的某论坛上指出，中国经济在近一、两年内出现拐点难以避免，短期内后果“或许是灾难性的”，但是从长期看，这个“阵痛”将使中国经济的发展更健康。,一、经济增长：拐点还是盘整？,盘整论：2008年，全年GDP增长率将出现回落，为9.93%；其中，第一季度GDP同比将增长10.31%，二季度增长下降至9.74%，到第三季度，增长率将进一步下降至9.04%，第四季度反弹至10.53%。2009年，GDP增速可能出现小幅反弹，全年保持在10.14%的水平。其中一季度将为8.51%，二季度上升至10.4%，三季度回落至10.14%后，第四季度再次回升至10.98%。,一、经济增长：拐点还是盘整？,另一种观点认为：2009年将进一步下降至89，但是2010年将出现回升。,一、经济增长：拐点还是盘整？,今明两年的经济走势分析： 最近有论者认为，当前我国经济形势和1998年十分相似，今明两年很有可能出现经济下滑。从外部环境和出口形势看，今年和10年前确有些类似：1998年受亚洲金融危机影响，我国出口大幅回落，1998年出口仅增长0.5%，1999年增长6.1%。,一、经济增长：拐点还是盘整？,今年受美国次贷危机影响，世界经济增速明显放缓。我国出口形势严峻： 1)外需减弱，出口市场面临萎缩风险； 2)受人民币升值加快、原材料涨价、劳动力成本上升、利率上调和去年外贸政策调整等多种因素叠加影响，企业出口成本明显上升。,近年进出口增长情况,一、经济增长：拐点还是盘整？,今年和明年经济增长会不会大幅下滑，取决于： 1）外部环境是否进一步恶化，出口增速会不会跌到10%以下； 2）国内投资和消费需求的增长状况。,一、经济增长：拐点还是盘整？,1998年GDP增速从1997年的9.3%降到7.8%，1999年进一步降到7.6%，是受外需和内需增幅同时下降叠加影响的结果。当时内需不足的突出表现是投资增速回落。1997年固定资产投资增长率为8.8%，比1996年下降5.6个百分点，虽然1998年回升到13.9%，但1999年又猛降到5.1%，回落8.8个百分点。消费增速也较为缓慢，社会商品零售总额1998年和1999年都仅比上年增长6.8%。,一、经济增长：拐点还是盘整？,内需增长仍然强劲: 1)固定资产投资依然强劲。 1月至5月，城镇固定资产投资同比增长25.6%。从行业看，由于国际市场初级产品价格走高的刺激和国内需求旺盛的拉动，能源、原材料行业投资增长强劲。因此，今年固定资产投资增速比去年大幅回落的可能性不大，预计名义投资增速仍可能保持在25%左右。,一、经济增长：拐点还是盘整？,2）国内消费稳定增长。 一季度社会商品零售总额同比增长20.6%，扣除价格因素，实际增长12.3%，与上年四季度和上年同期大体持平；4月和5月分别增长22%和21.6%，1月至5月累计增长21.1%，趋势和一季度差不多。预计全年消费需求增长仍可能保持头5个月的态势。,国内消费需求增速:社会商品零售总额(2006.01-2008.05),全社会固定资产投资增速(1988-2007),全社会固定资产投资增速(2007.01-2008.05),二、价格：通胀与相对价格调整,改革开放以来，我国经历过两次严重的通货膨胀：第一次是1988年至1989年，居民消费价格指数(CPI)分别达到18.8%和18%；第二次是1993年至1995年，CPI分别达到14.7%、24.1%和17.1%。,19782008我国物价变动情况,二、价格：通胀与相对价格调整,2007年开始的新一轮物价上涨与前两次相比，更为复杂，既有需求拉动又有成本推动，既有国内原因又有输入型通胀影响，是多种因素叠加引起的。其主要特点和成因是 ： 农产品价格上涨为主带动的价格结构性上涨。 输入型通胀对国内价格的传导和影响。 旺盛的投资需求的推动。,二、价格：通胀与相对价格调整,物价上涨与我国经济结构性矛盾的关系 深层原因：我国经济在持续5年10%以上的高速增长中积累了一些结构性矛盾，突出表现是：国内储蓄、投资与消费失衡；内需与外需失衡。 内部失衡和内外失衡，在货币上表现为银行体系流动性过剩,二、价格：通胀与相对价格调整,中国已进入新的通胀期，今后一个时期，中度通胀（35）不可避免。 原因：尽管CPI在2、3季度回落，但是，PPI上行，涨幅已超过CPI，国际市场上，大宗商品价格上涨，PPI上涨最终会传递到CPI上。 在关注通胀水平时，需要关注相对价格问题。目前我国的一些重要商品价格如石油、电价、农产品、某些重要资源产品价格以及利率、汇率等并未调整到位。,20082009年主要价格指数变化 预测：季度增长率,三、来自外部的冲击,全球流动性过剩 国际大宗商品价格上涨，导致中国与全球的“结构性物价上涨”相呼应。 次贷危机的双重效应：为应对危机采取的扩张性政策带来全球通胀压力；次贷危机导致美国（及全球）经济下滑带来外需减弱减轻通胀压力。,新世纪以来新兴市场经济国家 快速增长的大宗商品需求,中国PPI（石油天然气）与国际能源价格,IMF能源指数,中国PPI（石油天然气）,资料来源：CEIC，IFS。,中国CPI食品价格与国际食品价格,IMF食品价格指数,中国CPI食品价格指数,资料来源：CEIC，IFS。,粮食价格：中国与世界,人均GDP与食品在CPI中的权重,初级品价格走势,理论：1）初级品需求的收入弹性低；2）中心外围理论（中心技术进步，利润增加；外围技术进步，成本降低）。 现实：1）全球市场化，对