《证券投资学》PPT课件.ppt

一、为什么要学习证券投资学 1、是金融学专业的专业主干课 2、是为了适应国际国内经济形势发展的需要。 国际形势：当今国际金融发展呈现三种趋势：一是金融国际化、二是金融自由化、三是金融证券化 国内形势： 首先，证券和证券市场在我国发展相当快：证券品种、数量、市场规模、投资者人数 其次，证券在经济生活中的作用越来越重要。,证券是一种很重要的筹资和投资工具。 3、小而言之:比较实用. 二、证券投资学课程性质 证券投资学课程性质:是金融学专业的专业必修课,它主要研究证券、证券市场、证券投资的基本概念、基本理论、基本业务及其运作程序以及基本分析和操作方法的一门金融学科. 主要内容： 1、证券与证券市场的基础知识：（总论篇） 2、证券投资的分析理论与方法（基本分析篇与技术分析篇） 3、证券监管 （市场监管篇） 4、现代投资理论（组合管理篇）介绍证券组合管理的理论模型,三、要求 1、遵守课堂纪律，特别注意到课率 2、多关注证券市场的实际 考试：考试形式:闭卷.期终成绩平时成绩考试试卷成绩，平时成绩根据课堂考勤、课堂表现、课外作业来评。 四、课外读物： 报纸：中国证券报、证券时报、金融时报 杂志：投资与证券证券市场周刊证券导刊 网站：中国证券监督管理委员会、中国证券业协会 著作： 证券投资学邢天才、王玉霞编著，东北财经大学出版社，,证券投资学谢百三主编，清华大学出版社 证券投资学霍文文编著，高等教育出版社,第一章证券投资工具 11证券概述 111证券的定义：证券是各类财产所有权或债权凭证的总称。(是各类权益凭证的总称)。 证据证券：只是单纯证明事实的凭证。如信用证、各种证据。 凭证证券：是证明持有人有获得某种权利的凭证。如存款单、借据、收据、计划经济时代发行的各种商品供应券，如粮票、油票、布票等。其特点是不能流通转让。 有价证券：是指具有一定票面金额、代表一定的财产权利，能流通转让并能为持有人带来收益的的证券。,112有价证券及其分类： 1、有价证券定义： 2、有价证券分类： 商品证券（货物证券）对商品享有支配权、提取权的证明。如提货单、运货单、栈单等。 货币证券：能代替货币使用的有价证券。包括商业票据和银行票据。 资本证券：对投资收益享有请求权的证券（把资本投入企业或国家的一种证书）主要指股票和债券。,虚拟资本：是以有价证券的形式存在，能流通转让并能给投资者带来收益的资本。 它与真实资本的区别是 : 从质来看，虚拟资本本身没有价值，真实资本是有价值的 从数量上看，两者不相等,一般虚拟资本的价格总额要大于真实资本的价格总额。 虚拟经济与实体经济 虚拟经济是虚拟资本的持有和交易活动 . 实体经济是指物质资料生产、销售以及直接为此提供劳务所形成的经济活动. 11.3证券的产生：商品经济与信用经济发展的产物。,1.2股票 121股票的定义：是指股份有限公司发给股东证明其所入的股份并凭以取得收益的有价证券。 122股票的特点： 1、收益性，股票能给持有人带来收益，收益来自两部分，一是从公司获得的股息和红利，二是在二级市场买卖获得的差价收益。 2、风险性，指预期收益的不确定性。 3永久性，投资者购买了股票就不能退股，股票是一种无期限的法律凭证。,4、流动性。 5、股份的伸缩性：股份可以拆细，也可以合并。 6、参与性，股票持有者是股份公司的股东,可以参与公司的经营决策 7波动性，指股票实际交易价格的经常性变化 123 股票的分类： 按股东享受的权利和承担的风险来分：普通股和优先股 普通股： 定义：是指每一股份拥有平等权益，股息随公司利润多少而变化的股票。,特点： 普通股票是公司最基本、最重要的股票 股息是不固定的 股息分配和剩余资产的分配要后于公司债权人与优先股东。 普通股票是风险最大的股票 普通股东的权利 公司盈余和剩余资产分配权 优先认股权 股份转让权 公司经营决策的参与权,优先股 定义：优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。 优先股票的特征 .股息率固定 股息分派和剩余资产分配优先 .一般无表决权 优先股票的种类 累积优先股票和非累积优先股票 所谓累积优先股票，是指股息累积发放的优先股票,所谓非累积优先股票，是指股息当年结清不能累积发放的优先股票。 参与优先股票和非参与优先股票 所谓参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票 所谓非参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股票。 可转换优先股票和不可转换优先股票,1.2.4 我国现行的股权结构 1、国有股；国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份. 2、法人股；法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入股份公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资形成的股份。 3、公众股；公众股也可以称为个人股，它是指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。公众股有两种基本形式，公司职工股和社会公众股。,.公司职工股：公司职工股是指股份公司职工所认购的股份。 .社会公众股：社会公众股是指股份公司采用募集设立方式设立时向社会公众（非公司内部职工）募集的股份。 3、外资股：外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。,境内上市外资股：境内上市外资股就是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份。这类股票在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的称为B股。B股以人民币标明股票面值，以外币认购买卖。 境外上市外资股：境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。,H股：在香港上市 1993年第一家H股公司在香港上市以来，上市的内地公司总已占到香港股市上市公司总数的1/3 为什么内地企业热衷于香港上市?(2006年前) 红筹股：在香港注册、上市,但由内资企业控股,其大部分业务在境内，盈利也主要来自境内的企业发行的股票。 N股：在美国发行和上市的股票。我国在美国发行的N股一般采取美国存托凭证（ADR）的方式上市，国际股权融资的一种重要方式，拟在美国发行上市的公司与美国的一家商业银行签订一份托管协议，再由该美国银行发行一种能代表该公司股票所有权的一种存托凭证，然后以这种凭证上市。 好处：方便美国的投资者购买、发行成本较低,股权分置：中国股市的根本问题 所谓股权分置是指我国上市公司的股份人为地割裂为可流通股和不可流通股两种，占上市公司总股本2/3左右的国有股、法人股不流通，导致同股异价异权的现象。 股权分置改革：就是要把不可流通股变成可流通股。 股权分置改革的意义： 有利于完善上市公司治理结构.有利于上市公司建立长效的激励机制、促进上市公司持续发展 实现国有股权市场化动态估值，增强国有资产保值增值能力,有利于促进股权合理流动，发挥市场的资源配置功能 有利于上市公司建立长效的激励机制、促进上市公司持续发展。 有利于证券市场健康发展.,股权分置改革方案：对价方案：非流通股股东向流通股股东支付对价 对价的形式：从已经披露的股改方案看，对价方案是选择送股方案.,13债券 131债券的定义：是由筹资者发行的按约定的条件偿本付息的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以又称为固定利息证券。 债券的要素：债券的面值：票面金额，币种，债券的发行价格、债券的交易价格，取得于供求关系的变化。偿还期限，债券的利率（债券的票面利率）影响因素：银行利率、发行者的资信状况、债券的偿还期限、资本市场资金供求状况、,132 债券的分类 1、按发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券 2、按偿还期限分类：短期债券、中期债券、长期债券 3、按计息方式分：附息债券、贴现债券、单利债券、累进利率债券、 4、按债券的利率浮动与否分：固定利率债券、浮动利率债券 5、按是否记名分：记名债券、不记名债券、 6、按有无抵押担保分类：信用债券、担保债券 7、按债券形态分类：实物债券、凭证债券、记帐式债券,1.3.3 债券的特点：偿还性、流动性、安全性、收益性 1.3.4 公债 1、定义：政府为筹措财政资金而发行的债权债务凭证.(中央政府发行的称为国债) 2、特点：自愿性、安全性（金边债券）、流动性、免税待遇、收益稳定 1.3.5 公司债券: 1、定义：公司（企业）为筹措资金而发行的债权债务凭证。 2、特点：风险性较大，收益率较高、利息分 配和剩余资产分配要优于股票持有者。,136 金融债券： 1、定义：金融机构（银行和非银行的金融机构）为筹措资金发行的债务凭证 2、特点：信誉、风险、收益是介于政府债券与公司债券之间。 专用性。发行金融债券筹集的资金，一般情况下是专款专用，,我国金融债券主要是由政策性银行（国家开发银行、农业发展银行、进出口银行）发行的、发行对象只向机构投资者发行。 1.2.7国际债券 1、定义：是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国际金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。 外国债券：是指一国在另一国债券市场上发行的以该国货币为面值的债券，例如，中国筹资者在日本债券市场上发行的以日元为面值的债券（武士债券）、在美国市场上发行的以美元计值的债券（扬基债券）,欧洲债券：指一国筹资者在另一国债券市场上发行的，以第三国货币为面值的债券。其特点是：筹资者、债券发行市场和债券面值货币分别属于不同的国家。例如，我国在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券就属于欧洲债券。 2、特点：资金来源广泛，期限长、数额大， 安全性高,大盘指标 委比是用以衡量一段时间内买卖盘相对强度的指标. 委买手数:是指所有个股现在委托买入的前五档的总和(由高到低排列) 委卖手数:是指所有个股现在委托卖出的前五档的总和(由低到高排列) 委比(委买手数委卖手数) (委买手数委卖手数) 100%.当委比值为正值时,表明买盘强于卖盘.当正委比值较大时,预示股指上涨几率大;当委比值为负值时,情况则相反.,个股指标 量比现在总手5日平均总手240现在至开市多少分钟 量比是当日平均每分钟成交量与前5日平均每分钟成交量之比较.量比大于1,表示今日此时成交量已放大,如果同时价格也上涨了,则后市看好.如果量比小于1,价格下跌,则后市看淡. 外盘是指以卖出价为成交价所成交的手数,内盘是指以买入价为成交价所成交的手数,外盘累计数比内盘累计数大出很多时,表示市场买气旺盛,股价走势坚挺，内盘累计数大出外盘，情况相反,如某一刻股票R的委托情况如下： 序号 委托买入价 数量（手） 序号 委托卖出价 数量（手） 1 10.60 6 1 10.90 8 由于委托买入价与卖出价之间没有相交部分，股票R在此刻就没有成交，申买与申卖就处于僵持状态。此时，若场内的抛盘较为积极，突然报入一个卖出价10.60元，则股票 R就会在10.60元的价位上成交，成交价为申买价，这就是内盘。反之，若场内的买盘较为积极，突然报入一个买入价10.90元，则股票R就会在10.90元的价位上成交，成交价为申卖价，这就是外盘,什么叫股票的换手率 换手率指一定时期的成交股数与流通股数之比 .如邯郸钢铁（600001）流通股本3.2亿，1998年1月22日上市当天成交股数达10919.24万股。因此当日换手率为34（10919.24/32000） 换手率是评价个股交易活跃程度的主要指标之一。换手率越大，表明个股的交易越活跃。 另外，将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。 然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。,1.4证券投资基金： 基金最早起源于英国，1868年11月组建的“海外和殖民地政府信托”被认为是世界上第一个比较正式的基金。 141证券投资基金的定义与特点 1、定义：是指基金发起人通过发行基金券（受益凭证）将投资者分散的资金集中起来，交由基金托管人保管，基金管理人经营管理，并将投资收益分配给基金券持有人的投资制度。 至少涉及三个关系人：基金发起人（基金管理人）：基金投资者、基金托管人： 2、特点： 受人之托，代人理财：,专家经营 : (专业人士操作、专业公司保管,专家任顾问) 、基金资产经营管理与托管是分开的 、规模效益： 、组合投资、风险分散. 基金回报率 142证券投资基金的主要类型： 可以按很多标准分类（P37）但主要的有两种： 1、按其组织形式的区别:契约型,公司型,契约型基金：是也称信托投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的基金。该基金一般由基金经理公司（基金管理人、基金发起人）、基金托管人、投资者三方订立契约而设立的基金. 公司型基金:是以股份有限公司形式设立的基金。其特点是：基金本身即为股份有限公司型的投资公司，其发行的基金券又称为基金股票。 公司型基金的当事人：基金股东、基金管理人（投资顾问）基金托管人、基金承销商等。,契约型基金与公司型基金的区别,2、按其赎回方式 ： 封闭式基金：基金总份额是固定的，发行期结束后，基金就封闭起来，不再增减变化。 开放式基金：基金总份额是不固定的，投资者随时可认购和赎回 从基金的发展趋势看，开放式基金是主流品种。如美国，1990年开放式基金与封闭式基金之比为0.73：1，到1999年两者之比为42.5：1， 开放式基金为6.8万亿美元， 封闭式基金为1600亿美元。英国的情况也类似， 到1999年底，开放式基金的规模占其基金总资产的比例已超过80%,开放式基金与封闭式基金的区别,3、我国投资基金的发展情况：至2006年12月底，基金管理公司数量达到57家，基金数量达到323只,国内基金规模已达6149亿份，与2005年年底的4714亿份相比，增长30.42%。 其中开放式基金269只,其净值规模占证券投资基金净值规模的70%左右。经过5年来的发展，目前我国开放式基金无论是从数量上还是从资产规模上，都已全面超越封闭式基金而成为证券投资基金的主流品种。 基金品种日益丰富：指数型基金、平衡型基金、偏债型基金、保本基金、货币市场基金（所谓货币市场基金(Money Market Funds ，MMF)，是指以货币市场工具为投资对象的基金。投资对象主要包括：短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具）等,什么是交易型开放式指数基金(ETF)？ 交易型开放式指数证券投资基金(Exchange Traded Fund，缩写ETF)，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。 ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖跟踪“标的指数”的ETF，并使其可以获得与该指数基本相同的报酬率。 LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。,我国投资基金发展几个里程碑式的日期和大事，一是1998年3月，诞生了两只封闭式基金，开元和金泰；二是2001年9月，开放式基金华安创新隆重推出；三是2002年10月，中外合资基金公司国安公司正式获准筹建。意味着外资进入我国的基金市场，四是2004年6月1日，证券投资基金法正式实施，意味着我国基金的发展进入法制化时代。,143投资基金的投资限制：（P41） 为了基金资产的安全性与流动性，保障投资者的合法权益，许多国家对投资基金的投资有一些限制政策。主要体现在； 对投资对象的限制 对投资数量的限制 对投资方法的限制 144投资基金的管理与托管 1基金管理人,基金管理人的主要职责：P42-43 基金管理人的任职条件：P43 基金管理公司申请设立的程序：P43 2基金托管人 基金托管人的主要职责P44 基金托管人的任职条件：P44 15金融衍生工具 151金融衍生工具的定义及产生的原因：,1、定义，是指其价值派生于金融原生工具（现货市场工具）的金融合约。是在金融原生工具的基础上派生出来的，这些衍生工具表现为一系列的金融合约，如远期合约、期货合约、期权合约等。 2、产生的原因： 外部原因： 国际货币体系的变更， 通胀,规避管制 ，科技的进步，为金融创新提供了条件 内部原因：商业银行追求风险最小化、利润最大化为经营目标。,152金融衍生工具的主要类型 按产品的形态分：远期合约、期货合约、期权合约、互换合约 远期（合约）交易 定义：双方约定在将来的某一时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的交易。 远期（合约）交易的作用：（功能）一是保值，二是投机。 保值是指规避现货交易的价格变动风险。现货交易是钱货两清的，交货付款同时进行，无法规避价格变动的风险，卖方面对商品价格的下跌，买方面对商品价格的上涨都束手无策，但有了远期、期货就可回避现货市场价格波动的风险，也即可以利用它们进行保值。,例如：假如你是一个面粉加工厂的老板，你准备在3个月后购进10吨小麦，现在小麦价格是1000元/吨，你担心3个月后小麦价格会上涨，如果上涨了，你就会亏损，如何回避这种风险，进行远期（期货）交易.现在就签订一份3个月后交割的远期合约，确定的交割价格也为1000元/吨。3个月后，如果小麦的价格上涨到期1100元/吨，你还是可以按1000元/吨买进。(没亏) 如你是一个农场主，3个月后，你有100吨小麦要出售，你担心3个月后小麦的价格会下跌，怎么办？,投机，就是利用远期合约交易赚钱。远期交易也是一种投机工具，利用远期交易投机时，主要赌的是远期合约价格（远期价格)和到期日该标的资产市场价格的差价。如果估计某种资产（商品）的价格会上涨，就做多（买进远期合约），否则，就做空（卖出远期合约），如果到期日该标的资产市场价格大于远期价格，买方盈利，卖方亏损;否则，买方亏损，卖方盈利。 2期货交易： 定义：与远期交易的定义相同。 特点：,是一种场内交易。 期货合约是标准化的合约：交易单位的标准化、商品质量等级的标准化、交收地点的标准化、交收期限的标准化。 期货交易在很大程度上是一种期货合约的买卖。 对冲：投资者在交割日前做与起始交易相反的操作（起始交易是买进合约，对冲时就是卖出合约，起始交易是卖，对冲时就是买，不过买卖的是同种商品、同种规格的期货合约。） 例如，某人买进了1份7月份交割的小麦期货合约，如果到时他不想进行实货商品的交割，那就进行对冲，即在交割日前卖出1份7月份交割的小麦期货合约即可。,期货交易的价格是通过竞价方式产生的。 期货交易实行的是保证金交易（杠杆交易） 保证金又称履约保证金，是作为双方履约的一种财力担保，保证金比例由交易所规定，一般为合约金额的5-15%不等。买卖双方都有要交。 保证金比例越低，杠杆作用越大。如合约金额是100万，保证金比例为5%，只要5万元保证金，就可以做这100万的交易。 远期交易与期货交易的区别：,3期权交易： 期权的定义：是一种（期权交易的买方）在规定期限内，按约定的价格、数量（向期权交易的卖方）买卖约定金融资产的权利。 期权合约的要素： 期权费（保险费）：期权的价格：由买方一次性支付给卖方，作为卖方承担风险的报酬。 期权的有限期：一般为3至6个月。 协议价格（约定价格、执行价格、交割价格）：买方行使期权时，向卖方买进或卖出约定资产的价格。 买卖的种类、数量。,期权的种类：按其性质分可分为看涨期权、看跌期权。 看涨期权：是一种（期权交易的买方）在规定期限内，按约定的价格、数量（向期权交易的卖方）买进约定金融资产的权利。 例：6月1日，投资者甲估计A公司股票价格将会上涨，于是向投资者乙买进了该股票的看涨期权，期权合约的内容如下： 期权的有限期：6月1日至9月1日 期权费：2元/股 协定价格：20元/股、数量500股 请问买方在什么情况下保本、盈利、亏损？如果股价涨至30元，其盈利是多少？如果股价跌至10元/股，其亏损是多少？,P22时，保本、 P22时，盈利，P22时，亏损。 P30时，盈利：（30-22）5004000 如果股价跌至10元，亏损1000，放弃行使期权。最大亏损为已经支付的期权费。 看跌期权：是一种（期权交易的买方）在规定期限内，按约定的价格、数量（向期权交易的卖方）卖出约定金融资产的权利。,例：6月1日，投资者甲估计A公司股票价格将会下跌，于是向投资者乙买进了该股票的看跌期权，期权合约的内容如下： 期权的有限期：6月1日至9月1日 期权费：2元/股 协定价格：20元/股、数量500股 请问买方在什么情况下保本、盈利、亏损？如果股价跌至6元，其盈利是多少？如果股价涨至30元/股，其亏损是多少？,期权交易一个重要特点：于买方风险较小（风险是可以预见的），于卖方风险较大。 掉期合约：（互换合约）交易双方签订的在未来某一时间相互交换某种资产的合约。常见的有利率互换和货币互换。 互换的原理：利用了经济学中比较优势的原理。互换的作用与目的：为了降低筹资成本，回避汇率、利率波动的风险。 金融衍生工具其他的几种分类：（P48）,153金融衍生工具的功能： 1、转移风险（套期保值） 套期保值：套用期货合约为现货市场的商品交易进行保值。 套期保值的操作原理：在现货市场与期货市场两面投资，但做相反的交易，利用一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损。（相互对冲的机制） 例：某投资者以每股50元的价格买进了1000股A公司的股票，买进后担心其会下跌，怎么回避股价下跌的风险？做套期保值的操作。在期货市场卖出1000股3个月后交割的A公司股票的期货合约，期货价格也为每股50元。,一个月后，假如A公司股票价格下跌至40元/股，该投资者在现货市场亏损10000元，但在期货市场盈利10000元，期货市场盈利正好弥补了现货市场的亏损。 一个月后，假如A公司股票价格上涨至60元/股，该投资者在现货市场盈利10000元，但在期货市场亏损10000元，现货市场盈利正好弥补了期货市场的亏损。,2、价格发现（形成权威性价格）功能:期货价格是公开竞价产生的，在公开、自由竞争的市场，聚集了众多的买方与卖方，所有买方与卖方的报价都是充分权衡了影响该期货价格的各种因素而喊出的。也即所有影响价格变化的各种因素都能在该市场上体现出来。因此，期货市场这样的价格形成机制产生的价格更能准确地反映现货市场该种商品的供求