当前宏观经济金融形势：基本特点、关注问题与政策选择.ppt

当前宏观经济金融形势： 基本特点、关注问题与政策选择,余文建 2009年12月,内容,一、基本特点：全球视角 二、基本特点：中国视角 三、关注问题：结构视角 四、政策选择：宏观视角,一、基本特点：全球视角,（一）全球经济衰退放缓 （二）金融市场触底反弹 （三）通胀压力尚未显现 （四）货币政策极度宽松 （五）世界未来形势展望,（一）全球经济衰退放缓,IMF2009年7月8日对全球经济增长的最新预测,（一）全球经济衰退放缓,美国主要金融机构第三季度盈利情况,（一）全球经济衰退放缓,部分高频指数拟合图,全球贸易增长情况及其预测,（一）全球经济衰退放缓,（二）金融市场触底反弹,外汇市场：美元贬值趋势显现 股票市场：主要股指不断攀升 黄金市场：价格连创历史新高 石油市场：石油价格反弹趋缓,1.汇市：美元贬值趋势显现,美元兑欧元走势图,美元兑日元走势图,2.股市：主要股指不断攀升,道琼斯工业指数走势图,纳斯达克指数走势图,3.黄金市场：价格连创历史新高,4. 石油市场：石油价格反弹趋缓,07年以来国际市场原油价格走势图,（三）通胀压力尚未显现,主要国家通胀水平一览表,（三）通胀压力尚未显现,全球通货膨胀率水平,国际主要大宗商品价格指数走势图,（三）通胀压力尚未显现,（四）货币政策极度宽松,全球主要国家或地区降息情况及利率水平一览表,（四）货币政策极度宽松,美联储：2009年3月18日宣布，将在今后6个月内购进3000亿美元长期国债。 英央行：2009年3月5日宣布，首次实施数量宽松货币政策，累计规模为2000亿英镑。 欧央行：2009年5月7日决定采取数量宽松货币政策，购买价格600亿欧元有资产担保的债券。,（五）世界未来形势展望,G20金融峰会强调继续保持刺激政策,二、基本特点：中国视角,（一）经济实现触底反弹 （二）三大需求结构调整 （三）物价指数探底回升 （四）货币信贷快速增长 （五）人民币汇率走势平稳 （六）股票市场震荡上行,（一）经济实现触底反弹,GDP增长加速回升 工业生产稳步恢复,1.GDP增长加速回升,2.工业生产稳步恢复,工业生产速度快速提升 制造业景气指数稳步回升 发电量同比增长加快 企业利润降幅缩小 工业产品产销率相对稳定,（1）工业生产速度快速提升,我国工业增加值同比以及环比增长情况,（2）制造业景气指数稳步回升,我国制造业PMI和生产指数走势图,（3）发电量同比增长加快,我国发电量增长情况,（4）企业利润降幅缩小,我国工业企业利润增长情况,（5）工业产品产销率相对稳定,我国工业产品当月和累计产销率,（二）三大需求结构调整,出口增长持续收缩 投资增速高位运行 消费增长势头强劲,1.出口增长持续收缩,我国进出口当月增长情况,2.投资增速高位运行,3.消费增长势头强劲,我国消费当月增长情况,（三）物价指数探底回升,我国CPI和PPI走势图,（四）货币信贷快速增长,货币供应增长与通货膨胀率之间的关系,（五）人民币汇率走势平稳,人民币有效汇率下降,人民币名义有效汇率和实际有效汇率走势图,（六）股票市场震荡上行,三、关注问题：结构视角,经济结构失衡问题 价格结构失衡问题 财政结构失衡问题 信贷结构失衡问题,（一）经济结构失衡问题,投资拉动依赖加大 产能过剩现象严重,1.投资拉动依赖加大,1.投资拉动依赖加大,1.投资拉动依赖加大,1.投资拉动依赖加大,城镇固定资产投资施工项目和新开工项目计划总投资增速,1.投资拉动依赖加大,2.产能过剩现象严重,（二）价格结构失衡问题,股票市场交易活跃 房地产市场量价齐涨,1.股票市场交易活跃,上证指数和成交量变化图,1.股票市场交易活跃,2.房地产市场量价齐涨,2.房地产市场量价齐涨,2.房地产市场量价齐涨,2.房地产市场量价齐涨,2.房地产市场量价齐涨,2.房地产市场量价齐涨,商品房交易与购房贷款之间的计量关系 Yt=-45352.32+0.32Xt+0.33Xt-1 其中：Xt表示第t期商品房交易额 Yt表示第t期购房贷款新增额,(三)财政结构失衡问题,中央地方财政收支占比,广西财政收入结构失衡,广西财政收入占GDP的比重仅为12%左右（2008年为11.8%）。 广西地方财政收入中，非税收入所占比重约为50%（2008年为49.6%）。,（四）信贷结构失衡问题,信贷行业集中 信贷区域集中 信贷期限集中 信贷客户集中,1.信贷行业集中,2.信贷区域集中,3.信贷期限集中,4.信贷客户集中,广西政府投融资平台贷款情况,4.信贷客户集中,4.信贷客户集中,财政风险 管理风险 评估风险,四、政策选择：宏观视角,产业政策 财政政策 货币政策 汇率政策,（一）产业政策,十大产业振兴规划 六大产能过剩行业,1.十大产业振兴规划,十大产业振兴规划及出台时间,十大产业振兴规划的出台原因,经济总量：2007年，工业增加值占全部工业增加值的比重达80%，占GDP的比重三分之一。 税收贡献：税金约占我国税收收入的40%。 促进就业：不包括农民工，直接城镇从业人员占30%。 三农问题：轻工的食品、造纸、家具、家电等行业，涉及2亿农民市场，仅轻工行业就可吸收农民工2000万。 中小企业：本身就是十大行业的组成部分。,2.六大产能过剩行业,六大行业产能过剩情况,（二）财政政策,四万亿经济刺激计划 项目资本金调整情况 积极财政政策五大方面 出口退税政策 财政赤字规模,四万亿经济刺激计划,四万亿投资分布表,项目资本金调整情况,积极财政政策五大方面,扩大政府公共投资 推进税费改革 提高低收入群体的收入 优化财政支出结构 大力支持科技创新、节能减排，推动经济结构的调整，以及发展方式的转变,出口退税政策,财政赤字规模,2009年全国财政预算赤字将达到9500亿，其中，中央财政预算赤字7500亿，地方发行2000亿元债券，中央财政国债余额限额将是62708亿。 财政赤字占GDP的比重预计控制在3%之内，国债余额占GDP比重在20%左右。,（三）货币政策,适度宽松货币政策落实情况 适度宽松货币政策调整情况 货币政策未来取向,1.适度宽松货币政策落实情况,贷款增长情况 存款准备金政策落实情况 利率政策落实情况,（1）贷款增长情况,我国人民币贷款增量和增速图,（2）存款准备金政策落实情况,广西地方性金融机构现行存款准备金率,（3）利率政策落实情况,全国贷款加权平均利率走势,广西贷款加权平均利率走势,广西全金融机构利率上浮占比走势,2.适度宽松货币政策调整情况,发行定向票据 加大公开市场操作力度,发行定向票据,定向票据各金融机构认购规模,加大公开市场操作力度,品种增加：由一种期限类型增加为两种期限类型。 频率加快：一周一次加快为一周两次。 规模增大：由最低的一周50亿元增大至一周800-900亿元。 价格上升：三月期央票利率由最低的0.9650%上升至1.3280%。,3.货币政策未来取向,国务院常务会议首提要管理好通货膨胀预期 中央政治局会议提出，2010年将继续实施适度宽松的货币政策 适度宽松货币政策的实际内涵 2009年：适度