财务管理的价值观念(包括第二节风险报酬和第三节利息率).ppt

风险回报权衡,年均收益率,小公司股票,大公司股票,长期国债,美国国库券,年均收益率标准差,1926年-1999年收益率的波动情况,普通股 长期国债 美国国库券,三、证券组合的风险报酬 （一）证券组合的风险鸡蛋不要放入同一个篮子里 1、可分散风险 (非系统风险)是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性.该风险可通过多元投资,将风险降到最低.可通过证券组合来消减,可分散风险随证券组合中股票数量的增加而逐渐减少（收益不减，风险减少） 例：两家上市公司吴国与魏国进行交战，蜀国如何投资两家上市公司的股票？,2、不可分散风险: (系统风险或市场风险)是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性.不可分散风险将影响所有的证券,不能通过证券组合分散掉.（宏观的政治、经济、文化、军事、科技等） 不可分散风险的程度,用系数来计量.平均资产风险的系数为1.0 . 它表示某一证券的风险相对于股市整个大盘的风险程度. =0，无风险投资； =1，是等于市场的平均风险； =0.5 ，是市场平均风险的一半； =2， 是市场平均风险的一倍。,但与单项投资不同,证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险,而不要求对可分散风险进行补偿. 证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的,超过时间价值的那部分额外报酬,可用下列公式计算:,(二）证券组合的风险报酬（案例P53-54),(三）资本资产定价模型CAPM 假设无风险报酬率为6%, 所有股票的平均报酬率为10%,计算其必要报酬率. 当=0时, K=6% 当=0.5时, K=8% 当=1时, K=10% 当=2时, K=14%,证券市场线 SML:Security Market Line SML会随不同因素的变化而变化. 1、 SML越陡，投资者越回避风险（为什么？），如果投资者都不厌恶风险,则SML 变成水平直线, 当KF=6%时,投资于国库券和股票的必要报酬率都为6%. 2、通货膨胀的影响：RF=K0+IP 3、系数会随着环境的变化而变化. 4、SML的不足：根据过去预测未来；要估计市场的风险溢酬和系数。,练习1：已知风险报酬系数b都为10%，求以下A、B股票的风险报酬。,练习3、假如无风险利率为8%，证券市场的预期收益率是14%，假如某一证券的系数是0.60，根据CAPM，预期收益率是多少？假如另外一支股票的预期收益率是20%，其系数是多少？,第三节 利息率 一、利息率的种类 （一）按利率之间的变动关系，可把利率分成基准利率和套算利率 1、基准利率中国人民银行对专业银行的贷款利率 2、套算利率各金融机构根据基准借贷款项的特点而换算出的利率。,讨论题： A商业银行分别贷款1000万元给一家民营上市公司和一家小型民营企业，期限均为3年。 请用所学的知识分析： 两家公司的贷款利率一样吗？哪家公司的贷款利率会更高？为什么？,（二）按债权人取得的报酬情况，可把利率分成实际利率和名义利率 （三）根据在借贷期内利率是否调整，可把利率分成固定利率和浮动利率 1、固定利率指在借贷期内固定不变的利率 2、浮动利率指在借贷期内可以调整的利率,讨论题： 在当前，若某企业想取得银行长期贷款，它最好采用固定利率还是浮动利率，为什么？,（四）根据利率变动与市场的关系，可把利率分成市场利率和官定利率 我国是官定利率还是市场利率？,二、决定利率高低的基本因素 利率的本质资金这种特殊商品的价格。 讨论题 为什么从1999年至2003年连续7次下调利率，还加征利息税？ 为何在2004年10月上调利率？,三、未来利率水平的测算 讨论题当你把100万元钱借给