胜景山河看机构如何虎硕八刀.doc

_！13券商捧过胜景山河 研究员自揭三大“潜规则” 宋元东 每日经济新闻 10-12-18经过重重审核，胜景山河在挂牌前夕才被发现存在重大造假嫌疑。作为投资者心中的专家，券商研究员们在发行过程中到底起了什么作用？截至周五 （12月17日），记者发现有13份券商报告为胜景山河作了定价分析，并给出了明确的询价建议或上市首日目标价。而且，这些新股定价报告出自中信、申万等颇具研发实力的知名券商。面对这一尴尬情况，部分参与写报告的研究员道出了原委，也揭开了其中的“潜规则”。怪象 13份券商定价报告全看好作为券商中的翘楚，中信证券以创新能力较强的区域黄酒新军为题，为胜景山河做了一份新股定价报告，认为胜景山河的竞争优势主要体现在三个方面：一是技术和产品创新能力强；二是营销模式创新，在非传统市场开拓方面经验丰富；三是在本埠及新增市场已树立良好的品牌形象。中信证券食品饮料行业首席分析师黄巍认为，考虑到胜景山河的规模小、成长性高，给予35.55元的首日目标价，对应2011年45倍市盈率。另一家研发实力排名前列的申万证券也认为，胜景山河的销售剑走偏锋，主打黄酒非传统销售省份，已建立起一定先发优势，参考可比公司市盈率以及近期上市的中小板首发市盈率，建议询价区间为27.231元。此外，长江证券、海通证券、安信证券等也给出了定价报告。 发现，截至昨日，共有13家券商针对胜景山河作了新股定价分析，几乎一片看好，无一明确提出质疑或给出不建议申购的意见，并明确给出了询价区间。 中信证券-胜景山河-002525-新股定价报告：创新能力较强的区域黄酒新军-101215 海通证券-胜景山河-002525-IPO报告：产品渠道均具竞争优势的湘派黄酒企业-101208 广发华福-胜景山河-002525-国内黄酒行业首家高新技术企业-101207 方正证券-胜景山河-002525-黄酒市场拓荒-101203 光大证券-胜景山河-002525-剑走偏锋,黄酒市场的新生力量-101203！胜景山河_新股分析：开拓黄酒新市场，建议询价区间27.2-31.0 元 黄酒行业近年来增长较为平稳。黄酒行业07-09 每年销量的增长保持在5%左右，09 年1-11 月黄酒行业收入和利润仅分别增长3.1%和3.6%。今年来有所恢复，1-8 月黄酒行业收入同比增长27.2%，利润同比增长16.2%。 黄酒消费区域集中和档次不高是黄酒行业发展面临的两大问题。目前，接近70%的黄酒主要由占全国总人口不到11%的江、浙、沪传统区域所消费，而占89%人口的非传统区域仅消费30%左右的黄酒。另外，黄酒吨价仅有葡萄酒和白酒的五分之一，档次相对不高。 胜景山河凭借技术优势，不断开发出多种新型黄酒品种，拓展了消费人群（如女性），提升了黄酒营养价值和时尚化程度。如通过增强保健功能元素，开发出多肽黄酒、发酵型富硒黄酒、GABA 黄酒；通过添加蜂蜜、枸杞、话梅等营养物质，开发出清爽型低醇黄酒；通过选用特殊酵母，酿制“花香型”、“果味型”黄酒等。 公司下有“胜景山河”、“古越楼台”两大品牌，实现高中低档全覆盖，产品销售以中低档酒为主，08 年黄酒市场占有率约为1.6%。其中，在优势区域湖南市场的占有率达到了26%，位居行业首位。但今年上半年中高端酒吨酒价格出现下滑，且公司同一档次下子品牌过多，单从产品外观也难有差异化。 公司销售剑走偏锋，主打黄酒非传统销售省份，已建立起一定先发优势。公司已建立4 个事业部、112 家总经销、411 家重点分销商的全国性销售网络，覆盖全国主要15 个省，除江苏外，都非传统黄酒消费大省。 公司开拓广东市场已初见成效，今年当地销售有望比去年翻两番。华南市场上半年已实现销售收入1820 万，去年全年仅1397 万。我们认为，成功进军华南市场为公司未来扩张起到了标杆作用，但扩张初期仍会面临费用高企、品牌认知度差、销售产品档次不高等诸多问题，能否成功复制还需公司管理层更多的智慧。 预计公司 10-12 年完全摊薄EPS 为 0.589 元、0.776 元和0.968 元，分别增长 35.1%、31.8%和24.7%，参考可比公司市盈率以及近期上市的中小板首发市盈率，建议询价区间为27.2-31.0 元，对应11PE35-40 倍。 风险揭示。销售扩张低于预期。( 童驯/满臻86 21 23291878 分机 7363/7508)富安娜_跟踪报告订货会情况良好，着力打造第二品牌馨而乐，上调盈利预测和评级 我们在三亚召开的申银万国周上市公司见面会上邀请了富安娜公司代表与投资者交流，我们的观点如下： 2010 年新开门店快速增长，订货会情况良好。公司今年能够按期完成新开90 家直营店、300 家加盟店的目标（不含关店数量），未来三年也将继续保持较快开店速度。11 月刚开完2011 上半年的订货会，预计订货会同比口径增长在50%以上，此次订货会比往年计划性更强，去年同期。原因一分身乏术 研究员闭门造车如果胜景山河周五顺利上市，一切看起来都是相当正常的事情。而当其因重大造假嫌疑而被暂缓上市时，券商研究员们一片看好的事实多少显得有些讽刺意味。作为投资者心中的专家，他们的问题出在哪里？“我们所做报告的依据，来自胜景山河的招股书。”上海证券分析师腾文飞向每日经济新闻记者坦言，写胜景山河前，并没有去公司实地调查，只参加过该公司在上海大约两个小时的路演。因此，定价分析报告的数据和信息，也主要采自招股书等公开信息，然后根据行业和市场的实际情况，用他们自己的研究方法作出定价分析。腾文飞进一步表示，作为研究员，他们要面对大量上市公司，不可能、也没有精力对上市公司的资料和数据一一核实，只能依赖招股书等公开信息。“如果连经过层层审核的招股书都不能采信，我们就无法开展工作。”“我们连已上市的公司都忙不过来，哪里还有时间去调研尚未挂牌的公司？”一位来自北京的券商分析师直截了当地向记者大倒苦水，他称，他们公司要求对上市公司进行全覆盖，仅他自己所负责的一个子行业，就涉及近100家上市公司，根本没有精力一一实地调研后才写报告，尤其是新股，就算写了定价分析报告，意义也不大。因为作为买方的基金等机构，本来就有一套自己的研究方法，卖方能在某些方面提供一些参考就不错了。因此，对于新股的定价分析报告，几乎没有哪家券商研究员会实地调研后才写。招商证券的董广阳也是参与撰写胜景山河新股定价报告的研究员之一。他表示，按公司要求，新股出来一般都会写一个定价分析报告，如果觉得某家公司确实有投资价值，他们随后会继续跟踪，也会考虑到公司实地调研。如果没有太大的跟踪价值，新股发行时简单写写即可，不会隆重推荐。对于胜景山河，他表示当初确实有一些疑问，他也发现公司吨酒价格、成本远高于目前已上市的另外两家黄酒企业。由于没有到公司实地调查走访，他只能将这一疑点在新股定价分析报告中提出来，并没有提出明确的质疑，因为不同的企业有不同的经营特点，很多问题不到实地调查，很难得出符合实际的结论。业内人士坦言，不实地调研就写报告，是IPO询价建议的一大弊端，券商研究员的询价建议一般是根据行业估值水平，结合当时市场总体估值水平以及自己的估值模型做出的。原因二 作为卖方 不敢得罪上市公司另一个行业潜规则是，券商研究员们不敢轻易得罪上市公司，“不敢言”已成为业内另一大弊端。“如果你写报告看空某家上市公司，恐怕你以后就别想去该公司调研了。”一位深圳的券商研究员颇为无奈地说，先不说写出报告来，就连在路演的过程中，券商研究员一般都不会提质疑性的尖锐问题。参加这些路演活动多了，你就会发现，提尖锐问题的一般都来自基金、私募等买方机构，他们才不怕得罪上市公司。券商研究员不敢言的一个深层次原因是，即使有人发现了公司虚增收入等造假行为，也决定不了上市公司的审批以及发行成功与否。“既然上市公司已经监管部门层层审批过会了，你来质疑就不合时宜。”上述研究员大倒苦水称，暂不说行业的约定俗成，即使你质疑了，市场也不会买你的账，别人照常能成功发行，因为以往从来没有因为市场因素而出现新股发行不成功的案例。“券商研究员的定价报告，看看而已，能做些参考已经不错了。除了能起点推波助澜的作用，它对新股定价几乎也起不到多少实际效果。”上述研究员说。业内一个比较经典的小案例是，北京某券商研究员通过媒体发表了两句批评上市公司经营上的言语，结果被那家上市公司老板在大会上点名批评。某私募研究员向记者透露，很难看到券商报告明确看空某个上市公司而给出卖出的评级，鉴于券商研究员不敢言的现实，业内人士对券商研究报告有一个不成文的习惯降低一级看报告，如果券商研究员对某公司给出强烈推荐的评级，一般表示可以买；如果给予中性的评级，一般相当于卖出的看法。原因三 股价走高 观点被行情“绑架”另一个致命弊端是，券商研究员的观点不独立，随大流已经是业内通病。这除了主观上的因素外，一个客观因素是市场。“就算你发现胜景山河涉嫌造假，你敢给出5元的询价吗？”上述北京某券商研究员告诉记者，由于市场供给不足，资金充裕，新股破发都不常见，2000余只股票现在连低于1元的垃圾股都没有，在这样的情况下，新股定价报告也只能随大流，能发现股价波动的大趋势就是成功的报告了。可以设想，如果你对那些涉嫌造假上市的公司给出很低的定价，而实际股价不是如此，甚至背道而驰，那怎么办？“如果出现如此大的反差，相信没有一个研究员能承担这样大的压力。”该研究员说。！胜景山河上市临门一脚被紧急叫停 10-12-17相关新闻 证监会火速启动 介入胜景山河IPO涉嫌造假调查 胜景山河回应漏洞百出 反证招股书虚假陈述 胜景山河厂区暗访：铁皮墙设备锈工人稀生产闲 上证博客博友热议 叶檀：胜景山河在侮辱谁的智商 黄湘源：IPO“蒙面舞会”渴望“维基解密”因媒体对中小板公司胜景山河招股书披露不实、涉嫌虚增销售收入提出质疑，拟定17日上市的胜景山河今天发出公告，申请暂缓上市，并将就媒体提出的一系列质疑接收证监会的核查。而就在16日当晚，胜景山河在深圳圣廷苑酒店如期举行了上市酒会，在酒会开始之时公司负责人紧急赶往北京向证监会接收询问。胜景山河回应漏洞百出 反证招股书虚假陈述针对 每日经济新闻刊出的胜景山河IPO涉嫌 “酿造”弥天大谎，昨日晚间，胜景山河董事长姚胜通过媒体作出回应。然而，姚胜的回应内容可谓漏洞百出，所谓的三点回应竟然与招股书中的内容南辕北辙。如果姚胜的回应是真实的，那么就是胜景山河在招股书中造假；如果招股书中的说法是真实的，那就是姚胜在说谎。驳斥回应一：营销渠道不是大型超市？针对每日经济新闻质疑：胜景山河产品在各大中城市的超市唱出“空城计”。姚胜声称：由于公司成立时间不长，供销产量不大，因而公司产品在内地各销售区域的销售数量有限。另外，鉴于节约销售成本的考虑，公司并未选择以超市、批发市场为主的传统营销渠道进行销售，而是更多采用酒店、团购、定向销售等营销渠道。然而，这种回应站不住脚！在胜景山河招股书第108页，胜景山河阐述“销售模式”时，公司表述：“在本埠市场 (主要指长沙和岳阳地区)，除一部分采取上述特许经销方式外，公司多采用直销，如对本埠的KA等终端市场销售由公司统一配货、结算、收款。”很明显，在公司销售收入高达50%的华中地区长沙和岳阳地区，招股书清晰地表明，公司的销售渠道就是KA终端 (也就是大型超市)。然而，记者调查发现，大型超市里面根本就没有古越楼台！驳斥回应二：单品突破还是销售乏力？针对每日经济新闻质疑：号称十余种产品的胜景山河，在市场上能找到的不足5种。姚胜回应：介于各地消费者消费能力和消费特点的差异，胜景山河采用精准销售的策略，针对各地消费者的特点重点推出适应市场需求的产品。公司分渠道销售产品和单品突破的方针，大大减少了经销商的运营成本。当然，这种回应站不住脚！在招股书第103页的主要产品结构图中，公司“大批量生产”的“喜酿”系列，就是“面向KA渠道系统”。按照胜景山河董事长姚胜的说法，“喜酿”系列至少应该在超市里面见到一个“单品”吧，然而实际的情况却是，在大型超市里面，根本就看不见“喜酿”产品！更谈不上需要与大批量生产相对应的大规模销售了。胜景山河在成都最大的经销商吉湘酒业负责人明确表示，吉湘酒业曾经经销过许多种类的胜景山河产品，是因为销量不好卖不出去才只剩下2种古越楼台酒。难道，这就是董事长声称的“单品突破方针”？驳斥回应三：中高端黄酒价格偏高？ 针对每经质疑：号称远高于行业龙头的出厂价，比古越龙山低一半。姚胜回应，黄酒行业各企业产品的构成不同。胜景山河主要生产饮用黄酒，产品以中高端黄酒为主，因而相对价格偏高。而行业内不少企业兼生产销售料酒，料酒的价格偏低，因而会拉低所有产品的均价。同样，这种回应站不住脚！招股书数据显示，2008年，古越楼台平均销售价格达2.436万元/吨，而中国酿酒工业协会黄酒分会的数据显示，金枫酒业、会稽山、古越龙山等企业的平均售价分别只有0.53万元/吨、0.6万元/吨、0.62万元/吨。巨大价格差异首先就是一个疑问。 调查发现，古越楼台无论是高端酒、同类型酒还是低端产品，其价格都比行业龙头企业低，试想这样怎么能够出现平均价格高的情况？高端黄酒方面，古越楼台目前只是小批量生产的最高价酒 “胜景山河1990”(1000ml)，公司人员称零售价为1990元。而在淘宝上，古越龙山“国典60”(500ml)的价格为8900元，“1958年冬酿50”(500ml)的价格为3750元，远高于古越楼台的最高价酒。中高端同类型酒中，塔牌20年陈哥窑花雕酒(600ml)的淘宝价是288元，古越龙山“纸盒二十年陈花雕酒”(500ml)的淘宝价为178元。而古越楼台“古典20”(1000ml)的专卖店价格为188元，同样在同类酒中价格最低。中低端同类酒方面，记者在岳阳巴陵广场福润多超市发现，古越龙山“八年陈花雕”(500ml)标价为98元，就在其旁边，古越楼台“八年奥典”(500ml)的售价为49.8元。最低端酒中，公司的黄酒，在10元以内的同样不少，如六元左右的“小不典”等。公司的产品高端酒很少，凭什么各类型酒平均之后，胜景山河的就比金枫酒业高出3.6倍，比塔牌高出1.7倍？另外，每日经济新闻通过公司内部人士了解到，古越楼台酒经销商的利润一般是30%，而古越楼台会从打货款中返还30%作为广告费用。如此巨大的营销力度，怎么出厂价就能比同行业龙头公司高这么多？综上所述，胜景山河董事长姚胜的三大回应，全都站不住脚！具有法律效力的招股说明书，岂能当成儿戏！ （每日经济新闻）胜景山河厂区暗访：铁皮墙设备锈工人稀生产闲 一石激起千层浪！昨日(12月16日)，每日经济新闻报道了胜景山河IPO涉嫌“酿造”弥天大谎，多名记者历时10多天对岳阳、长沙、上海、苏州、成都5大市场地毯式调查后，发现胜景山河在招股书披露的主渠道大型连锁超市难觅踪迹，公司大批量生产的“喜酿”系列更是无影无踪。投资者不禁要问，没有产品销售，说明这些产品卖不出去，既然消费者没有买这些酒，那么其宣称的一年7446.05吨酒(近744.61万瓶)销量，是被谁买走了？今天，记者将披露更详实的内幕厂区生产情况，而调查结果也正好印证了销售市场的情况。当记者进入胜景山河的生产区，映入眼帘的是一片萧条：厂区内冷冷清清，工人稀稀拉拉，部分设备锈迹斑斑，开工率严重不足。公司的保密工作非常到位，竖起了约4米的高墙，周围的栏杆上都加了厚厚的铁皮，将这一切包裹起来。在记者蹲守的近10个小时内，都未见有拖货的车辆出入，难道这就是身处产销旺季，胜景山河应该呈现的景象吗？周边探访 神秘的酒厂与“华而不实”在岳阳市中心的琵琶王立交桥旁，古越楼台的巨幅广告牌赫然竖立在侧，据当地广告公司的销售人员透露，这块广告牌一年的费用要16.8万。据悉，胜景山河这样的巨幅广告在市政府外也有一块。然而，相比公司在岳阳市的极高曝光率，公司的本部却被包裹得密不透风。对于在胜景山河附近生活的居民来说，酒厂一方面为他们提供了就业机会，另一方面却是“华而不实”。铁皮墙与水泥墙包裹出租车进入岳阳市经济技术开发区后，转了几道弯，就在一个不大的十字路口停下。远远望去，一排外形很普通的房屋在明黄色墙体的衬托下耀眼夺目，这就是湖南胜景山河生物科技股份有限公司。公司正门旁，铁皮墙上拉着红色的横幅，除了能看到办公楼外，厂区内的其它设施都被遮挡。记者沿着厂房外围右侧步行，明黄色楼房的后面便是一个个圆弧顶形状的仓库，此时，铁皮墙变成了水泥围墙。与传统的3米左右高度的围墙不同，胜景山河在大石块的上面，还加上砖块，围墙高度足足升高了近一倍。厂区后面有一扇铁门，从门旁的栏缝隙处往里面看，冷冷清清，能够看到酒罐子整齐地堆放在一处。公司内部人士告诉记者，公司进货、出货的车辆，都是走后门。四季度应该属于黄酒的产销旺季，然而连续4天记者在胜景山河蹲守近10个小时，始终没有看见有运货或拖货的车辆进出，大门始终关闭。在厂区的西南角，高高水泥围墙又变成铁皮墙。此时2米多高的铁皮墙上包裹了一层绿色的铁皮，上端留有铁栏杆的尖刺，下端直至水泥墩，厂区内的情况依旧被包裹得严严实实。相比旁边的油脂厂、湖南白银、科美达电气等企业，胜景山河完全把自己包裹得像一个“粽子”。老者：“表面功夫做得很好”胜景山河正门左侧是一条不算宽阔的水泥路，当时是午后2点，这里没有黄酒旺季应有的车水马龙，反而是一片宁静。远方，一个推车人的身影进入了每日经济新闻记者眼帘，于是记者走上前与这位年近六旬，自称姓吴的老者攀谈起来。 问：“旁边这家酒厂名气大吗？”当记者发出这句话后，老者并没有急着回答，反而用双眼注视着记者，眼神夹杂着一丝不屑，最后答道，“这是一家华而不实的企业。”记者又问：“外面看上去还算气派，怎么是华而不实呢？”老者回应，“古越楼台就是从外面拉酒回来，加工、包装卖出去。这也能叫酒厂？表面功夫做得很好！”“华而不实”“外面拉酒加工”，老者的一席话，给记者更多的疑惑，这让本就包裹得严严实实的胜景山河工厂显得愈加神秘莫测。 决定继续向路人打探。在公司后门的王家畈路，记者见到了一位环卫工人。记者上前问道，“这家酒厂在生产吗？”她回答：“生产啊，在这里扫地还能闻着酒香。”“那平时能看见去工厂拉货的车辆吗？”记者继续问。她表示，“能看见但比较少，不过有时候不是拉酒出去，而是拉酒进去。”“拉酒进工厂？”记者不禁困惑。环卫工人表示，“应是在外面卖不出去，所以拉回来。我看见酒瓶上有古越楼台的包装。”环卫工人建议记者去白石岭居民区打听下，因为这个工厂的普通工人基本就住在那个片区。员工欲说还休白石岭居民区距离胜景山河后门大约800米，聚集着一片23层的农村小楼。 与一位正在晒太阳，自称姓李的大爷聊了起来。记者问，“附近的村民在下面的胜景山河上班吗？”李大爷表示，“有一部分。”记者继续问道，“这个工厂发展好吗？”“维持得过去，估计发展不太好。”李大爷回答。“是效益不好吗？”记者追问。李大爷表示，“去年这个酒厂招了50多名业务员，但没多久就被遣散回去，效益应该不是很好。现在在工厂上班的村民听说也不是很忙，只是有事做吧。”随后李大爷还带着记者找到一位曾在酒厂工作过的小伙子。听明记者来意后，小伙子首先发问，“这家公司要上市了，你是证券公司的？”记者表示，“我是投资公司的，想考察下古越楼台的生产情况。听说这家公司还要从外面拉酒，有这个事吗？”他问，“听谁说的？”记者回答，“附近的村民。”此时，小伙子脸上浮现出一丝神秘的微笑，他表示，“公司的生产情况非常一般。我以前在那里做过事，有几个朋友现在还在工厂做封瓶业务。”当记者还想进一步了解更多信息，小伙子以还忙着给自家盖房子为由婉拒了记者。但记者离开时，小伙子突然冒出一句：“如果你是记者，想了解什么情况，还是去问公司吧。”说完，他便很快离开了。这让记者很不解，刚交谈几句话，他就质疑记者的身份，难道行踪已经暴露，或是酒厂对员工下达了封口令？厂区暗访 包装车间三五人蒸馏炉生了锈 胜景山河到底怎么样？市场的销量、路人的描述都不及记者去厂区实地考察一番。经过多方努力，独守厂区外围数天的每日经济新闻记者，终于在胜景山河内部人士庞虎(化名)的帮助下，进入到工厂内。在包裹得严严实实的厂区，记者见到的是工作人员稀少，陈旧的设备不少已锈迹斑斑，这与正值生产旺季的同类企业相比，显得那么格格不入。厂区冷冷清清 穿过行政楼后的栅栏，首先映入眼帘的是两旁圆弧形蓝色顶部，黄色墙体的厂房。而在旁边，还整齐地堆放着不少酒坛。“原酒生产出来，要在公司的库房放置几个月，才会拖到外面的地窖仓库。”庞虎表示，这些仓库是用来囤放原酒的，“里面都是酒”。不过由于这些仓库已经上锁，记者无法一窥究竟。 随后被带到厂区最后面的一栋厂房，庞虎表示，“这栋楼就是主要的生产车间，每一道工序从上至下。” 坐电梯上到顶楼，这里是胜景楼台生产黄酒的第一道程序浸米、蒸煮、淋饭落罐。走进这个车间，三个竹簸箕装着已经蒸煮过的糯米，随意堆放在路旁没有任何防污染的措施。在这里，记者只见到两个工人，似乎在谈着什么，并不忙碌。向下走，记者来到前发酵车间，只见一根长管从上一层牵出，可以移动至12个大铁罐的上方。在这个车间，上一层楼蒸煮过的糯米会被输送到铁罐，然后加上辅料，进行首次发酵。有意思的是，在每个大铁罐的上方，均有一个扩音器，播放着并不流行的歌曲。对于为何播放音乐，庞虎笑着介绍，“这是我们董事长要求的，他说酒是有灵性的。”庞虎表示，这音乐会24小时不间断播放，这样酒会更好喝。在这个车间，记者并没有见到工人。由于12个铁罐被玻璃围墙围着，记者也无法知道里面到底有没有酿酒。下了一层楼，记者见到20多个铁罐，厂房采取的是半露天形式，脚下没有水泥石板，取而代之的是钢丝网，走上去让人心惊胆战，生怕一不小心会踏空。庞虎告诉记者，厂房没有采取封闭的原因是酒要吸收日月精华。在这里，记者依然没有见到工人，每个铁罐上包裹着红布，“安安静静”躺在那里。随后，记者来到一个存有50多个陶瓷罐的车间。庞虎告诉记者，这里是发酵的最后一道工序。在车间里，记者看见一个工人站在陶瓷罐上，拿着手电筒对着发酵坛张望。庞虎告诉记者，在这个车间，工人要对温度、湿度进行精准的把握，这样才能酿出好酒。“那为什么工人这么少呢，一个人忙得过来吗？”记者问道。庞虎表示，工厂现在实行“三班倒”，如果不是特别要赶工期，白天上班的人就只有这么多。“我们都是在晚上生产，那时候的电费便宜。”(后据记者了解，岳阳市工业企业按照合同约定，实行平谷峰谷电价，晚上的电费的确要便宜些。)部分设备锈迹斑斑离开发酵车间，记者被带往压榨车间，这里分两排停放着二十几个压榨设备。在布条上，不断滴出压榨出来的原酒。记者注意到，这个车间共有四五名工人，有的在聊天，有的用拖把不断拖地。 发现，工作人员的脸上并没有佩戴口罩，这与记者手中的一份公司宣传画册，员工生产都戴有口罩的图片并不吻合。在压榨出原酒后，下一道程序便是煎酒。相比前面一个个大罐子的酿造车间，煎酒车间的设备要老化得多。 发现，一个不到2立方米，四四方方的铁罐子就是煎酒蒸馏的设备。此时，该煎酒炉正在工作，顶部缝槽处还冒着小泡。从外观上看，这个炉子锈迹斑斑，两个出口龙头不知道是因为设备老化，还是阀门不紧，还在一滴滴地渗水，而这个出口龙头对应的下一道工序就是直接灌装封坛，然后再往酒坛上封上泥巴。“原酒封装后要等封口的泥巴干透，再拖到厂区的仓库放3个月，然后便拖到外地的仓库酒窖放上3年。”庞虎如此告诉记者。离开煎酒车间，记者来到了灌装车间。在灌装车间的里面有一个玻璃房，4位女工围在一个机器旁边。庞虎告诉记者，这就是灌装机。此时，传输带上并没有酒，可见此时上没有进行生产。在传输带的尾端，记者还见到了一个设备，这个设备下端是一个铁皮，上端类似荡秋千式的有一个架子，架子上都是小孔，成品酒就摆在上面。庞虎表示：“具体的工艺我也不清楚，只知道蒸汽从孔中喷出，给酒瓶消毒。”记者发现，和煎酒罐相比，这个消毒用的铁皮生锈的程度更为严重。退到最外面的一个厂房，记者终于见到了最后一道工序包装。诺大的厂房中，只有五六名女工正在给新酒包装，桌子上堆放着酒瓶和酒盒，记者的到来引来他们一阵张望。在这个厂房的各个角落都是已经封口，但未贴标签的成品酒。记者随手拿起一瓶，瓶盖上已经积满了一层灰。值得注意的是，无论是酒瓶还是酒盖，记者均未发现生产日期。庞虎告诉记者，只有到贴标签的时候，才会有生产日期。记者不免心中犯嘀咕，这样确定下来的生产日期，还有意义吗？业内观点 黄酒资深人士：胜景山河设备陈旧高额利润存疑问为更准确了解当前黄酒企业生产状况，每日经济新闻记者(以下简称NBD)联系到一位在江浙地区大型黄酒企业工作10余年的詹女士(以下简称詹).“这么高的吨价不可能”NBD:詹女士，目前黄酒企业的生产情况如何？詹：目前是黄酒旺季，我们是加班加点进行生产。NBD:我们了解到胜景山河酒厂因为要节约电，所以晚上生产。詹：这个是有可能，有些地方晚上电价便宜，从节约生产成本的角度说得过去。NBD:但现在应算是销售旺季啊。詹：这要和各家公司的销售情况结合起来考虑。如果销量不多，可以晚上生产节约成本。不过我们企业订单充足，忙都忙不过来，这时候怎么敢节约电(晚上生产)！NBD:根据中国酿酒工业协会黄酒分会的数据，2008年金枫酒业、会稽山、古越龙山、张家港、塔牌的平均销售价格分别为0.53万元/吨、0.6万元/吨、0.62万元/吨、0.84万元/吨、0.91万元/吨。这些企业价格有高有低的原因是什么？詹：这和每家公司的产品结构有关。如果公司高端酒占比较大，平均的销售价格自然会高。NBD:我怎么发现同期胜景山河的销售价格高达每吨2.436万元？詹：这个，我不知道统计口径是什么，你直接问他们 (胜景山河)比较好。不过，整个黄酒行业还是以中低端产品为主，高端酒的销量不大。这么高的吨价不可能。“他们没用不锈钢吗？”NBD:企业生产有没有什么卫生要求？詹：肯定有啊，比如戴口罩、穿工作服。我们有一套完整的质量管理体系进行认证。NBD:我发现胜景山河的生产人员好像不用戴口罩。詹：每个企业对质量的要求，以及认证指标都不一样。不过上市公司的要求都很严格，我们企业毕竟不是小酒厂，有些小酒厂就是手工生产。NBD:公司的酒生产出来，是在哪一道工序后标注生产日期？詹：生产完了就标注生产日期。灌装完了就标(生产日期).NBD:我怎么发现胜景山河的酒生产出来后摆放在地上，瓶底、瓶盖都没有生产日期。詹：那怎么可以呢？我们的生产日期都标在瓶盖上，封盖之后就标生产日期。NBD:黄酒生产离不开水，你们的设备会生锈吗？詹：生锈？我们用的都是不锈钢，不存在生锈的问题。NBD:黄酒生产有道工序是煎酒，我发现胜景山河的煎酒灌锈迹斑斑，出水龙头都关不紧。詹：他们没用不锈钢吗？对了，他们以前和古越龙山合作，是不是用古越龙山的旧设备？NBD:招股书里面说，古越龙山在2004年卖给了胜景山河一些设备。詹：那就对了，那么老的设备还沿用至今！近几年技术改造，各企业都在使用新设备，不会生锈的。黄酒企业生产部总监：晚上生产不现实针对在胜景山河的实地调查情况，每日经济新闻记者还采访了国内知名黄酒企业的一位生产部总监严经理。NBD:目前黄酒生产情况如何？严：现在是旺季，每天都要加班，我们都很忙，我就简单说几句吧。NBD:您觉得白天少生产，晚上多生产一些可以节约电，这有可能吗？严：不可能白天不生产，就靠晚上生产。生产黄酒对温度湿度都有要求，晚上一般只能进行部分生产环节，如灌装什么的，仅靠晚上肯定不行。NBD:生产黄酒耗电多不多？严(笑)：晚上加班开不开灯，给不给加班费？现在我们生产都忙不过来，不可能为了节约电晚上生产。耗电量要看你生产多少了，每个企业的销售情况都不一样。调查结论 开工不足设备生锈巨额产量恐名不副实胜景山河，一家被铁皮包裹得严严实实的企业，到底有什么“见不得人”的地方？一家为当地农民工提供“饭碗”的企业，怎么同时被他们直指“华而不实”。如果每日经济新闻不奔赴实地调查，谁会预料得到，一家高科技酿酒企业会是这一番景象。锈迹斑斑的高科技企业公司在招股书中称拥有多项黄酒行业领先的生物技术，故冠以“生物科技”之名。但记者在车间内不但没看到高深的技术研发部门，也没有看到公司员工戴着口罩生产，反而看到的是部分锈迹斑斑的设备，难道这样的企业就算高科技？在大型黄酒企业已经更换不锈钢设备时，公司却沿用古越龙山的老设备，这样的企业有竞争力吗？高端酒从何而来？在招股书中，胜景山河从事黄酒的生产源于2003年，至今不过7年时间。但公司竟然生产出包括20年陈酿“古典”在内的，多款8年、10年、12年、15年、18年、20年的陈年黄酒，公司到底是以哪里的陈年老酒作为基酒？据公司内部人士庞虎透露，古越楼台的陈年基酒全部来自古越龙山，然而公司在招股书中极力回避与古越龙山的关系，这又是为什么？开工不足如何造就高产能在招股书中，公司生产人员为35人，产能可以达到1.6万吨，即人均产能高达457.1吨/年。但实际情况却是工厂人丁稀少，设备开工不足且部分锈迹斑斑。这样的环境如何创造出高于古越龙山人均产能99.9吨/年，金枫酒业人均产能238.6吨/年的“奇迹”？生产日期和卫生环境“缺失”众所周知，食品企业最重要的就是生产环境。在记者的暗访中，胜景山河生产车间洗完后的糯米随意堆放在路旁，各个环节的生产人员均没有佩戴口罩；在随地摆放的成品酒瓶上，无论是酒瓶还是酒盖，记者均未发现生产日期。据公司人士介绍，只有到包装的时候才会打上生产日期，这样确定下来的生产日期有意义吗？产销旺季工厂冷冷清清在招股书中，公司称由于传统消费习惯所致，黄酒多用于温饮，更适合寒冷季节，所以公司在第一季度和第四季度的销售收入和营业利润占比较大，尤其第四季度占比最为显着。2009年数据显示，一季度营业收入占比为24.58%，四季度营业收入占比为32.84%。然而，记者在实地暗访中发现，当前胜景山河厂区内冷冷清清，虽然公司人士称实行“三班倒”，但其目的并不是加班加点生产，而是为了节约电！各个环节的生产人员也少得可怜，包装车间完全没有忙碌的迹象，部分设备没有运转。在记者蹲守的近10个小时，都未见到有拖货的车辆出入，难道这就是产销旺季应该出现的景象吗？ （每日经济新闻）！证监会将保持打击内幕交易高压态势 熊欣 夏青 证券时报 10-12-18编者按中国证监会主席尚福林17日表示，为维护资本市场秩序，保护投资者合法权益，将加强市场监管，保持打击内幕交易、操作市场等违法违规行为的高压态势。尚福林还称将适时推出转融通业务，大力推动上市公司并购重组。适时推出转融通业务，大力推动上市公司并购重组中国证监会主席尚福林17日表示，为维护资本市场秩序，保护投资者合法权益，将加强市场监管，保持打击内幕交易、操作市场等违法违规行为的高压态势。尚福林还称将适时推出转融通业务，大力推动上市公司并购重组。在17日举行的财经年会上，尚福林说，防止和打击内幕交易是全世界监管部门面临的挑战。由于我国资本市场的一些特点，并购重组决策过程较长，涉及内幕信息的人较多，容易形成利用内幕信息进行交易，严重损害投资者合法权益。他表示，证监会注重对内幕交易的防范和打击，并开展了专项工作。截至今年11月底，已立案调查内幕交易50件，对19人和3家机构作出行政处罚，15起案件移送公安部门，并查处了一些社会影响较大的大型内幕交易案件。“通过严厉打击，目前利用内幕交易信息非法牟利的情况逐步减少，内幕交易势头得到一定遏制。”尚福林表示，下一步将加强监管，进一步加大内幕交易的综合防控，加快完善诚信数据建设，积极探讨宏观审慎监管和微观审慎监管。我国加快经济结构调整需要一个功能健全、安全高效的金融体系作支撑。尚福林表示，当前和今后一个时期，将继续完善金融和资本市场体系结构，健全市场运行机制，提高直接融资水平，稳步提升市场运行效率。为此，将做好以下工作：加快完善多层次资本市场体系，大力建设主板、中小板市场，完善创业板发行审核与监管机制，抓紧研究推进全国性场外交易市场建设，有效增加公司债的规模；巩固市场运行基础，提高市场效率，完善新股发行体制改革后续工作，稳步推进融资融券试点，适时推出转融通业务，优化期货市场产品和投资者结构；深化市场改革创新，大力推动上市公司并购重组，完善并购重组的市场化和透明度。（上海证券报）尚福林：进一步完善新股发行体制后续配套改革尚福林还表示，将完善创业板发行审核与持续监管机制，大力推动上市公司市场化并购重组备受业界关注的新股发行体制改革步伐，将继续向前迈进。中国证监会主席尚福林昨日表示，在落实新股发行第二阶段改革措施的基础上，监管部门将进一步完善新股发行体制后续的配套改革。此外，创业板的发行审核与持续监管机制也将进一步完善。尚福林是在昨日召开的“财经年会2011：预测与战略”发表主旨演讲时作出上述表示的。他说，加快经济结构调整，加快推进经济转型和结构调整，需要一个功能健全、安全高效的金融体系做支撑，客观上要求加快金融改革步伐，不断优化金融体系结构，提高全社会金融资源的配置效力。对于当前和今后一个时期监管部门的主要工作，尚福林表示，将紧紧围绕科学发展的主题，以加快转变经济发展方式为主线，继续完善金融和资本市场体系结构，健全市场运行机制，提高直接融资水平，稳步提升市场的运行效率，不断增强资本市场服务经济社会发展全局的能力。一是要加快完善多层次市场体系，增强资本市场的服务能力。要继续大力发展主板、中小板市场，完善创业板发行审核与持续监管机制，加快中关村代办股份转让试点的扩大工作，抓紧研究推进全国性场外交易市场的建设。健全债券发行、结算、信用评级和监管体制，有效增加公司债规模，逐步推进建设集中监管、统一互联的债券市场。二是巩固市场运行基础，提高市场效率。落实新股发行第二阶段的改革措施，进一步完善新股发行体制后续配套改革。继续稳步推进融资融券业务试点，适时推出转融通业务。及时推进证券投资基金法等重要的法律修订和制定工作，进一步完善市场法律体系。切实完善期货市场法律制度，优化期货市场产品结构和投资者结构，深化期货市场服务经济的功能。三是稳步深化市场改革创新，增强市场发展的活力。紧密结合实体经济发展的需要，进一步完善以风险控制为前提，以市场为导向，以需求为动力的市场创新机制。大力推进上市公司并购重组，完善并购重组市场化制度安排，提高并购重组的审核效率和透明度。丰富和创新投资者教育的途径方式，多渠道多方式普及资本市场的基础知识，促进市场文化和股权文化的建设。四是加强和改进市场监管，维护市场安全有序运行。要继续保持对内幕交易、操纵市场等违法违规行为的高压态势，切实维护市场秩序和投资者的合法权益。强化信息披露、合规管理、分类监管等措施，加快完善诚信数据库和诚信监管机制。加强系统性风险的监测和预警，积极探讨宏观审慎监管和微观审慎监管结合的有效途径，维护资本市场和金融体系的整体安全。对于融资融券试点以及股指期货这两项已经推出的重大市场改革和创新，尚福林给予了积极的评价：“股指期货和融资融券的推出，使市场有了做空机制，恢复了市场的信用交易机制，进一步完善了市场机制；股指期货则在2010年实现了顺利开局、平稳运行的目标。”4月初，股指期货顺利推出，截止到11月底，股指期货累计成交4128.42万手，成交金额36.67万亿元；今年以来，证监会还稳步启动了扩大融资融券试点的工作，截止到11月底，已经有25家证券公司获批试点，融资融券交易金额累计901.26亿元。尚福林说，即将过去的2010年是新世纪以来，我国经济工作最为复杂的一年，面对国际金融危机之后国内外环境的复杂深刻变化，中国证监会坚持以科学发展观为指导，科学分析、准确把握资本市场改革发展的新形势、新变化和新机遇，继续夯实市场运行基础，稳步推进改革创新，切实加强市场监管，全面发挥资本市场服务经济社会的功能，为“十二五”开局打下了坚实的基础。尚福林在演讲中，还对打击内幕信息交易给予了特别关注。近几年来，国内的公司兼并重组，将近40%是经过证券市场完成的。同时，因为国内资本市场特有的一些特点，如兼并重组的决策过程比较长、涉及内幕信息的人比较多，容易形成利用内幕信息进行交易，严重损害了广大投资者的合法权益。对此，监管部门将继续保持对内幕交易、操纵市场等违法违规行为的高压态势，将联合有关部委努力推进打击内幕信息交易的工作。“防止和打击内幕交易，实际上是全世界监管部门面临的一项挑战。我们把打击内幕信息交易作为当前工作的一项重点。”尚福林说。为适应全流通市场条件的新特点、新形势，今年证监会组织开展了打击内幕交易的专项工作，取得了很大进展。“通过严厉打击，目前利用内幕交易信息非法牟利的情况逐步减少，内幕交易势头得到一定遏制。”尚福林介绍说，下一步将加强监管，进一步加大内幕交易的综合防控，加快完善诚信数据建设，积极探讨宏观审慎监管和微观审慎监管。此前的11月16日，国务院办公厅转发了证监会、公安部、监察部等五部委关于依法打击和防控内幕交易的重要意见，初步形成了综合防控和打击的政策体系和监督机制。截止11月底，中国证监会共立案调查内幕交易案件50件，对19名个人、3家机构做出行政处罚，将15起案件移送公安机关，查处和曝光了中山公用、天山纺织等一些影响社会较大的要案。（证券时报）周小川：“十二五”期间利率市场化将有明显进展央行行长周小川17日在财经年会上就中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议中提出的“稳步推进利率市场化改革”作了全面阐述，包括推进利率市场化的背景、进展情况、所需条件，以及下一步工作设想等。他表示，下一步要有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化，在“十二五”期间逐步推进利率市场化有其特殊意义，且这个问题在“十二五”期间可能会有明显进展。周小川指出，利率是非常重要的资金价格，它反映资源配置优化的效果。利率市场化是宏观调控的需要，应该配合市场、资源，起基础性作用，实现资源配置优化。利率市场化最主要的一条就是定价权。整个改革过程都要尊重企业的自主权，同时反映客户的选择权，反映差异性、多样性的要求，以及对风险的判断。但利率市场化并非一蹴而就。周小川表示，利率市场化是一个过程，需要培育各方面的条件。第一，利率市场化是在市场竞争中产生的，市场竞争的首要条件就是要有财务硬约束的企业，同时还要防止一些“病号”金融机构扰乱正常的竞争秩序。第二，需要银行客户认可并自己选择商户，目前绝大部分客户只是一个价格接受者，没有定价权。第三，要进一步完善货币政策的传导机制，要建立起在利率市场化进一步发展的情况下，能够使中央银行的货币政策传导更有效的机制，不仅仅是正常时候有效，更要危机时也有效。第四，商业银行要自己承担损失，自己扛起风险定价的责任。第五，与利率市场化相连接的是一系列金融产品的市场化定价。第六，在利率市场化过程中，媒体和政府的反应很重要。第七，利率市场化改革还涉及过去银行改革的成本承担、消化问题。对于下一步如何推进利率市场化，周小川也提出了初步设想。他说，下一步要根据“十二五”规划的要求，有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。一是选择具有硬约束的金融机构，让它们在竞争性市场中产生定价，在一定程度上把财务软约束机构排除在外。二是按照宏观审慎管理的要求，确立达标金融企业必须具备的硬约束条件，不达标的企业就是约束程度不够。三是要有实现正当公平的竞争主体，既包括银行，也包括客户等市场竞争者。四是要考虑逐步放开替代性金融产品的价格。五是尽量避免银行产品的过分交叉补贴。六是大力加强客户的教育，让客户了解企业的定价权，具有自我选择、自我保护的权利。同时，为客户提供服务的中央银行征信系统也需不断完善。七是建立健全自律性竞争秩序。八是进一步确立市场定价权，使金融机构进一步增强风险定价的能力。刘明康：新兴市场面临史无前例的热钱压力银监会主席刘明康17日在财经年会上表示，目前影响我国经济平稳较快发展的风险因素依然存在，其中包括通胀预期、国际套利资金、外需低迷以及调整产业结构的压力，而这些问题也给银行业带来了挑战。国际资本逐利国内楼市目前，新兴市场相对稳健的基本面和更强劲的增长潜力，吸引了热钱快速流入。刘明康透露，目前美国、欧盟、日本、英国在金融市场上约有50万亿美元的资金，其中配置在新兴经济体上的部分占到3%-7%。未来该比例只要上升1个百分点，就意味着要有4850亿美元以上的新增资金流入新兴市场，处于历史最高位。因此，他提醒，未来新兴市场国家可能面临史无前例的热钱流入压力，如果我们应对不当或者措施不力的话，会对经济造成很大负面影响。而目前看来，这已经对我国国民经济产生了一定影响，刘明康也坦承，受全球流动性过剩和国际资本套利影响，保持国内经济平稳运行的难度加大。他介绍，在当前全球流动性泛滥、热钱炒作成风的情况下，不仅贵金属、能源、资源性产品等传统大宗商品备受资金追捧，甚至国内绿豆、大蒜等农产品也遭到轮番暴炒，严重扰乱正常的商业秩序，对经济良性运行不利。此外，资金仍在流入房地产市场逐利，推动房地产价格持续上涨，11月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.7%，许多热点城市房价已经超过2007年的高点。随着全球流动性过剩加剧，国际资本套利行为更为频繁，将进一步增加国内商品及资产价格的波动性，加大宏观调控难度。明年通胀有望保持合理刘明康指出，今年以来宏观调控的政策效应继续显现，中国经济朝着平稳增长的轨道稳健回归，经济运行呈现软着陆态势。但是，目前影响我国经济平稳较快发展的风险因素依然存在。首先就表现在通胀问题上，四季度以来CPI出现了较快速度的上涨，进一步强化了通胀预期。对于这个问题，刘明康认为要一分为二地来看。一方面，他认为目前的通胀仍具有较明显的结构性、阶段性特征。分类别看，食品和居住类是拉动CPI物价上涨的两个主要因素。在全球流动性充裕的大背景下，美元、欧元贬值使大宗商品涨价，特别是原油价格上涨，进一步造成包括农产品在内的生产成本的增加，以及冬季对肉、蛋、菜的供应与消费变化等季节性因素也推动了相关商品价格的上涨。另一方面，我国抵御通胀的能力也比较强。近期，国务院稳定物价的一系列措施出台以后，市场上已经普遍出现比较明显的积极反应，毕竟目前我国大部分工业品、粮食价格等不具备大幅上涨的基础。特别是中央已经明确提出，明年要把稳定价格总水平放在一个更加突出的