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ManagementtObserver 管理观察 总第 462 期 金雪梅 浅谈股权激励效果的改进对策 （ 南昌铁路局工程管理所，江西南昌330002） 摘要：2006 年初中国证监会发布的 上市公司股权激励管理办法 为上市公司 实施股权激励创造了条件。 股权激励作为一种长期的激励方式， 是一种能改善公司治 理，优化股权结构的激励制度，已经成为解决现代企业委托代理关系的重要途径， 是促进公司经营管理者与股东形成利益共同体的有效手段。 为此本文提出了健全公司 治理机构，培育职业经理市场，规范资本市场和建立科学的业绩评价制度等完善上市公 司股权激励提出了建议。 关键词：股权激励股票期权激励效果 股权激励作为一种长期的激励方式， 是一种能改善公司治理，优化股权结构的 激励制度， 已经成为解决现代企业委 托代理关系的重要途径，是促进公司 经营管理者与股东形成利益共同体的有 效手段。 从理论上来讲， 随着我国新修订的 公司法、 证券法宣布生效， 上市公司 股权激励管理办法 （ 试行） 出台施行，使 得上市公司实施股权激励的法律障碍得 以消除， 同时我国股权分制改革基本完 成，不少上市公司在改革时都积极推出了 自己的股权激励计划。 从实践角度看，由 于我国上市公司实施股权激励时间太短， 股权激励市场及保障机制尚不成熟，在股 权激励机制的具体设计上很多方面都处 在不断地摸索中。 因而，要完善我国的股 权激励制度，提升企业绩效，就必须要做 好以下工作。 1.健全公司治理机构 健全的公司治理结构是实施股权激励 的前提条件，要想完善公司治理结构，必须 从组织制度上解决公司股东、董事、经理三 者之间的分工和协调关系， 从机制安排上 完成经营者的约束、监控和激励。 针对公司 治理结构方面可以考虑以下改进： 2.1 分散股权，改善股权结构。 大股东 自身的性质、结构及股份占有比重，是影 响上市公司稳定和其治理结构形成的主 要因素。 因此应积极推进产权改革，在一 般的竞争行业，通过出让国家股、国有法 人股或者资产重组等方式，使上市公司股 权分散化，股权结构合理化。 同时，制订和 完善外资企业收购上市公司股权的管理 办法，这既是引进国外公司治理结构和管 理经验的需要， 又是引进外资的新渠道。 此外，还应积极培育机构投资者和投资基 金，改善上市公司的股权结构。 2.2 规范董事会。 董事会的质量是影 响公司经营业绩的重要因素，也是公司治 理结构中颇为重要的一环。 建立和健全董 事提名和任免机制，使股东在董事任免上 起决定作用。 总的原则应该是董事会成员 的选择权和决定权由大股东掌握。 当发现 董事不能按股东的意志和利益行使职能 时，股东应能及时罢免董事职务。 由股东 决定董事会成员的任免，并不排除经理层 参与董事的选择，但经理层对董事的选择 只有建议权而没有决定权。 必须加强由董 事会领导并独立于经理部门的财务审计 部门， 定期对公司财务活动进行审计，并 为董事会做重大决策提供信息和报告，以 便董事会能全面了解公司运营，及时准确 做出决策，增强其对公司的治理能力。 2.3 完善现行的独立董事制度。 现代 公司产权制度的重要特点是所有权与经营 权相分离，董事是所有者的代表，然而董事 的个人利益与公司利益之间又有无法避免 的矛盾，二者并不统一。 在董事会中引入一 定数量的独立董事，可以对内部董事起监督 和平衡作用，并在某些董事与公司发生利益 冲突时， 从独立的角度帮助公司进行决策。 这将增加公司决策的科学性和客观性。 2.培育职业经理市场 成熟的经理人才市场是经理选拔机 制运行的必要条件，而合格的公司经理人 是股权激励的重点激励对象。 经理人能够 通过各种公开的选拔机制来竞争管理岗 位，这是实施股权激励的前提条件。 发达 国家的经验已经证明，一支专业化、高素 质的职业经理人队伍对于推动企业的快 速发展起着至关重要的作用，一个完善的 职业经理人市场也有利于形成职业经理 人队伍。 但在我国，职业经理人市场还没 有真正形成，因此应积极培育职业经理人 市场，主要措施如下： 2.1 培育公平竞争的职业经理人市场、 完善经理人市场选拔机制， 改企业经营管 理者由政府行政配置为市场化配置， 形成 职业经理人的流动机制和淘汰机制。 2.2 必须大力发展经理人才储备，为 企业寻求合适的经营者提供选择。 可考虑 建立职业经理人业绩档案，并将这些人才 资料通过媒体推荐给企业选择，组织双方 公开招标、竞标。 2.3 制定经营者的选拔、任命、考核、 奖惩的制度。 经营者的培养应由完善的人 事晋升制度来规范，必须摈弃原来由行政 任命的做法，推行竞争上岗，充分考虑企 业发展需要、 经营环境、 继任者资历、能 的综合排名靠前主要是由于其拥有很大 的规模，具有一定的实力，但是在盈利性、 成长性和资产质量方面有待提高。 股份制银行表现比较突出的是招商 银行， 它在规模实力方面排在第 6 位，盈 利性和成长型排名靠后仅为第 10 名，有 待加强，但是资产质量方面较为突出。 北 京银行作为城市商业银行的代表排在了 所有银行综合实力的第 6 位，它虽规模偏 小，但是具有很好的盈利性和成长性。 排 在最后两位的深发展和华夏银行应该尽 快调整其经营结构和战略， 提高其绩效。 我们发现这两家银行不仅在综合评分比 较靠后，而且在各方面均表现不佳，规模 较小、盈利性、成长型、资产质量均很最 差，管理层应该尽快找到问题所在，改善 经营绩效。 其他一些排在中间的银行各有 特点，几个因子的排名接近，也就是发展 比较均衡的有民生银行、交通银行、中信 银行。 而发展不均衡的有宁波银行、浦发 银行、南京银行、兴业银行和光大银行。 由于各家银行的发展战略和经营策 略不同，建议各家银行合理调整，找到经 营中存在的问题，提高业绩。 作者简介： 李朦 （ 1988-），女，籍贯吉林长春，南开大 学商学院在读硕士。 209 管理观察 2012 年 3 月上旬刊 陈光烈 论现代企业财务风险分析与防范对策 ? （ 广东省有色金属地质局 / 广州金地物业有限公司，广东广州510080） 摘要：财务风险是指由于财务状况的不确定性使企业蒙受损失的可能性，是现代 企业面对市场竞争的必然产物，它贯穿于企业生产经营的整个经济活动过程中，它的存 在对企业生产经营产生重大影响。 因此，笔者结合多年经验就财务风险的内涵、风险特 征、风险类型进行论述与分析，以及制订一些具有可操作性的防范财务风险措施并进行 探讨。 关键词：财务风险财务风险特征财务风险类型财务风险分析财务风险防范 1.?企业财务风险 “ 风险”是预期结果的不确定性，其实 质是既可带来超出预期的损失，也可带来 超出预期的收益。 它既包括负面效益的不 确定性，也包括正面效应的不确定性。 风 险反映在企业生产经营过程中的各方面， 其中包括财务风险。 1.1 企业财务风险的内涵 企业的财务风险，从狭义上看，是指 由于利用财务杠杆给企业带来的破产风 险或普通股收益发生大幅度变动的风险。 从广义上看，是指企业在筹资、投资、资金 营运及利润分配等财务活动中因各种原 因而导致的对企业的存在、盈利及发展等 方面的重大影响。 在市场经济环境中，财务风险存在企 业的各项经营活动中，由于内外部环境及 各种难以预计或无法控制的因素影响，在 一定时期内企业的实际财务收益与预期 财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能 性。 财务风险是客观存在的，要完全消除 风险及其影响是不现实的。 1.2 企业财务风险的基本特征 企业财务风险是指企业在整个财务 活动过程中，由于各种不确定性所导致企 业蒙受损失的机会和可能。 因此可将企业 的财务风险划分为筹资风险、 投资风险、 资金回收风险和收益分配风险等多个方 面。 其主要特征表现为： 1.2.1 综合性，企业的财务活动是一项 综合性的管理活动，产生形成财务风险的 原因比较复杂，具有明显的综合性。 1.2.2 客观性，企业从事经济活动，其 财务活动过程就是不以人的意志为转移 而存在的客观性。 1.2.3 全面性，财务风险一直存在于企 业生产经营的每个环节中，具有全面性。 1.2.4 损失性，风险与损失是紧密联系 在一起的， 损失是现实存在的还是隐性 的， 损失是可量化的还是不可量化的，风 险都威胁企业的经营。 1.2.5 收益性，在一定条件下财务风险 和收益会相互转化，风险与收益在一般情 况下是成正比的，风险越大，收益越大。 1.2.6 不确定性，财务风险在一定条件 下、一定时期内有可能发生，也有可能不 发生。 意味着企业时时都具有蒙受损失的 可能性。 1.2.7 激励性，为规避财务风险会促使 企业采取积极的防范措施，激励加强财务 风险管理，提高经济效益。 2.企业财务风险的类型 企业的财务活动从资金筹措、经营投 资、 利润分配等环节都可能产生风险，从 而将财务风险划分为： 2.1 筹资风险 指宏观经济环境的变化，资金供需市 场给企业筹集资金的财务成果带来的不 确定性。 企业外部筹资方式一般有股权筹 资和债权筹资。 股权筹资的风险主要是高 筹集费用。 而债权筹资方式则产生企业的 债务压力。 由此，筹资风险是客观存在的， 其大小往往关系到企业的经营。 筹资风险 主要包括利率风险、再融资风险、汇率风 险、购买力风险、财务杠杆效应等。 2.2 投资风险 力、人际关系、工作业绩等因素，要把最有 经营能力的人选拔到经营者岗位上来。 严 格规范其行为。 3.规范资本市场 目前我国实行股权激励的一些基本 条件还有待于进一步的完善，股权激励需 要健全的资本市场和透明程度较高的公 司信息披露机制， 证券市场有效性较强。 因此我国需要加快证券市场的建设，强化 信息披露， 禁止幕后交易和操纵股价，政 府要依法加强监督，发现违法行为要坚决 依法予以严厉打击， 倡导理性投资理念， 使公司的股票价格能够真实的反映其经 营信息和经营者的经营成果。 股权激励本 质上是企业所有者与经理人的市场交换 关系，政府的作用在于提供建立健全经理 人市场的政策法律环境，各个企业的情况 不同，政府如果都 “ 一刀切”的规定，将破 坏股权激励的使用效果。 4.建立科学的业绩评价制度 公司应考虑建立科学民主的业绩考 核制度，并将其纳入公司内部控制体系。股 权激励设计的重点和难点在于怎样平衡被 激励对象的利益与责任，即如何处理好责、 权、利三者之间的关系。 这需要建立一套完 整的业绩评价制度， 就目前中国上市公司 推出的激励计划看， 考核被激励对象主要 参考的是财务指标，这显然是不够的，因为 财务指标是最容易被高管人员操纵的，他 们为了自身利益， 可以利用职务之便和技 术之便人为调整财务考核指标。 因此，除财 务指标这一定量指标外， 还应设计必要的 定性指标，即考核被激励对象的品德、执业 能力、职业水平等。 公司内部建立公开民主 评议制度， 赋予公司每一名员工和每一名 股东为被激励者投票打分的权利， 针对每 个公司的具体情况， 还可考虑请专业机构 或人员设计人事量化考核模型， 并公开考 核结果。 另外，必须将业绩考核制度纳入公 司内部控制体系建设中，以保证公司运作 过程中各个环节的良性对接。 参考文献： 1 曹阳，2008， 中国