非平衡性视角的人民币价值悖论分析.pdf

非单衡性积角硇人民币价值悖论分析* 口李用俊L 2 赵曙东1 ( 1 南京大学商学院，江苏南京2 1 0 0 9 3 ；2 淮南师范学院 经济与管理学院，安徽淮南2 3 2 0 3 8 ) 摘要 中国劳动生产率的增长快于美国劳动生产率的增长，人民币对外价值趋向于升值，同时中国可贸易品部门劳动 生产率的增长引起非贸易部门的价格过快增长时，人民币对内价值贬值。当中国劳动生产率的增长进入一个平稳的阶 段，人民币内外价值的悖论就可能消失。 关键词 人民币价值悖论；对内贬值；对外升值；劳动生产率 中图分类号】F 8 2 0 文献标识码 A 文章编号 l 0 0 3 一1 1 5 4 ( 2 0 1 3 ) 0 1 一帅1 9 一0 3 一、人民币内外价值失衡的机理分析二、人民币对外升值的原因分析 人民币对内贬值对外升值同时并存现象产生的 机理，可以用中国与美国之间的劳动生产率变化与 物价水平及实际汇率的关系来分析。 当中国贸易品劳动生产率提高后，贸易品的价 格会下降，非贸易品的价格也会下降，与此同时，假 设美国的贸易品劳动生产率没有变化或者提高较 少，美国的贸易品价格基本保持不变，按照价格均等 化原则，中国出口到美国市场的商品与美国国内市 场商品的价格一致，因此，中国贸易品的国际相对价 格就会涨价，人民币对外价值就存在上涨的压力。同 时中国出口产品的竞争力增强，国际贸易条件会改 善，以人民币结算的方式会增多，对人民币升值的预 期增强，国外对人民币的需求会增加，人民币的价值 会提高。 人民币对外价格的上涨并没有造成其对内价值 的上涨。中国的贸易长期保持盈余状态，外汇储备的 大幅度增加使人民币外汇占款增长幅度很大，由于 人民币不能自由兑换，大量的人民币占款主要是滞 留在国内市场，物价上涨的幅度超过了物价幅度的 因素，造成物价水平的整体上涨。而美国的物价水平 基本保持不变，中国与美国的物价水平的差距会加 大，人民币的对内价值出现贬值现象。 人民币内外价值不一致的根源是国内外的价值 尺度不同。 ( 一) 巴拉萨一萨缪尔森效应概述 “巴拉萨一萨缪尔森效应”( B a l a s s a S a m u e I s o ne f - f e c t ) ，是以约翰霍普金斯大学的贝拉巴拉萨( B e l a B a l a s s a ) 和诺贝尔奖( N o b e l ) 得主保罗萨缪尔森 ( P a u lS a m u e l s o n ) 的名字命名的。 假设一经济体为开放型小国S ，其贸易品价格是 世界市场的供给与需求决定的，经济体中有两个部 门，可贸易品部门和非贸易品部门，前者生产率的提 高往往快于后者。资本在国家间可以自由流动，劳动 力在国家间不能自由流动，确保了可贸易品价格的 均等化。假设一价定律在不同国家间的可贸易品部 门之间存在，非贸易品部门的价格趋向于本国贸易 品的价格。 首先建立柯布一道格拉斯生产函数，其中y 为产 出，缁为S 国的贸易品，v S 为s 国的非贸易品，K 为资本 投入，为劳动投入。 d 一】a 贸易品生产函数：l ，。；A 蕊毒。” ( 1 ) Q 一】m 。 非贸易品生产函数：y 。朝水忑L 。” ( 2 ) 设国内要素市场的价格是相同的，假定，R 分 别代表贸易品和非贸易品的价格，B = 懈，为非贸易 品相对于贸易品的相对价格，令乍1 ，则只= P 假设国内外的非贸易品相对于贸易品的相对价 格分别为用，殿。，价格权重分别为y 和l y ， 4 基金项目：2 0 1 2 年安徽省教育厅人文社科重点研究基地重点招标项目( 项目编号：s K 2 0 1 2 A 1 7 7 ) ；2 0 1 2 年安徽省科技厅软科学研 究计划( 项目编号：1 2 0 2 0 5 0 3 0 2 3 ) 。 2 0 1 3 年第1 期 固 万方数据 F 可= 砰；帝野；千i 网 l 变量产验类到A D 8 值r _ 再T 型蓍茅兰_ r 而；r _ 1o w 值严稳否l I l n r e r c ，o ，4 | - 2 6 2 6 4 3 2 J _ 3 8 3 1 5 1 l | - 3 0 2 9 9 7 0 | _ 2 6 5 5 1 9 4 I1 7 1 2 铂3l 否I d l n m r c ，o ，3 | - 5 4 4 7 6 7 1 | _ 3 8 5 7 3 8 6 1 3 o 3 9 l | - 2 6 6 5 1 l2 1 2 5 6 6 2l 是I Il I “p mc ，o ，4 | - 1 8 2 4 9 0 5 | _ 3 8 3 1 5 l l J _ 3 0 2 嘶叫一2 6 5 5 1 9 4 lI 8 5 1 5 7 lI 否l l d I l I ”p m jc ，o ，3 卜3 ”o 粥5 卜3 8 5 7 3 髓l - 3 0 4 0 l 卜2 6 6 0 5 5 】f1 s 4 3 s 3 2f 是l ll m n p mc ，o ，4 卜4 1 9 0 为6 | - 3 8 5 7 3 酾| - 3 0 4 0 3 9 l | - 2 酌晒5 l I2 4 5 9 7 1 5l 是I Id l I I c “p m Ic ，o 3 | - 3 2 1 3 1 6 5 | 3 9 2 0 3 5 0 卜3 0 6 5 5 8 5 | - 2 6 7 3 4 5 9 l2 0 4 9 2 6 9l 是I I A tn m I l + 1 0 5 5 3 4 7 31 8 0 3 5 8 91 5 4 9 4 7 100 2 0 3 标准化协整系数 l J 1 0 0 0 0 0 01 8 3 朔5 5 1 9 2 8 4 嘶I 一5 9 9 7 7 9 5 一管理现代化 万方数据 丌n 2 叫 q ；丌M 2 鸭g M ；订馏2 2 叱g m ；仃脂2 伽 一g 脚 其中埘表示工资增长率，q 表示劳动生产率增长 率 n = ( 1 吨) 丌懈( 仃n 叼“1 M ) ( 1 0 ) 7 r F = ( 1 置) 仃豫弗( 万招+ q 四g 册) 式可知，在可贸易品物价上涨幅度相 等的情况下，两国之间通货膨胀率的差额是两国可 贸易品与非贸易品生产率增长率的差额的函数。 ( 二) 格劳威模型检验 1 变量和数据 变量g a p c p i 代表中美两国的居民消费价格指数 的差额，g a p c p i t 代表中美两国可贸易品部门价格水平 的差额，c 叩r o 表示中国可贸易品部门劳动生产率与 非贸易部门劳动生产率的比率，u s p r o 表示美国可贸 易品部门劳动生产率与非贸易部门劳动生产率的比 率。时间的选择仍然是1 9 9 0 年一2 0 0 9 年。计量方法为 协整检验方法。 2 数据平稳性检验 表3 格劳戚模型数据的平稳性检验结果 临界值 变量检验类型A D F 值 D w 值 平稳存 1 5 l O 群即 C ，0 ，4 4 9 嬲一3 8 5 7 3 髓一3 O 帕3 9 l一2 6 6 0 5 5 l1 6 4 1 3 是 d 掣- P c p iO ，O ，3 2 7 1 7 4 3 02 为日0 9 4一1 9 6 2 8 1 3一l t 6 0 6 1 2 91 锱日4 4 2 是 雕p l t C D 34 1 3 3 4 3 0一3 9 8 6 7 5 13 0 5 2 1 6 92 32 抽0 6 5 4 是 d 酗P c p i tC ，O ，3 4 联) o l 柏一3 9 5 9 l 镌一3 傩l 22 6 8 1 3 加 2 2 0 1 3 l l 是 l m 8 p I nC ，0 ，4一l8 纠9 0 53 8 3 1 5 1 13 衄绷一2 6 5 5 1 9 41 8 5 1 5 7 l否 d l n u 舯 C ，0 ，33 2 硼53 8 5 7 3 硒一3 ，0 4 0 3 9 I一2 6 酌5 5 lI 斛3 8 3 2是 l n 唧me ，O 4 4 1 粥爱晒一3 8 卯蜥一3 ，O 0 3 9 l一2 螂5 l2 4 S 9 7 1 5 是 m n 举 C O 33 2 1 3 1 6 53 9 2 0 3 5 03 0 6 s 5 的 一2 6 7 ”5 92 删9 a 5 9 是 注：检验类型包括常敷项、趋势项与最优滞后期，原始敷据来源：中圆统计年鉴和芙国劳 工局统计暑 从表中可见，变量l n u s p m 原序列的t 统计值比在 显著性水平l 、5 、l O 的临界值都大。序列存在单 位根，是非平稳的。而g a p c p i 、g a p c p i t 、l n u s p m 和l n c n p r o 的一阶差分序列都能够在5 的显著性水平下拒 绝存在单位根的假设，表明它们的一阶差分序列都 是一阶单整的，变量之间存在协整关系。 3 协整检验 使用E v I E W s 6 0 ，进行协整检验，得出下列结果 协整方程为： G A p C P I= 6 3 2 9 1 8 3 2 + O 91 0 0 9 9 G A P C P I T一 2 5 1 0 8 0 8 L N C N P R 0 + 1 6 3 1 6 3 4 L N U S P R O 从协整方程可知，中国劳动生产率的增长与两 国通货膨胀率差额是反向关系，美国劳动生产率的 增长与两国通货膨胀率差额是正向关系。中国劳动 表4 格劳戚模型数据的J o h a I l s e n 检验结果 协整方程数特征值遗统计量5 临界值相伴概率 N 口f l e +0 ，8 5 0 1 1 77 2 5 0 蝴4 79 5 6 1 30 0 0 0 l t m 嘴t 1 O 7 5 3 2 0 73 s 弘缱S2 9 9 7 D 7O 伽4 1 A t l n 嗨t2O 3 4 M 5 91 3 1 5 5 1 21 5 4 9 4 7 1O 1 0 9 2 A f t 3 0 2 6 7 7 加5 邱B 6 5 63 8 4 1 4 6 6O 0 1 7 9 标准化协整系数 C A P C P tC n C p 仃U I C N 哪L N U S P R OC I ，优一O9 1 0 0 9 92 5 1 嘴0 8一1 6 3 。1 6 3 46 3 29 8 3 2 ( O ，0 5 1 1 7 )( 8 5 3 0 5 2 ) 1 3 2 2 3 1 ) 似然值= 1 5 3 s 4 2 4 生产率的增长幅度只有达到美国劳动生产率增幅的 6 4 9 8 4 4 2 倍，两国通货膨胀率差额才会减小，否则两 国通货膨胀率差额还会扩大，表现为中国人民币对 内贬值。 四、政策建议 因此，在处理人民币对外升值和对内贬值的现 象时，第一，不要过分强调人民币内外价值悖论的负 面影响；第二，调整宏观政策目标。中国经济持续增 长的动力，由倚重国际贸易转到国内贸易，减少对低 附加值和高耗能产品出口的鼓励，那么人民币内外 价值就会逐渐趋于一致；第三，经济长期均衡的发展 不能完全依赖于宏观政策韵刺激。人民币对内价值 的贬值在一定程度上还是由于国内货币发行过多造 成的，宽松的经济政策启动了我国经济快速增长的 趋势，而当货币政策和财政政策回归到常态变化时， 人民币对内升值和对外贬值的现象也会减缓。口 参考文献 1 襞平，昊金鹃论人民币内外价值偏离 J ，经济学 家，2 0 0 6 ，1 2 贝多广，朱晓莉试析人民币对外升值与对内贬值 并存U ，经济研究，2 0 0 7 ，9 3 关志雄通货膨胀与汇率升值并存的分析人 民币对内贬值和对外升值的原因U 世界经济研究， 2 0 0 8 6 4 贤成教，蔡维菊人民币汇率悖论实证分析U 上 海市经济管理干部学院学报，2 0 1 0 ，4 5 P a a i c kK A s e aa n dW M a xC o r d e n T h eB a l a s s a S 珊u e l s o nM o d e l ：A ho v e r v i e w R e 、，i e wo f I n t e m a t i o n a lE c o n o m i c s ， 1 9 9 4 ，v 0 1 2 ，i s s u e3 ，p a g e s 1 9 1 2 0 0 【6 Ni k o l a iz o u b m o v U n e v e nG r o 砒hi naM o n e n r y U n i o “o n 出eP o s d b kI m p l i c a d o n 5 岛ri t sS l o w G r o 、历n g M e m b e r s o L ，c A s EN e n o r ks t u d i e sa I l dA n a 岍e s 0 2 5 7 C A S EC e n 乞e rf o fS o c i a la n dE c o n o m i c