格力电器偿债能力分析1.doc

格力电器2011-2013年度财务报表分析-偿债能力分析一、 格力电器基本情况介绍格力集团成立于1985年3月，前身为珠海特区工业发展总公司，2009年完成公司制改造，为珠海市国资委全额出资并授权经营的独立企业法人，公司注册资本8亿元人民币，经过近30年的发展，格力集团目前已成为珠海市规模最大、实力最强的国有企业集团。截至2013年末，格力集团净资产总额354亿元，2013年实现营业收入1200亿元，净利润109亿元。近几年来，格力集团推行“集团多元化、各子公司专业化”的发展模式，紧紧围绕既定的整体发展战略，迎难而上，勇于创新，保持了平稳较快的良好势头，各项工作均取得显著成绩，业已形成以格力电器为核心的工业、房地产业两大板块综合发展的格局，特别是格力电器，坚持自主创新，持续高速增长，保持空调行业的单打世界冠军。与此同时，集团公司核心企业格力置业、格力新技术和建安集团也明确了发展方向和规划，积极界入珠海市海岛旅游开发，着力打造“浪漫珠海”海岛旅游产业。尝试进入锂电池新能源领域，努力打造新的业务板块，拓宽公司多元化经营领域，以寻求新的利润增长点。目前集团2家上市公司，分别为珠海格力电器股份有限公司和珠海格力地产股份有限公司。集团公司还承担了港珠澳大桥人工岛填海及上部珠海口岸工程、投资入股中航通用飞机公司等政府工程。二、 格力电器偿债能力分析偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。(一) 偿债能力指标格力电器集团2011-2013年度偿债能力指标表单位：亿元 表11 偿债能力指标2011年2012年2013年营运资金=流动资产-流动负债75.6362.5772.41流动比率=流动资产/流动负债1.121.111.08速动比率=(流动资产-存货)/流动负债0.850.910.94现金比率=(货币资金+短期投资)/流动负债0.250.400.40资产负债率（%）=负债/资产78.4380.3373.47产权比率（%）=资产负债率/(1-资产负债率)3644.082.77利息费用保障倍数=(税后利润+所得税+利息费用)/利息费用-12.98-17.99-92.89（二）偿债能力主要竞争同业比较1、2011年度偿债能力比较 格力电器及同业2011年度偿债能力指标比较表 单位：亿元 表21 偿债能力指标格力电器排名行业均值行业最高营运资本75.63326.97116.03流动比率1.12151.362.44速运比率0.85151.021.76现金比率0.25140.411.20资产负债率78.43157.1778.43产权比率3.641160.25363.68利息费用保障倍数-12.9814-38.8727.322、2012年度偿债能力比较格力电器及同业2012年度偿债能力指标比较表 单位：亿元 表21偿债能力指标格力电器排名行业均值行业最高营运资本62.57325.6397.00流动比率1.11181.452.42速运比率0.91161.081.92现金比率0.40110.431.14资产负债率80.33255.2974.63产权比率4.082147.09290.01利息费用保障倍数-17.9914-22.6116.733、2013年度偿债能力比较格力电器及同业2013年度偿债能力指标比较表 单位：亿元 表23偿债能力指标格力电器排名行业均值行业最高营运资本72.41530.96107.78流动比率1.08171.442.25速运比率0.94151.111.98现金比率0.40110.431.14资产负债率73.47254.5674.44产权比率2.772143.46291.22利息费用保障倍数-92.8920-11.8331.31(一) 偿债能力指标历史分析1、营运资金分析营运资金单位：亿元 表3-1项目2011年度2012年度2013年度格力电器75.6362.5772.41排名335行业均值26.9725.6330.96行业最高116.0397.00107.78营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资金是偿还流动负债的“缓冲垫”，营运资金越多则偿债越有保障。营运资金 1企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产。从上图表数据可以分析得知，格力电器的2011年、2012年、2013年的营运资金在所选的20家同行业中排名在前五，格力电器这三年的营运资金基本上变化不是很大，说明该企业的资金动作状况良好，始终保持适当的营运资金规模，其营运资金的管理非常到位，这也意味着其短期偿债能力较强，短期偿债的风险较小。2、流动比率分析流动比率单位：亿元 表3-2项目2011年度2012年度2013年度格力电器1.121.081.08排名151817行业均值1.361.451.44行业最高2.442.422.25流动比率是流动资产与流动负债的比率。是用来衡量企业短期偿债能力的核心比率。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。通常认为，流动比率越高，企业偿债能力越强。流动比率是衡量企业短期偿债能力的核心比率，一般情况下，流动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也会越高，反之，流动比率越低，说明资产的流动性越差，企业短期偿债能力越弱。从上图表中可以看出格力电器在2011年、2012年、2013年间流动比率都是1多一点，三年的流动比率呈下降的态势，表明该企业短期偿债能力逐年下降。在所选同行20家企业中格力电器排名靠后，低于行业水平，因为格力电器的流动比率较差。3、速动比率分析速动比率是速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率单位：亿元 表3-3项目2011年度2012年度2013年度格力电器0.850.860.94排名151615行业均值1.021.081.11行业最高1.761.921.98 速动比率速动比率和流动比率都反映企业短期偿债能力的指标，特别是速运比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债能力。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。从图表中可以看出，格力电器在2011年、2012年、2013年这三年内速动比率都是低于1，但是又逐年上升并离1越来越近，一般认为，速运比率1：1较为正常，他反应每1元流动负债由1元速动资产作保障。比较电器行业速运比率格力电器都低于行业平均水平，电器行业产品制造周期短、存货价值小，而且近几年整个电器行业的速运比率始终处上升趋势。格力电器的速运比率三年连续上升，基本上和整个电器行业相一致处在较低水平。 4、现金比率分析现金比率是现金类资产与流动负债的比率。现金类资产是指货币资金和交易性金融资产。这两项资产的特点是随时可以变现。 现金比率单位：亿元 表3-4项目2011年度2012年度2013年度格力电器0.250.370.41排名14117行业均值0.410.430.40行业最高1.201.140.99 现金比率 1现金比率的作用是表明在最坏情况下企业的短期偿债能力如何，现金比率高。说明企业支付能力强，但如果这个指标过高，也不一定是好事。它可能反映该企业不立于善于充分利用现金资源。 5、资产负债率分析资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。 资产负债率单位：亿元 表3-5项目2011年度2012年度2013年度格力电器78.4374.3673.47排名122行业均值57.1755.2954.56行业最高78.4374.6374.44 资产负债率 1 资产负债率是长期偿债能力中衡量还本能力的核心比率，是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。从上图表中可以看出，格力电器这三年的资产负债率都是在都是在70%-80%之间，三年的资产负债率呈现逐年下降的态势，总体维持在一个较高的水平。格力电器这三年的资产负债率也都高于同行业水平，说明.6、产权比率分析产权比率 单位：亿元 表3-6项目2011年度2012年度2013年度格力电器363.68290.01276.98排名122行业均值160.25147.09143.46行业最高299.05290.01267.82产权比率是负债总额与所有者权益总额之间的比率，也称之为债务权益比率，是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。反映了企业资本来源的结构比例关系，主要衡量企业风险程度和对债务的偿还能力 产权比率是对资产负债率的必要补充，用于衡量风险程度和对债务的偿还能力。从上图表中可以看出，格力电器的产权比率较高，其保障债权人的利益能力较差，但是看这三年的数据他的产权比率又在呈现逐年下降的趋势，表明公司财务结构的风险有所下降。股东权益对偿债风险的承担能力有所上升，对债务的保障程度增加，公司的长期偿债能力上升。7、利息费用保障倍数分析利息费用保障倍数 单位：亿元 表3-7项目20112012年度2013年度格力电器-12.98-17.99 -92.89排名141420行业均值-38.87-22.61 -11.83行业最高27.3216.73 31.31 利息费用保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数。表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，数额越大，偿债能力越强。该指标用于衡量企业用其经营业务收益偿付借款利息的能力，是从利润表分析企业长期偿债能力的指标。利息费用保障倍数是长期偿债能力中衡量每年付息的核心比率。它不公反映了企业获得能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它是个来举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力的大小的生要标志。从上图表中可以看出，格力电器的利息费用保障倍数自2011年至2013年一直处于下降的状态，说明企业支付利息和履行债务契约的能力差，存在的财务风险较高，企业的长期偿债