贵州轮胎进出口公司外汇风险管理-毕业论文

北京化工大学北方学院毕业设计（论文） I 诚信申明诚信申明 本人申明： 我所呈交的本科毕业设计（论文）是本人在导师指导下对四年专业知识而进 行的研究工作及全面的总结。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列 的内容以外，论文中创新处不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包 含为获得北京化工大学或其它教育机构的学位或证书而已经使用过的材料。 与我 一同完成毕业设计（论文）的同学对本课题所做的任何贡献均已在文中做了明确 的说明并表示了谢意。 若有不实之处，本人承担一切相关责任。 本人签名：年月日 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） II 贵州轮胎进出口公司外汇风险管理贵州轮胎进出口公司外汇风险管理 国际经济与贸易专业国贸 0906 班学号* 指导教师姚立副教授荣华英助教 摘摘要要 随着全球化进程的加速，我国企业的国际贸易往来也越来越频繁，在这样的 国际大趋势下，一方面对我国外贸企业的利润增长和竞争力提升有着很大的益 处， 但另一方面， 从中带来的外汇风险也给我国外贸企业带来更大的挑战。 因此， 加强企业外汇风险方面的管理势在必行。 本文将通过对贵州轮胎进出口公司深入 了解， 把公司作为一个个例进行分析，由公司现有的外汇风险现状分析其风险管 理现状，针对国际大市场的复杂多变性，找出公司外汇风险形成原因和类型进行 描述， 进而提出防范外汇风险建议。希望对其他中小国际贸易企业有一定的借鉴 作用。 在论文撰写过程中， 本文通过考察贵州轮胎进出口公司外汇风险管理方面的 具体情况进行论述，理论结合实际，将科学的理论应用在实践当中。 关键词：关键词：进出口公司外汇风险管理建议 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） III Risk Management of Foreign Exchange AStudy Based on a Tyre Corporation of Guizhou Province Abstract As the acceleration of globalization process, Chinese enterprises have also involved in more and more international trade. Such a major global trend, on the one hand, will certainly do a great benefit to Chinese international trade, on the other hand, will also increase the challenges and risks of foreign exchanges. So for these companies, it is obviously necessary to strength the management of foreign exchange risks. This paper is going to study deeply into the Guizhou Tyre Import and Export Company based on several true cases, and evaluate the recent status of the companys foreign exchange risk and risk management. Taking the complexity and volatility of the international market into consideration, the author tries to find out the causes and types of corporational foreign exchange risk, and come up with several useful ways to disperse and reduce the foreign exchange risk. The author also wishes these ways can be used by other small or medium-sized enterprise doing international trade. In this paper, the author also discusses lots of details of Guizhou Tyre Import and Export Company and combined theory with real situations,and use the scientific theories into practice. Key words:Import and Export CorporationForeign Exchange RiskInternal Control 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） IV 目目录录 前前言言. 1 第第 1 1 章章绪论绪论.2 第 1.1 节选题背景与研究意义2 第 1.2 节研究目的与研究方法.3 第 1.3 节文献回顾与综述.5 第第 2 2 章章外汇风险防范措施外汇风险防范措施.6 第 2.1 节建立风险管理体系，培养风险管理人才 6 第 2.2 节利用金融衍生产品作为控制外汇风险管理的工具6 第 2.3 节通过调整经营策略达到避免和降低汇率风险7 第 2.4 节经营和融资多元化.7 第 2.5 节利用合同条款有效防范外汇风险.8 第 2.6 节提高产品的核心竞争力，提高对外汇风险防御水平8 第第 3 3 章章贵州轮胎进出口外汇风险管理现状分析及防范措施贵州轮胎进出口外汇风险管理现状分析及防范措施10 第 3.1 节贵州轮胎进出口公司的外汇风险管理现状 10 第 3.2 节贵州轮胎进出口公司现有的防范及应对策略12 第第 4 4 章章对贵州轮胎进出口公司提出的建议对贵州轮胎进出口公司提出的建议16 第 4.1 节加强外汇风险防范意识.16 第 4.2 节合理选择避险工具.17 结结论论. 19 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） V 附录一附录一. 20 附录二附录二. 22 附录三附录三. 31 参考文献参考文献. 36 致致谢谢. 37 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 1 前前言言 外贸企业的外汇风险，又称汇率风险，是指外贸企业在经济活动中，由于汇 率的变化，所遭受的损失或收益的不确定性。自我国开始实行以市场供求为基础 的管理的浮动汇率制度以来，人民币与美元的固定汇率不再保持，人民币与美元 和其他货币汇率不断的拉大，因此外贸企业面临的汇率风险也不断增加。如何有 效的防范外汇风险，保证企业预期的利润的实现，成为外贸企业财务管理的重要 方面。 2008 年 6 月财政部联合五部委发布企业内部控制基本规范 ，其中风险管 理是企业内部控制的内容之一。 企业内部控制基本规范的制定和发布将有利 于提高我国企业的风险意识和风险防范能力。随着全球化进程的加快，我国企业 的国际经贸往来也越来越频繁加强企业外汇风险管理也越来越重要。 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 2 第第 1 1 章章绪论绪论 第第 1.11.1 节节选题背景与研究意义选题背景与研究意义 2005 年汇率改革以后，我国人民币汇率波动正在逐步扩大,从汇率改革到 2007 年 3 月底,累计升值超过 6%,日波动也接近千分之三的上限，我国对外经济 活动规模不断扩大， 贸易总额占 GDP 的比重达到 65%， 对外投资规模也日益扩大， 境内金融机构的净外币资产规模也日益扩大 1。所以企业面临的外汇风险越来越 明显，研究外汇风险管理具有一定的理论和实践意义。 国外企业防范外汇风险的研究和实践是从上世纪 70 年代布雷顿森林体系崩 溃、 浮动汇率成为主流时开始， 在实践和研究中发展出一套体系化的原则和工具， 主要集中在以下几个方面：一是企业是否应该管理外汇风险。在最初以实践为导 向的文献中，一般假设企业应采用积极的态度应对财务风险。但在莫迪利亚尼- 米勒定理“在有效市场条件下，企业不能通过财务管理来提高股东的价值”思想 推论下，对外汇风险进行管理完全是多余的。二是如何识别和衡量外汇风险。对 于外汇风险的识别和衡量，一般将其分为折算风险、交易风险和经济风险来分别 识别和测量。折算风险是指在未来确定日期，以外币标价的净会计头寸(外币标 价存量)本币价值的不确定性，它通常等同于资产负债表项目，其会计汇兑损益 是未实现的。交易风险是指与已知交易相关的以外币标价的敞口头寸(以外币标 价的未来流量)本币价值的不确定性。它常常指一个会计期间记录的可视为支付 上汇兑损益的名义数量，其衡量也依赖于会计准则。经济风险试图弥补以上风险 概念忽略汇率的基础性、长期性影响，它是从衡量汇率变动对企业未来现金流的 影响入手， 后被定义为企业价值对汇率波动的敏感程度。 三是如何管理外汇风险。 主要可以使用净头寸处理、预付款、提前支付和延期付款、长期结构调整、价格 调整、资产和负债管理等内部管理工具，和基于远期合约诸如外币远期合约，期 货、掉期以及基于期权合约的外部套期保值。各种工具有其自身的特点，需要根 1 余晓婷企业外汇风险管理J企业导报2010 年 01 期 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 3 据企业自身的情况加以选择。对于套期保值，现代套期保值理论认为需要根据汇 率现价波动和远期价格波动的关系，确定一个最优的套期保值比率，消除可能存 在的基差风险 1。 人民币汇率的波动对中国外贸企业的影响很大。使中国企业面临着外汇风 险，由于中国很多外贸企业的自身实力受到限制，加上对外汇风险的认识不足， 使得企业的外汇风险管理存在很多的问题， 亟待加强。 加强企业的外汇风险管理。 不但有利于企业开展外贸业务、提高产品竞争力，还有利于提高企业的运营实力 和信用水平。随着中国加入 WTO，全球化的进程不断加快，越来越多的企业参与 到国际市场的竞争当中， 他们在抓住机遇快速发展的同时也不可避免地面临越来 越大的外汇风险。由于参与国际贸易的大多为中小企业，他们的外汇风险意识比 较淡薄。在这种环境下，讨论企业特别是外贸型企业其面临的外汇风险就显得尤 为主要。 中国的人民币汇率在很长时期以来变化都不是很大， 使得企业没有应对外汇 风险的意识，特别是大型企业，采用传统的经营理念，在处理汇率风险问题上依 赖于政府政策。 缺乏应对外汇风险的主动性，没有避险意识，很少有企业在年报中披露企业 外汇敞口的损失。 本文简要的总结了中国贵州轮胎进出口公司的外汇风险管理存 在的问题，并针对这些问题提出了加强管理的措施，希望能对企业外汇风险管理 提供帮助。 在选题上本文选择了一个正日益引起注意的课题， 并且是理论性和实践性有 机结合的课题；在资料上，本文收集了大量的文献和数据；在研究方法上，本文 普遍使用了实证证明的方法，几乎每一个观点都有实证的支持。这些都可以说是 本文努力想有所创新的地方。 当然， 限于水平， 还有更多需要进一步努力的地方。 第第 1.21.2 节节研究目的与研究方法研究目的与研究方法 1.2.11.2.1 研究目的研究目的 国际间的金融活动从开始便充满了风险，20 世纪 70 年代以来，由于浮动汇 率制的盛行，国际金融市场的变化日趋复杂，由于投机因素不断增加，对汇率风 1 见附录一，访谈三，问题 7 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 4 险的控制难度日益增大，国际金融危机此起彼伏，使国际汇率大起大落，给从事 国际经营的企业带来不少风险。 在我国，随着自 2005 年 7 月 21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、参 考一篮子货币（指作为设定汇率参考的一个外币组合，某一外币在组合中所占的 比重通常以该外币在本国国际贸易中的重要性为基准,是由多种货币分别按一定 的比重所构成的一组货币 1）进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不 再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。2005 年 7 月 21 日 19 时， 美元对人民币交易价格调整为 1 美元兑 8.11 元人民币，作为次日银行间外汇市 场上外汇指定银行之间交易的中间价， 外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂 牌汇价，彻底结束了官方汇率与市场调剂汇率并存的局面，开始了单一的有管理 的浮动汇率体制 2。由于取消了无偿上缴给国家的 20%外汇，企业外汇收入增加， 实行银行结汇、售汇制，企业用汇的灵活性增强，而且或绿并轨也给外贸企业创 造了公平竞争的环境，为激励企业努力出口创汇提供了有理条件。与此同时，汇 率风险的加剧，使我国对外经济贸易活动发展受到极大影响，给外贸企业的进出 口业务带来风险，使其成本核算、经营管理难以正常进行。外贸企业如何选择合 适的方式来回避汇率风险已成为其经营中亟待解决的一个问题。 1.2.21.2.2 研究方法研究方法 本文的研究方法的主要特点有：理论研究与实际研究相结合，文献阅读与定 性分析相结合。具体来讲，方法如下： （1）文献阅读研究。本文的研究是建立在前人研究的基础上，前任的研究 成果可为本文的研究提供思路和已经验证的成果。 本文收集整理的文献涉及决策 过程的理论基础和外汇风险管理的领域。 （2）文献法。本文涉及贵州轮胎进出口公司的外汇风险管理，可供研究的 资料几乎都深埋于文献资料中， 只有通过对重要的历史文献的发掘、 整理和分析， 才能得到有价值的研究资料。因此，本研究把文献法作为最重要的研究方法。 （3）调查法。本文根据对贵州轮胎进出口公司的有目的的、有计划的、有 系统的调查，搜集到有关贵州轮胎进出口公司有关外汇风险管理的现状，并有了 一些系统的了解，并对搜集到的资料进行分析、综合、比较、归纳。之后写出调 查问卷对贵州轮胎进出口公司的员工进行调查。 1 见附录一，访谈三，问题 9 2 见附录一，访谈一，问题 5 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 5 第第 1.31.3 节节文献回顾与综述文献回顾与综述 随着我国经济的发展，企业国际化程度逐步提高，特剐是铁路企业实施“走 出去” 战略， 在中国企业国际化战略的指导下。 海外业务已经取得了很大的进步， 涉足海外房地产、工程承包、矿业开发等等。迅速扩大的海外业务。带来了许多 风险，比如：政治、法律、文化、贷款、汇率等风险，其中外汇风险是风险管控 中不可或缺的一环，并将其纳入到战略规划中去，实现风险的事前处理。在风险 识别的基础上，建立风险防范的组织保证，有效地对外汇风险进行事前、事中、 事后的全面管控，尽可能将风险消灭在战略决策阶段，对于不可避免的风险，尽 可能减少损失 1。 我国大多数学者针对外汇风险管理问题只是探讨其形成根源从而希望从政 策上改善目前不利的外贸状况， 同时少数针对个案研究具体解决外汇风险问题的 分析都是以大型外贸企业为例，忽视了占我国总数很大一部分的中小型外贸企 业。 在对具体针对如何管理外汇风险方面没有具体的论述和展开过，只是在根源 方面探讨了外汇风险的形成原因及理论上的规避措施。 通过上述文献，总结出在实际的规避外汇风险的过程中，必须充分认识到外 汇风险的各种特征，实行针对性的应对策略。本文以贵州轮胎进出口公司为例， 分析目前的外汇风险管理状况，并将外汇风险现状带入其企业进行分析，借鉴国 内外学者的研究成果，提出外汇风险对其的影响。这也是本文的突破点。 1 见附录一，访谈一，问题 9 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 6 第第 2 2 章章外汇风险防范措施外汇风险防范措施 第第 2.12.1 节节积极调研为强化外汇风险管理提供基础积极调研为强化外汇风险管理提供基础 首先，要全面的研究我国外汇变动情况，了解外汇汇率变动的总体规律、季 节特点等，从而为加强外汇管理，有效的规避风险提供理论指导。其次，要深入 调研我国外汇市场的交易情况，了解我国银行等金融机构、外汇交易中心现有的 交易产品和交易活跃情况，并积极的了解国际市场中相关金融工具的交易情况， 为实现外汇管理提供有效的参考。再次，要深入调研国际权威机构对人民汇率变 动情况的预测，通过分析其核心观点来预测未来汇率变动情况。从而为自身的决 策提供参考 1。 第第 2.2.2 2 节节利用金融衍生产品作为控制外汇风险管理的工具利用金融衍生产品作为控制外汇风险管理的工具 由于我国过去的汇率形成市场化水平不高，汇率变化主要来自市场调整，汇 率波动不像国际金融市场那样频繁， 外贸企业通过外汇衍生产品交易来管理汇率 风险的意识和需求不强，外汇衍生产品市场一直没有很大的发展。随着我国外汇 体制的改革，汇率风险管理已经成为外贸企业的现实需要，发展外汇衍生产品成 为外贸企业管理汇率风险的工具，有利于企业减少或避免外汇亏损，为外贸企业 参与国际经济往来和外汇交易保驾护航。 外贸企业在整个出口收汇的交易过程中，合约双方执行合约的时间越长，遭 受汇率波动影响的可能性越大 2。现在，我国的外贸企业一般采取：合约保值方 法规避汇率风险。有远期收付汇外贸企业，通过与银行签订一份收付金额相等， 同时间反方向远期外汇合约， 合约汇率按照远期外汇合约签字日外汇银行执行的 远期卖出和买入汇率执行， 这样就将未来远期买卖合同时不确定的汇率风险有效 的转嫁出去。经营决策者在降低外汇风险的同时，一般会根据企业的实际情况采 1 张硕基于控制论的外汇风险管理探析J投资与合作2012 年 3 期 2 刘春莲基于企业内部控制理论的外汇风险管理J现代经济信息2011 年 7 期 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 7 取远期外汇买卖合约和远期外汇期权买卖合约两种方式 1。两种方式都可以达到 锁定目标收入和目标成本的效果。 但是远期外汇买卖的交易成本和外贸企业要支 付的财务费用比较低，企业不考虑汇率变动对企业主营业务带来的影响，也不会 存在投机的问题。而外汇期权合约在锁定目标收入和成本的同时，还保留着未来 外汇汇率变动获得收益的机会，但是外汇期权费用成本高。目前可以用来规避汇 率风险的金融工具包括：押汇、远期结售汇业务、外汇期权、外汇掉期、保理业 务等。 第第 2.32.3 节节通过调整经营策略达到避免和降低汇率风险通过调整经营策略达到避免和降低汇率风险 外贸企业在采取合约保值的同时， 还可以采取调整经营决策的办法来降低和 避免交易风险。首先出口企业，在选择货币结算时，力争选择硬货币，即使支付 时不能采取用硬货币， 也要通过协商将支付的软货币与硬货币的汇率变动控制在 一定的范围之内，这样可以避免一方过多的承担风险 2。其次，在具体结算的过 程中，可以根据汇率的变化适当的调整付款时间，也就是在外币坚挺的时候，对 外币的应收账款可以延期收回，应付账款提前支付；在外币疲软时，外币应收账 款应提前收回，应付账款力争延迟支付。当然，如果企业规模比较大，在出口市 场多样化的条件下，能够设法将不同种类货币组合起来结算，企业的交易风险就 会抵消。这样不但会减低外汇风险，而且降低保值成本。 第第 2.42.4 节节经营和融资多元化经营和融资多元化 企业管理者在编制预算的时候，一般使用的是外汇市场的远期汇率，但往往 有些意外的因素出现，导致预测的远期汇率与实际汇率出现一定的偏差，而这些 意外的变动会使企业的市场价值发生变化 3。因此，要有效的防范这些风险，最 有效的措施就是树立全球经营化得理念， 这样即使汇率的变动使企业的某些市场 和生产基地受到冲击， 多元化的经营也可以使的外汇经营风险因相互抵消而趋于 中和。因此，企业的销售市场应该多元化，同时，融资也应该多元化。近年来， 1 王雨中国企业外汇风险管理探讨J经济研究导刊2012 年 16 期 2 李永臣，苏敏跨国公司外汇风险管理J科学时代2012 年 7 期 3 于静外贸企业的外汇风险管理J商业经济2011 年 2 期 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 8 国内外贸企业在国际市场形成的美元、日元、欧元借贷融资较多，形成了大量的 外币债务。由于外币升值给外币债务带来了巨大的偿债风险。例如，日元贷款的 汇率风险比较突出。在 8O 年代日元的贷款优惠，没有考虑到日后的汇率风险。 在 90 年代初还款的时候，日元汇率大幅度上涨，升值近 4 倍。远远大于了贷款 的利率。可见，外贸企业只有在经营和融资多元化的市场下，才能在外汇资金的 取得、应用及有效管理中发挥作用。 第第 2.52.5 节节利用合同条款有效防范外汇风险利用合同条款有效防范外汇风险 贸易双方在签订、执行合同时，合理选择计价货币，协商规避外汇风险。对 外贸易中，企业往往希望选择本币计价，从而避免风险，方便结算。然而在贸易 实物中货币的选择取决于贸易双方的地位、意愿和国际惯例。当汇率不利于本企 业时，可以通过外汇交易转嫁出去 1。 第第 2.62.6 节节提高产品的核心竞争力，提高对外汇风险防御水平提高产品的核心竞争力，提高对外汇风险防御水平 在当前的实际情况来看，我国出口产品依靠的是国内劳动力价格低廉，产品 以价格低取胜。随着汇率体制的改革，人民币升值的趋势还会逐步增强。中国产 品的价格会相应的提高，价格优势逐渐缩小。这就要求以出口为主的外贸企业转 变观念，将价格竞争逐渐转变为技术竞争，加速产品的升级换代，提高产品的核 心竞争力，实施品牌化的发展战略。只有这样，才能不会因为汇率的变化而挤压 本已经狭窄的利润空间，更不会因为汇率的变化而是企业走向毁灭 2。 加大财务部门的审核监督作用， 建立严格高效的内部控制制度财务部门严格 审核进出口单据， 协调客户和银行， 争取在汇率对出口有利的时机及时全额收汇； 监督保值条款执行程度，利用汇率优惠政策，做好远期付汇的执行工作。及时关 注汇率的变化，及时发现汇率变动拐点，对企业的进出口贸易影响提出可行性建 议。 我国正在稳步推进人民币汇率制度改革，人民币汇率波动幅度加大，升值预 1 RiadAl-MomaniMohammad R. GharaibehForeign exchange risk management practices by Jordanian nonfinancial firms 2009 2 吴丹基于企业内部控制理论的外汇风险管理分析J会计之友2010 年 24 期 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 9 期强烈，国内企业尤其是进出口企业面临的外汇风险陡然增大，重视和学习防范 外汇风险是当务之急。因此，在汇率不断变化的形势下，企业应根据自身的情况 和具体风险个案，选择合适的规避方法和工具，力图以最小的成本从规避外汇风 险中获得最大收益。 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 10 第第3 3章章贵州轮胎进出口外汇风险管理现状分析及防范措施贵州轮胎进出口外汇风险管理现状分析及防范措施 第第 3.13.1 节节贵州轮胎进出口公司的外汇风险管理现状贵州轮胎进出口公司的外汇风险管理现状 目前，我国许多企业，特别是中小企业虽然已注意到汇率风险问题，但大多 采取的是调整产品、产业结构、提高产品技术含量、降低中间消耗、增加产品内 销比例和结汇等被动办法来应付可能发生的汇率风险， 而不重视运用风险管理工 具，从根本上解决问题。不少企业在经营过程中，对资金的运作仍然不很关心， 只知有了钱存银行，没有钱向银行贷款，而对如何运用金融工具和产品，提高资 金使用效益，特别是对如何运用金融衍生工具规避汇率风险的知识知之甚少，企 业的财务管理工作还停留在一般的账务处理、会计核算和日常筹资工作上，基本 上没有防范汇率风险的意识和对资金进行风险管理的概念 1。中小企业本来产品 竞争力不强， 利润不高， 一年辛苦下来的利润， 还不够补贴汇率变动带来的损失。 而一些大的企业对外汇风险管理也基本上处于凭经验管理甚至采取放任态度， 风 险防范意识淡薄，风险管理手段和人才严重不足，致使一些企业常常出现巨额汇 兑损失。 总体来看，贵州轮胎进出口公司主要采取合理地选择计价货币、充分利用国 际信贷、利用金融衍生工具等来实现风险管理，并且这些工具在我国已经被广泛 的运用，这些工具将为提高我国企业抵抗风险的能力提供帮助。 公司自注册创建以来，凭着经验丰富的专业人才和管理人员，逐步完善了机 动车的各种类型的轮胎的研发体系，在贵州省有 4 家分公司。该公司主要采取合 理地选择计价货币、充分利用国际信贷、利用金融衍生工具等来实现风险管理， 这些工具在我国已经被广泛的运用 2。 3.1.13.1.1 贵州轮胎进出口公司外汇风险的类型贵州轮胎进出口公司外汇风险的类型 贵州轮胎进出口公司的外汇风险类型主要是存在交易风险。 交易风险是指在以外币计价的交易中， 由于外币和本币之间汇率的波动使交 1 倪华丽跨国公司的外汇风险管理研究J商业经济2011 年 19 期 2 见附录一，访谈一，问题 2 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 11 易者蒙受损失的可能性 1。 例如，贵州轮胎进出口公司与美国某企业签订一笔外贸出口合同，以美元计 价，出口货物总价为 100 万美元，三个月后交货收汇。假设合同签订时人民币对 美元汇率为 l 美元=7 元人民币，则该公司售出该货物可获得 700 万元人民币， 而三个月后人民币升值，人民币对美元汇率变成 1 美元=6.5 人民币，则该公司 虽然仍旧收汇 100 万美元，而折成人民币时，售出该货物仅可获得 650 万元人民 币。 3.1.23.1.2 贵州轮胎进出口公司外汇风险的成因贵州轮胎进出口公司外汇风险的成因 （1）专业外汇人才的不足 2。贵州轮胎进出口公司聘用财务人员管理外汇， 而一般的财务人员往往不具备外汇风险预测和防范的能力， 缺乏足够的外汇管理 知识，因此，即使本企业管理层重视外汇风险的管理，但由于缺乏专业的外汇人 才，管理外汇风险无法实施。 （2）外汇风险管理的不足。在我国很多企业没有对外汇风险的防范设计相 应的内部控制制度，使得企业外汇风险管理不足。导致企业一旦面临外汇风险， 无法确定外汇风险承受度、无法正确选择外汇风险的应对措施。贵州轮胎进出口 公司同样也有这个缺点。因此，就会出现以个人风险偏好进行外汇风险管理。这 种个人行为将会给本企业带来严重的损失。 （3）财务的单一性。本企业的财务存在单一性。出于控制成本的目的只是 在个别的金融市场以某一两种货币进行筹资和投资。这样在外币波动的情况下， 本公司将面临外汇风险。会给企业带来重大损失。 3.1.43.1.4 外汇风险对贵州轮胎进出口公司的影响外汇风险对贵州轮胎进出口公司的影响 外贸企业是指从事对外贸易(进出口)的企业， 在国家规定的注册企业的相关 领域内，这些企业对合法产品有进出口经营权。外贸企业的主要经济活动都跨国 境进行，由于各国采用的货币不同，必然面临巨大的外汇风险。中国现在的对外 贸易处于世界前列，对外贸易量和金额非常巨大 3。就总体而言，由于汇率的变 动将会带来外汇亏损或者盈余。而根据萨缪尔森一巴拉萨效应，在经济增长率越 高的国家，工资实际增长率也越高，将导致实际汇率上升加快 4。随着中国的经 济增长以及采用灵活的汇率制度，将给外贸企业经营带来更大的不确定性，可控 1 Ahmad Shukri Yazid,Mohd Shaladdin Muda, The Role of Foreign Exchange Risk Management in Malaysia 2010 2 见附录一，访谈二，问题 13 3 郭洪沙，孟彦旭，泰雨欣中国外汇市场风险管理J现代经济信息2011 年 14 期 4 见附录一，访谈二，问题 2 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 12 性降低，预见性难度增大，进出口企业将随时面临巨大的汇率风险。 （1）汇率的变化将引发汇兑损失 1。在进出口贸易中，从合同订立到信用证 的开立，再到卖方装船发货，直到公司向银行议付货款，期间有一段较长的时间 间隔，如果汇率变动，直接产生汇兑损失 2。外汇汇率上涨，如果进口货物，支 付既定的外汇需更多的本币，本公司将会受损。外汇汇率下跌，如果出口货物， 收入既定的外汇结汇后获得更少的本币，出口商受损。另外，由于外汇管理仍实 行较严格的核准制度，根据项目进度而定，不允许提前结汇，对外商投资企业未 结汇资金也会产生外汇资本金的汇兑损失。 （2）增加外贸企业进出口量的不确定性。鉴于对汇率的升降难以把握，本企 业对签单成交的盈亏性把握不大，这对进出口业务将产生严重影响。对本企业来 说，如果本企业（出口商）主要从国内采购原材料，产品主要出口国际市场，如 轮胎、 配件等， 汇率上升， 且本币不变而外销价骤升， 本企业的外销量就会锐减， 直接缩减了企业的盈利空间，再加上行业在国际上具有的定价能力较差，本企业 受升值的不利影响较大 3。而对其他行业（进口商）来说，如航空业，其燃油依 靠进口，若汇率下跌，疲软的本币使外币不变的内销价骤升，增加其进口成本， 进口商的内销量就会减少，相应会导致企业盈利的减少。 （3）融资规模和融资成本受到影响。汇率的变动将会直接影响本企业的融 资规模和融资成本。例如最近伴随人民币的升值，贵州轮胎进出口公司的外汇质 押率将会降低，意味着公司的融资规模会受到影响，融资成本也将升高 4。 3.1.53.1.5 宏观金融市场环境有待完善宏观金融市场环境有待完善 本公司外汇风险管理的措施中，很大一部分依赖于宏观金融环境 5。在一个 相对完善的宏观金融市场中，该企业能够借助远期合约，以及货币期货、货币期 权和货币互换等金融衍生产品对本企业所面临的外汇风险进行管理。 第第3.3.2 2节节贵州轮胎进出口公司现有的防范及应对策略贵州轮胎进出口公司现有的防范及应对策略 3.2.13.2.1 争取使用本币计价争取使用本币计价 1 见附录一，访谈一，问题 4 2 宋洁琼跨国公司外汇风险管理J管理与财富2010 年 6 期 3 见附录一，访谈三，问题 2 4 见附录一，访谈一，问题 15 5 见附录一，访谈二，问题 14 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 13 本公司在对外经济贸易中，以人民币计价就不存在本币与外币的兑换关系， 从而也避免了因兑换汇率发生变动而承担外汇风险的问题。但是同上一点，货币 的选择并不是由一方的意愿决定。 例如贵州轮胎进出口公司从境外进口价值 50 万美元的零件，当时美元对人 民币汇率为 1：6.8，如果按照这个汇率计算企业应该付出的人民币是 340 万元 人民币；但一般货款都是等到 10 天后对方货物运到时才支付，这个时候汇率已 经变成了 1：6.85，也就是说这个时候美元升值了，境内企业最终支付的其实是 342.5 万元，比原来增加了 2.5 万元。从这样的情况可以看出，尤其在汇市极为 动荡的 2008 年，不少企业深受其害。不过，使用人民币进行结算的话，就不涉 及汇率波动的问题了。 3.2.23.2.2 利用贸易融资规避汇率风险利用贸易融资规避汇率风险 从外汇风险防范的角度看，进口贸易融资可以通过推迟本公司购汇时间，避 开汇率的高点， 先由银行垫付资金对外付汇， 待汇率下跌时再购汇归还银行本息， 从而降低购汇成本；在出口贸易中在结算货币汇率预期下跌时，可预先从银行取 得贷款；办理结汇，待实际从国外收汇时再归还银行本息，从而避免汇率下跌的 风险。 以贵州轮胎进出口公司进口押汇为例， 本公司于 3 月 15 日需对外付汇 100 万欧元，进口合同确定的欧元兑人民币汇率为 993.8/100，付汇当日汇率为 1007.6/100，是近期最高点。企业财务人员通过查看近 1 个月以来的汇率走势， 以现欧元兑人民币汇率波动区间为 983.2/1001007.6/100，而且波动剧烈，因 此本公司决定办理进口押汇融资业务，先行付款，待利率回调时再买入欧元，归 还银行贷款。可行性分析的结果：银行当期欧元流动资金贷款利率为 3.2%，月 利率为 2.67。因此一个月内只要出现一次欧元汇率下调超过 2.67的情况， 融资就有收益。从近期欧元汇率波动来看，日波动幅度最大达到 2.42%，波动幅 度超过 1%的天数超过 8 天，因此融资是可行的。最终企业办理了一个月期限的 全额进口押汇， 利息为 2,666.67 欧元， 到 4 月 10 日欧元汇率下调至 990.8/100， 企业立即买进 1002666.67 欧元，共支付人民币 993.44 万元，较直接购汇付汇节 省人民币 1001007.6/100-994.96=14.16 万元人民币。 3.2.33.2.3 提前或滞后结算提前或滞后结算 本企业根据对外汇汇率变动趋势的预测将外币计价结算的日期提前或推迟， 以避免外汇风险或得到汇价上的好处。如果支付货币预期升值，则可以加快支付 （提前支付)，以便在货币升值前完成支付。如果支付货币预期贬值，企业就将 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 14 延迟支付(滞后支付)。但是，本企业不会只考虑该货币的收益或损失，还要考虑 增加或降低流动性的成本(即价格冲击指数：指完成一定金额或数量的交易对市 场价格造成的冲击程度)。这种工具因可以同时管理流动性和风险而得到广泛用 于规避交易风险。 本公司在进口业务中，预测应支付的本币兑外币汇率将趋向贬值时(即外币 升值，本币贬值)，积极加快了货款的支付时间。这样，在外币升值之时，本公 司就可以较少的本币兑换成应付外币而支付货款。比如在进口业务中，贵州轮胎 进出口公司进口一批货值为 10 万美元的零件，原定进口付汇时间限定在货物验 收后三周内， 但由于本公司预测人民币兑美元汇率有持续贬值趋势， 即美元升值， 人民币贬值，故决定“提前”付汇（比原定付汇时间提前） 。由于此时人民币兑 换美元的汇率为 6.6:1,即 6.6 元人民币兑换 1 美元，这时，购得 10 万美元需 用人民币 66 万元。 如果按照原定时间付汇， 因美元已升值即 1 美元兑换 6.63 元 人民币，这样购得 10 万美元则需用人民币 66.3 万元。 因此，同样是 10 万美元外汇，进口方可少花人民币 3000 元“提前”购得 并支付给国外出口方，即减少了人民币 3000 元的汇率损失。 本公司出口业务中，比如有一次出口货值为 10 万美元轮胎，原定出口结汇 期是货物装运后三周内，但由于出口商预测人民币兑美元汇率有持续升值趋势， 即外币贬值，本币升值，故出口商决定“提前”二周办理结汇和收汇手续，最终 本公司提前收回 10 万美元外汇并按当日银行买入价 6.65 元美元卖给银行折 算得人民币 66.5 万元。否则，按原定时间（装运后三周）收 10 万美元外汇并 卖给银行，只能按升值后的当日银行买入价 6.62 元美元折算得人民币 66.2 万元。因此，同样是 10 万美元外汇，贵州轮胎进出口公司实际“提前”收汇比 原定收汇时可多兑换到 3000 元人民币，即减少了人民币 3000 元的汇率损失。 3.2.43.2.4 利用国际信贷防范外汇风险的方法利用国际信贷防范外汇风险的方法 本企业在中长期国际支付中，利用恰当的国际信贷形式，一方面获得资金融 通，另一方面转嫁或抵消外汇风险 1。国际上常用的方式有： 外币出口信贷。分为买方信贷和卖方信贷。买方信贷是指由出口商国家的银 行向进口商或进口商国家的银行提供的信贷，用以支付进口货款的一种贷款形 式。其中，由出口方银行直接贷给进口商的，出口方银行通常要求进口方银行提 供担保；如由出口方银行贷款给进口方银行，再由进口方银行贷给进口商或使用 1 见附录一，访谈一，问题 6 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 15 单位的，则进口方银行要负责向出口方银行清偿贷款。卖方信贷，是出口方银行 向本国出口商提供的商业贷款。出口商(卖方)以此贷款为垫付资金，允许进口商 (买方)赊购自己的产品和设备。 出口商(卖方)一般将利息等资金成本费用计入出 口货价中，将贷款成本转移给进口商(买方)。这种贷款协议由出口厂商与银行之 间签订。卖方信贷是银行直接资助本国出口厂商向外国进口厂商提供延期付款， 以促进商品出口的一种方式。 我国出口信贷的规模较大，2009 年安排买方信贷规模达到 100 亿美元，这 是我国企业可以充分利用的一个优势。其次，可以利用福费廷来规避风险，即通 过把远期汇票卖给银行来获取货款，从而避免风险，2001 年我国国有商业银行 开始办理福费廷业务， 随着大量外国银行的进入和我国商业银行国际化步伐的加 快，未来这种规避风险的工具将有很大的空间。再次，可以利用保付代理的方式 来规避风险， 上世纪 80 年代我国就出现了国际保理业务， 2009 年我国保理业务、 国际保理业务总量分别为 6734 151 亿欧元，已经可以在一定程度上满足企业的 需求 1。 3.2.53.2.5 贵州轮胎进出口公司外汇风险规避操作实例贵州轮胎进出口公司外汇风险规避操作实例 从长远角度来看，贵州轮胎进出口公司借鉴国际上的良好实践，严格分离外 汇交易中的前、中、后台的职责。必要时会设置独立的中台监控外汇交易风险 2。 贵州轮胎进出口公司通过对员工竞争机制的完善，工作分配、量分配更加合 理化，信息收集逐步完善，信息出力更及时，审核资料更细心来提高规避外汇风 险管理的水平 3。 1 苗雪，闫宁浅析我国涉外企业外汇风险管理J中国科技纵横2011 年 1 期 2 见附录一，访谈一，问题 9 3 见附录一，访谈二，问题 9 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 16 第第 4 4 章章对贵州轮胎进出口公司提出的建议对贵州轮胎进出口公司提出的建议 第第 4.14.1 节节加强外汇风险防范意识加强外汇风险防范意识 提高风险意识，建立风险管理体系，培养风险管理人才。目前，我国实行有 管理的浮动汇率制度，汇率变化基本取决于外汇市场上各种货币的供求关系。在 当前全球经济一体化、 投资自由化的发展形势下， 影响供求关系的因素非常广泛。 一个国家的货币购买力、经济发展趋势、经济政策的变化，以及国际上的突发事 件，会影响某个国家的货币需求 1。而且其他国家的宏观经济、国际收支情况也 会对外汇汇率变化产生影响，大大增加了汇率变化的复杂性。而汇率风险与汇率 意外变动的幅度大小成正比。在此情况下，就对外汇管理人员提出了新的要求和 课题： 在全面掌握企业外币收支的情况下， 不仅要准确及时的预测汇率变化趋势， 还要准确预测意外汇率波动对企业未来现金流量的影响， 并在意外汇率波动之前 准备好最佳应对策略 2。 首先，涉外企业应当在企业内部设立专门的外汇风险管理部门，改变原有的 由会计工作人员兼任的模式，聘请专业人才负责外汇风险管理，提高企业对外汇 风险管理工作的重视：第二，在企业内部应建立完善的风险监控体系，提高对外 汇汇率的变动的预期能力，第三，在企业内部建立行之有效的风险管理工作评估 体系， 尽可能选择既定风险下的收益最大，或者收益一定时风险最小的风险管理 方案 3。 4.1.14.1.1 提高企业外汇风险规避意识提高企业外汇风险规避意识 企业首先要认识到外汇风险管理的重要性，提高对外汇风险的规避意识，才 能在行动上采取措施规避风险 4。首先，企业领导者要对外汇风险有高度的认识， 在人民币汇率波动小的情况下，企业面临的外汇风险还比较小，一旦人民币的汇 率波动幅度变大，如果企业没有应对措施，那么外汇风险就会给企业带来巨大的 1 张新政，王立丰.外汇期权在我国企业外汇风险管理中的应用J当代经济2010 年 13 期 2 见附录一，访谈二，问题 6 3 见附录一，访谈一，问题 7 4 见附录一，访谈三，问题 14 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 17 损失。 管理者应该提高认识， 在工作中加大外汇风险的宣传教育， 下到普通职工， 上到管理层， 都应该具有风险意识， 重视外汇风险的管理， 为应对风险做好准备。 4.1.24.1.2 加强企业内部外汇风险管理加强企业内部外汇风险管理 建立健全企业内部外汇风险管理体制，确定计划期限，使外汇风险管理的计 划期限和企业经营管理的计划周期相配合，加快调整企业的生产营销策略；要对 外汇的变化趋势进行预测，包括外汇变动的方向、时间和幅度等，但是汇率预测 可能会出现误差，要尽量做好准确无误；对外汇风险的受损额进行评估，根据外 汇风险可能带来的影响，把外汇风险分成主次风险，规避时由主到次，采取相应 的规避措施 1。 4.1.34.1.3 提高外汇风险管理人员的素质提高外汇风险管理人员的素质 外汇管理人员的素质直接关系到外汇变化预测的准确度和规避外汇风险措 施的正确有效性 2。因此，企业要采取措施提高外汇风险管理人员的素质。3企业 需要对外汇风险管理人员进行定期培洲， 提高风险管理人员对金融市场动内的敏 感性， 熟悉金融衍生工具的使用方法，根据企业的生产经营状况建立风险规避机 制，有效规避风险。 4.1.44.1.4 完善外汇风险管理的法律法规完善外汇风险管理的法律法规 法律法规是企业进行外汇风险管理的有力武器， 以法律手段推进中国金融体 制的改革是防范和规避外汇风险的重要武器 4。目前中国外汇市场正在逐步发展 之中，外汇风险管理的法律法规还需要进一步的完善，国家应该加快立法速度、 特别是信任立法和期货立法。建立健全外汇风险管理体系，使企业的外汇风险管 理有法可依，外汇市场得到规范。 第第 4.24.2 节节合理选择避险工具合理选择避险工具 我国涉外企业应当结合自身经营特点和企业资产负债特征， 按照不同外汇风 险的特点合理选择适当的避险工具 5。 1 吴昌仁企业外汇风险管理研究与应用J当代经济2011 年 11 期 2 陈念红外贸企业外汇风险管理刍探J中国乡镇企业会计2011 年 9 期 3 见附录一，访谈三，问题 6 4 见附录一，访谈一，问题 12 5 见附录一，访谈二，问题 15 北京化工大学北方学院毕业设计（论文） 18 4.2.14.2.1 外汇交易风险的管理外汇交易风险的管理 外汇交易风险的管理主要有商业法和金融法两种方法。商业法即内部管理 法，主要有选择有利的合同货币(如出口或对外贷款尽可能选择硬币，进口或借 款争取使用软币等)、在合同中加列保护性条款、选择合理的结算方式(如即期信 用证对交易风险的防范优于远期信用等)、提前或推迟收付汇等方法 1。金融法主 要指借助外汇交易规避风险，主要包括远期外汇交易、外汇期货交易、货币期权 交易、货币互换等。 4.2.24.2.2 外汇折算风险的管理外汇折算风险的管理 外汇折算风险管理主要实行资产负债表保值。 其原理是是资产负债表上各种 功能货币表示的受险资产与受险负债相等，以使其风险敞口头寸为零，这样即使 汇率变动也不会带来任何账面上的损失 2。主要有缺口法和交易保值法两种方法。 4.2.34.2.3 外汇经济风险的管理外汇经济风险的管理 经济风险比交易风险和折算风险更为复杂，对经济风险的管理涉及到生产、 销售、 原材料采购等经营管理的各个方面，因此对经济风险的管理不仅涉及财务 管理，还涉及到经营管理。对经济风险的管理要从长期战略的角度，立足于企业 长期的发展，总体思路是通过多样化来分散风险 3。 1 Peter J. Kaye, CPA, and Robe