教学课件PPT工程项目财务评价.ppt

第八章 工程项目财务评价,第一节 项目财务评价概述 第二节 工程项目投资估算 第三节 工程项目财务评价的若干问题 第四节新设法人项目财务评价案例 第五节既有项目法人项目财务评价,第一节 项目财务评价概述,一、财务分析的含义和主要内容 工程项目的经济评价主要分为财务评价和国民经济评价。 财务评价，是从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性 。,财务评价的主要内容,财务预测。 编制资金规划与计划。 计算和分析财务效果。,二、财务评价的目的,1.衡量经营性项目的盈利能力。 2. 衡量非经营性项目的财务生存能力。 3.合营项目谈判签约的重要依据。 4.项目资金规划的重要依据。,三、财务评价的基本步骤,1.财务评价前的准备 （1）实地调研，熟悉拟建项目的基本情况，收集整理基础数据资料。 （2）编制部分财务分析辅助报表。,三、财务评价的基本步骤,2.进行融资前分析 只进行盈利能力分析 （1）编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率、净现值和项目投资回收期等指标。 （2）如果分析结果表明项目效益符合要求，再考虑融资方案，继续进行融资后分析； （3）如果分析结果不能满足要求，可通过修改方案设计完善项目方案，必要时甚至可据此做出放弃项目的建议。,三、财务评价的基本步骤,3.进行融资后分析 包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。 （1）在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案； （2）在已有财务分析辅助报表的基础上，编制项目总投资使用计划与资金筹措表和建设利息估算表； （3）编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平； （4）编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可获得的收益水平。,盈利能力分析：赚取利润的能力。指标有净现值、总投资收益率等。 清偿能力分析：偿还借贷的能力 。指标有借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等 财务生存能力：分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。指标有净现金流量、累计盈余。,财务评价,经营性项目：财务评价包括盈利能力、偿债能力和财务生存能力 非经营性项目：财务评价主要是财务生存能力,四、费用、收益的识别,1.收益 营业收入：企业获得收入的主要形式。由销售量和价格决定。 资产回收：项目寿命期末可回收的固定资产残值和回收的流动资金应视为收入。 补贴：国家为鼓励和扶持某项目的开发所给予的补贴应视为收入。,2.费用,投资：包括固定资产投资、无形资产投资、建设期借款利息、流动资金投资等。 营业税金及附加，所得税 经营成本：在一定期间内，由于生产和销售产品及提供服务而实际发生的现金支出。 经营成本总成本费用折旧和摊销费利息支出,折旧不构成现金流出，但它是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。,财务评价的基本步骤,利用有关基础数据，通过基本财务报表，计算评价指标，进行分析和评价。,财务预测 投资估算与资金筹措 营业收入预测 成本费用预测 财务报表编制 利润与利润分配表 资产负债表 资金来源与运用表 现金流量表 其它辅助报表,资金规划 资金来源与运用 资金平衡 财务效果评价 盈利能力评价 清偿能力评价 不确定性与风险分析 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析,五、辅助财务评价报表,1.固定资产投资估算表 2.流动资产估算表 3.资金使用计划与资金筹措表 4.固定资产折旧费估算表 5.无形资产及递延资产摊销费估算表 6.总成本费用估算表 7.营业收入估算表 8.营业税金及附加和增值税估算表 9.单位产品生产成本估算表,六、基本财务评价报表,现金流量表 全部投资现金流量表 自有资金现金流量表 投资各方现金流量表 利润与利润分配表 财务计划现金流量表 资产负债表 借款还本付息计划表 财务外汇平衡表,基本财务报表与评价指标的对应关系,六、基本财务评价报表,1.现金流量表 反映项目计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。 按投资计算基础不同，分为全部资金财务现金流量表，资本金财务现金流量表、投资各方财务现金流量表。,全部投资现金流量表,全部投资现金流量表,以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案进行比较建立共同基础。,资本金现金流量表,资本金现金流量表,从投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。,2.利润与利润分配表,反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金净利润率等静态投资收益率指标，进行项目盈利能力分析 。 利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用,利润与利润分配表,3资产负债表,综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。 资产=负债+所有者权益,资产负债表,4.财务计划现金流量表,5.借款还本付息计划表,用于反映项目计算期内各年借款的使用，还本付息以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。,财务评价指标,财务盈利能力指标 清偿能力及流动性指标,财务盈利能力计算指标,静态指标 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 静态投资回收期,动态指标 财务内部收益率 财务净现值 动态投资回收期,清偿能力及流动性指标,借款偿还期 资产负债率 流动比率 速动比率,投资利润率,项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额或生产期的年平均利润总额与项目总投资的比率。 考察单位投资的盈利能力。将投资利润率与基准利润率对比，以判别项目单位投资盈利能力是否达到标准水平。,投资利税率,项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。,资本金利润率,项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年税后利润或项目生产期内的年平均税后利润与项目资本金的比率。 反映项目资本金盈利能力的指标。,静态投资回收期,项目的净收益抵偿全部投资所需的时间。 考察投资回收能力的静态指标。,pt基准投资回收期pc，表明项目投资能在规定的时间内收回。,财务内部收益率,反映项目所占资金的盈利率。,财务净现值,考察项目在计算期内盈利能力的动态指标。,借款偿还期,项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资和建设期利息所需的时间。 式中：pd为借款偿还期（从借款开始年计算）；id为建设投资借款本金和利息之和；rp为第t年可用于还款的利润；为第t年可用于还款的折旧；d为第t年可用于还款的折旧，ro为第t年可用于还款的其它收益；rr为第t年企业留利。,借款偿还期的一般的计算公式为：,资产负债率,资产负债率指各期末负债总额同资产总额的比率。 资产负债率= 反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。这个指标表明项目贷款的安全程度。不同的行业对资产负债率有不同的要求。,资产负债率,适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。因为负债率太高，风险就很大；负债率低，又显得太保守。,流动比率,表明了项目的短期债务可由预期在该项目债务到期前变为现金的资产来偿还的能力。 反映项目各年短期偿债能力的指标。 对于一个经营正常的项目，流动比率应维持在2才足以表明财务状况稳定可靠。,速动比率,反映项目快速偿付流动负债能力的指标。 比流动比率更能表明项目的短期偿债能力。,第二节 工程项目投资估算,一、建设投资概略估算方法 概略估算：是指根据实际经验和历史资料，对建设投资进行综合估算。 有生产规模指数法、资金周转率法、分项比例估算法和单元指标估算法。,1.生产规模指数法,利用已经建成项目的投资额或其设备投资额，估算同类而不同生产规模的项目投资或其设备投资的方法。 c2= c1 cf(x2 x1) 式中：c2为拟建项目的投资额；c1为已建同类项目的投资额；x2为拟建项目的生产规模；x1为已建同类项目的生产规模；cf为价格调整系数；n为生产规模指数。,2.资金周转率法,当资金周转率为已知时，则：c=qpt 式中c为拟建项目的投资额；q为产品年产量；p为产品单价；t为资金周转率，t 年销售总额建设投资 。,3.分项比例估算法,以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他有关费用，其总和即为拟建项目建设投资。 c=e(1+ f1 p1 + f2 p2 + f3 p3)+i 式中，c为拟建项目的投资额；e为根据设备清单按现行价格计算的设备费的总和；p1，p2，p3为已建成项目的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比；f1，f2，f3为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；i为拟建项目的其他费用。,4.单元指标估算法,（1）工业建设项目单元指标估算法 项目建设投资额单元指标生产能力物价浮动指数 （2）民用建设项目单元指标估算法 项目建设投资额单元指标民用建筑规模物价浮动指数,二、建设投资详细估算方法,1.建筑工程费估算 单位建筑工程投资估算法或概算指标投资估算法 2.安装工程费估算 安装工程费设备原价安装费率 安装工程费设备吨位每吨安装费 安装工程费安装工程实物量安装费用标准,二、建设投资详细估算方法,3.设备及工器具购置费估算 国内设备购置费设备出厂价运杂费（运输费装卸费运输保险费） 进口设备购置费进口设备货价进口从属费用（国外运费国外运输保险费进口关税进口环节增值税外贸手续费银行财务费海关监管手续费）国内运杂费 工器具及生产家具购置费一般按占设备费的一定比例计取。,装运港船上交货价(fob)，习惯称为离岸价; 运费、保险费在内价(cif);习惯称为到岸价 ； 抵岸价是指抵达买方边境港口或边境车站，且交完关税为止形成的价格。,到岸价=离岸价+国外运费+国外运输保险费 抵岸价=到岸价+银行财务费+外贸手续费+关税+增值税+消费税+海关监管手续费+车辆购置附加费,二、建设投资详细估算方法,4.工程建设其他费用估算 按各项费用科目的费率或者取费标准估算。 5.基本预备费估算 以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费及工程建设其他费用之和为计算基数，乘以基本预备费率计算。,二、建设投资详细估算方法,6.涨价预备费估算 以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用及基本预备费之和为计算基数。 pf：涨价预备费 it：建设期中第t年的投资计划额，包括工程费用、工程建设其他费用及基本预备费，即第t年的静态投资 n：建设期年份数 f：平均投资价格上涨率 m：建设前期年限（从编制估算到开工建设，单位：年）,*例：某建设工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购置费为45000万元，按本项目实施进度计划，项目建设期为3年，投资分年使用比例为：第一年25%,第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%，建设工程其他费用为3860万元，基本预备费率为10%，试估算该项目的建设投资。设m=1,1）建安工程费和设备工器具购置费为45000万元 2）建设工程其他费用为3860万元 3）基本预备费(建筑工程费设备及工器具购置费安装工程费及工程建设其他费用)基本预备费率(450003860)10%4886万元,4）涨价预备费( 450003860 4886 ) 25%(1+5%)1+-1+ ( 450003860 4886 ) 55%(1+5%)2+-1+ ( 450003860 4886 ) 20%(1+5%)3+-1=6856.62万元 5）建设投资45000386048866856.6260602.62万元,三、流动资金估算,流动资金：是指生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经验费用等所需的周转资金。 流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年按生产负荷进行安排，其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费用。项目计算期末回收全部流动资金。,三、流动资金估算,流动资金估算方法： 分项详细估算法 扩大指标估算法,1.分项详细估算法,对构成流动资金的各项流动资产和流动负债应分别进行估算。先估算各类流动资产和流动负债的年周转次数，再分项估算占用资金额。 流动资金流动资产流动负债 流动资产应收帐款+预付账款 +存货+现金 流动负债应付帐款+预收账款 流动资金本年增加额本年流动资金上年流动资金 周转次数360/最低周转天数 年经营成本年总成本折旧费摊销费借款利息,在可行性研究时，只计算应收销售额。 应收账款=年销售收入应收账款周转次数 存货是企业为销售或者生产耗用而储备的各种货物，主要有原材料、辅助材料、燃料、低值易耗品、维修备件、包装物、在产品、自制半成品和产成品等。为简化计算，仅考虑外购原材料、外购燃料、在产品和产成品，并分项进行计算。 项目流动资金中的现金是指货币资金，包括企业库存现金和银行存款。 流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款一项。,2.扩大指标估算法,是一种简化的流动资金估算方法，一般可参照同类企业流动资金占销售收入、经营成本的比例，或者单位产量占用流动资金的数额估算。 (1)按建设投资的一定比例估算。 (2)按经营成本的一定比例估算 (3)按年营业收入的一定比例估算 (4)按单位产量占用流动资金的比例估算,第三节 工程项目财务评价的若干问题,一、工程项目寿命周期 工程项目寿命周期是指工程项目正常生产经营能够持续的年限，也称生产经营期。分为投产期和达到设计生产能力期。,工程项目的计算期一般包括：建设期和生产经营期。 建设期：经济主体为了获得未来的经济效益而筹措资金、垫付资金或其他资源的过程。投资者希望越短越好。 生产经营期：投资的回收期和回报期。投资者希望越长越好。,二、负债比例与财务杠杆,设全部资金为k，资本金为k0，借贷资金为kl,则k= k0+kl。 负债比例：项目所使用的借贷资金与资本金的数量比率。(klk0) 债务比：借贷资金与全部投资之比。(kl k) 财务杠杆：负债比例对资本金收益率的放大或缩小作用。,二、负债比例与财务杠杆,项目投资利润率为r，借款利率为rl，资本金利润率为r0，由资金利润率公式，可得： kr= k0 r0 +kl rl r0 =r+ (r- rl) kl k0 由上式可知，当rrl 时，r0r ；当rr l时，r0r 资本金利润率与全部资金利润率的差别被负债比例所放大。这种放大效应就称为财务杠杆效应。,*例某项工程有三种方案，总投资收益率r分别为6，10，15，借款利率为10，试比较负债比例分别为0、1和4时的资本金利润率。,从上面例题可知，选择不同的负债比例对投资者的收益会产生很大的影响。,三、生产经营期借款利息的计算,生产经营期借款利息支出是指建设投资借款利息和流动资金借款利息之和。 建设期建设投资年利息额(年初借款累计+本年借款额2) 年利率 生产经营期建设投资年利息额年初借款累计年利率 流动资金借款及其他短期借款当年均计全年利息。 流动资金利息流动资金借款累计金额年利率,建设投资借款的还款方式：