财务分析的理论与框架.ppt

第1章 财务分析的理论与框架,什么是财务报表分析？,企业活动 经营活动 投资活动 融资活动,财务报告 管理人员对企业活动的信息优势,财务报表分析实际上是试图根据财务报表所提供的信息了解企业的经营状况，做出商业决策 Reverse engineering 结合了会计、财务、金融、管理 本身就是一个产业,认识财务报表？,企业活动 经营活动 投资活动 融资活动,会计系统,财务报告 内部报告 外部报告,上市公司年度报告的内容,公司基本情况简介 会计数据和业务数据摘要 扣除非经常性损益后的净利润 交易价格显失公允的关联交易导致的损益； 处理下属部门、被投资单位股权损益； 资产置换损益； 政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴； 比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数； 流动资产盘盈、盘亏损益； 支付或收取的资金占用费； 委托投资损益； 各项营业外收入、支出。 扣除所得税影响,上市公司年度报告的内容,加权平均净资产收益率计算期利润/（期初净资产+计算期净利润/2+增资*月份/12-分红*月份/12） 股本变动及股东情况 前十大股东之间的关联关系 第一大股东的最终控制人 董事、监事、高级管理人员及员工情况 公司治理结构（“五分开” ） 股东大会情况简介,上市公司年度报告的内容,董事会报告 经营情况（简单的分部报告） 投资情况 财务状况 生产经营环境变化对公司的影响 对审计报告的说明 经营计划与盈利预测 董事会日常工作情况 利润分配预案和公积金转增股本预案,上市公司年度报告内容,监事会报告 合法性 财务状况真实性 募集资金投向 买卖资产价格的合理性 关联交易公平性 对审计意见和盈利预测的说明,上市公司年度报告的内容,重要事项 重大诉讼和仲裁事项 公司收购、出售资产和吸收合并的情况 重大关联交易事项 重大合同和对外担保的情况 公司的持股5%以上股东在指定的报刊、网站上披露承诺事项的情况 改聘会计师事务所的情况,财务会计报告 审计报告 无保留 不带解释性说明段 带解释性说明段 保留 否定 拒绝,上市公司年度报告的内容,上市公司年度报告的内容,会计报表附注 公司简介 主要会计政策、会计估计和合并会计报表的编制方法 主要税项和税率 控股公司及合营企业 会计报表主要项目注释 关联方关系及交易 或有事项 承诺事项 资产负债表日后事项中的非调整事项 债务重组事项 财务报表（比较、合并与母公司，三张表+资产减值+股东权益变动）,认识财务报表企业活动,企业环境 政府有关法规 劳动力市场 资本市场 产品市场 供应商 客户 竞争对手,企业活动 经营活动 投资活动 融资活动,企业战略 业务范围： 多角化程度 多角化类型 竞争定位： 成本领先 歧异化 关键致胜因素与风险,近年出现的一系列会计事件,沈阳黎明 银广厦 蓝田股份 亚华种业 沈阳华伦会计师事务所 立华会计师事务所：康赛集团、活力28、幸福实业,近年出现的一系列会计事件,Enron：关联交易、表外融资、金融创新 Worldcom：费用的资本化 IBM: $3亿收入的列示问题 Cisco: $182亿的兼并收购溢价 持有关联企业股票并受益 Waste Management-AA：虚构收入$14亿,认识财务报表会计系统,会计系统 对企业活动的经济结果进行计量并编制报表,会计环境 资本市场结构 签约与公司治理 会计惯例与法规 外部独立审计 处理会计争端的法律体系,会计战略 会计政策的选择 会计估计的选择 报告表格的选择 附加披露的选择,会计系统的特征,会计的灵活性 制度根源 审计师的作用 法律责任 专业技能与独立性,为什么要分析财务报表？,市场的有效性 什么是有效市场？ 市场真的能有效吗？ Grossman & Stiglitz 1976 市场至少不总是有效的，或者说只在一定程度上有效,如何分析财务报表？,影响企业经营状况的根本原因 战略分析 财务信息的问题：道德风险 会计分析 财务信息之间的逻辑关系 财务分析 从历史到未来 前景分析,企业环境 政府有关法规 劳动力市场 资本市场 产品市场 供应商 客户 竞争对手,企业活动 经营活动 投资活动 融资活动,企业战略 业务范围： 多角化程度 多角化类型 竞争定位： 成本领先 歧异化 关键致胜因素与风险,会计系统 对企业活动的经济结果进行计量并编制报表,会计环境 资本市场结构 签约与公司治理 会计惯例与法规 外部独立审计 处理会计争端的法律体系,财务报告 管理人员对企业活动的信息优势估计误差 管理人员的会计选择带来的信息扭曲,会计战略 会计政策的选择 会计估计的选择 报告表格的选择 附加披露的选择,财务分析,前景分析,商业应用：信用分析、证券分析、并购分析,企业战略分析,会计分析,财务报表分析的基本理念,从企业活动到财务报表 从财务报表到企业分析,经营环境 劳动力市场 资本市场 产品市场 供应商 消费者 竞争者 企业规则,企业活动 经营活动 投资活动 融资活动,经营策略 业务范围 多样化程度 多样化类型 竞争定位 成本领先 产品差异 主要成功因素和风险,会计环境 资本市场结构 签约与管理 会计惯例与规则 税收与财会耦合 第三者审计 会计争议的法律体系,会计体制 计量和报告 企业活动的 经济结果,财务报表 管理人员对企业活 动的高级信息估计 失误、及其会计选 择所致的扭曲,会计战略 会计政策选择 会计估算选择 报告模式选择 附加披露选择,从企业活动到财务报表图,从财务报表到企业分析,经营策略分析 分析公司所处的行业和创造持续竞争战略的策略 会计分析 评家公司会计政策和会计估算的合适性与重造会计数字“纠正”会计扭曲 财务分析 评价公司的流动性和财务灵活性及其在产品市场中的业绩和财务政策 前景分析 通过财务报表预测和估价来透视公司的未来,从财务报表到企业分析,财务报表 管理人员的卓越业务信息估计错误所致的噪声 管理人员会计选择所致的扭曲 其他公开数据 行业和企业数据 外部财务报表,应用环境 信用分析 证券分析 并购分析 债务/股利分析 信息交流策略分析 总的企业分析,分析工具,经营策略分析 通过行业分析和企业竞争 策略分析得出业绩预期,会计分析 通过了解会计政策和评估会计质量,财务分析 利用比率和现金流量分析评估业绩,前景分析 预测和评估企业,企业活动 经营活动 投资活动 融资活动,企业战略 业务范围 竞争定位,会计系统,财务报告 内部报告 外部报告,会计战略 会计政策 会计估计 报告表格 附加披露,企业环境 政府法规 劳动力、资本、产品市场 供应商、客户、竞争对手,会计环境 资本市场 公司治理 会计法规 独立审计 法律体系,改善经营方式 投资与融资分析,经营战 略分析,财务策 略分析,结论,财务报表提供了公开招股公司经济活动最广泛的会计数据。投资者和其他利益相关这正是依靠这些数据了解公司的计划、业绩和管理人员。财务报表中的权责发生制会计数据充满了会计噪声，所以不老练的投资者对公司业绩的了解只能是不准确的。财务分析人员了解管理人员的披