43南京公交集团公交经营收费收益权资产支持专项计划介绍.pdf

南京公交集团 公交经营收费收益权 资产支持专项计划 二一五年一月 Page 2 专项计划概况专项计划概况 设立目的：接受认购人的委托，按照专项计划文件的规定，将认购资金用于购买 基础资产，并以该等基础资产及其管理、运用和处分形成的属于专项计划的全部 资产和收益，按专项计划文件的约定向资产支持证券投资者支付。 原始权益人（融资方）：南京江南公交客运有限公司（以下简称“江南公交”） 、南京扬子公交客运有限公司（以下简称“扬子公交”） 基础资产：江南公交、扬子公交合法拥有的公交经营收费权项下自专项计划设立 日之次月起五年内向市民卡公司收取特定期间公交票款结算收益（扣除服务费） 的权利。 规模：15.8亿 计划期限：约5年 Page 3 产品要素产品要素 优先级资产支持证券 次级资产支持证券 品种 南京公交 01 南京公交02 南京公交03 南京公交04 南京公交05 南京公交次级 期限 约1年 约2年 约3年 约4年 约5年 约5年 融资规模 3亿元 3亿元 3亿元 3亿元 3亿元 8,000万元 预期收益率 通过簿记建档确定 不设预期收益率 偿付安排 每个兑付日支付上一个计息期间的预期收益（每半年支付一次收 益）；最后两个兑付日分别支付50%的本金（最后一年每半年支 付一半的本金） 截至初始核算日专项计划账户内 的全部资金按分配顺序分配完优 先级预期收益和本金后，剩余资 金分配给次级资产支持证券。其 中：上一个计息期间的收益等于 剩余资金扣减每个兑付日的应付 本金；每个兑付日的应付本金等 于次级全部本金的10%（即800 万元）。如发生应付本金偿付不 足的情形，不足部分将不再累积 到下一期分配。 发行对象 合格投资者 原始权益人 流动性安排 上交所固定收益证券综合电子平台 不得转让 信用评级 AAA 不评级 Page 4 交易结构交易结构 Page 5 原始权益人原始权益人 南京江南公交客运有限公司 南京扬子公交客运有限公司 股东 南京公共交通（集团）有限公司（100%持股） 实际控制人 南京市国资委 经营区域 南京市主城六区 南京市江北地区 经营线路 150条 173条 配车数 3,136辆 1,831辆 2013客运量 44,161.25万人次 19,339.81万人次 注：经营线路和配车数为截至2014年9月30日的数据。 Page 6 原始权益人原始权益人 原始权益人江南公交和扬子公交均具备由南京市交通运输局发放的南京市公共客运 （公共汽车）经营许可证。 根据南京市客运交通管理处出具的关于确认公交集团江南公交和扬子公交公交经营 收费权、线路经营权及期限的通知 确认原始权益人依法从事公共汽车客运经营，享有公交经营的经营权和收费权； 确认原始权益人排他地拥有公交线路经营权（附线路清单）； 确认公交线路经营权期限到2020年7月27日； 确认扬子公交有权授权其子公司经营其合法拥有的公交线路。 Page 7 基础资产基础资产 指江南公交、扬子公交合法拥有的公交经营收费权项下自专项计划设立日之次月起五年 内向市民卡公司收取特定期间公交票款结算收益（扣除服务费）的权利。 基础资产现金流= 原始权益人公交IC卡票款结算收入- 市民卡公司服务费 市民卡公司作为付款方。 基础资产的特定期间指： 第一个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第1个月至第6个月的期间 第二个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第7个月至第12个月的期间 第三个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第13个月至第18个月的期间 第四个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第19个月至第24个月的期间 第五个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第25个月至第30个月的期间 第六个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第32个月至第36个月的期间 第七个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第38个月至第42个月的期间 第八个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第44个月至第48个月的期间 第九个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第50个月至第54个月的期间 第十个特定期间 指自专项计划设立日之次月起第56个月至第60个月的期间 截至2014年9月30日，江南公交运营着南京主城六区的150条公交线路。扬子公交负 责南京江北地区173条公交线路。 计划成立后，原始权益人新增的公交线路（包括但不限于原始权益人新设的公交线路 和原始权益人收购其他公交运营主体而取得的公交线路）所对应的原始权益人向市民 卡公司收取特定期间公交票款结算收益（扣除服务费）的权利，自原始权益人依法取 得该等线路经营权之日起属于专项计划的基础资产。 Page 8 根据江南公交、扬子公交、南京公共交通（集团）有限公司（以下简称“南京公交集 团”、扬子公交下属三家子公司与市民卡公司签订的公交AFC系统服务协议：市 民卡公司将刷卡票款扣除其根据协议约定应收取的服务费后支付给南京公交集团，由 南京公交集团转付至江南公交和扬子公交。 根据公交AFC系统服务协议之补充协议，市民卡公司应将江南公交、扬子公交合 法拥有的公交经营收费权项下自专项计划设立日之次月起五年内向市民卡公司收取的 特定期间公交票款结算收益扣除约定之相应服务费后，直接支付至计划管理人设立的 专项计划账户。 IC卡刷卡票款对账和支付流程： 注：所涉日期如遇节假日，顺延至其后的第1个工作日 当月18日 第一次支付 当月28日 第二次支付 次月4日 各自核算 次月5日 双方对账 次月5-7日 第三次支付 基础资产基础资产 Page 9 基础资产现金流预测基础资产现金流预测 特定期间基础资产现金流预测值见下表所示： 月份月份 江南公交江南公交 扬子公交扬子公交 合计合计 第一个特定期间第一个特定期间 2015年3月 2,676.83 1,886.06 4,562.89 2015年4月 2,571.97 1,829.15 4,401.12 2015年5月 2,606.92 1,934.83 4,541.75 2015年6月 2,391.38 1,747.86 4,139.24 2015年7月 2,271.96 1,692.98 3,964.94 2015年8月 2,216.61 1,623.88 3,840.49 第二个特定期间第二个特定期间 2015年9月 2,400.11 1,741.76 4,141.87 2015年10月 2,554.15 1,423.92 3,978.07 2015年11月 2,497.98 1,756.78 4,254.76 2015年12月 2,607.36 1,740.35 4,347.71 2016年1月 2,406.34 1,672.54 4,078.88 2016年2月 2,104.81 1,360.22 3,465.03 第三个特定期间第三个特定期间 2016年3月 2,716.74 1,906.78 4,623.52 2016年4月 2,610.32 1,849.25 4,459.57 2016年5月 2,645.79 1,956.09 4,601.88 2016年6月 2,427.03 1,767.06 4,194.09 2016年7月 2,305.83 1,711.58 4,017.41 2016年8月 2,249.66 1,641.72 3,891.38 第四个特定期间第四个特定期间 2016年9月 2,435.92 1,760.88 4,196.80 2016年10月 2,616.84 1,481.65 4,098.49 2016年11月 2,559.29 1,828.00 4,387.29 2016年12月 2,671.36 1,810.90 4,482.26 2017年1月 2,465.40 1,740.35 4,205.75 2017年2月 2,156.47 1,415.37 3,571.84 第五个特定期间第五个特定期间 2017年3月 2,783.42 1,984.08 4,767.50 2017年4月 2,674.39 1,924.22 4,598.61 2017年5月 2,710.73 2,035.39 4,746.12 2017年6月 2,486.60 1,838.69 4,325.29 2017年7月 2,362.42 1,780.97 4,143.39 2017年8月 2,304.88 1,708.28 4,013.16 月份月份 江南公交江南公交 扬子公交扬子公交 合计合计 第六第六个特定期间个特定期间 2017年10月 2,616.84 1,539.37 4,156.21 2017年11月 2,559.29 1,899.23 4,458.52 2017年12月 2,671.36 1,881.45 4,552.81 2018年1月 2,465.40 1,808.15 4,273.55 2018年2月 2,783.42 2,061.38 4,844.80 第七个特定期间第七个特定期间 2018年4月 2,674.39 1,999.18 4,673.57 2018年5月 2,710.73 2,114.69 4,825.42 2018年6月 2,486.60 1,910.33 4,396.93 2018年7月 2,362.42 1,850.36 4,212.78 2018年8月 2,304.88 1,774.83 4,079.71 第八个特定期间第八个特定期间 2018年10月 2,616.84 1,577.86 4,194.70 2018年11月 2,559.29 1,946.71 4,506.00 2018年12月 2,671.36 1,928.49 4,599.85 2019年1月 2,465.40 1,853.36 4,318.76 2019年2月 2,156.47 1,507.27 3,663.74 第九个特定期间第九个特定期间 2019年4月 2,674.39 2,049.16 4,723.55 2019年5月 2,710.73 2,167.56 4,878.29 2019年6月 2,486.60 1,958.09 4,444.69 2019年7月 2,362.42 1,896.62 4,259.04 2019年8月 2,304.88 1,819.20 4,124.08 第十个特定期间第十个特定期间 2019年10月 2,616.84 1,577.86 4,194.70 2019年11月 2,559.29 1,946.71 4,506.00 2019年12月 2,671.36 1,928.49 4,599.85 2020年1月 2,465.40 1,853.36 4,318.76 2020年2月 2,156.47 1,507.27 3,663.74 Page 10 增信措施增信措施 内部分级 保证担保 差额补足 专项计划通过设定优先级/次级的偿付次序来实现内部信用增级。就专项计划的每一次 分配而言，在当期应支付的优先级资产支持证券全部预期收益及当期应付本金支付完毕 之后，方可进行当期次级资产支持证券的分配。 专项计划采用差额补足和保证担保两种外部信用增级方式。其中，南京公交集团对专项 计划资金不足以支付优先级资产支持证券的各期预期收益和未偿本金的差额部分承担补 足义务；南京城建集团对南京公交集团的差额补足义务提供全额的无条件的不可撤销的 连带责任保证担保。 Page 11 差额补足义务人：南京公交集团差额补足义务人：南京公交集团 公司名称：南京公共交通（集团）有限公司 注册资本：80,000万元人民币 股东名称：南京公用控股（集团）有限公司（100%持股） 实际控制人：南京市国资委 南京公交集团已形成以城市公共交通为主业、以客车维修、出租汽车、物业、酒店、房地产 等多种经营为辅的综合经营格局，是江苏省最大的城市公交企业。 截至2014年9月30日，南京公交集团拥有336条运营线路，运营线路总长度5,309.8千米，运 营车辆5,941台，大型停车场11座，在岗职工18,617人。 截至2014年9月30日，南京公交集团资产总额754,227.00万元；2013年累计行驶里程达 29,435.98万千米，日均运行107.82万公里；累计实现客运总量68,965.03万人次，日均客流 量252.62万人次；累计实现营业收入102,810.28万元，利润总额为-5,799.79万元，净利润为 -6,330.49万元。 Page 12 担保人：南京城建集团担保人：南京城建集团 公司名称：南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司 注册资本：1,925,200万元人民币 控股股东与实际控制人：南京市国资委（100%持股） 南京市唯一的综合性城市建设投融资主体和公用事业运营平台 业务范围：涉及城市供水、污水处理、城市供气、城市公共交通等主要公用事业运营与 管理，城市主干道路、环路、高架路建设、管网、绿化、城市文化遗址保护等城市基础 设施建设以及房地产等业务。 中诚信国际综合评定，主体信用等级均为AAA。 （单位：元） 2013 2012 2011 总资产 110,023,924,050.81 99,508,797,162.09 84,978,590,904.86 净资产 35,369,560,634.39 34,121,855,299.85 31,690,287,230.19 营业收入 8,878,828,739.75 6,826,182,418.12 6,358,342,805.68 净利润 1,059,054,255.66 714,399,293.47 1,123,996,213.74 经营活动现金流量净额 2,150,520,638.21 1,416,605,522.31 935,084,279.44 Page 13 专项计划专项计划的销售的销售 日期 工作内容 负责机构 T日前 销售准备工作 申银万国 T日 簿记建档，确定预期收益率，发送缴款及配售通知书 申银万国 T+1日 认购人签署认购协议并开始缴款 申银万国、认购人 T+2日 缴款截止、验资 申银万国、认购人、验资机构 T+3日 专项计划正式设立 申银万国、托管人 簿记建档、集中配售 专项计划指定资产支持证券募集专用账户，专门用于资产支持证券认购资金的接 收与划转 Page 14 专项计划的设立专项计划的设立 设立成功 认购资金达到目标募集规模，销售期终止 验资机构进行验资并出具验资报告 专项计划募集资金全部划转至已开立的专项计划账户 宣布专项计划设立 归还认购期活期利息 备案 设立失败 发行规模未达到目标募集规模，设立失败。 退还认购资金和活期利息。 Page 15 购买基础资产购买基础资产 设立前 计划管理人与原始权益人签署资产买卖协议 两日内 计划管理人在专项计划设立日起两个工作日内通过托管人向原始权益人支付购买价款 同上 计划管理人与原始权益人签署交割确认函 同上 原始权益人向市民卡公司发出通知函，并需取得市民卡公司的回函 存续期 市民卡公司将特定期间的公交票款结算收益扣除约定之相应服务费后直接划入专项计划账户 Page 16 专项计划资产的构成专项计划资产的构成 专项计划资产包括但不限于以下资产： 1、在专项计划募集资金用于购买基础资产前，为专项计划募集资金；或在专项计划 募集资金用于购买基础资产后，为以下2-4项的总和： 2、专项计划设立后，计划管理人管理、运用认购资金购买的基础资产产生的现金收 益以及该现金收益再投资产生的孳息等； 3、差额补足义务人履行差额补足义务支付的现金及其孳息； 4、担保人履行担保义务支付的现金及其孳息。 Page 17 现金管理现金管理和和合格投资合格投资 现金及利息管理 专项计划成立前的认购资金，应由计划管理人在销售期结束时划转至专项计划账户； 专项计划存续期内，专项计划账户收到的资金及其利息在分配前应全额存放于专项计划账户。 合格投资 专项计划账户中的资金再投资，限于银行存款或者其他风险低、变现能力强的固定收益类产品； 托管人根据计划管理人的划款指令调拨资金。合格投资必须通过托管账户处进行； 合格投资中相当于当期分配所需的部分应于现金流分配之前到期； 合格投资的全部投资收益构成专项计划资产的一部分，应直接转入专项计划账户项下。 Page 18 专项专项计划的费用计划的费用 管理费 托管费 跟踪评级费 审计费 其他费用 专项计划相关费用由计划管理人根据有关协议和法规的规定发出分配指令，经托管人核 实后，从专项计划账户中计提，并按费用实际支出金额支付，列入当期专项计划费用。 Page 19 专项计划的分配专项计划的分配 分配顺序 专项计划应支付的税； 资产支持证券上市初费、上市月费、登记注册费、兑付兑息费和相关的资金划付费用； 专项计划的计划管理人的管理费、上期有控制权的资产支持证券持有人会议的召开费用 （如有）、托管人托管费 、其他中介机构费用； 上一期优先级资产支持证券应付未付的收益和本金（如有）； 当期应分配的优先级资产支持证券预期收益； 当期应分配的优先级资产支持证券的本金； 剩余资金分配给次级资产支持证券。 Page 20 专项计划的分配专项计划的分配 分配流程： 初始核算日（R-11日） 差额补足通知日（R-10日） 差额补足划款日（R-8日） 差额补足资金核算日（R-7日） 担保通知日（R-6日） 担保人划款日（R-4日） 担保资金核算日（R-3日） 分配披露日和分配指令发出日（R-2日） 分配资金划拨日（R-1日） 权益登记日（R日） 兑付日（R+1日） Page 21 提前终止提前终止 提前终止事件：指任一原始权益人公共客运经营业务资格丧失。 提前终止事件宣布日：指计划管理人就发生提前终止事件向合格投资者进行披露，并 向上交所和中国基金业协会报告，同时抄送对计划管理人有辖区监管权的中国证监会 派出机构之日，为计划管理人知道发生提前终止事件后第1个工作日。 如发生提前终止事件，将立即启动分配流程，支付优先级资产支持证券的应计预期收 益及优先级资产支持证券的未偿全部本金余额。 Page 22 专项计划的终止和清算专项计划的终止和清算 终止条件 专项计划被法院或仲裁机构依法撤销、被认定为无效或被判决终止； 专项计划设立后未按照资产买卖协议的规定进行基础资产的交割； 计划管理人向优先级资产支持证券投资者支付了全部本金和预期收益； 发生提前终止事件情形下的收益分配流程进行完毕； 法定到期日届至； 法律、法规规定或中国证监会规定的其他情况。 清算程序 专项计划清算开始日后，由清算小组统一接管专项计划，对专项计划资产和债权债务进行 清理和确认，对专项计划资产进行估值和变现。 清算小组对清算资产进行分配，并注销专项计划账户。 计划管理人应当自专项计划清算完毕之日起10个工作日内，制作清算报告并邮寄或传真至 托管人和资产支持证券投资者，并将清算结果向中国基金业协会报告，同时抄送对计划管 理人有辖区监管权的中国证监会派出机构。计划管理人应当聘请具有证券期货相关业务资 格的会计师事务所对清算报告出具审计意见。 Page 23 原始权益人破产的风险 2014年年1-9月月 2013年年 2012年年 江南公交江南公交 营业利润营业利润 -837,870,955.27 -882,847,401.74 -102,204,645.03 营业外收入营业外收入 933,309,707.25 837,773,665.50 47,307,308.84 净利润净利润 89,318,356.47 -83,377,549.79 -55,193,582.75 扬子公交扬子公交 营业利润营业利润 -395,339,494.84 -331,989,423.36 -113,032,100.14 营业外收入营业外收入 440,894,803.22 341,304,157.09 107,951,206.24 净利润净利润 45,465,134.57 2,767,339.24 -5,629,128.32 原始权益人的经营亏损主要源于公交惠民政策引起的政策性亏损。 该部分亏损由南京市政府根据南京市公共汽车经营企业财政综合补贴资金管理办法、 南京市公共汽车经营企业成本规制管理办法等政策给予原始权益人补贴来弥补。 鉴于原始权益人承担了南京市主城六区和江北地区的公交服务任务，其正常运营关系到 南京市经济发展和民生保障，预计政府补贴政策将保持连续性和稳定性，原始权益人获 得政府补贴数额下降的风险很小。 风险和防范措施风险和防范措施与基础资产相关的风险与基础资产相关的风险 Page 24 风险和防范措施风险和防范措施与基础资产相关的风险与基础资产相关的风险 基础资产现金流不足的风险（1） 根据评估机构出具的关于江南公交及扬子公交2014年10月2020年9月公交IC卡 票款结算收益（扣除服务费）现金流预测的主要影响因素、预测假设和依据的说明， 影响基础资产现金流预测的主要因素有：刷卡人次、单次刷卡收费金额和市民卡公司 服务费。 刷卡人次。经评估人员分析，公交客流的主要竞争性因素为地铁，其他出行方式如出租车、私家 车等对公交客流的影响很小。评估人员收集、分析了上海市、深圳市以及广州市的公交运营数据。 结果显示该3个城市从第2条地铁线路开通后，新地铁的开通并不导致公共汽车客流下降，相反， 广州、深圳的公共汽车客流同期还有较大幅度的增长。考虑相邻城市可比性更强，本次评估预测 以邻近城市上海为参照，从第2条地铁线路开通后，新开通地铁对公共汽车客流几乎无影响，但 考虑到上海近年的常住人口增长率略高于南京，本着谨慎原则，评估机构预计预测期内新增地铁 将导致南京市公共汽车客流有所下降。因此，评估结果已考虑了新增地铁对刷卡人次的负面影响。 Page 25 风险和防范措施风险和防范措施与基础资产相关的风险与基础资产相关的风险 基础资产现金流不足的风险（2） 单次刷卡收费金额。单次刷卡收费金额受各付费卡种的刷卡比例、各类型公交车票价收费标准及 相关优惠政策的影响。（1）各付费卡种的刷卡比例主要由不同类型的人群在各型公交车的刷卡 占比决定，由于受到不同的工作、生活特点的影响，不同类型人群公交出行的特点有所不同，具 体体现在各型公交车的选择上有所不同。由于人们的工作、生活习惯在一段时期内会相对保持稳 定，在各型公交车的选择上发生显著改变的可能性不大。（2）各类型公交车票价收费标准及各 类优惠措施受政策影响无法合理、准确预测，但考虑到历史年度南京市公交车的票价相对稳定， 预计未来大幅调整的可能性较小。因此，单次刷卡收费金额发生大幅波动的可能性不大。 Page 26 风险和防范措施风险和防范措施与基础资产相关的风险与基础资产相关的风险 基础资产现金流不足的风险（3） 市民卡公司服务费。根据公交AFC系统服务协议的约定，如遇政府调整公交票价收费标准， 市民卡公司的服务费用收取标准相应进行调整。考虑到（1）市民卡公司服务费收取标准在历史 上未发生过调整；（2）根据评估机构向南京市市民卡公司了解的情况，截至南京江南公交客 运有限公司及南京扬子公交客运有限公司2014年10月2020年9月IC卡收入现金流预测评估说 明出具之日，市民卡公司没有调整服务费用收取标准的计划。（3）如上文所述，未来南京市 公交车的票价大幅调整的可能性较小，因此市民卡服务费用收取标准相应大幅调整的可能性不大。 针对上述重大影响因素，评级机构对在刷卡人次、单次刷卡收费金额、市民卡公司服 务费同时出现极端情形时，优先级资产支持证券在不同的预期收益率水平上的现金流 覆盖率进行了压力测试，结果表明基础资产现金流在极端不利条件下对优先级资产支 持证券的覆盖率仍在100%以上。 考虑到专项计划采取了差额补足和担保的双重外部增信措施，即使发生基础资产现金 流不足的极端情况，优先级资产支持证券的按时足额偿付也仍能得到充分保障。 Page 27 风险和防范措施风险和防范措施与资产支持证券相关的风险与资产支持证券相关的风险 差额补足义务人和担保人信用风险 差额补足义务人南京公交集团作为江苏省最大的城市公交企业，每年享有政府较大规 模的补贴。根据中国人民银行征信中心出具的企业信用报告，差额补足义务人历史信 用记录良好，未发生过违约情形。 担保人南京城建集团系由南京市人民政府批准组建的国有独资有限责任公司，近年来 经营业绩稳步增长，综合实力不断增强，经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评 定，担保人主体信用等级为AAA，表示担保人偿还债务能力极强，基本不受不利经 济环境的影响，违约风险极低。截至2013年12月31日，南京城建集团经审计的合并 总资产1,100.24亿元，合并所有者权益353.70亿元，2013年实现营业收入88.79亿 元，净利润10.59亿元。 Page 28 风险和防范措施风险和防范措施与资产支持证券相关的风险与资产支持证券相关的风险 利率风险 优先级资产支持证券的预期收益率已充分考虑了对利率风险的补偿。优先级资产支持 证券拟在发行结束后申请在上交所挂牌、转让，如获得批准，优先级资产支持证券流 动性有可能得到增强，有利于投资者规避利率风险。 流动性风险 1、为增加优先级资产支持证券的流动性，计划管理人将尽力做好挂牌、转让申请工 作。2、此外，计划管理人将积极对上交所的交易规则和交易方式进行研究和改善， 探索增加资产支持证券流动性的各种可能措施和方法。 评级风险 当发生优先级资产支持证券信用等级调整（降低）事件时，计划管理人将及时地进行 信息披露，并与评级机构及其他相关机构进行充分沟通，尽可能地降低因优先级资产 支持证券信用级别调整对投资者造成的不利影响或损失。 Page 29 风险和防范措施风险和防范措施与专项计划管理相关的风险与专项计划管理相关的风险 计划管理人、托管人尽责履约风险 1、托管人对计划管理人进行监督，确保专项计划资金的安全。2、设置有控制权的 资产支持证券持有人会议对相应机构进行监督。 专项计划账户风险 专项计划账户为专项计划专用的银行账户，仅用于专项计划存续期间投资资金的存 放和投资收益的收付及其分配。专项计划账户内的资金由专项计划持有，独立于计 划管理人、托管人的自有资产和其他受托管理资产，即使计划管理人、托管人因违 规操作造成损失的，亦由计划管理人、托管人以其自有资产承担相应法律责任，其 债权人不得对专项计划资产行使冻结、扣押请求权及其他权利；若计划管理人、托 管人出现破产、解散或被接管等情形的，则将根据标准条款、托管协议约 定更换计划管理人、托管人，并由新任计划管理人、托管人接手管理专项计划账户 和专项计划资产，因此专项计划账户不可能被冻结或查封，也不会因此影响专项计 划账户和专项计划资产的安全。 Page 30 风险和防范措施风险和防范措施其他其他风险风险 税务风险 计划管理人在管理专项计划的过程中将加强政策研究并与监管层的沟通，在尽可能 的情况下为资产支持证券投资者争取较好的税收待遇。 专项计划相关的政策、法律风险 我国法制建设在不断的完善中。即使将来有关政策有所变化，但根据法律效力的溯 及力原则和合同的意思自治原则，专项计划的各合约及约定都将会受到合法的保护 发生不可抗力事件的风险 为降低不可抗力可能对专项计划资产和预期收益产生的不利影响，在发生不可抗力 时，计划管理人将与相关各方积极沟通、配合，采取各种合理可行的措施履行相关 义务，降低不可抗力事件造成的不利影响。 Page 31 风险和防范措施风险和防范措施其他其他风险风险 技术风险 计划管理人、托管人均为国内实力较强的金融机构，不仅拥有完备的硬件设备、充 足的人员储备，而且在同类业务中业已积累了较为丰富的技术经验；证券交易所和 证券登记结算机构均为公信力较强、运作历史悠久的专业机构。此外，上述机构均 已经针对相关技术风险准备了应急预案。因此，预