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生物产业融资问题研究综述 吴楠姚金枝 （湖北工业大学管理学院湖北武汉） 摘要：生物产业作为世纪推动经济发展的新动力，在当前形势下已然成为最受关注、最前沿的研究领域。借鉴高科技产业的融资理论，结合我国生物产业融资特性和发展中存在问题，对我国生物产业融资相关解决途径做了较详尽的探讨，希望为今后的生物产业融资研究提供参考思路。 关键词：生物产业；高科技产业；融资； ：G124：50711 继年全球金融危机后，全球各国特别是发达国家大力发展战略性新兴产业，以期抢占新一轮的经济增长制高点，从而能够早日走出经济衰退阴霾。其中生物产业更是受到前所未有的瞩目，各国纷纷将生物产业的发展提高到国家战略的高度上来。可以预见，生物经济将会是继农业经济、工业经济和信息经济之后的第四种新的经济形态。众所周知，生物产业作为一种高科技产业具有高投入、高收益、高风险、周期长的特点，这就决定了其产生和发展与金融支持是分不开的，融资战略的正确选择便成为生物产业焕发持久魅力与活力的关键所在。 高科技产业融资理论综述 生物产业是世纪高科技最前沿战略性新兴产业，其作为高科技产业中的一种具备了高科技产业的共性：高投入、高风险以及高收益率。故高科技产业融资理论及机制能为生物产业投融资提供参考。 由于高科技产业存在：技术要求高、投入大、风险性大、收益高等特点，这就说明了其与传统融资方式（即间接融资）的不适应性，从而决定了高科技产业融资必定是以直接融资方式为主。高科技产业资本市场必定是一个多层次资本市场，以满足处于各个不同发展阶段企业的资金需求。 影响高科技产业融资的因素主要有以下个方面：政府政策、风险投资、投资和信用担保体系的建立与完善。吴翌琳等通过构建三阶段递推模型，对中关村高科技企业数据进行了研究，并分析了创新政策与高科技产业融资难之间的关联性，得出创新支持政策主要对技术创新发挥作用，而非技术创新薄弱才是高科技产业融资难的障碍。刘良对年以来在创业板上市的高新技术企业进行了研究，采用计量经济学相关方法检验并分析了我国风险投资对高新技术企业技术创新的促进作用。顾群等以年深沪股市股高新技术企业为样本，采用多元回归模型，分析了我国高新技术企业上市公司融资约束与投资和成长性的相关性。戴淑庚和张玉明一致认为建立和完善高科技企业的信用担保体系是解决高科技企业融资缺口的关键所在。 关于高科技产业资本市场的研究，其侧重点在于建立多层次、多结构的资本市场体系以适应高科技产业各成长阶段的资金需求。祁斌在借鉴世界经济发展的经验与教训的基础上，提出金融体系效率低下是我国产业升级的主要障碍因素，并强调要大力发展高科技产业，就必须建立以资本市场为主的金融体系。吴悫华通过对高科技产业的特点和发展我国多层次资本市场的必要性进行分析，提出了我国多层次资本市场体系的框架，并对三板市场的发展模式进行了初步探讨。 关于高科技产业融资的研究，其侧重点在于融资策略与生命周期各成长阶段之间的关系。戴淑庚认为应根据高科技产业各阶段风险程度及资金需求不同，建立与之相适应的高效的高科技产业融资体系，张玉明指出高新技术企业在研究开发阶段主要以创业者个人积蓄和亲人积蓄为主，创业期、早期成长期和稳定成长期依靠股权融资（主要为风险资本）发展，加速成长阶段需要内部融资、股权融资和债务融资相结合，而成熟阶段主要通过债务融资发展。 生物产业融资理论综述 借鉴高科技产业资本市场及融资的相关理论，结合生物产业独有特征和发展中存在的问题，以期为生物产业融资提供方向。 生物产业就是指以现代生命科学和生物技术为基础形成的，为社会提供生物技术产品以及生物服务的高技术产业。生物产业与信息产业等其他高科技产业相比，有着自身的技术经济特点：知识资本密集型产业、风险利润双高型产业、龙头企业科技型小企业主导型产业、政府管制知识产权保护敏感型产业、技术推动需求拉动型产业。而生物产业的这些技术经济特点又决定了其资金需求量大、创业期融资难、风险投资回报高的融资特性。但李志军认为生物技术产业在不同发展阶段不同环节融资特点是不同的，因为生物企业生命周期中各发展阶段风险程度和资金需求的差异导致各阶段融资特点也会有所不同。 根据生物产业技术经济特点和融资特性，应在其融资过程中注意以下问题：政府资金投入不足，主导示范作用不强；缺乏相应的非国有金融部门和完善的法律保障体；间接资本市场银行等金融机构融资难；直接资本市场体系不健全；风险投资发展缓慢；企业创新能力不高，经营管理制度不健全。 因此，应借鉴高科技产业融资解决办法，结合生物产业自身发展中存在问题，从企业外部和内部寻求解决途径。 加大财政支持力度，选择重点投资项目 国家应加大对基础产业的投资力度，设立生物产业发展基金，以此来专门支持生物产业发展。同时，还应完善政府的财政投入机制，调整财政支出结构，采取财政补贴的方式，引导与支持生物企业技术引进和创新，选择重点投资项目，提高财政资金的使用效率。 筹建政策性银行，完善法律保障体系 要扶持包括生物技术在内的科技创新，就有必要成立一家专门为中小企业服务、为科技创新服务的政策性银行，如在商业银行中成立专门为科技创新服务的业务部门，对信用较好的企业实行优惠贷款利率，成立专门为中小企业提供政策性金融服务的中小企业银行等。 除此之外，完善的法律保障体系对生物产业融资有着不可或缺的作用。具体而言，是通过金融信贷政策、创新财税政策、政府采购政策、风险投资政策、土地政策等，创造一个较为稳定的产业发展环境及政策体系。其中，政府税收政策应在企业所得税、增值税、投资生物产业三方面制订税收优惠政策，如对生物产业率先实行消费型增值税，对生物产业风险投资给予税收优惠政策等。 建立为生物企业融资的信用担保体系 由于生物企业多半是处于成长期的中小企业，信用水平较低，致使按低风险和稳健性运作的银行等金融机构望而却步，因此建立和完善为生物企业融资信用担保体系便势在必行。可考虑成立专门服务于生物技术创新的担保机构、互助担保机构和再担保机构，担保机构之间还可以约定风险承担比例，对风险性较大的项目实行强制性的再担保。 完善资本市场体系 美国拥有成熟、完善的风险投资机制和金融市场，其筹资方式主要有首次公开募股、后续发行股票募股、上市企业资本私募、风险投资合作投资、债券等，形成了完整的融资体系。我国可借鉴美国多层次多功能资本市场体系，加快建设和完善创业板，采取独立运作模式，尤其是中小企业板应实行与主板不同的上市标准，以此来完善我国的资本市场体系建设。 鼓励各种资本参与风险投资 目前，融资难、资金匮乏已成为众多生物技术企业发展的瓶颈所在，生物产业的发展迫切需要风险投资的介入。因此，借鉴国外先进经验，我国应鼓励国家财政资金、境内外资金、富有的个人和公司养老基金等各种资本参与风险投资，坚持以“政府为主导、民营资本和外资为主体”的发展模式，同时应完善风险投资机制，为风险投资退出提供便利。 提高企业自身素质 企业自身素质包括企业技术创新能力、企业经营管理能力、企业的风险控制能力、企业信用水平等。因此，提高企业自主创新能力，建立健全企业内部管理制度，规范其生产经营运作便成为企业能够成功吸引外部资金的内因所在。黄淑芳基于科学创新视角在现有基于科学的创新影响机制模型的基础上，结合生物医药产业的具体特性和突出问题，提出了生物医药企业创新绩效的影响因素模型，以便为促进我国生物医药产业创新提供政策建议。王茜从实物期权的角度分析了医药生物企业研发投资的特性，并从规范和模型两方面论证了研发投资实物期权是医药生物企业价值增长的动力。 结论 纵观现今有关生物产业融资方面的文献，可以得出生物产业的飞速发展离不开国家政府相关法规政策和财政支持、风险投资的壮大、金融工具的创新、完善的多层次资本市场体系、知识产权法规的健全、信用担保体系的建立等。但这些文献大抵是定性的阐述了生物产业融资渠道和途径，并没有定量的来说明各种融资渠道的难易程度和成本分析，而定量的数据分析才能表明各种融资途径的优劣程度，以此为政府的政策导向提供参考，这是有待进行进一步讨论的。 参考文献 吴翌琳，谷彬创新支持政策能否改变高科技产业融资难问题统计研究，（） 刘良风险投资对我国高新技术企业技术创新影响研究基于我国创业板高新技术企业经验数据实证研究市场周刊（理论研究），（） 顾群，翟淑萍高新技术企业融资约束与投资和企业成长性的相关性研究财经论丛，（） 戴淑庚我国高科技企业融资与金融创新科技与经济，（） 祁斌建立资本市场与经济可持续发展的动力机制以高科技产业发展为例证券市场导报，（） 吴悫华论高科技产业与资本市场的融合中国农业大学学报，（） 张玉明高新技术企业的成长阶段与融资策略高科技产业化，（） 吴楠生物产业竞争力与中国的战略对策研究武汉：华中农业大学， 王丞华中小生物技术企业创业融资问题研究科技创业月刊，（） 李志军生物产业融资状况、问题及有关建议中国生物工程杂志，（） 陈岩浅析生物产业的财政金融支持问题东北农业大学学报，（） 年东论我国生物制药产业现状及发展趋势黑龙江科技信息，（） 严东伟，阮永芬完善生物产业投融资体制的对策思考生态经济，（） 方峻论我国生物技术产业化的金融支持体系商业研究，（） 付红波美国生物科技及