中国船舶600150操作策略.doc

中国船舶（600150）操作策略世界航运形势：欧洲航运业面临破产潮 全球航运格局将改变英国智库“开放欧洲”（Open Europe）发布的最新研究报告显示，欧债危机可能引发欧洲航运业新一轮破产潮，全球航运业格局将因此发生改变。数据显示，截至2月1日，波罗的海干散货指数已下跌至1986年8月以来的最低值。BDI指数是散装原物料的运费指数，与全球经济景气荣枯、航运供求变化息息相关。 该机构认为，欧洲航运业面临的问题不仅是全球需求放缓，“运力供给过剩”同样不容忽视。2008年航运业复苏时，欧洲企业定下了大量造船订单，目前这些订单正陆续完工，其中23%的订单将于今年交付使用，“提货时很可能面临资金短缺，欧债危机导致的融资难现象，将把欧洲航运业推向破产境地”。 该机构报告表示，一直以来，欧洲航运企业的融资大部分来自欧洲国家的银行，据航运经纪公司Karatzas Marine Advisors估计，欧洲银行共有5000亿美元的航运业贷款敞口，潜在风险约有1000亿美元。如果这些航运企业破产，欧洲银行的不良贷款率将会进一步上升。 数据显示，金融危机后，油轮、散货船，集装箱这三大主要船型新造船舶的价格都出现了大幅下跌，到2011年已累计下跌30%至40%，目前下跌趋势仍在延续。随着船舶资产质量迟迟不见好转，企业抵押品价值已无法覆盖银行的贷款数额，一些航运企业的贷款实质上已形成技术性违约，欧洲金融机构的航运金融业务风险正在上升。 该机构还表示，在欧洲银行逐渐削减甚至停止对航运业贷款的同时，一些新兴经济体国家正以优惠条件为欧洲航运企业购船提供融资，有迹象显示，全球航运业格局正悄然发生着改变。国内航运形势：全球航运市场BDI指数创新低 或累及中国30%船厂出局“三难”压顶 中小船厂频传破产据新华社上海2月4日电 651点！这是象征国际干散货运价水平的BDI指数在2日的最新点位。这一数字创造了新世纪12.83 -0.54% 股吧 研报以来BDI指数的新低，已经跌破2008年金融危机爆发时的历史低位663点。航运市场的极度低迷，令造船业的“交船难、接单难”问题雪上加霜。一些耗尽余粮的中小船厂，已经传出倒闭消息。加快行业整合和转型升级，向价值链高端攀升，已经迫在眉睫。“料30%船厂将出局”今年年初时，BDI指数还保持在1700点左右。不过，在随后的一个月内，受澳大利亚、巴西等货源地异常天气以及中国农历春节的影响，跌幅接近70%。在目前的运价水平下，航运企业普遍面临巨亏。船东挣不了钱，造船业就接不到订单。近年来“接单难”已成为我国造船业的大患。中国船舶28.26 -0.53% 股吧 研报工业行业协会公布的数据显示，2011年全国新承接船舶订单量3622万载重吨，同比下降52%。不过，得益于金融危机前积累的大量订单，去年我国造船完工量7665万吨，仍然同比增长17%。然而，老本不能一直吃下去。造船业有没有增长后劲，关键还看新订单。记者在中船集团下属的上海外高桥9.37 -0.43% 股吧 研报造船厂采访了解到，今年截至目前，公司还没有接到订单，好在有前些年的储备，手持订单还能够维持今明两年的生产。而一些中小船厂已顶不住了。“去年我们这里100多家船厂大约四成都没接到新订单，靠吃余粮，大部分只能撑到今年下半年。”浙江台州船舶工业协会秘书长金文林表示。在当地，开工不足的风险已经浮现，一些船厂选择将工人放假，船台晒太阳。破产消息不断传来：去年10月，宁波两家地方船厂“恒富船业”“蓝天造船”被依法宣告破产，近期舟山恒宇造船又进入破产重整程序。有业内人士预计，最终将有30%的船厂出局。融资收紧 “三难”压顶记者采访时了解到，我国造船业70%以上的订单供出口，主要客户是欧洲国家，包括挪威、土耳其、瑞士、德国等。受欧债危机影响，欧洲船东融资出现困难，需求量自然大大减少。以船舶融资为例，是一项资金需求量巨大的业务。世界最大的船舶融资银行德国北方银行提供的船舶贷款，2008年接近600亿美元，2009年接近500亿美元，2010年只有300亿美元，2011年更是进一步缩减。这非个案。由于航运金融的风险较高，为控制风险，身处困境的欧洲银行不得不逐步关闭船舶融资大门。没有银行贷款，船东给船厂的订单量就会减少。即使有订单，不但价格压得很低，且首付比例也会下调。上海航运经纪人俱乐部秘书长刘巽良说，目前的新船价格比金融危机前降低了1/3以上，首付比例也从原来的40%降到20%。如此一来，不少船厂的现金流大大吃紧，财务压力骤增。虽然从统计看，由于造船完工量的增长，2011年我国造船业的工业产值和利润总额仍保持了10%20%的增速，但今年的情况可能恶化。中国船舶工业行业协会分析说，预计2012年我国新接造船订单不会有明显起色，而造船完工量也将小幅下降。考虑到今年交付的船舶中高价船比例大幅下降，而劳动力成本上升、人民币汇率升值等因素没有明显改观，预计船舶行业主要经济指标将出现下滑。造船企业在面临以往的“交船难、接单难”之后，“盈利难”将成为新的挑战。液化天然气船市场受捧“寒冬”中并不是没有“亮色”。刘巽良指出，尽管全球新船订单数量同比下降50%左右，但订单总金额仍达到900亿美元，同步仅下跌10%。原因是高附加值船舶的增量弥补了传统三大类船舶的订单下降。其中，液化天然气船订单在2011年共有54艘，同比增幅达到8倍；8800标准箱以上的大型集装箱船订单也暴涨225%。但高附加值船舶增量的受益者显然是技术相对先进的韩国造船业，像三星造船等企业就在液化天然气船市场占据主导地位。“中国船厂占优势的散货船和油轮行情低迷，短期内韩国船企将维持强势。”造船业观察人士王旸说。面对这种困局，国内一些大型船厂正在加快转型。沪东中华造船厂2011年新接4艘液化天然气船订单。上海外高桥造船厂今年也计划投入更多的精力在海洋工程装备领域，将有石油钻井平台的新项目签约。在这场追赶战中，关于行业制高点的竞争会十分激烈。比如，近期全球液化天然气安全储存技术的持有者法国GTT公司启动资产出售意向，企业估值高达10亿欧元。由于中韩造船厂皆使用GTT的专利，这家公司的归属势必会对液化天然气船市场格局产生重大影响。据报道，多家韩国企业组成的联合体已提出收购GTT的意愿，而国内造船界也在高度关注此事。未来航运趋势走向：航运业必将重新洗牌，产业重组整合必将成大势所趋 航运业低迷 中国船东协会拟呼吁有关部门救市 国际海运市场持续低迷，令中国第一造船大省江苏遭受重创。业内人士预计，前期扩张过度的江苏造船业将在2012年内重新洗牌，至年底时现有的2000多家造船企业可能会有一半左右被市场淘汰。 近几年江苏造船业发展迅猛，造船完工量、新承接订单、手持订单三大主要指针连续多年稳居全国榜首，2010年全省造船完工量为624艘、2300万载重吨，比上年同期增长了近800万载重吨，占全球的市场份额从12%提高至15.3%。2011年前11个月，江苏造船完工量为482艘、2221.2万载重吨，同比增长11.8%，其中出口船舶占总量的88.7%。占世界造船市场份额的14.9%，占全国份额的35.9%。 不过，随着国际金融危机对造船业的滞后影响逐渐显现，江苏造船业开始陷入低谷。去年前11个月，江苏新承订单量为229艘、1040.4万载重吨，同比大幅下降53%；手持累积订单量为1131艘、6096.7万载重吨，同比也下降了16.1%。 去年12月18日，国务院总理温家宝到江苏考察经济形势时，曾专门听取江苏新世纪造船董事长袁凯飞对造船业现状的汇报。据袁凯飞反映，去年造船情况还算不错，但现在的接单少了，而且价格低，有的单接得很勉强。温家宝则警告说，最近波罗的海BDI指数已经降到1800多点，货运跟不上，造船就要萎缩。“你们这两年日子还可以，但时间再长一点就要看国际形势，要做好克服困难的准备”。 订单减少已经成为江苏造船企业面临的普遍难题，而且新订单也主要集中于少数大型企业手中。据江苏省经信委民营船舶处统计，去年前11个月江苏13家重点造船企业的新承订单量为122艘、908.7万载重吨，占全省造船总量的86.8%。同时，这13家企业的手持订单量也占到了全省总量的89.0%。熔盛重工总裁陈强估计，去年有大约60%的船厂接不到订单，今年小型船厂将很难生存。 南通润邦海洋工程装备公司总经理陆建亦表示，目前世界经济处于低谷，造船业也已随之进入“寒冬”。不过这对于江苏和中国的造船业来说，既是坏事，也是好事。因为前期江苏造船业扩张过快，大有一哄而上之势，沙滩造船泛滥，由此导致严重的资源浪费和人才分散，这对于整个中国造船业的长远发展极为不利。陆建认为，严峻的形势将为江苏造船企业带来重新洗牌和整合的好机会，估计到今年年底，江苏将有一半左右的造船企业会破产倒闭或被吞并重组，只有规模化、高效化、重质量、重信誉的企业才能生存下去。他说，由于目前大多数造船企业都面临资金短缺，因此，在本轮洗牌过程中，融资能力和自身实力将成为造船企业能否生存下去的关键。航运业低迷 中国船东协会拟呼吁有关部门救市【证券市场周刊】（综合报道）截至2月3日，BDI(波罗的海干散货指数)报收647点，已经跌破2008年的最低点(663点)。中国船东协会副会长张守国在接受经济参考报采访时表示，航运业低迷，船企面临着前所未有的困难，船东信心不足，船东协会正着手准备向发改委、商务部等部门呼吁出台救助措施。相对来说，我国航运业还存在着不合理的地方，一方面，航企的税费负担比国外航企的要重，比如国际上少有营业税这一税项，而国内的航运企业却要上缴营业税；另一方面，我国进出口货物的运输权大部分被外商控制，也就是说国内一些贸易商缺乏全局观念，不考虑由国内航企来保障其货物运输。张守国称，中国船东协会正在准备通过多种途径向发改委、商务部反映航运业的困难，并希望国家相关部门给予支持，比如适当考虑减免国内航运企业营业税，实施企业所得税优惠；国内贸易商在进行对外贸易时能掌握运输权，并把货物运输任务交给国内航企。 航运业正值生死存亡的考验。虽然巴西和澳大利亚的暴雨及中国农历新年在这场BDI狂泻中扮演重要角色，但航运全年低迷或将成定局。上海国际航运研究中心日前发布的中国航运信心指数显示，2012年第一季度干散货企业信心指数和集装箱企业信心指数预测将跌入冰点，预计2012年上半年中国航运市场将继续恶化。 1月3日，BDI报收1624点；2月3日，BDI报收647点，一月之内，BDI暴跌60%，而去年同期的数字还在1000点之上。中国船舶（600150）：国资委100%控股 未来航母制造者近期全球新造船市场依然低迷，成交价和成交量少有亮点，1-11月新接订单量再次低于预期，新接订单同比持续下滑，但是对这个板块，中长线主要关注资产注入和航母工等主体性机会，近期中国首艘航母二次海试成功返航，航母军工相关联公司存在主题性投资机会，对于中国船舶建议长线持有。 控股股东 中国船舶工业集团公司(61.06%)实际控制人 国务院国有资产监督管理委员会(持有中国船舶工业集团 公司比例：100.00% 截至日期:2011-09-30 十大流通股东情况 股东总户数:102216股东名称 持股数(万 占流通股比股东性质增减情况( 股) (%) 万股) 中国船舶工业集团公司 64732.61 61.06 A股公司 24274.73 宝钢集团有限公司 6021.94 5.68 A股公司 2258.23 上海电气（集团）总公司 5221.94 4.93 A股公司 1958.23 中国中信集团公司 2078.82 1.96 A股公司 779.56 中船财务有限责任公司 1120.00 1.06 A股财务公司 420.00 中国工商银行南方隆元产业主 868.85 0.82 A股基金 350.81 题股票型证券投资基金 全国社保基金一零四组合 338.02 0.32 A股社保基金 28.02 中国人寿保险股份有限公司分 321.93 0.30 A股保险理财 新进 红个人分红005LFH002沪 中国工商银行易方达价值成长 270.00 0.25 A股基金 -62.98 混合型证券投资基金 中国工商银行开元证券投资基 247.60 0.23 A股基金 新进 金 点评：金融界龙头中信集团，全国