供应链论文：供应链整体营运资金管理分析

供应链论文：供应链整体营运资金管理分析摘要 本文分析了影响供应链整体营运资金管理的因素，包括信息支持系统、供应链运作方式、供应链合作伙伴关系和绩效评价与利益分配机制，并从期权契约、应收账款管理以及绩效评价等方面介绍了提高供应链整体营运资金管理水平的方法。关键词 供应链； 营运资金管理； 影响因素； 期权契约营运资金管理是企业财务管理的重要内容，营运资金管理水平对企业资金的流动性和收益性产生直接的影响。随着市场竞争的加剧以及技术变革的加快，企业的边界已发生变化，市场的竞争已经从单个企业之间的竞争转向供应链之间的竞争，仅仅通过提高单个企业营运资金的管理水平已经不能使企业本身的收益达到最优，如何通过提高整个供应链营运资金的效率和流动性来提高供应链上企业的价值开始成为企业管理者关注的重点。本文从供应链视角分析影响营运资金管理的因素，并提出提高供应链整体营运资金管理水平的方法。基于供应链的营运资金管理文献综述国外关于营运资金管理的研究最早开始于世纪年代。年代以前对于营运资金的研究主要是从单个企业的角度出发，研究内容主要集中在单个企业内部营运资金管理的目标和内容、最优存货订货模型以及营运资金管理的考评方法等。进入年代以来，营运资金管理已经开始从单纯的数学方法转向以供应链优化和管理为重心。年，美国咨询公司和杂志开始对美国最大的 家企业进行营运资金调查（ ），并且每年都会发布一次调查报告1。咨询公司和杂志对于营运资金调查报告自年起便一直倡导将供应链企业关系作为营运资金管理的重点，年度更是以“不要让供应链断裂”为标题指出客户与供应商关系管理的重要性，年度提出了构建“供应商、企业、客户”之间无伤痕链接的新思路。在国内，王竹泉、马广林2（）提出了跨区分销企业应将企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上的新理念，并倡导将营运资金管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。王竹泉 等1（）等在对国内外营运资金管理现状进行系统分析研究的基础上，从企业经营管理的角度，将营运资金分为经营活动的营运资金和理财活动的营运资金，并进一步将经营活动营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金。刘树海、齐二石3（）在对营运资金的具体内容重新界定的基础上探讨了营运资金管理的基本原则，构建了营运资金管理的绩效评价指标体系，并给出了降低营运资金占用水平、提高营运资金使用效率的有效途径。宫丽静4（）通过对年沪深两市上市公司中的制造业公司的年报数据进行实证分析得出结果：供应商水平、应收账款质量、战略合作伙伴信用、供应商数量及客户集中度对经营周期具有显著影响，其中战略合作伙伴信用是诸多因素中对营运资金管理绩效影响最大的因素。江其玟 等5（）构建了基于供应链的营运资金管理概念模型。该模型将供应链理论融入营运资金管理中，充分考虑了供应链上各业务环节中营运资金管理的影响因素，改善了现有营运资金管理的方法。综上所述，现在从供应链角度对营运资金管理的研究主要侧重于对营运资金内容的分类、营运资金管理效率的评价以及营运资金管理的影响因素分析等，而较少涉及对供应链整体营运资金管理的影响因素和提高供应链整体营运资金管理效率的方法的研究。本文通过将营运资金管理与供应链管理结合，着力解决上述问题。对供应链整体营运资金管理的影响因素分析供应链凝聚、信息获取能力、区位优势和信息共享被认为是影响供应链管理成功的4个关键因素6。本文结合营运资金管理的特点，将供应链整体营运资金管理的影响因素分为信息支持系统、供应链运作方式、供应链合作伙伴关系、绩效评价与利益分配机制4个方面。信息支持系统在供应链中，如果供应链各节点企业之间缺乏有效的沟通，会导致需求信息不真实，不真实的需求信息沿着供应链向上游缓慢传递，产生逐级放大的现象，到达上游供应商时，其获得的市场需求信息已经出现了很大的偏差，导致“牛鞭效应”的产生。“牛鞭效应”的存在进一步提高了供应链各节点企业的库存资金沉淀水平，降低了营运资金的周转效率，使企业的运营成本增加。如果供应链成员企业间能够实现在顾客需求信息、库存信息、生产计划、促销计划、需求预测等方面的信息共享，供应链中各节点企业就能够获得准确的信息，便于各企业制订准确的生产计划、采购计划以及资金筹集计划等，从而提高供应链整体营运资金的管理水平。为了使要共享的信息更容易被理解和接受，应建立一套完善的信息支持系统。信息支持系统有利于实现供应链成员企业间的信息共享和数据交换。供应链运作方式目前，有两种不同的供应链运作方式：一种是推动式的，另一种是牵引式的。推动式的供应链运作方式以制造商为核心，制造商向上游供应商提出采购计划，生产出来的产品从分销商逐级推向用户。分销商和供应商都处于被动的地位，各节点企业通过提高安全库存量的方法应付需求的变动，导致各企业对需求变动的响应能力较差，使供应链整体营运资金增加。加之受市场需求多样化、产品生命周期的缩短、企业营销策略的变化以及经济全球化的影响，市场波动水平在不断提高，市场需求的不可预测性在不断增强，以顾客需求为中心的牵引式供应链运作方式越来越受到企业的推崇。牵引式的供应链能够提高各企业的集成度，加快各种需求信息的交换速度，从而实现企业对市场的快速反应，使供应链系统的库存量保持一个较低的水平7。供应链合作伙伴关系随着信息技术、生产技术以及经济发展的影响，企业面临的竞争环境已经发生了巨大的变化，企业开始通过采用进行管理，以达到降低库存成本，增强企业柔性的目的。然而这种方法需要企业提高对用户需求的反应速度，同时应该加强与合作伙伴的合作，合作伙伴关系管理成为影响供应链整体营运资金管理水平的重要因素。供应链合作伙伴关系可以定义为供应链上下游企业之间一种信息共享、利益共享、风险共担的长期和稳定的合作关系8。供应链合作伙伴关系有效地实现了企业边界的外延，使企业能够从自身和供应链合作伙伴的角度整体考虑采购计划、生产计划以及销售计划等，从而能够避免“双重边际效应”的发生。良好的供应链合作伙伴关系能够降低供应链总成本、降低供应链上的库存水平、增强信息共享水平、改善相互之间的交流，有利于实现供应链节点企业在财务状况、质量、产量、用户满意度以及业绩等方面的改善和提高。绩效评价与利益分配机制在对供应链整体营运资金管理的过程中，合理的绩效评价与利益分配机制是供应链正常运行的基本保证。绩效评价是围绕供应链本身的特点和供应链管理的目标对供应链各流程中营运资金周转期、获利能力、占总营运资金的比例、总营运资金周转期等指标进行测评3，便于企业了解供应链整体营运资金的管理水平。同时，企业也应该针对各流程中的合作伙伴进行考评，了解合作伙伴在供应链中的增值作用，便于企业对合作伙伴的管理以及制定合理的利益分配机制。 在实现供应链整体利润最优的同时，有可能会损害部分合作伙伴的利益，尤其是核心企业的利益，所以，为了能够有效地调动合作伙伴的积极性，消除不确定性带来的风险，保证供应链的稳定性，企业应该制定合理的利益分配机制，给予合作伙伴一定的优惠或者激励，比如价格的优惠、订单激励、信息激励、新产品或新技术的共同投资等。提高供应链整体营运资金管理水平的方法信息集成式供应链模式为供应链营运资金管理提供了良好的环境，在此基础上，供应链各节点企业之间可以通过引入期权契约等金融工具、加强应收账款管理和制定合理的绩效评价指标等方法来加强对供应链整体营运资金的管理。在库存管理中引入期权契约工具期权契约是一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定的价格购进或售出一种资产的权利。期权分为看涨期权和看跌期权。目前，对于期权契约在供应链库存管理中的运用主要集中在供应商和销售商模式下的二阶段期权型契约的研究，而且一般侧重于看涨期权的运用。但是在现实情况中，由于市场变化加快，存在看跌期权的情况也比较多，所以，综合看涨期权和看跌期权的双向期权的运用将更有利于加强对库存的管理。李荧玉 等（2006）运用双向期权讨论了零售商可灵活进行补货和退货的情况，并通过模拟计算实验证明了期权的引入能够增加各方的利润。双向契约更有利于提高供应链上的节点企业的灵活性，降低企业的库存成本9。在实践中，双向契约的应用一般是在时刻（销售季节开始之前），供应商宣布批发价，供应商与销售商经过协商后（或者由某一方）确定看涨期权费、看涨期权执行价格、看跌期权费、看跌期权执行价格。零售商根据以上信息以及对市场的预测确定固定订货量，并买入份看涨期权和份看跌期权。在时刻（销售开始时刻），零售商根据市场需求情况执行看涨期权或者看跌期权，即如果需求量小于固定订货量，则执行看跌期权，进行退货；如果需求量大于固定订货量，则执行看涨期权，进行补货。加强对供应链上应收账款的管理当前，赊销模式已经成为市场交易中的主要模式，该模式有利于扩大企业的销售，但是却造成企业大量的营运资金被占用，尤其是在以核心企业为主导的供应链上，上游供应商对核心企业的应收账款的回收期一般比较长。虽然，从核心企业的角度考虑，可以降低它的营运资金的数量，但从整个供应链的角度考虑，却大大增加了整个供应链的资金成本。因为，在供应链中除核心企业外，大部分是中小企业，而中小企业的信用又相对比较低，所以，它们需要比核心企业支付更高的资金成本才能获得资金。据的估算，戴尔公司比其上游的合同制造商公司在市场上融资的成本（发行公司债的利率差）要低。所以，出于对供应链整体营运资金机会成本的考虑，核心企业应适当地缩短应付账款的偿还期或者降低应付账款的总量，使处于上游的供应商能够有更多的营运资金用于周转。然而，这种做法又会损害核心企业的利益，所以，为了调动核心企业的积极性，处于供应链上游的企业可以通过降低产品价格、给予数量折扣、降低期权执行价格和期权费等方式，将一部分利润分配给核心企业。关于利润的分配，处于上游的企业应综合考虑核心企业由于放弃这部分应付账款所带来的损失（如投资报酬率、基本利率等）以及上游企业由于获得这部分现金所带来的收益，选择一个合适的比例。这个比例会随着供应链合作伙伴关系层次的提高而逐渐减低，所以，企业应根据环境的变化对该比例进行适当调整。建立合理的绩效评价指标与传统的绩效评价不同，供应链整体的营运资金的评价以业务流程作为考核对象，从总体指标与个体指标相结合的角度对供应链整体以及各流程的单个企业进行综合评价。总体评价指标包括：各流程中营运资金总额中占供应链总营运资金的比例、营销活动营运资金周转期、生产活动营运资金周转期、采购活动营运资金周转期、整体营运资金周转期。个体指标包括：上下游合作伙伴的营运资金量在企业各个流程中所占的比重、原材料或产品的采购时间、存货周转率、下游合作伙伴的应收账款周转期、上游企业的应付账款周转期等。在对供应链整体营运资金管理水平或其上下游合作伙伴对企业营运资金管理的贡献程度进行评价时，企业应该根据供应链所处行业的特点以及供应链管理的目标，确定各指标所占的比重，然后确定供应链整体营运资金管理的绩效水平。最后，以绩效考评的结果为基础，对供应链上的企业实施合理的激励（包括正激励和负激励）。主要参考文献 王竹泉，逄咏梅，孙建强国内外营运资金管理研究的回顾与展望会计研究，（）：-0. 王竹泉，马