毕业论文-中小企业并购中财务风险的分析与防范.doc

湖北民族学院科技学院经济与管理学院本科毕业论文 题 目：中小企业并购中财务风险的分析与防范 姓 名： 学 号： 班 级： 专 业： 财务管理 指导老师： 2015年 5 月 23 日诚信声明：本人所提交的毕业论文，是本人在指导老师的指导下，独立进行研究所取得的成果。文中除已注明引用的内容外，不包括任何其他个人或集体已发表或公开过的成果。本人愿意承担此声明的责任和后果。 毕业论文作者（签名）： 年 月 日内容摘要中小企业的发展推动着我国经济的繁荣，中小企业的成长对我国经济和社会的发展具有重大影响效力。并购是中小企业发展壮大最快捷的方式，而并购中存在诸多不确定因素会影响并购活动的成功与否，并购活动的全过程都存在各种各样的风险，其中财务风险占主要地位。本文采用的研究方法主要有文献研究法、收集资料法。首先是对我国中小企业并购现状进行分析;其次是对我国中小企业并购中潜在的财务风险进行深入探讨，主要是分析了并购前期、中期、后期潜在财务风险；然后是对财务风险产生的原因进行了详细分析；最后对中小企业并购中财务风险的问题提出了相关防范措施：准确掌握目标企业的价值、加强对企业环境的认识、企业资本结构的调整以及提高企业内部的管理能力，从而减少并购中的财务风险，促进中小企业的又好又快的发展。关键词：中小企业；并购；财务风险；防范措施IAbstractDevelopment of small and medium-sized enterprises improve the development of Chinas economic, the growth of SMES is of great significance for our countrys economic and social development, mergers and acquisitions is the quickest way of the development of SMES, and there are many uncertain factors in the mergers and acquisitions will affect the success of mergers and acquisitions, risk throughout the whole process of mergers and acquisitions, especially financial risk.This paper mainly adopts research methods: literature research, data collection method. Firstly, analyzing current situation of small and medium-sized enterprise mergers and acquisitions in China; secondly, to potential financial risk in our country small and medium-sized enterprise M&A were studied, mainly analyzes the before, middle and late of the potential financial risks; then analyzing the causes of financial risk in detail; finally, there are some measures to prevent against the financial risks, therefore, by reducing the financial risks to promote the development of small and medium-sized enterprises, nice and fast.Key words：SMES；M&A；Financial risks；Prevent measuresI目 录引言1（一）选题背景及意义1（二）研究的内容2一、文献综述2（一）关于企业并购中财务风险表现形式的相关研究综述2（二）关于企业并购中财务风险成因的相关研究综述2（三）关于企业并购中财务风险防范的相关研究综述3二、我国中小企业并购中潜在的财务风险4（一）并购前期潜在的财务风险4（二）并购中期潜在的财务风险5（三）并购整合期潜在的财务风险6三、我国中小企业并购中财务风险的成因6（一）并购企业双方的信息不对称7（二）收购企业管理目标不明确7（三）企业管理环境的复杂性7（四）企业资本结构的不合理9四、我国中小企业并购中财务风险的防范措施10（一）准确掌握目标企业的价值11（二）加强对企业环境的认识12（三）企业资本结构的调整12（四）提高企业内部管理能力13五、结语14参考文献15致谢16中小企业并购中财务风险的分析与防范引言（一） 选题背景及意义1.选题背景近年来，我国中小企业快速持续的发展，对发展国民经济也产生了重大影响。相关资料表明，目前我国中小企业已经达到了4200万户，大约占全国总数的99.8%数据来源：互联网。据资料显示，从2011年三季度开始，中小企业发展指数已经连续第11个季度低于临界值100，我国中小企业协会2014年4月14日发布了2014年一季度中国中小企业发展指数，数据显示，今年一季度中小企业发展指数为95.9，比去年四季度上升0.2点，略有上升数据来源：中国金融信息网 /a/20140414/1314067.shtml。但是，近年来我国中小企业的发展也面临一些困难，比如融资困难、信息的匮乏、企业制度不健全、企业管理能力有待提高等，要正确认识和及时解决这些问题，因此中小企业并购对于中小企业的发展也有很大的促进作用，也可以改善面临的问题，对我国经济发展起着非常重要的作用。2.选题意义（1）理论意义由于中小企业与大型企业各自具有自身独特的特点，目前，一般的财务理论研究及有关财务准则和制度都以大型企业为主，中小企业并没有受到关注；从现有的中小企业财务风险研究来看，由于中小企业相关资料不容易取得，又缺少实地考察研究，导致结果的可信度不高；所以中小企业并购中的财务风险分析与防范的探讨具有较大的理论价值。（2）现实意义对中小企业财务风险的理论研究必须增强，同时把相关研究成果运用到中小企业并购中财务风险分析与防范的实际并购活动过程中，即理论用于实践。提高对中小企业全面规划经营水平，提高管理能力，创造出一个安全性高、稳定性好的生产经营管理环境。全面的、经济的、有效的、及时的防范并购中产生的财务风险，加快资金的周转能力，从而对实现资金的安全性、资金的盈利性、资金的完整性等多方面都具有重大的现实意义。（二） 研究的内容本文首先通过文献综述法和收集资料法分析国内外学者对于企业并购中财务风险的研究，分析我国中小企业的并购现状；其次分别论述了中小企业并购前中后期潜在的财务风险；然后分析了财务风险形成的原因；最后提出了相关的防范措施。一、 文献综述（一） 关于企业并购中财务风险表现形式的相关研究综述国内外学者对于企业并购中财务风险的表现形式都有相关研究。波特认为，并购失败、并购后的企业财务绩效下滑及股东收益下降，是企业并购风险的重要表现形式纪玲珑.企业并购财务风险分析与控制研究D.山西:山西财经大学,2009.。宋平宋平.现代企业财务风险表现形式及管控措施J.现代营销,2012(1):116-117.，党宝平党宝平.浅析企业财务风险的表现形式及形成原因J.科技视界,2014 (19).分别在各自的期刊上阐述了企业财务风险的表现形式有：获利能力低，经济效益差；资金不足，缺乏偿债能力；债务结构不合理；经营能力不佳，不良资产比例大；成长能力弱，企业发展成长不前。李明阐述了企业并购财务风险表现为并购前和并购后两个阶段的风险表现形式李明.企业并购中的财务风险分析与防范措施J.现代营销,2012(6):13-13.。（二） 关于企业并购中财务风险成因的相关研究综述财务风险是并购活动是否成功的重要因素，国外学者关于企业并购中财务风险产生成因的研究取得了相关成果。Robert.J.BorgheseRobert J Borghese and Borgese.M&A from planning to integrationM.NewYork:Mcgraw-Hill,2001,5782.认为企业并购失败的原因主要是由于缺少有效的整合计划和并购双方的战略及组织适应性差。国内学者的研究虽然较晚于国外学者，但是也取得了许多研究成果。韩永龙韩永龙.浅谈中小企业如何有效的建立与实施内部控制J.会计师,2012(8):50-51.分析了由于企业内部控制带来的财务风险；侯晓峰侯晓峰.企业并购中的财务风险分析及控制策略探讨J.管理观察,2014(1):69-70.结合相关实际案例分析了企业外部环境、并购双方的信息失真以及并购方的融资来源和支付方式的不恰当是企业并购财务风险产生的原因。（三） 关于企业并购中财务风险防范的相关研究综述对于企业并购财务风险的管理，国外学者认为主要是风险避让和风险转移。萨缪尔韦弗等（Smauel.C.Weaver,2003）提出通过换股解决目标企业价值评估不确定性的方法来防范企业并购中产生的财务风险李刚.企业并购财务风险控制研究D.山西财经大学, 2010.。王静王静.中小企业财务风险的原因分析与防范对策J.北方经贸,2011(11):71-72.建议合理运用金融工具转移财务风险、坚持风险收益原则规避财务风险。余秀珍余秀珍.企业并购的财务风险及防范措施J.审计与理财,2009(9):43-44.，朱丽霞朱丽霞.中小企业实施并购中存在的风险与对策J.企业研究:理论版,2011(6):142-142.二者从并购的前、中、后三个阶段通过建立定量化的评价模型和方法进行分析，强调应该在企业并购前进行周密的风险评估，加强并购中财务风险的控制，加强并购后的整合。综上所述，与国外学者侧重于并购的实证研究进行比较，由于当前国内企业并购的实践尚不成熟，因此国内研究大多是侧重于并购的理论研究。关于企业并购财务风险的研究起步略晚，我国学者基本上都是从并购过程的前期、中期及后期三个阶段对财务风险的表现形式和来源进行分析，得出了相同的结论并购中产生财务风险的根本原因是信息的不对称性和并购过程中的不确定因素。在此基础上，各位学者建立了相关认识企业并购中产生财务风险的指标体系，采取合理有效的方法构建一个评价体系模型，并采用相关企业并购实例进行验证，最后提出防范对策来控制财务风险。然而中小企业并购中的财务风险的分析与防范还是一个值得研究讨论的问题，因为中小企业在我国占很大比例，起着非常重要的作用，应该提出更多更好的理论建议，让实践者接受并运用，让我国的中小企业变得更强大。本文会从我国中小企业并购现状着手，分析中小企业并购中前中后期整个过程中潜在的财务风险，再对并购中财务风险产的成因进行分析研究，最后提出自己的建议来防范财务风险的产生。二、 我国中小企业并购中潜在的财务风险在并购活动的过程中，各种不确定因素的存在会导致中小企业并购中财务风险的产生，从而可能会导致企业发生财务状况恶化或者财务成果损失，是并购预期价值与实际价值严重偏离而导致的企业财务困境和危机翟留镜,孙浩.企业并购财务风险分析及防范J.中华会计学习,2011(6):41-44.。从某种程度上说，企业并购中产生的财务风险是一种有价值的风险。然而在并购的前中后期都会存在着不同的财务风险，而且会在并购活动的整个过程中穿梭，这些不确定性的因素都会对企业实际价值产生的重大影响及负面作用。（一） 并购前期潜在的财务风险1.信息不对称的影响由于信息不对称的存在，致使并购方企业不能深入仔细的对被并购方企业进行调查，隐藏的信息就不容易被发现，这样就会缺乏对被并购方的全面研究和充分了解，最后可能会导致高估目标企业的价值。如目标企业隐含的亏损情况和账面上反映的价值并不一样，因此如果成功收购，必然会造成并购方的价值利益损失。并购前，并购企业还应该考虑自己所从事的产业性质或并购后将要进人目标企业所在产业的国家产业政策体系中的位置，从而可以确定并购企业从事该产业是否有利，如果对于这些问题缺乏研究，就会存在相关的产业风险。2.评估目标企业价值方法不完善评估企业价值的方法有很多，主要有现金流量估价法、净资产法、成本法、市场价值法、资本资产定价模型、换股合并法、清算价值法等等，并购方会根据目标企业是否是大型企业、上市公司还是中小企业以及并购的支付方式的不同而选择不同的评估方法。目前，大都主要采用贴现现金流量估价法和净资产法对目标企业价值进行定价，但是每种评估方法都有自身的缺陷，贴现现金流量估价法对于估计未来现金流量和选择贴现率都存在很大的主观性，往往会影响结果的准确性；而净资产法的计算结果与选择的会计核算方法相关，不同的的核算方法会得出不同的结果，随意性太强，并且该方法不能估算目标公司未来的获利能力。（二） 并购中期潜在的财务风险1.融资风险我国中小企业本身资金实力不雄厚，又存在贷款困难的问题，外部融资渠道狭窄，融资工具落后也是原因之一，因此大多以债务性筹资为主，而支付方式大多也以现金支付和债务承担为主，这样就会经常出现融资危机，同时导致中小企业在短时间内不能筹集到足够资金完成并购的风险,由此会产生巨大的财务风险。中小企业在并购过程中缺乏投资银行和其他金融机构的支持也是融资问题的主要原因，然而现有的投资银行大都处于自身发展阶段，就更愿意投资于大企业或上市公司，而对于中小企业的并购的支持却有待加强，这样就增加了中小企业并购中资金链出现问题，从而使中小企业陷入财务困境。2.支付风险并购中最后也最重要的环节就是支付方式的选择，这也是中小企业并购是否成功的关键。因此并购方应该仔细斟酌自身及目标企业的资本结构、发展潜力等相关因素，联系自身的并购动机，从而选择合理有效的并购支付方式。常见的支付方式有现金支付、股票支付、综合证券支付，每种支付方式都有各自的优缺点：（1）现金支付最大的不足就是要求并购方有足够的现金，可是中小企业的筹资能力弱，并购时容易出现现金不够的情况，导致并购失败。（2）股票支付会给拥有并购企业股票的新股东制造机会进入董事会，从而会使现在拥有的股权结构发生改变；另外，股票支付中收购成本的不确定性会增加交易的风险，这时风险套利者就会利用机会提高目标企业的价格。在我国，中小企业并购支付多以现金支付为主，由于中小企业并非上市公司就无法用股票支付，这样对于筹资渠道狭窄的中小企业来说，财务负担过大，因此会使中小企业面临更大的财务风险。（三） 并购整合期潜在的财务风险1.流动性风险并购整合期的流动性风险是由于前期融资时产生的负债较多，而在后期经营中无法及时赚取足够的现金偿还并购时企业所带来的现金流风险，由此引发了企业的财务风险。流动性风险体现了企业在并购的前中后期的协调是否一致，由于中小企业在并购前期所欠债务巨大，而并购后又无法及时获取更多资金偿还债务，这样就导致企业资金不能顺利流通，企业的短期偿债能力也大大减弱，这时就会产生流动性风险，同时引发中小企业并购整合期的财务风险。2.运营风险运营风险是指双方并购完成后，由于外部环境的复杂性和变动性以及主体对环境的认知能力和适应能力的有限性，企业可能无法使整个集团产生经营协同效应和财务协同效应，难以实现经济上的互补性、达到规模经营的效果。中小企业的并购虽然是扩张企业的规模、进入其他行业、增加市场占有率的一条重要途径。但是在企业并购的活动过程中，由于并购双方在组织结构、经营理念、管理方法和财务运行方式等方面存在不同，不可避免地会在整个并购整合中出现摩擦。或者并购后的新企业会出现因规模太大，产生规模不经济的现象，甚至会影响整个企业的业绩和发展，这就是所谓的并购整合期潜在的运营风险，会导致中小企业在并购整合期面临财务风险的处境。三、 我国中小企业并购中财务风险的成因中小企业并购中财务风险产生的原因有很多，并购活动的完整性通常有很多需要考虑的因素，比如选择怎样的目标企业的、如何评估目标企业的价值、判断并购活动是否可行、并购资金的来源是否可靠、资金筹措方式是否正确、支付方式选择是否合理、并购后期整合情况如何等等。并购中每个不起眼的环节都会产生不同的风险。具体来看，中小企业并购风险主要来源于并购双方信息不对称、收购企业管理者的目标不明确、企业管理环境的复杂性以及资本结构不合理等方面。（一） 并购企业双方的信息不对称企业在进行并购时，首要任务是了解被并购方企业的信息，特别是不公开信息，从而可以断定目标企业是否具有被并购的价值，对并购后的新企业发展是否有支援能力。在中小企业并购的过程中，信息不对称是财务风险产生的主要原因，信息不对称会导致对目标企业价值评估过高而产生风险，并购中，并购企业一般比较关注目标企业的会计报表，从报表中的资料对期进行评估，然而会计报表具有一定的局限性，不同的会计政策选择会影响企业的财务状况，另外，对于被并购方隐藏的信息是很难发现的，比如企业的或有负债、专利权等情况无法准确估计，这样就给并购方得到准确信息增加了困难，因此并购的信息不对称会导致企业价值评估风险，从而导致财务风险的产生。（二） 收购企业管理目标不明确在现实的企业并购活动中，财务风险产生与否的防范意识差是一些收购方管理者的弊端，由于缺乏足够的风险意识，因此没有准备任何防范财务风险的措施。中小企业本身财务状况不佳，也会导致并购企业陷入财务困境。有的企业管理者为了自身利益而不顾企业的实际情况，盲目的进行并购活动，使企业遭受财务危机。企业管理者就应该考虑到企业的实际情况，要为实现企业价值最大化做贡献，不仅需要管理其短期业绩，而且需要管理其长期健康发展，充分考虑可能面临的财务风险，制定相应的防范措施，以确保企业并购后的稳健发展。（三） 企业管理环境的复杂性1.中小企业外部管理环境中小企业管理环境的复杂性一方面是由于中小企业外部管理环境引起的。外部一般环境包括：供应商对中小企业的要求和客户对企业的需求多种多样；政策、法律及金融环境的多变性和不确定性；竞争对手的多样性和竞争策略的变化难以确定；信息环境的限制较多。可以把这些影响因素对中小企业的影响程度和方法划分为不同的层次（图3-1）：中小企业内部公众供应商竞争对手客户信息环境政策环境法律环境融资环境图 3-1 中小企业外部环境关系图来源：本文研究整理得到从上图可知，中小企业的各种外部环境因素是相互影响、相互制约的，关系的复杂程度比较高，要处理好它们之间的复杂关系，才有助于中小企业的长久发展，减少财务风险的发生。2.中小企业内部管理环境中小企业内部管理环境的复杂性主要体现在：企业内部结构的变化、产品的种类增多、内部建立新制度、设备的更新和添置、管理人员的变更等方面的变化给中小企业内部环境的管理增加了难度，而中小企业对外界的环境都是开放的，这样就给中小企业经营发展的道路上增添了绊脚石。中小企业内部环境管理的复杂性如（图3-2）所示（以财务部门为例）：总经理采购部门人事部门生产部门营销部门财务部门出纳会计整体行为第一层：管理层第二层：职能部门第三层：执行部门企业内部环境境境图3-2 中小企业内部环境关系图（以财务部门为例）来源：本文研究整理得到中小企业内部的部门环境都是紧密相连的、多层次的，对企业外部环境也是开放的，要清晰明确各个部门的责任，调整好各部门的关系，相互协作，才能让企业避免财务风险而快速发展壮大。如果企业内部环境中各个管理部门的关系不明确，最后会产生严重的财务风险，导致企业寸步难行。（四） 企业资本结构的不合理1.资本总量不足企业在生产经营发展的过程中，不管是产品的生产、技术的革新、企业规模的扩大，都需要投入足够的资本量，而中小企业规模较小、筹资困难、利润不可观，毫无疑问会造成企业资本总量的不充足，从而直接使企业面临财务危机。2008年金融危机事件的爆发，导致我国沿海地区的许多中小企业的快速破产，资本总量的不足就是破产的主要原因，没有足够资本存量的能力抵抗金融危机，最终濒临破产。2.权益资本和债务资本比例不协调目前，权益资本是很多中小企业的进行融资主要来源，但是随着企业自身的不断发展和强大，债务资本所占企业资本比重逐步提高，而权益资本所占企业资本比重却越来越少。根据2008年中国统计年鉴相关数据显示，我国中小企业资产负债率达到62.11%，比大型企业的资产负债率要高6.51%2008年中国统计年鉴。很明显，较高的资产负债率会直接影响中小企业的融资能力，也会给企业带来严重的财务风险和筹资风险。3.资本结构管理重点不明确资本结构管理是指企业根据竞争环境变动引起的资产现金流入风险变化匹配现金流出要求而动态调整资本结构的过程李毅,蒲勇健.中小企业资本结构影响因素分析J.重庆大学学报:社会科学版,2009,15(5):48-53.。我国中小企业在日常经营活动中，往往会忽略投资项目的可行性研究，只是盲目的进行配股，或者只是为了解决眼前的困难，而不会考虑后续的发展问题，即使某些中小企业采取一些简单的防范措施，可是依然解决不了根本问题，还是会使企业面临财务危机。四、 我国中小企业并购中财务风险的防范措施中小企业并购中财务风险是不可避免的，为了确保成功并购目标企业，并购方必须对目标公司进行全方位的审查和分析，尤其要从财务角度进行审查，以保证目标公司所提供的财务资料和财务报表是真实可靠的，在审慎调查的基础上，根据企业的整体发展制定相应的战略规划和并购财务目标，要充分考虑并购成本和风险、自身的财务状况、并购双方的资本结构、并购价格范围、并购预期希望达到的财务效果等并购财务标准，从而准确选择并购方式，另外在企业内部应该建立健全的财务风险控制体系，加强企业对并购风险的预测，提高财务风险防范的意识。（一） 准确掌握目标企业的价值中小企业并购活动中防范财务风险的第一步是准确全面的掌握目标企业的具有的真正价值。并购前，并购方应该多途径、全方面的深入了解目标企业的各种信息，应该聘请专业人员为目标企业的价值进行评估，同时也可以成立自己的研究小组，详细了解目标企业的财务和经营状况以及其他方面的信息，对目标企业在市场上的发展前景要有所调研，分析其盈利能力，最后要得出该企业是否值得并购，并购后是否能给企业带来更好的效益。评估方法的选择是掌握目标企业价值的重要途径。并购企业应清楚本身并购的动机，充分考虑并购后目标企业是与并购方合二为一还是依然独立存在的问题，从而选择正确的而评估方法、掌握更完整的信息。常用的评估方法有：市场价值法、清算价值法、现金流量法，各种方法都有其优缺点，并且得到的结果也会有差异。各种方法的比较见下表：表4-1 评估方法的比较评估方法含义优缺点市场价值法是按照市场上近期同样或同类的资产交易价格来估算目标企业的资产价格。没有考虑到资金的时间价值和风险。清算价值法是指假设目标企业（被并购方）正处于清算阶段，根据企业现有的一切可以变卖的资产取得的价格收入，以此来确定企业的价值。估算出来的价格较低。现金流量法是指对企业未来产生的现金流量及风险状况进行合理预期，然后选择合适的折现率，将未来的现金流量折合为现在的价值。这种方法较科学、成熟、实用性较强；但是不容易准确确定未来的现金流量。来源：本文研究整理得到由上表可知，如果只采用一种评估方法确定目标企业价值，得出的结论不是很准确，有时候会产生很大误差，这样会导致并购中产生财务风险。要准确全面的掌握目标企业的价值，应该采用多种评估方法相结合，比如可以先利用现金流量法确定的目标企业价值作为并购时价格的上限，然后利用清算价值法估算出的目标企业价值作为并购中价格的下限，最后并购双方在该价格区间协商出合理的价格，把估价风险降到最低，使该协议价格与目标企业的实际价值相差不大，从而可以避免并购中财务风险的产生，也利于并购双方以后的长期发展。（二） 加强对企业环境的认识企业环境是影响企业发展的重要因素，常见的有社会文化环境、营销环境、经济环境等都是中小企业并购中需要考虑的因素，注重这些因素的变化，减少财务风险。社会文化环境并不是显而易见的，可是又无时无刻的影响着企业的营运活动，任何人都生活在一定的社会文化环境中，每个人的生活方式、行为准则和价值观都有所不同，这些不同就会影响认识事物和对待事物的方式。所以，中小企业在并购发展中要充分考虑、仔细分析自身所处的社会文化环境，这样才有利于准确掌握顾客的需求与欲望，准确把握目标市场，确定决策方案，减少不确定因素的影响，从而减少财务风险的产生。营销环境是中小企业在并购后必须不断适应的一种企业环境。虽然说营销环境的变化是企业不能控制的，但并不是无能为力的，企业必须加以重视和加强对营销环境的监测，提高自身的警惕性，制定应对策略。所以，中小企业在并购后要制定一些策略来应对企业发展过程中营销环境的变化，清楚的认识到营销环境变化给企业发展带来的危机，采用对抗、减轻或转移策略来应对这些变化，从而可以使企业快速发展，还可以避免运营风险，从而降低财务风险。经济环境中有很多因素直接影响着企业的供给和服务状况，未来时间里，企业怎样发展是需要通过分析企业内外资源以及充分认识企业的宏观微观环境，这样才能给企业的持续发展奠定基础，才能减少一系列的风险，最主要的是财务风险，考虑到是中小企业，所以经济环境的准确分析是尤其重要的。（三） 企业资本结构的调整最佳的资本结构是指企业在特定的时间段内，能够使企业筹措的资本成本达到最低，促使企业价值最大化，同时可以很好的调动相关利益者的积极性。企业的资本结构直接影响一个企业的财务管理，从而影响企业的发展。中小企业的负债和股权资本结构都不是很合理，所以应该从多方面考虑并购双方的资本结构，让并购后的中小企业发展更快，风险更少。选择合理的资本结构应该考虑以下因素（表4-2）：表4-2 资本结构的影响因素影响因素影响结果企业规模企业规模越大，筹资的方式越多，负债比率就会比较低。行业因素不同的行业，资本结构差别大，在并购时，要充分考虑自身的行业特点是否与目标企业的行业特点相匹配，或者不匹配对自身以后的发展是否有帮助。财务状况企业的获利能力强，企业的财务状况随之就会变好，企业的变现能力就会越强，从而企业承担财务风险的能力就越大。资产结构利用长期的负债和股票的发行筹集资金是企业拥有大量固定资产的一种重要途径；拥有较多流动资产的企业更多的是利用流动负债进行筹资。管理者态度管理者对待风险的态度是影响资本结构的重要因素，风险偏好的管理者负债比率较高，风险规避的管理者偏向于债务筹资。来源：本文研究整理得到综上所述，财务人员应该定量与定性分析相结合，合理的确定企业的资本结构，从而有效的避免并购中的财务风险。（四） 提高企业内部管理能力财务风险贯穿于整个企业生产经营过程中的每个环节，疏忽任何一个环节都有可能会带来严重的财务风险，让企业处于困境之中，所以企业应该建立有效的财务风险预警体系，设置高效的财务管理机构、配备有能力的财务管理人员，稳抓各项基础工作，使财务管理人员不断提高财务风险意识。同时，应该明确各部门的在财务管理中的地位、作用及所承担的责任，弄清楚企业内部的各种财务关系，力争做到权责利的相互统一、相互分离，充分调动财务管理人与的积极性，兼顾企业各方面的利益，减少财务风险的出现。企业并购后会扩大经营规模，应注意资源在不同部门的分配，提高企业自身的资金利用率，不断提高企业的经营业绩。并购中，还应该考虑并购双方的财务制度体系有何不同，并购后应该做怎样的调整，这也是避免财务风险的一种途径。提高企业内部的管理能力，才能防范并购中的财务风险，从而促进中小企业稳定持续的发展。五、 结语中小企业并购是中小企业发展壮大的途径，并购却是一项复杂而又系统的工程，在并购的过程中每一个环节都要重视，否则会给企业直接或间接的带来财务风险，从而影响到企业的并购成败，也影响其发展。本文从我国中小企业并购的现状着手，分析了并购前、中、后期潜在的财务风险，研究了财务风险产生的原因，最后提出了相关防范措施。总之，企业并购是我国企业发展的一种途径，要遵循并购原则，做好并购准备，规避各种风险，就能使中小企业更快更稳定的发展。在企业并购活动中，要有足够的能力识别风险，建立有效的财务风险预警体系，加强财务风险的控制，从而实现企业价值最大化。参考文献1数据来源：中国金融信息网/a/20140414/1314067.shtml2纪玲珑.企业并购财务风险分析与控制研究D.山西:山西财经大学,2009.3宋平.现代企业财务风险表现形式及管控措施J.现代营销,2012(1):116-117.4党宝平.浅析企业财务风险的表现形式及形成原因J.科技视界,2014(19).5李明.企业并购中的财务风险分析与防范措施J.现代营销,2012(6):13-13.6Robert J Borghese and Borgese. M&A from planning to integration M.New York:MeGra一Hill,2001.7韩永龙.浅谈中小企业如何有效的建立与实施内