金融市场基础设施的原则.ppt

金融市场基础设施原则RobertLindleyCPSS秘书处副秘书长SEACENPSSDirectorsConference东南亚央行组织支付结算司长会议吉隆坡,2012年7月本PPT的观点仅代表个人意见，与BIS、CPSS或IOSCO等单位无关,提纲,1.关于金融市场基础设施原则（PFMIs）的一些总体特征2.金融市场基础设施（FMI）决议:疏漏之处3.PFMIs的内容:具体议题4.与中央银行系统相关性如何？,概要,为什么要进行审查?,老标准已经颁布很多年金融危机后：保证金融体系健康成为普遍关注的议题对中央对手方结算机制（CCPs）的特别关注，要求标准化的场外衍生品进行强制清算。,“提高标准”,为什么要提高标准?急需找寻更安全的金融系统因此要“提高标准”如果不提高标准，新的审查就没有实际意义提高标准有必要吗?一些FMIs挑战提高标准的必要性,声称它们能很好适应危机对但如果没有政府的支持将会怎样呢?标准需要提高多少?然而，我们面临一个问题，就是没有客观基础来决定标准需要提高多少(例如：把接入者的默认值为一家、两家还是多家)而且，标准需要提高到什么程度，我们作为一个集体还是吃不准,相关的法律方面问题?我们是遵循目前已经颁布的法律还是忽略它们?后一办法可以促进法律变革，但是在短期内司法部门不可能不顾自身错误，出台一个与FMI相关的可遵守的原则目前的做法是矛盾的,依靠于修改部分法律的难度究竟有多大-如：修改治理（公司法）、隔离政策和可移植法（公司法）可能比制定FMI具体法更难,PFMIs都适用于谁?,FMI的定义“参与机构中的一个多边系统，包括该系统的操作者，以清算为目的的应用,支付的结算或记录,安全防控,衍生工具或其他金融交易”是否包括参与者？包括各类支付系统,如：CSDs,SSSs,CCPs和TRs不包括服务提供商(如：SWIFT)他们有自己的“监管预期(AnnexF)PFMIs适用于系统重要性(SI)的FMIs支付系统是或不是SI（CPSIPS没有任何改变）假定所有的CSDs,SSSs,CCPs和TRs都是SI如果当局认定不是，则必须“命名或解释”；或披露SI标准，并指出哪种标准适合他们建议所有的FMIs遵守PFMIs标准,原则的关键主题,良好的管理十分重要执行的透明度（有助于了解和鼓励批评指正）风险没有必要忽略（这些通常也没有必要）但是有些必须执行:管理职责良好的理解测量和监测控制/减轻到安全水平若原则的标准更高制定如何达到原则标准的弹性设定一些最低标准一致性?(还有相关的监测),执行时间表,当局应该“努力在2012年底之前，在他们的法律和规章制度中酌情涵盖新的原则”窄频带（NB）的一般性问题，可能错过G20的OTC衍生品改革最后期限“当局将应将这些原则尽快作为其管理、监控和监督活动的一部分体现出来”“FMIs也将适当并迅速地采取行动以满足原则”,需要实施的监控,CPSS和IOSCO没有监督以前标准（CPSIPS等）的执行情况的。委托世界银行和IMF处理。“立法机关”和“司法机关”是否分离?金融危机：普遍关注实施不足。应由G20/FSB推动更积极的监测标准设置机构在设置决定上要吸取更广泛的经验如果我们不做，FSB将会做,执行情况监控：可能的办法,阶段1:采用?司法管辖权已完成所需的过程中，需要将PFMIs纳入其监管过程？可能牵涉法律、规章或政策声明的修改依据司法机构提供的信息评级从1（过程未开始）到4（过程完成）阶段2:一致性?监管框架下的内容是否符合PFMIs的标准?虽然基于司法提供的信息，但可能存在更多的交叉影响在PFMI评定方法指导下的评估-如从“遵守”到“不遵守”那些还没有“遵守”的以及不符合一致性鉴定的，如果有计划可以改变，仍然要进行评估。,阶段3:结果?PFMIs是否完全承袭FMIs？专注于单一原则方面（如：窄频带和FSAPs的关系）基于司法提供的信息，并将其作为其自己FMI的评估的一部分。CPSS-IOSCO也将出台自己的“评估”标准没有评级。找出差异，差异的原因，并判断是否是有效的然后重复为原则的不同方面若没有评级。找出差异，差异的原因，并判断其是否是有效。反复用原则评估不同方面,执行情况监控：范围,不可能在所有CPSS-IOSCO成员中实现.是否可先关注G20的可实现性?是否首要关注CCPs（重复阶段3)？阶段1和阶段2的评估将会随着评估结束而终结。阶段3则会无限期地持续下去。我们希望这样做吗？,执行情况监控：治理？,资源集中需要强有力的结构：评估将会被发布并存在政治敏感性复杂的情况：是否需要新的CPSS-IOSCO委员会？,全球经济治理,CPSS,IOSCO,督导小组,编辑团队,起草小组,各特设分组,整个市场的建议,摘自RSSS.现参考AnnexC.R2交易信息R3结算周期R4CCPsR5债券借贷R6CSDsR12用户的安全保障,下一步是什么？,明确要做的出版FMI决议中的咨询报告出台评估方法和信息披露框架的最终版本可能要做的由CCPs（或其他FMIs？)设置额外的数据予以披露纲要笔记?通过FAQs或其他方式来处理问题的解释工作?对整个市场的建议的研究?,决议,为什么出台决议？,通常考虑银行的背景以及银行“太大而不能倒”的问题雷曼兄弟需要一个“更好的”选择来替代破产主要目标:建立一家银行恢复、重组和逐步缩减的制度没有严重的系统性损坏没有暴露纳税人损失决议制度的“关键性控制程序”的设置参见FSB2011年10月的报告,关键性控制程序,制度1.范围：每个SIFI应该受制于拥有关键性控制程序的决议制度2.破产清算授权3.决议权利如：删除/替换管理，任命管理员，经营公司，覆盖股东权利，转让/出售资产，建立关联机构，保释，暂停支付，逐步缩减业务4.建立，网络拓展，抵押担保，客户资产隔离进入决议应不会引发抵消权5.预防措施尊重债权人的层次结构原则：“没有糟糕的债权人”只有“平等对待”能力的区别6.企业资金的决议（尽量避开公众的支持）7.跨境合作的法律框架12.获取信息和信息共享（注：8-11条参照后页）,针对每个SIFI8.风险管理团队9.跨境合作协议10.可分解性评估11.恢复计划和解决方案,FMIs决议：关键的不同点,主要目标是延续关键的功能缺乏合适的选择FMI的制度将会使决议的必要性弱化PFMIs(包括默认规则，损失分配，经营风险资金事实上，“恢复计划”这些关键性控制程序和FMIs是否相关？是否足够？或许“足够”了,原则和责任的内容,更新之处,更多关于治理的内容(P2)对参与者的信用风险更多保护(P4,P5)更明确流动风险的保护(P7)CCPs客户保护功能(P14)经营风险保护(P15)更严格的业务连续性要求(P17)更重视系统接入(P18)系统应理解分层的影响(P19)更重视相互依存关系(Intro1.28),大会组织1法律依据2治理3风险管理框架信贷和流动性风险管理4信用风险5抵押品6保证金7流动性风险结算8最终结算9货币结算10实物交割CSDs和交换价值11CSDs12交换价值系统,原则,违约管理13接入者的违约规则和程序14隔离和可调换性业务及营运风险15经营风险16保管和投资风险17操作风险接入18接入和参与要求19分级参与安排20FMI的链接效率21效率和效益22通讯程序与标准透明度23披露规则和关键程序24市场数据披露,信用风险（P4）,金融市场基础设施（FMI）应能有效衡量，监测和管理接入者以及由其支付、清算和结算流程产生的信贷风险。金融市场基础设施（FMI）应保持足够的财政准备，来覆盖其信贷风险，这样可以保持每个接入成员的信心。此外，一个CCP如果包含更复杂的风险状况，或在多个司法管辖区都具有系统重要性，应包含额外的财政准备。以涵盖更广范围的潜在压力情景。这些情景应包括（但不限于），两个接入者和他们分支机构的违约，在极端情况下可能造成CCP信贷风险总额的最大损失。所有其他CCPs都应保持额外的财政准备，足以覆盖广泛存在的潜在压力。压力情景应包括（但不限于），接入单位及其附属公司，在极端情况下可能对CCP造成最大总信贷风险损失。,2019/11/18,26,可编辑,要点(KC)1,2所有的FMIS：良好的管理要点(KC)3PS和SSS：抵押品等可完全覆盖所有接入者的当前风险暴露。此外，应有高度的信心，抵押品等可完全覆盖每个接入者未来的潜在风险（若有）。然而，无结算担保的DNSPS/SSS，覆盖2text(3.4.5/11）“.【PS或SSS】应该通过限制日间授信风险来控制当前风险暴露情况”中央银行应豁免（脚注45,48）要点(KC)4CCPs：完全覆盖范围和KC3相同，附加额外的财政准备，以涵盖极端的可能情景（包括一个或两个最大的接入者的违约风险）要点(KC)5CCPs：严格、定期检测风险准备是否足够要点(KC)6CCPs：风险测试应涵盖广泛的情景要点(KC)7所有的FMIs：需明确未覆盖风险损失以及如何补充财政准备金。,抵押品（P5）,金融市场基础设施（FMI）需要抵押品来管理自己或者接入者的信贷风险，应接受具有较低信贷风险、流动性风险和市场风险的抵押品。FMI的也应制定和执行适当保守的抵押品估值折价率和抵押品集中度限制。要点(KC)1低信贷，流动性风险和市场风险（“一般”，“常规”）要点(KC)2审慎估值和折价确定要点(KC)3折价标准/审慎降低抵押周期性要点(KC)4避免抵押品类别集中要点(KC)5缓解跨境抵押品相关的风险要点(KC)6灵活的抵押品管理系统,要点和问题“低信用、流动性和市场风险”是什么意思？如果要求过于严格，是否会产生冲突，并避免抵押品过度集中更多关注高品质抵押品需求增加的同时是否会导致其其供应减少？,金融市场基础设施（FMI）应能有效衡量，监测，管理其流动性风险。FMI应针对影响同一天业务的所有相关货币，准备足够的流动资产资源。并且在适当时，风险准备应有信心覆盖日间和多日支付结算中存在的潜在压力情景，广泛的风险压力情景应包括（但不限于）接入者及其分支机构的违约，在市场极端情况下可能造成FMI的最大流动性风险损失。要点(KC)1,2良好的管理要点(KC)3PS/SSS：能保证所有货币实时结算的足够的流动资产资源，有足够信心可以覆盖广泛的、可能发生的极端压力情景（包括最大接入机构的违约情况）。要点(KC)4CCP：与KC3相同，但复杂的或全球性CCPs“应该考虑”覆盖2要点(KC)5合格的流动性资源=现金（包括在信誉良好的商业银行的存款）；已承诺的融资安排；经过事先安排的、非常可信的、可变为现金的高度市场化的抵押品。包括提供相关抵押品后能从中央银行获得的常规信贷。,流动性风险（P7）,要点(KC)6如果（某资产）可以售出或可以被接受为抵押品，它就可以作为合格的流动性资源的补充。还可以算上中央银行接受的抵押品，即使你在常规情况下没有从中央银行获得信贷的渠道。但是中央银行的紧急信贷不能算在内。要点(KC)7审慎调查流动资产提供者要点(KC)8如果有可能，尽量使用央行的账户和支付结算服务。、要点(KC)9规范和严格的压力测试要点(KC)10未覆盖流动性风险程序,NB（窄频带）：默认接口需指出需要流动资产的天数符合巴塞尔委员会有关流动性要求的应用（LCR）是否很难满足一些中央对手方现金结算机制的要求？,要点和问题,金融市场基础设施（FMI）应能鉴定，监测和管理其全面经营风险，并保持足够的、能覆盖可能发生的经营风险损失的由股本支持的流动性净资产，这样才能在突发风险时间后保证系统的持续运营和服务。此外，流动性净资产在任何时候都应该保持充足，以确保紧急情况下业务和服务的恢复和有序缩减。要点(KC)1良好的管理要点(KC)2当需要恢复或者有序缩减业务时，有足够由股本支持的流动性净资产，确保提服务的可持续性.要点(KC)3准备金至少等于6个月的经营费用.要点(KC)4储备高质量的流动性资产要点(KC)5有筹集额外资本或重组/缩减业务的可行性计划,经营风险（P15）,定义：-非接入者违约-三个主要风险收入减少（如：由于竞争导致）费用增加突然受到冲击（如：欺诈或经营风险）需要恢复/有序缩减计划（计划本身不包括在原则范围内）需要金钱来弥补损失，以及足够的时间来实施计划,要点和问题,那么：需要多少资金和以什么样的形式？关键是对FMI本身的风险模型制定计划，并决定将需要多少准备金是否需要一个底线/最低标准?反对方:现实是FIM最低标准太高支持方:可避免使用更低的标准折中:六个月的运营费用具体形式:由股本支持的流动性净资产(可能)不接受包括成员的承诺为防范参与方违约而保留的资本不算在内，但巴塞尔协议口径的资本可计入需拟定资金计划来应对如果实际的计划低于最低标准的情况,FMI应具有对参与者客观的、基于风险和公开披露的标准，允许公平和公开的接入。要点(KC)1公平和公开的接入（直接和间接）应建立在合理的风险相关的要求基础上。要点(KC)2任何限制条件必须与安全和效率相关，并公开披露。应有如：对接入最少限制的影响，可接受的风险范围限定。要点(KC)3监督执行。暂停/退出程序。,接入和参与要求（P18）,特别重要的重新强制清算风险和接入间的权衡风险缓解的应用我们试图确定哪些类型的要求是可接受的或不可接受的“效率”是可接受的接入标准吗？(见脚注145),要点和问题,FMI应能识别、监测和管理源于分级参与管理对FMI造成的重大风险。要点(KC)1收集间接参与的信息，以管理影响FMI的重大风险。要点(KC)2确定可能影响FMI的直接参与和间接参与之间的重要属性。要点(KC)3确定间接参与者和FMI与其直接参与者二者谁更具有相关性，以便加强风险管理要点(KC)4如果存在重大风险，尽量挽救。文中还提到，如果间接参与者规模比较大的话，鼓励其直接参与。(3.19.11),分级参与（P19）,咨询期内的主要问题:(a)FMI能为间接接入者负责吗？(b)这个太难，而且(c)竞争和保密的争议处理强调这首先是直接和间接接入者的责任。但是也是必要的，因为银行监管者目前的重点不在其上CCPs可能影响该FMI的顺利运行关键点是风险的确定(为了管理风险),要点和问题,中央银行，市场监管部门和其他有关部门应酌情在国内和国际领域相互配合，以促进FMIs的安全性和高效。要点(KC)1加强合作，支持更高效和有效的沟通和协商，以帮助每个部门履行其职责。要点(KC)2如果你开始关注相关的FMI，告诉其他部门要点(KC)3合作可以采取不同的形式要点(KC)4至少有一个当局机构牵头合作要点(KC)5至少一家当局机构应确保FMI是PFMIs阶段性的评估，并适当与其他部门磋商。,与其他部门的合作（责任E）,要点(KC)6对于货币的结算安排，考虑央行的意见要点(KC)7就监管的变化和重大事项事先作出通知要点(KC)8协调一致，以确保及时获取到TR数据要点(KC)9保留阻止使用FMI的自由裁量权要点(KC)10合作并不偏袒当局的职权,主要问题：存在两套指导原则-即20