财务报表解读与案例分析

财务报表解读与案例分析主讲赵国强教授注册会计师注册资产评估师全国会计专业技术资格考试命题专家财政部会计资格无纸化考试命题专家2014年10月,一、财务会计的基本理论二、财务报表的解读与质量分析三、财务分析案例,授课提纲,一、财务会计的基本理论,（一）财务会计的使命与实质1.使命实践“课责性”工作负责、遵守准则、坚守职操、如实反映。2.财务会计的数字实质会计数字=经济实质+估计误差+人为操作财务报表尽可能快速地显示“经济实质”，减少“衡量误差”，并拒绝“认为操纵”。务必记住，“公开欺人者，必定也会自欺”。（二）财务会计体现的契约、法制意思资产=负债+所有者权益所有者权益+负债权责发生制（现代财务会计的核心）“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”“满园春色关不住，一枝红杏出墙来”红杏出墙，墙外土地为别人所有，果实归谁所有？明细产权，配比原则,（三）现代财务会计的核心权责发生制权责发生制处理收入处理支出对收入支出的处理成为财务会计的核心对支出属性的判断是一种估计，可以人为地改变判断支出的收益期确定资产转化为成本费用损失的速度,二、财务报表的解读与质量分析,（一）财务舞弊的手段与影响,作弊手段,成本,收入,费用,不转成本,成本计算方法,作弊手段,成本,收入,费用,资产列作费用,利息资本化界限,混淆间接费用与期间费用,1.财务报表框架分析2.财务报表三维度分析资产负债表看资源利润表看效益现金流量表看质量3.报表附注不可不察的蛛丝马迹,（二）财务报表质量分析的基本方法,了解企业的性质：企业都是趋利的，不同性质的企业存在的问题是不一样的。上市公司利润虚增或稳定增长民营企业隐瞒收入、利润国有企业完成上级指标,资产负债表“明明白白我的账”，反映特定单位、特定日期的资金从哪来、用到哪去资产按照对利润的贡献方式分：经营资产，投资资产经营资产：货币资金、商业债权（预付账款、应收票据和应收账款)、存货、固定资产和无形资产。投资资产：长期股权投资、其他应收款用于对控制性投资（子公司）提供资金项目资产负债表可以反映：企业战略企业定位盈利模式扩展战略,（三）资产负债表主要项目分析,制造业5项重要经营资产（1）货币资金（2）商业债权：应收、应付、预付（3）存货（4）固定资产类：固定资产（核心），投资性房地产，在建工程（5）无形资产类资产结构固定资产显著高于存货重资产固定资产不多，存货多轻资产,1.货币资金分析“现金为王”静态分析构成分析：规模适当性支付能力是否受限制（IPO募资受限）方法：比较分析、结构分析、趋势分析动态分析期末期初余额变动原因及过程分析结合金流量表、资产负债表、利润表分析逻辑关系分析重点关注：借款、其他应收款、存货、固定资产、对外股权投资、收入、成本结果分析财务后果分析财务状况、经营成果、现金流量影响管理者经营思想（保守、稳健）融资模式与融资环境：集中管理融资与分散管理融资模式；为了与银行保持较好的联系，往往会出现非需求性融资。特别关注担保的影响不恰当融资行为分析，短期借款分析。,静态分析1.货币资金规模的适当性2.货币资金的构成分析流动性3.未来付款压力分析（固定资产构建计划，长期投资计划，或有负债,借款,收入,借款合理性、必要性,应收款项,动态分析1.应收账款与收入增减变动及周转率分析收入增幅应大于应收账款增幅。应收账款周转率应加快。,存货、固定资产,投资、其他应收款,动态分析1.运用质量分析2.维持应收账款周转率与存货周转率之间平衡，维持利润与回款之间平衡。青岛啤酒，94年应收账款周转率较高（45天），而存货周转率较低（128天）。企业加强债权回收管理的政策而抑制了产品销售，从而使存货周转不畅。,动态分析,构成质量,运用质量,现金比率极高，而且现金变化无几。2004-2005年货币资金的情况如下：,案例草原兴发现金舞弊,注：以上报告中无现金等价物，从未说明货币资金受限制。公司的现金约占总资产的I/4以上，现金比率非常高，而且95以上的现金都集中在母公司。母公司为什么要囤积这么多现金，为何现金没有太多变化呢?是不是这些现金受到限制不能动用!2005年l0月内蒙禽流感爆发需要销毁大量家禽，向农产赔偿3亿元左右，主营业务受到极大影响的时候，不知草原兴发能否动用这12亿元账上的现金?,案例续,一般现金丰厚的公司都有大量利息收入，但草原兴发不是。草原兴发2005年上半年利息收入288万元，银行存款余额上半年都为11亿元左右，以此推算草原兴发的银行存款获得的年收益率为0.48，而工商银行的活期利率就为0.72，明显不符合逻辑。假设草原兴发的银行存款都是利率最低的活期存款，以年利率0.72、半年利息收入288万元计算，实际存款至多8亿元。2004年年报披露的银行存款就有10.46亿，2005年半年报披露11.69亿，由此可推算银行存款有3.69亿缺口。草原兴发账面现金高达12亿，而且近一半现金变化极小，2005年禽流感爆发向农户赔偿时，选择借债融资，而不愿动用账上现金。不仅如此，它还债台高筑，为此支付的财务费用高于其净利润，巨额资金投资不明，的确让人怀疑。,应收账款“一个也不能少”。少了就是坏账。（1）应收账款规模分析经营方式和行业特点信用政策（2）流动性的分析，也就是应收账款的可回收性分析。债权的账龄分析静态分析债务人是否其关联方分析债务人构成分析静态分析债务人集中度及财务实力分析（3）周转情况进行分析动态分析周转率变慢，显示应收账款质量恶化平均收账期与赊销期比较，判断企业赊销政策的合理性周转率与行业水平比较分析（4）报表项目逻辑关系分析销售与收款分析销售与存货变化分析（5）坏账准备计提合理性分析,2.应收账款分析,海信科龙电器部分资产数据收款安排（2010年）,第一，看债权的回款情况。应收项目从年初的5.1亿元增至年末的8.7亿元，增加了3.6亿元，也就是说当年少收回3.6亿元的货款。这意味着，企业的赊销债权有3.6亿元没收回（可能是没有过赊账期的正常款项）。要强调的是，公司营业额上年是46.8亿元，当年是97.4亿元，也就是说，公司的业务有了较大的增长。但是当年的回款与赊销规模相比减少了。第二，看债权结构的变化。观察应收项目的结构，应收项目增加的3.6亿元几乎全是应收票据。应收票据往往是银行承兑的商业汇票，回款一般是有保证的。因此该公司债权回收的能力很强。,海信科龙电器部分资产数据收款安排（2010年）,至此，我们可以得出结论：企业的赊销债权少收回3.6亿元，但从结构来看，由于增加的主要是质量较高的应收票据，因此，整体赊销债权的回收情况是比较乐观的。第三，考察预收款项年末与年初的变化。企业的预收款项从年初的3.8亿元增至年末的8.5亿元，增加4.7亿元。这表明企业的预收款能力得到增强。总体来看，债权少收回3.6亿元，负债增加了4.7亿元，企业的回款情况整体上不错，结构也得以优化。企业有较强的付款安排的竞争力。,质量特征：变现性、盈利性、周转性特点：非经营性资产，数额不应过大分析重点金额巨大长期挂账警惕用该项目粉饰利润（1）让大股东无偿占用资金及转移销售收入偷逃税款等。（2）其他应收款作为企业调整成本费用和利润的手段，把一些应该计入当期费用的支出或应计入其他项目的内容放在其他应收款中，从而高估利润或隐藏潜亏；（3）将正常的赊销收入计入其他应收款，以此“合理避税”（4）隐含企业违规行为，如非法拆借资金，给个人的销售回扣、抽逃注册资金等。（5）利用其他应收款调节经营活动现金流量,3.其他应收款分析资产负债表中的“垃圾桶”。,案例海信科龙电器股份有限公司通过“其他应收款”和“预付账款”向子公司提供资源。,海信科龙电器股份有限公司2010年度的报表中，母公司其他应收款金额是9.38亿元，合并报表其他应收款金额是3.83亿元，其差额约5.55亿元就是母公司向子公司提供的除基本入资以外的资金。母公司预付账款年末7.18亿元，合并数字是3.58亿元，合并报表的数字小于母公司的数字，呈现出越合并越小的状况，表明母公司间接向子公司提供资金,谁是债务人？泛海建设的其他应收款,说明上市公司其他应收款的主要债务人，是纳入合并范围内的子公司。思考：如果其他应收款合并报表金额为33亿元，而母公司报表金额是44.1亿元，意味着什么呢？有本质区别吗？,4.预付账款分析预付款项“占座”。反映企业按照购货合同规定预付给供应单位的款项等。质量特征：盈利性、变现性预付账款一般不超过一年，超过一年肯定有问题预示着公司的资金以预付的名义被挪用。一般对于存在巨额预付账款用于购买原材料的上市公司，投资者务必要关注其原材料和产成品的价格走势。一旦价格出现拐点，对上市公司利润的影响不是暴涨就是暴跌。,一般来说，预付账款会涉及下面几种情况一是向子公司提供资金。若合并报表的预付账款的规模远小于母公司自己的规模，呈现出越合并越小的状况，其差额就是向子公司提供资金的基本规模。二是经营拉动型。母子公司由于经营需要一致对外支付预付款。这种情况下，合并报表的数字远远大于母公司的数字，呈现出越合并越大的态势，表明母公司和子公司一致对外支付预付款。三是关联方占用。企业的控股股东和关联方在从企业提走现金或者占用企业其他资源时，一般是通过“其他应收款”项目来反映的。但是，一些单位为了掩盖关联单位占用上市公司资源的情况，把被占用的资源反映在“预付账款”上。如果企业的预付款项属于此类，其质量在很大程度上属于不良资产。,预付账款分析,5.存货分析存货“库中有粮心中不慌”。（1）存货规模分析存货规模与经营特点适应性分析存货构成项目分析（2）存货规模与营业成本分析康佳集团99年末存货中，产成品余额较期初上涨29.87%，附注解释是分支机构的大规模扩展，铺底占用的产成品较多。上市公司年末的产成品30亿左右，企业全年的营业成本为78亿。企业如果按照上一年度的销售速度，当年年末的存货可供未来销售几个月。这种存货积压原因，用“分支机构的大规模扩展，铺底占用的产成品较多”来解释不能完全说明其合理性。（3）毛利率与存货周转分析毛利率很大程度上体现了存货的可增值性。存货增加，导致毛利率提高，当期利润增加。毛利率下降，存货周转速度应加快。毛利率下降，存货周转速度没加快，说明降价没带来市场购买者购买欲望。,（4）存货与销售付款过程分析（5）存货计价方法分析。存货会计具有典型的合法调剂利润的空间如果企业利用存货计价方法的变更，在几个会计年度之间调节利润，表明企业存货的质量不高。（6）存货跌价准备适当性分析康佳集团99年末，存货跌价准备占产成品的金额比重为0.8%。但其产成品毛利率从1998年的18.80%下降到16.43%，而且企业的存货周转率速度较慢，这种存货跌价准备的计提规模就显得不足了。关注存货潜在亏损挂账问题。是否存在过度计提巨额减值准备，“巨额冲销”(也叫“洗大澡”，BigBath)，以备来年扭亏为盈需要特别提醒的是，一些上市公司由于产品本身的特性，其存货跌间风险较一般公司要高得多，对这些公司来说，一旦产品出现滞销，存货价值会大幅度缩水，甚至归零。如彩电类公司采购的液晶面板，其价格往往会在几个月之间大幅下调。（7）投入产出比分析（8）存货抵押担保情况,存货与销售付款过程分析,特变电工购货付款安排分析（2010年报相关信息）单位：元,本公司的数据显示，存货只有9.28亿元，但是应付票据与应付账款之和达到约14亿元。就是与供应商谈判能力强的表现，或者说是一种在付款安排上有竞争优势的表现。特变电工采购付款中海包括预付账款。本公司为6.86亿元，合并数为13.78亿元。特变电工的很多存货是通过预付款买来的，那么15亿元应付款项（包括应付票据与应付账款）对应9.8亿元存货的情况，便显示出它有更强的对供应商的付款安排能力。,案例存货管理与利润操纵,存货如果出现了实物积压，就要考虑应该改善的管理问题；但如果是数字“积压”，并没有对应的实物存货，则是会计造假和利润操控问题。需要注意的是：存货积压虽然会导致当期利润增加，但从根本上来说对企业未来不利。今天积压的存货，可能就是未来企业亏损的助推器。某电器集团某年的情况见下表：表1某电器集团某年部分财务数据示意单位：元,上表可以看出，该公司本年核心利润为5.2亿元，而经营净现金只有1.9亿元。我们知道，在周转速度超过2次的情况下，比较理想的状态是：经营净现金与核心利润的1.2-1.5倍相当。也就是说，在企业经营良性发展的时候，有利润更应该有现金净流量。如表所示，企业经营净现金应该在6.2-7.8亿元之间，而这里的经营净现金只有1.9亿元，大概有4亿-5亿元的缺口，出现了有利润没有现金流量的情况。,案例存货管理与利润操纵,那么利润在哪里？在有利润没钱的情况下，企业的利润一般会对应两个项目的增加：应收账款与应收票据（该公司应收账款与应收票据年末与年初相比没有显著增加，预收账款变化也不大），以及存货。该企业上一年存货共卖出55亿元，年底存货达29.5亿元。按照上年的销售水平，年底存这么多存货也能让企业踏踏实实在未来卖半年！当年卖出78亿元，年底又有存货42.5亿元，继续让企业踏踏实实在未来卖半年！如果按照年底的存货来计算，该企业的存货年度周转速度不到2次！按照平均存货计算，存货年度周转速度刚刚超过2次。为什么会是这样？由于企业的回款是正常的，因此很可能的情况是：利润在一定程度上来自存货的积压，甚至有可能企业当年年末存货不是42.5亿元。企业利润与经营净现金的缺口基本上表明存货积压的程度。该电器集团在第二年勉强维持盈利，第三年就巨亏7亿元。,固定资产“企业的硬件”。（1）固定资产规模分析。（2）固定资产结构合理性分析（3）固定资产会计估计分析（4）固定资产规模与存货规模之间对应关系分析同方向变化反方向变化,6.固定资产分析,固定资产,期初,期末,静态分析1.固定资产规模的适当性2.固定资产构成3.固定资产价值分析融资租入，降低进一步举债能力，计提折旧抵税经营租入（表外融资）注意已提足折旧的固定资产,现金,现金流出,动态分析1.固定资产变动分析2.利息资本化分析3.在建工程转固分析4.固定资产与存货关系同方向变化反方向变化5.现金流量分析（流出）,存货,资产减值损失,动态分析1.固定资产折旧分析2.固定资产的规模结构与效益及质量3.现金流量分析（流入）4.减值准备计提合理性分析,动态分析,构成质量,运用质量,应付（预付）款,在建工程,无现金流出,营业成本,流动资产、流动负债购固，影响营运资金,案例固定资产的规模结构与效益及质量,科龙电器1999年部分财务数据示意单位：亿元,第一，固定资产从年初的约10亿元增加到15亿元，固定资产原值增长了50%以上，一般认为企业的技术装备得到了极大地改善，生产能力显著提高。第二，存货从4.24亿元下降到3.42亿元，存货的规模有所下降，一般意味着存货占用的资金在减少，企业的存货管理有了一定的成效资金占用下降了20%。第三，看存货的周转速度。在平均存货下降的同时，企业当年的营业成本由23.2亿元增加到28.4亿元，存货周转速度加快了，大概达到了8次多，这样的周转速度对于生产冰箱和空调的企业而言是不错的。第四，看效益效益却不好。非常遗憾，核心利润小于零，而且与上年相比有所显著下降。,7.在建工程在建工程“待转正的固定资产”（1）关注工期长短，及时发现问题（2）关注是否有不符合在建工程的开销通过在建工程粉饰报表（3)关注企业是否存在借款费用资本化问题。（4）计提在建工程减值准备以及计提的合理性。在建工程不需要计提折旧，因此，该项目容易成为上市公司业绩造价的“死角”，如果发现一项工程拖了几年不完工，则要保持警惕。,Yourowntext,在建工程造假过程会计处理（万福生科）,短期借款“周转性资金”，短期借款分析的关键点防止短期借款用于长期用途，导致短期偿债风险高企识别短期借款规模恰当性当企业短期借款和货币资金都很多的时候，往往意味着短期借款太多或货币资金被冻结挪用。结合货币资金、存货、固定资产、投资、其他应收款、预付账款分析,8.短期借款分析,其他应付款往往是上市公司的“聚宝盆”（1）许多企业将很多不该进的费用都往里填。如某公司将预提的上交管理费挂账达3年之久，而实际上该笔所谓的“上交管理费”已经没有了“婆家”，显然是企业的一笔不需要支付的收入，然而该公司依旧不屈不饶地将这4.7万元转入其他应付款；有企业将找不到支付的对象不核销而挂账；有的企业购物时享受折扣，而企业仍将这笔不需要支付的折扣挂了账；甚至有的企业变卖边角余料取得的收入也计入“其他应付款”。其实这笔钱已经进入了企业的“小金库”。（2）常常被企业作为调节各期收入和利润的“调节器”，隐瞒收入。即当收入多的时候，先在这儿存放，以备不景气的年度使用。关注其他应付款，是否长期挂账，金额逐年增多，其他应付款明细科目中的债权人实际上是购买公司产品的购货人，则应进一步查明公司是否存在隐瞒受收入行为。是否为收到的货款没计入收入或家外费用。（3）注意母公司通过其他应付款占用上市公司资金，上市公司成为母公司的提款机,9.其他应付款（非强制性债务）,（四）利润表主要项目分析,利润质量分析利润实现过程分析（盈利模式）营业利润？营业外收支？资产重组？利润操纵？利润表项目及其变动分析利润结果的质量资产质量分析三张报表之间的内在逻辑关系经营性资产核心利润经营性现金流量净额,利润质量高的特征：一定的盈利能力，良好的资产运转状况。利润结构基本合理。企业的利润结构应该与企业的资产结构相匹配。费用变化是合理的。利润总额各部分的构成合理。企业的利润含金量较高。,营业收入匹配性分析（1）营业收入与资产规模的匹配性；（2）营业收入增长率分析（3）营业收入与应收账款匹配性收入的含金量（4）营业收入与相关税费匹配性（5）营业收入与其现金流量的匹配性（6）营业收入与三项期间费用之比管理水平。一般而言，三项期间费用的增长比例应该低于营业收入的增长比例。防范虚假收入可以通过财务数字之间的关系变动观察一些异动。如销售收入的大幅度增长没有引起销售费用的上升，或应收账款大幅增长，或者经营性现金流量没有相应的变化，都预示着财务造假的存在。关联方分析关联方，控制交易的时间、价格、规模、交货条件影响财务状况和经营成果。关注交易价格、交易的实现时间的非市场化。,1.营业收入分析,关联方资金占用引起的思考中鲁B（2002）控股股东对上市公司还款越多、子公司欠款越多,中鲁B，2001年、2002年在上市公司、控股股东（以下称集团）、银行间通过“借款、还款”循环安排实现较好的财务状况。,分析：在上述“借款、还款”循环安排下，在2001年12月31日、2002年3月31日、2002年6月30日、2002年9月30日等重要年报、季报、半年报的时点，上市公司账面上表现出来的应收其控股股东及其子公司等关联方债权能够维持在较低水平，提高这样一种安排，以企业可以接受的利息代价，使控股股东及其子公司占用上市公司巨额资金的情况在报表中得不到体现，从而消除了上市公司对外披露信息可能因为关联方占用资金可能产生的不利影响。,营业成本“不经历风雨怎能见彩虹”。营业成本高低，可判断企业的核心竞争力在哪儿，企业的盈利有没有提高的潜力，营业成本是所有支出中最大的一部分（1）营业成本与营业收入配比毛利率分析（2）营业成本与期间费用联系分析（3）营业成本影响因素分析（4）谨防企业操纵营业成本的行为。不转成本，将营业成本作资产挂账，导致当期费用低估，资产价值高估，误导会计信息使用者；将资产列作费用，导致当期费用高估，资产价值低估，既歪曲了利润数据，也不利于资产管理；随意变更成本计算方法和费用分配方法，导致成本数据不准确。,2.营业成本分析,案例毛利率财务指标特征分析,运用毛利率分析企业盈利状况时，应考虑毛利率财务指标的两个特征行业特征。药业类公司毛利率普遍较高；出租车类公司应收账款很少；发电类公司经营活动产生的现金流量净额普遍很大。自身特征。A、B公司同样是钢铁类上市公司，由于其具体产品不同，其毛利率会差别很大。A公司主要产品是汽车面板，技术含量高，产品附加值高，因此毛利率也高；B公司主要产品是普通中厚板材，技术含量低，产品附加值也低，因此毛利率也低。自身特点还包括营销策略的差异，规模效应，这些都是影响成本的因素。要看分产品明细表，了解公司主要产品的毛利与毛利率，进而对公司的产品竞争力、盈利能力以及发展潜力做出判断。,3.营业税金及附加与期间费用分析,（1）营业税金及附加与营业收入配比进行前期间比较。如果二者不配比，则说明企业有“偷税”、“漏税”之嫌。（2）销售费用与营业收入配比通过该比率的行业水平，以及本企业历史水平分析，考察其合理性。（3）管理费用与营业收入配比管理费用率随着业务增长一般会降低（4）财务费用与营业收入配比如果企业的三费增长幅度远远超过营业收入增长幅度，那么营业收入增长的可持续性值得怀疑。,财务费用“钱是不能白用的”分析财务费用的增减变动的合理性和有效性。结合报表“三高”分析。短期或者长期借款高，财务费用高，某项或某几项资产高,4.财务费用分析,案例：海信科龙报表“三高分析”,在进行债务融资的企业报表中，我们经常会观察到一种现象在报表中表现为“三高”短期或长期借款高，财务费用高，某项或某几项资产高。下面是海信科龙2010年度报表的部分信息,见下表表1海信科龙电器部分报表数据单位：元,注意：我们是从母公司角度来进行分析的。,案例：海信科龙报表“三高分析”,第一，看借款。母公司自身短期借款年末约3.22亿元，年初约4.82亿元。假设这一年借款波动不大，则短期借款额在3亿5亿元之间。企业的长期借款为零。为什么长期借款是零呢？看看它的资产负债率就明白了：公司总资产为73.83亿元，总负债为56.79亿元，产负债率已经达到77%，这样的企业获得长期借款的可能性会比较小。但实际上科龙电器依然能从银行借款。这是因为银行在借款是除了看报表外，还看“三品”人品、产品、押品（抵押或者质押品），即人品的安全性、产品的盈利性和押品的保证程度。我们看一下科龙电器，在“三品”中一定能站上一品，因为后面还有海信的支撑和保障。第二，看利润表中的财务费用。科龙电器本年3500万元的“财务费用”对应着3亿5亿元的借款，利息大约为10%。第三，找那项资产高。如果借的钱在自己账上还没有动，那就表现为本公司资金增加了。如果借的钱给了别人呢？此时应重点关注“其他应收款”，如果其他应收款降到6亿元，本公司借款还有必要吗？当然不必要。简单地说，从逻辑关系来看，公司的短期借款是为其他应收款而借的。,案例：海信科龙报表“三高分析”,那么，其他应收款又是给谁了呢？我们已经分析过，其他应收款的母公司规模与合并报表之间的差额（约为5.5亿元，高于短期借款的规模）就是给子公司了。在这个过程中，我们需要思考的是，为什么子公司用钱时自己不去借，而是由母公司来借呢？因为母公司有它的融资优势。一方面银行愿意找母公司，另一方面，如果母公司的平台比较好，企业可以按照更好的财务条件来借更多的钱，比子公司分别借钱的融资效果要好。我们从海信科龙的报表可以看出，本公司虽然利润质量不高，但是不缺钱。所以母公司为子公司融资的这件事本身就说明了科龙电器有一定程度的集权融资。我们看到的信息清晰地显示：公司集权筹资最重要的特征就是“短期借款”的增加对应着“其他应收款”的增加。再来看一下科龙电器的合并数据。短期借款合并数为11.01亿元，这就意味着子公司大概有7亿8亿元的短期借款。母公司借的钱还不够，子公司自己来借，这体现了一种集权与分权相结合的融资方式。,（一）企业扩展过快（二）企业反常压缩酌量性成本（三）过度负债导致财务风险（四）企业利润过分依赖于非主营业务。（五）非正常的会计政策变更重大会计差错均指向同一方向。中鲁B，2002年有关信息显示，公司发生的重大会计差错主要与2001年有关，且均朝一个方向：多计收入，少计减值准备，从而导致利润多计。（六）资产周转效率偏低（七）企业的销售费用、管理费用等项目出现不正常的降低（八）审计报告出现异常（九）无形资产、在建工程规模的不正常增加费用资本化（十）企业有足够的可供分配利润，但不进行现金股利分配,5.利润质量恶化的表现形式,（五）现金流量表分析,不同阶段现金流量变化的规律,1.现金流量与企业生命周期分析,案例11天津磁卡支付职工现金的异常,天津磁卡（600800），自从银广夏事件发生以后，市场对天津磁卡业绩从来没有停止过，这主要是业绩有异常之处。天津磁卡支付职工现金异常，如表1。表1：支付职工现金异常表万元,由表1可以看到，1998年2000年，天津磁卡营业收入基本在3亿多，但支付职工的现金年年增加，从1998年的2498万元增加到2000年的4044万元，而2001年天津磁卡营业收入是6亿多元，比2000年增长了63.48%，但支付职工的现金却从4044万元降到3656万元。公司收入与员工报酬背离的原因是什么？再看2000年、2001年中报中披露的数据，更令人深思（见表2）。,案例11天津磁卡支付职工现金的异常,2000年中报支付职工的现金只有1396万元，而年报有4044万元，“上短下长”；2001年中报支付职工的现金有2669万元，而全年只有3656万元，“上长下短”。公司支付职工现金为何如此无规律？2001年中报，母公司支付职工现金是2091万元，而全年只有2600万元，这是为什么？,再看2000年、2001年中报中披露的数据，更令人深思（见表2）。表22001年中报数据单位：万元,直接虚构进账单、对账单，虚增银行存款人为夸大经营活动现金流入量而减少现金流出量对应收账款期末余额的调节虚构交易，同时增加经营活动的现金流入和投资活动的现金流出通过对“其他收到的与经营活动有关的现金”项目的操纵来调节经营活动的现金流量将筹资性流入、投资性流入粉饰为经营性流入，将经营性支出放到投资性支出掩盖关联方占用上市公司资金的行为操纵债务的借入和偿还时间，以调节筹资活动的现金流量利用合并会计报表的合并范围调整经营活动现金净流量,2.经营活动现金流陷阱设置,3.经营活动现金净流量与企业竞争力,（1）获利与经营活动现金流量程反方向变动1）获利增加，经营活动现金净流量减少收款问题销售商品收到的现金小于营业收入销售商品收到的现金比上年减少，可能的结果是：应收账款、应收票据增加，或者预收账款增加、或者其他应收款增加其他应收款增加属于非经营性资金占用，结合合并报表分析是否关联方占用。应收账款质量不佳的情况：（1）应收账款来自关系企业，未经过正常的信用调查；（2）应收账款集中于单一或少数客户（3）应收账款来自财务体系不健全的企业付款问题购买商品支付的现金大于营业成本购买商品支付现金比上年增加，可能的结果是：营业成本增加，或者存货增加、或者预付账款增加，或者是应付账款减少。存货如果存在下列情况问题会更加严重：（1）电子、时尚、服饰等产品的存货生命周期很短，且难以验证，很可能实际上已经变成了废品。这些在产品存货风险特别高，必须谨慎处理。收入及获利增长的公司若发生财务危机，多半是应收账款及存货暴增。,2）获利减少，经营活动现金流入增加看企业是否通过清理过去错误的决策，且目前经营开始有所改善。企业面对过去的错误决策，经常同时增加计提减值或清理不良资产等会计调整。如，美国著名食品公司家乐氏2000年的净利为5.87亿美元，2001年衰退至4.73亿美元。在承认之前的营运决策错误并作调整后，家乐氏的经营活动现金流入便由2000年的8.8亿美元，快速增长到2001年的11.32亿美元（增长了28.6%）。净利则在2002年及2003年快速增长到7.21亿美元及7.87亿美元。,（2）获利与经营活动现金流量程正方向变动1）获利增加，经营活动现金净流入增加应收账款增长控制得当沃尔玛2009年收入增长271亿美元，但应收账款却仅增加2.63亿美元。存货增长控制得当沃尔玛存货增长率为-1.8%，远低于收入增长率7.16%。沃尔玛通过信息系统分析客户需求情况，进货的商品种类及数量都经过精密计算，存货平均周转期降为41天，存货的销售天数由2007年的46天降至2009年的41天。庞大的经营活动现金净流入，能使企业有大的财务弹性。2009年，除支付当年全部投资活动现金需求（107.42亿美元）外，沃尔玛的经营活动现金仍能充分支付公司的筹资活动（买回公司股票35.21亿美元，支付现金股利37.46亿美元）。商业债权小于商业债务2009年沃尔玛流动比率0.88，这反映通路产业经营效率与竞争力的表现。不过，作出这种解释要十分小心，如果一个公司维持相当低的“存量”，就必须有能力创造出卓越的“流量”。沃尔玛20062009年以来经营活动现金流量占流动负债的比率一直在41%以上；经营活动现金流量与净利之比，2009年为1.73,2）获利减少，经营活动现金净流入减少这种情况为营运衰退型公司的常态持续的经营活动现金净流出，可能会导致财务危机。Kmart公司，1990年代，它的经营活动现金与净利润都微幅增加。成现正相关系；但在2000年到2003年间，Kmart的获利大幅衰退，甚至产生严重亏损，它的经营活动现金也呈衰退趋势。,4.投资及筹资活动现金流量分析,经营活动现金流量变化，可以反映企业经营活动的形态，以及因此产生的竞争力；而投资及筹资活动现金流量的变化，则反映了经理人对公司前景的信息与看法。可以推测公司的发展情况。案例：联想集团2009年现金流量分析案例：古战场巡礼启示：战国时代“长平之战”“生死之地，存亡之道”,联想集团有限公司综合现金流量表单位：千美元,联想集团有限公司综合现金流量表单位：千美元,2005年，联想集团完成中国IT行业迄今为止最大的一宗海外并购案合并IBM个人电脑（PC）事业部，成为继戴尔与惠普之后的世界第三大PC供应商。联想2005年营业收入仅35亿美元，并购IBM个人电脑事业部后，一跃而成为年营业收入179亿美元的跨国公司。2007年008年营业收入获利并持续增加，2008年营业收入增长17%，达149亿美元；净利增长301%，达4.85亿美元，成为中国第一PC销售品牌，中国市场占有率高达29%。但是由于金融海啸的发生，以商业客户为主的联想集团受企业订单减少的影响，2009年营业收入衰退9%，并产生大幅度的亏损，金额高达2.26亿美元。联想集团有限公司在香港证券交易所上市，它的财务报表时根据国际会计准则委员会颁布的国际报告准则编制的。上表是联想集团2009年的现金流量表，会计截止日是3月31日，财务报表的货币单位以美元列示。,2008年联想最主要的策略是快速扩张，营业收入增长率高达17%，销售量及销售额的增长均超过市场平巨额水平。反映在现金流量表上，快速增长业务使应收和应付账款均大量增加，2008年联想