财务分析报告

,广州市东方宾馆股份有限公司财务分析报告,财务分析,Code：000524,广州市东方宾馆股份有限公司,指导老师：袁晓波老师庞柯（学号：200848990502）张瑞霞（学号：200848991021）,小组成员,选择东方宾馆的原因,2010年11月12日，第十六届亚运会将在广州开幕，这是广州有史以来承办的最大型的国际综合体育赛事。作为最大受益者的广州本地酒店龙头-东方宾馆(000524)，公司是广州市唯一一家五星级酒店上市公司，也是亚运会指定接待饭店，主营将直接受益广州亚运会举行，且大股东岭南集团资产重组预期强烈。,一方面，该企业在这连续几个会计期间的经营效果都不是很好，存在各方面的问题。对于我们这些初学者而言，就有很大的必要性去分析它，这是选择该企业的价值之所在，也是我们富有挑战性之所在；另一方面2010年11月12日第十六届亚运会在广州的开幕，将成为该公司充分发展的契机，刚好正在此时，所以这就又成为我们选择东方之重点所在。,分析思路与方法,一、背景资料,1、基本情况简介1.1行业背景1.2公司简介2、公司经营情况概述,1、基本情况简介1.1行业背景,本公司是广州市唯一一家五星级酒店上市公司。随着广州城市地位的提高和2010年广州亚运会的临近，广州入境游客的数量将会上升，会展经济也会带来机遇。2009年6月岭南集团通过受让越秀集团和东酒集团合计51.55的股权，成为东方宾馆（000524）的大股东，岭南集团是广州市国资委下属国有酒店资产的主要经营主体，本次股权划转有利于广州市属国有酒店资产的统筹规划，实现行业资源的整合优化，形成规模经济，做强做大行业内的优势企业。根据酒店周边商业物业的价格进行简单测算，粗估岭南集团酒店资产的权益价值为110-160亿元，而东方宾馆目前总市值为22.54亿元，总资产为8亿元，未来运作酒店板块整体上市拥有了很大的空间。,1.2公司简介,公司法定中文名称：广州市东方宾馆股份有限公司公司法定英文名称：GuangzhouDongfangHotelCo.,Ltd.公司法定代表人：冯劲公司董事会秘书：郑定全联系地址：广州市流花路120号联系电话：(020)86662791传真：(020)86662791电子邮箱：gzdongfanghotel邮政编码：510016公司国际互联网网址：,东方宾馆是目前广州唯一上市的五星级会展商务酒店，也是亚运会指定接待饭店。主营业务为旅馆业、餐饮业、旅游业和场地出租等，2006年-2009年连续四年荣获全球服务行业领域的最高奖项“国际五星钻石奖”。本次广州亚运会赛事规模远超此前历届亚运会。若单纯考虑旅游收入，将大幅带动广州酒店业收入提升。从旅游收入看，预计旅游收入将增长30%，至1300亿元；短期来看，亚运会期间广州旅游者的增加将直接带动广州酒店业收入提升。此外，2008年12月，公司与广州亚组委签订了第16届亚运会住宿接待服务协议，从而成为指定接待饭店。因此，2010年广州亚运会的举行，将为广州的酒店行业带来大量的直接经济效应，本公司作为广州唯一的酒店类上市公司，将成为最大受益者。,2、经营情况概述,公司属旅游酒店业，主营业务的范围包括旅馆业、餐饮业、场地出租等。报告期内，公司实现主营业务收入22,082.80万元，同比上年下降了4,691.94万元，降幅为17.52%。其中客房收入同比上年减少19.64，餐饮收入同比上年减少6.78，展场收入同比上年减少88.95，主要原因是受到广交会全面搬迁至琶州的影响，导致公司客房、餐饮及展场收入下降；商铺租赁收入同比上年减少26.00，主要原因是对外出租商铺同比上年减少；展场成本同比上年下降90.71%,主要原因是展场收入大幅下降，影响成本同比下降。2009年度公司实现主营业务收入22,082.80万元，同比上年下降了4,691.94万元，降幅为17.52，实现利润总额-7,041.89万元，同比上年下降了7,599.67万元，降幅为1,362.50，实现净利润-5,254.60万元，同比上年下降了5,679.40万元，降幅为1,336.95。,2.1主营业务的范围及其经营状况,公司属旅游酒店业，主营业务的范围包括旅馆业、餐饮业、场地出租等。报告期内，公司实现主营业务收入22,082.80万元，同比上年下降了4,691.94万元，降幅为17.52%。其中客房收入同比上年减少19.64，餐饮收入同比上年减少6.78，展场收入同比上年减少88.95，主要原因是受到广交会全面搬迁至琶州的影响，导致公司客房、餐饮及展场收入下降；商铺租赁收入同比上年减少26.00，主要原因是对外出租商铺同比上年减少；展场成本同比上年下降90.71%,主要原因是展场收入大幅下降，影响成本同比下降。,2.2报告期末报告期末资产构成同比发生的重大变动及影响因素,应收款项占总资产的比重同比上年减少了0.93，主要原因是通过加强应收款管理，使应收账款减少；长期股权投资占总资产的比重同比上年减少了0.66，主要原因是2009年度计提了减值损失；固定资产占总资产的比重同比上年减少了5.32，主要原因是计提折旧及资产报废使固定资产同比下降；可供出售金融资产占总资产的比重同比上年增加8.33的主要原因是公司持有的广州市广百股份有限公司股票公允价值增加。,2.3报告期内公司费用等财务数据变动情况报告期内,管理费用本年发生数比上年发生数增加了8.10%，主要原因是在2006年度原预计的退休及内退人员费用的基础上2009年度补充计提退休及内退人员费用501.16万元使管理费用同比上升。财务费用本年发生数比上年发生数减少了45.56%，主要原因是贷款规模及利率下降。所得税费用本年发生数比上年发生数减少了1,444.14%，主要原因是2009年度利润为-5,254.60万元，因此所得税费用为负数。,2.4报告期内现金流量构成情况,经营活动产生的现金流量净额同比上年减少84.35的主要原因是受到广交会整体搬迁的影响导致公司主营业务收入大幅下降；投资活动产生的现金流量净额同比上年减少1816.08的主要原因是2008年度公司出售部分广州市广百股份有限公司的股票而使收回投资收到的现金大幅增加，而2009年度未发生上述收入；筹资活动产生的现金流量净额同比上年增加90.60的主要原因是2008年度归还部分贷款；综合以上因素使得公司现金及现金等价物净增加额同比上年减少了204.99。,1、横向共同比分析2、纵向共同比分析,二、共同比分析,1.横向共同比,小结,东方宾馆从2007-2009年3年间，09年的主营业务收入比07年下降近35%，主要原因是受到广交会全面搬迁至琶州的影响，导致公司客房、餐饮及展场收入下降；实现净利润-5494.32万元，同比上年下降了5678.36万元，利润额减少的非常快。营业成本相对稳定，仅比07年增长10%；管理费用本年发生数比上年发生数增加8.10%，主要原因是在2006年度原预计的退休及内退人员费用的基础上，2009年度补充计提退休及内退人员费用501.16万元，从而使管理费用同比上升；财务费用本年发生数比上年发生数减少了45.56%，主要原因是贷款规模及利率下降；所得税费用本年发生数比上年发生数减少了1,444.14%，主要原因是2009年度利润为-5,254.60万元，因此所得税费用为负数。显然，该企业在促进销售业务发展的同时，已经注意到了压缩费用开支。,2.纵向共同比,小结,通过纵向共同比分析，我们可以从表中看出，该企业从2007-2009年，净利润在逐年下降，并在09年时亏损了5494.32万元。这主要是由于经营费用（销售、管理、财务费用）的比重过大，三年期间的费用比率均占主营业务收入的50%以上。因此，在以后的经营过程中，该企业应该对内采取严格控制成本，对外积极拓展营销，力争最大程度的减少这些不利因素对公司的影响，以实现企业利润最大化的目标。,三、相关比率分析,1.短期偿债能力分析,2009年年底应收账款周转率明显低于08年，主要是因为本年度5月时，化州市绿色生命有限公司及广州养源殿酒店管理有限公司等欠我公司租金及其他费用等约505.99万元未还，加上一些历史遗留问题所致；,存货周转天数变化幅度不大，但整体上正趋向有力方向发展；营运资本为负值，说明营运资金出现短缺。此时，该企业部分长期资产以流动负债作为资金来源，说明企业不能偿债的风险很大。09年，该企业的流动比率、速动比率及现金比率均比上一年度低，并远远低于同行业的正常值。说明东方宾馆的短期偿债能力存在很大的问题；09年企业经营活动产生的现金流量净额为-205.85万元，远远低于上一年度的2772.98万净额。作为餐饮类行业，东方的现金流量应当是非常充裕的，但正是由于受到广交会整体搬迁的影响导致公司主营业务收入大幅下降。,2.长期偿债能力分析,2009年，该企业经营发生亏损，已获利息倍数为负，说明企业负债经营效益不好，营业利润不足以弥补利息费用；从表中可以看出，东方的资产负债率、产权比率及有形净值债务率变动幅度不大，但有逐渐降低的趋势，说明该企业的长期偿债能力正向有利方向转变。,3.盈利能力分析,小结,尽管该企业在2009年度的主营业务收入比上年下降了15，实现净利润-5494.32万元，但是从表中可以看出，其销售毛利率由53.62%降至44.16%，说明企业销售的初始赢利能力在减弱；企业的总资产报酬率及经营资产报酬率同比上一年度也在下降，说明企业利用资产创造的利润在减少，资产利用效果出现了滑坡，公司盈利能力减弱，经营管理水平还有待进一步提高。,4.投资者分析,从表中，我们可以看出，从2007年开始，一直到09年，该企业的税前利润、净利润、每股收益（包括稀释前及基本每股收益）、经营现金流量都在持续下降，并在09年时，各项指标均表现出负值。说明企业的获利能力在持续下降，总体绩效降低，经营状况一直不是太好。该企业的投资状况不很乐观。,四、同类公司对比,4.1、选择新都的原因；4.2、四个指标对比分析：4.21流动性对比分析4.22长期偿债能力对比4.23盈利能力对比分析4.24投资者对比分析,4.1、选择新都的原因:,企业性质相同；公司结构类似；经营范围接近；所处环境不变；目标市场相似。,4.21流动性对比分析4.22长期偿债能力对比4.23盈利能力对比分析4.24投资者对比分析,4.2、四个指标对比分析,4.21流动性对比分析,通过与新都酒店2009年的流动比率对比分析，我们可以看出东方宾馆的应收账款及存货的周转天数相对较短，说明东方应收账款变现的速度相对较快，企业资金被外单位占用的时间变短。,企业通过对应收账款及存货的管理，加强了对应收账款的催收工作，使应收账款变现速度加快，一定程度上还是提高了其偿债能力。值得我们深思的是，东方09年度的营运资本、流动比率、速动比率、现金比率及现金流动负债比均远远低于新都，且东方的营运资本及现金流动负债比在2009年时均为负值，这说明了东方的营运资金出现短缺，企业部分长期资产是以流动负债作为资金来源，短期偿债能力不容乐观。尽管企业加强了对应收账款及存货的管理，但是公司不能偿债的风险依然很大。,4.22长期偿债能力对比分析,长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力，用于衡量企业偿还债务本金与支付债务利息的现金保证程度，是评价企业财务状况的重点。通过与新都2009年的对比，不难发现，东方宾馆已获利息倍数很低，表明企业用于偿还债务利息的能力在减弱。,东方宾馆2009年度的产权比率、有形净值债务率都比新都要低很多，说明东方的长期偿债能力还是相对较强的；东方的资产负债率也比新都的低很多，从债权人的角度来看，表明企业对债权人保障程度较高，债权人投入资本的安全性较大，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险；但从东方自身来看，说明企业资金中来自于债权人的部分较小，还本付息的压力较小，企业财务状况就越稳定，发生债务危机的可能性就越小，但也说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。,4.23盈利能力对比分析,通过与新都的盈利能力对比分析，我们可以发现，东方的销售毛利率较高于新都，说明了其在管理、营业及财务费用等期间费用的承受能力较强，盈利能力也较强；,而东方的总资产报酬率很低，说明公司利用资产创造的利润在减少，资产利用效果出现滑坡，公司盈利能力不高，经营管理水平有待进一步提高；同时，也可以揭示出该企业在定价政策、产品营销及成本控制方面的优势。说明由于受到全球金融海啸及广交会整体搬迁至琶州会展中心的影响，东方根据当前这一市场情况及竞争对手的变化，适时及时地调整了价格策略，以应对当前这一不利形势。,4.24投资者对比分析,通过与新都的投资者对比分析，从中可以看到，由于该公司受到全球金融海啸及广交会整体搬迁至琶州会展中心的强大影响，其营收下降4,691.94万元，利润总额为-7,041.89万元，净利润-5,254.60万元；2008年度，公司出售所持有的广州市广百股份有限公司部分股票，产生投资收益2,354.69万元，而2009年度未发生上述事项。,尽管公司管理层根据董事会的意见，对内严格控制成本，对外积极拓展营销，力争最大程度的减少不利因素对公司的影响，使得2009年度公司实现主营业务收入22,082.80万元，同比上年下降了4,691.94万元，降幅为17.52，实现利润总额-7,041.89万元，同比上年下降了7,599.67万元，降幅为1,362.50，实现净利润-5,254.60万元，同比上年下降了5,679.40万元，降幅为1,336.95。但是，该企业的每股收益（包括稀释每股收益及基本每股收益）、所得税费用、净利润及经营活动现金流量仍为负值。所以，我们当前对东方的投资者分析不很乐观，建议大家暂时应慎重考虑对该企业的投资。,五、原因剖析,造成公司业绩大幅下降原因主要包括以下几个方面：1、受全球金融海啸及广交会整体搬迁至琶州会展中心的影响，使我公司的营收下降4,691.94万元，而成本费用相对固定，仅下降了106.34万元。2、2008年度，公司出售所持有的广州市广百股份有限公司部分股票，产生投资收益2,354.69万元，而2009年度未发生上述事项。3、根据会计制度，公司对部分长期无法收回的应收账款及其他应收款约617.18万元计提减值准备，公司对部分长期投资约543.00万元计提减值准备，公司对部分无法继续使用的资产约688.59万元进行报废处置。4、由于社保人均标准的不断提高，我公司退休人数也发生了变化，2006年原预计的退休人员过渡性医疗保险和重大疾病及内退人员的生活费、住房公积金、社保等费用需要调整，因此需补充计提501.16万元上述费用，并计入2009年度当期损益。,六、未来发展展望,所处行业的发展趋势和市场竞争格局2010年亚运会将在广州举行，亚运会作为亚洲水平最高的体育综合性赛事,其作用及影响力波及所在国家、全亚洲甚至全世界,而且影响最深远,亚运会将会对主办城市衍生出一系列经济联系和经济效益。借鉴北京奥运会成功举办的经验，亚运会对广州地区酒店行业的发展可谓机遇与挑战并存。机遇方面，从短期效益来说，亚运会期间广州客流的增长将带动广州酒店客房与餐饮等收入的提升，从长期效益来说，亚运会的举办将提升了广州的国际知名度，使得广州及其周边等举办城市的经济规模和基础软、硬件设施跃上了新的台阶，为亚运会后续广州旅游持续发展注入了新的活力。挑战方面，预计2010年亚运前广州的五星酒店将达24家，亚运会后广州的五星级酒店竞争将更加激烈，此外亚运会期间相关政策的不确定性也将对酒店的