财务报表分析李昕版

21世纪会计系列规划教材精要版,财务报表分析FinancialStatementAnalysis,第7章盈利能力分析,盈利能力分析的意义；经营盈利能力分析；投资盈利能力分析；上市公司的盈利能力分析。,主要知识点,盈利能力销售毛利率销售净利率总资产收益率净资产收益率长期资金收益率资本保值增值率基本每股收益稀释每股收益市盈率股利支付率股利收益率,关键概念,7.1盈利能力分析概述,盈利能力又称获利能力，指企业赚取利润的潜力和可能性。赚取利润是企业经营的目标，是企业生存和发展的保证。因此，对于盈利能力的分析是企业财务分析的重要内容之一。获得尽可能多的盈利对于企业来说至关重要。盈利能力不仅受到企业管理者的高度关注，而且对于企业的投资人和潜在投资人、债权人以及政府来说，企业盈利能力的高低也是他们关注的焦点。,7.1.1盈利能力的含义,从企业管理者的角度看从投资人和潜在投资人的角度看从企业债权人的角度看从政府机构的角度看,7.1.2盈利能力分析的意义,7.2经营盈利能力分析,经营盈利能力分析是指通过计算企业生产及销售过程中的产出、耗费和利润之间的比例关系，来研究和评价企业的获利能力。在该过程中，不考虑企业的筹资或投资等问题，只研究利润与成本或收入之间的比例关系。它能够反映企业在销售过程中产生利润的能力。,1）销售毛利率的含义与计算公式销售毛利率是指销售毛利额同销售收入净额的比率。销售毛利额由销售收入减去销售成本得到，直接反映销售收入与成出的关系。由于销售毛利在计算时没有扣除期间费用，因此，它能够排除管理费用、财务费用、销售费用对主营业务利润的影响。,7.2.1销售毛利率,销售毛利率（销售收入净额销售成本）销售收入净额100%,2）销售毛利率的分析销售毛利率反映企业主营业务的盈利能力和获利水平，体现了企业生产经营活动最基本的获利能力。只有销售收入扣除主营业务成本后有余额，才能进一步抵补企业的各项费用，最终形成净利润，没有足够大的销售毛利就无法形成企业的最终利润，毛利是公司利润形成的基础。企业的销售毛利率越高，最终的利润空间越大。,7.2.1销售毛利率,企业实务毛利率的力量销售毛利率是用以反映企业每一元营业收入中含有多少毛利额的指标，它是净利润的基础，此外，通过对这个指标的观察也可以从历史的角度看企业的成长脉络。通常经历了多轮熊市、牛市风雨洗礼的股票能更好地反映其成长性和竞争力，如果将10年来销售毛利率前100只个股进行统计，以10年涨跌幅（总市值加权平均）为指标，我们发现销售毛利率前100名的上市公司整体涨幅为505.22%，远远高于A股市场10年来318.17%的平均涨幅，而三项指标排名后100名的股票涨幅分别为242.84%、192.91%、136.11%。资料来源吴英燕，“上市公司毛利率的秘密”，东方早报2008年9月6日,销售净利率是指企业一定期间的净利润同销售收入的比率，反映企业销售收入的获利水平。其计算公式为：销售净利率净利润销售收入100%,7.2.2销售净利率,通过分析销售净利率的变化，可以促使企业注意改善经营管理、控制期间费用、提高盈利水平。销售净利率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。销售净利率是反映企业经营盈利能力的一个代表性指标。通过对这一指标的具体分析，一方面可以反映企业一定时期短期盈利能力的强弱；另一方面，也可以揭示出企业在提高经营盈利能力方面存在的问题、取得的成绩及今后进一步努力的方向。对销售净利率也可以进行横向和纵向的比较。,7.2.2销售净利率,企业实务商业零售行业的销售净利率与净资产收益率对于商业零售行业与一些传统制造业来说，销售净利率往往较低，但其中一些经营有道、管理良好的上市公司仍然能实现较高的净资产收益率。比如商业零售行业中，重庆百货2008年度销售净利率仅为2.57，但净资产收益率高达19.72；苏宁电器销售净利率为4.53，净资产收益率更高达24.73。又如家用电器制造业中，美的电器销售净利率为3.42，净资产收益率为21.72；格力电器的销售净利率略高，为4.74，净资产收益率高达26.79。,7.3投资盈利能力分析,1）全部资金2）权益资金3）长期资金,7.3.1投入资金的界定,1）总资产收益率的含义与计算公式总资产收益率也称总资产收益率、资产收益率，是指企业一定时期内获得的净利润与平均总资产的比率。其计算公式为：不论投资人还是债权人都希望总资产收益率高于借入资金的成本。,7.3.2总资产收益率,2）总资产收益率的分析在分析企业的总资产收益率时，通常从纵向和横向两个方面来对其作出评价，即在纵向上将本期的总资产收益率与前期的水平相比；在横向上与行业的平均水平以及行业内最高水平相比。,7.3.2总资产收益率,3）总资产收益率的分解与影响因素,7.3.2总资产收益率,1）净资产收益率的含义与计算公式净资产收益率，又称为股东权益收益率、净值收益率或所有者权益收益率，是指企业一定时期内的净利润同平均净资产之间的比率，反映股东投入的资金所获得的收益率，是评价企业资本经营效率的核心指标。,7.3.3净资产收益率,2）净资产收益率的分析净资产收益率是反映企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标。净资产收益率是评价企业获利能力的一个十分重要的财务比率，它不仅受企业总资产收益率的影响，还与企业的股东权益比率有关。,7.3.3净资产收益率,净资产收益率的公式可作如下分解：该等式被称为杜邦等式，它在进一步分解之后，能够揭示出销售收入、平均总资产、平均净资产、净利润之间的关系，系统、全面地反映出企业的财务状况以及这个系统内部各个因素之间的互相关系。,7.3.3净资产收益率,3）净资产收益率的缺陷（1）净资产收益率不便于进行横向比较企业实务高净资产收益率的背后（2）净资产收益率不便于进行纵向比较企业实务合并导致高净资产收益率,7.3.3净资产收益率,长期资金收益率等于企业的息税前利润与平均长期资金的比值。长期资金收益率越高，说明企业的长期资金获取报酬的能力越强。对长期资金收益率进行横向的比较，可以观察到企业的该指标在整个行业中的地位，分析出企业与其竞争对手相比的优势或劣势。在此基础上，对企业的经营方法及时作出调整，以保证其长期的盈利能力。,7.3.4长期资金收益率,1）资本保值增值率资本保值增值率=扣除客观因素后的期末所有者权益/期初所有者权益100%,7.3.5其他比率,2）资产现金流量收益率资产现金流量收益率=经营活动产生的现金流量/平均总资产100%,7.3.5其他比率,3）流动资产收益率流动资产收益率净利润/平均流动资产,7.3.5其他比率,4）固定资产收益率固定资产收益率净利润/平均固定资产,7.3.5其他比率,7.4上市公司的盈利能力分析,每股收益是指企业净利润与发行在外普通股股数之间的比率，是反映上市公司盈利能力的一项基本指标，也是上市公司股东最为关注的指标。,7.4.1每股收益,1）基本每股收益基本每股收益是指企业按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算的每股收益。每股收益净利润/发行在外普通股的加权平均数,7.4.1每股收益,1）基本每股收益（1）发行在外普通股的加权平均数按以下公式计算：发行在外普通股的加权平均数期初发行在外普通股股数当期新发行普通股股数已发行时间报告期时间当期回购普通股股数已回购时间报告期时间,7.4.1每股收益,1）基本每股收益（2）企业派发股票股利、公积金转增资本、拆股或并股等，会增加或减少其发行在外普通股或潜在普通股的数量，但不影响所有者权益总额，也不改变企业的盈利能力。,7.4.1每股收益,1）基本每股收益（3）企业当期发生配股的情况下，计算基本每股收益时，应当考虑配股中包含的送股因素，据以调整各期发行在外普通股的加权平均数。每股理论除权价格（行权前发行在外普通股的公允价值配股收到的款项）行权后发行在外的普通股股数调整系数=行权前每股公允价值每股理论除权价格因配股重新计算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益调整系数本年度基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润（行权前发行在外普通股股数调整系数行权前普通股发行在外的时间权数行权后发行在外普通股加权平均数）,7.4.1每股收益,2）稀释每股收益稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。具体包括：可转换公司债券。认股权证和股份期权。计算稀释每股收益时，应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整：（1）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；（2）释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。,7.4.1每股收益,3）每股收益的分析每股收益具有连接资产负债表和利润表的桥梁功能，通过该指标的使用，可使财务评价简便易行。对每股收益也可以进行横向和纵向的比较。在使用每股收益分析企业的盈利能力时应注意，每股收益不反映股票所包含的风险。,7.4.1每股收益,普通股每股股利简称每股股利，它反映每股普通股获得现金股利的情况。其计算公式为：每股股利=现金股利总额/发行在外的普通股股数由于股利通常只派发给年末的股东，因此计算每股股利时分母采用年末发行在外的普通股股数，而不是全年发行在外的平均股数。每股股利反映了普通股股东获得现金股利的情况。,7.4.2每股股利,市盈率又称价格盈余比率，是普通股每股市价与普通股每股盈余的比率。其计算公式为：市盈率=美股市价/每股收益市盈率一般用倍数表示。一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好。以市盈率评价企业盈利能力时，应结合其他指标综合考虑。,7.4.3市盈率,股利支付率又称股利发放率，是指普通股每股股利与普通股每股收益的比率，其计算公式为：股利支付率每股股利/每股收益股利支付率是反映企业一定时期净利润额中股利发放程度的一个指标。一般来说，公司发放股利越多，股利的支付率越高，因而对股东和潜在的投资者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉。股利支付率是股利政策的核心。,7.4.4股利支付率,股利收益率，又称股息率，指投资股票获得股利的回报率，其计算公式为：股利收益率每股股利/股价100股利收益率与股利支付率之间存在一定的数量关系：股利支付率每股股利/每股收益100每股市价/每股收益每股股利/每股市价100%市盈率股利收益率,7.4.5股利收益率,股利收益率是挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多年股利收益率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，股利收益率越高越吸引人。股利收益率也是挑选其他类型股票的参考标准之一。决定股利收益率高低的不仅是股利和股利发放率的高低，还要视股价来定。,7.4.5股利收益率,7.5影响盈利能力的其他项目,7.5.1