财务报告分析(第二讲)

第二讲,利润表分析,第二讲利润表分析,一、趋势分析二、结构分析三、利润质量分析四、利润形成过程中操纵的可能手段五、企业盈利模式及其质量涵义六、利润质量恶化的主要表现,第二讲利润表分析,一、趋势分析二、结构分析三、利润质量分析四、利润形成过程中操纵的可能手段五、企业盈利模式及其质量涵义六、利润质量恶化的主要表现,二、结构分析,1.收入结构（注意小项目对利润的贡献状况）小项目内容补贴收入营业外收支小项目正常贡献状况：不产生主要贡献贡献难以持久,2.费用结构注意部分费用的稳定性,3.利润结构（注意特别项目对利润的影响）资产减值损失属于会计估计公允价值变动损益与现金流无关,3676亿资产减值损失让上市公司很受伤,1047家上市公司公允价值损失258亿元,1.哪些资产确认减值损失2.确认减值损失的标准是什么？3.确认的减值是否可以转回？,1.哪些资产确认公允价值变动损益2.确认减值损失的标准是什么？3.公允价值变动损益列入哪些报表？,第二讲利润表分析,一、趋势分析二、结构分析三、利润质量分析四、利润形成过程中操纵的可能手段五、企业盈利模式及其质量涵义六、利润质量恶化的主要表现,三、利润质量分析,1.影响利润质量的因素（1）保守的会计政策或乐观的会计政策利润质量的一个决定因素就是管理当局在选择会计政策时的自由能力。管理层进行会计政策选择的时候可以进行乐观的估计，也可以进行保守的估计。在保守的判断下所确认的收入不会高于乐观的判断下的收入确认。,一般认为保守的态度下对现实和未来的业绩预期通常是高质量的。因此会计的基本原则之一是稳健原则，就是强调“预计的费用要计量，少计或不计预计的收入”。但是过度的保守，虽然从短期来看，提高了利润的质量，但从长期来看，降低了利润的可信度和相关性。,怎么判断管理层是保守还是乐观？,例题：判断以下哪些属于稳健的会计处理方法：存货计价中的后进先出法加速折旧法直线折旧法先进先出法,（2）可自行决定的支出可自行决定的支出是指管理层可以通过调整它们在不同期间内支出的时间从而达到影响报告期利润的目的。出于以上原因，我们在分析中对这些支出特别关注。要根据当前经营状况、以前各期间水平、对当前和未来的期望值来评价这些支出的合理性。,如企业研发费用、营销费用、广告费用等一些费用项目，其发生时间可以由管理层自由确定，从而通过对确认时间的选择达到对利润操纵的目的。在进行财务分析时，要注意那些和经营状况不相关、受时间影响的收入和费用项目。,（3）经营风险决定利润质量的第三个因素就是经营风险。经营风险是指经营周期和经营环境的变化给企业保持持续盈利能力带来的风险。企业的经营风险越大，利润的质量就会越低，反之，利润的质量就会提高。,2.利润质量判断,（1）利润的稳定性利润增长率（2）核心利润状况（3）利润与现金流的关系（4）利润结构与资产结构的关系,（2）核心利润状况,核心利润营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用,核心利润形成过程,核心利润营业收入毛利营业成本核心利润营业税金及附加期间费用,品种构成地区构成营销影响,不可控成本可控成本,期间费用的构成：销售费用管理费用财务费用,与核心利润相关比率计算及质量信息含量,毛利与毛利率销售费用与销售费用率管理费用与管理费用率财务费用与财务费用率核心利润与核心利润率,毛利与毛利率,毛利与毛利率的计算方法：毛利营业收入营业成本毛利率毛利/营业收入,毛利与毛利率偏低的原因:产品生命周期到达衰退期企业产品的竞争力不强会计处理存在操纵行为,毛利与毛利率偏高的原因：企业经营活动具有垄断性；企业具有较强的核心竞争力；暂时性走高，如季节波动；产大于销，存货积压；存在会计处理操控行为。,销售费用与销售费用率,销售费用率的计算方法销售费用率销售费用/营业收入销售费用率分析反映企业所面临的市场竞争环境经营稳定的情况下变化不大变动较大时，需要进行深入分析是否存在大量增设销售机构的情况，如果没有则可能存在会计调整行为,管理费用与管理费用率,管理费用率计算方法管理费用率管理费用/营业收入管理费用率分析反映管理费用的有效性经营稳定的情况下变化不大变动较大时，需要进行深入分析是否存在会计调整,财务费用与财务费用率,财务费用率计算方法财务费用率财务费用/营业收入财务费用的分析价值要高于财务费用率的分析价值原因：财务费用与企业的产品结构、销售、营销关系不大主要与贷款规模、利率及贷款环境有关，反映了企业的理财状况。,核心利润与核心利润率,核心利润率计算方法核心利润率核心利润/营业收入核心利润率分析反映了企业的基本盈利能力把当期核心利润率与目标利润率、历史利润率、行业平均利润率、其他企业利润率进行比较，能够全面反映企业的盈利能力,2.利润质量判断,（1）利润的稳定性利润增长率（2）核心利润状况（3）利润与现金流的关系（4）利润结构与资产结构的关系,（3）利润与现金流之间的对应关系,同口径核心利润核心利润+固定资产折旧+其它长期资产价值摊销+财务费用-所得税费用在稳定发展的条件下，同口径核心利润应该与现金流量表中的经营活动现金流量净额数据大体相当。差异巨大的原因：回款不足、付款方式不合理、不恰当的资金运作、报表错误、关联方往来。,2.利润质量判断,（1）利润的稳定性利润增长率（2）核心利润状况（3）利润与现金流的关系（4）利润结构与资产结构的关系,（4）利润结构与资产结构的关系,投资资产,投资收益,经营性资产,利润总额-投资收益,1.投资资产的盈利能力与经营性资产的盈利能力大体相当2.投资资产的盈利能力高于经营性资产的盈利能力3.投资资产的盈利能力低于经营性资产的盈利能力,企业的资产总额产生或推动息税前利润,第二讲利润表分析,一、趋势分析二、结构分析三、利润质量分析四、利润形成过程中操纵的可能手段五、企业盈利模式及其质量涵义六、利润质量恶化的主要表现,四、利润形成过程中操纵的可能手段,1.操控资产转为费用的时间2.操控费用3.操控收入4.关联交易制造虚假利润,“东锅”事件的分析与思考,5.常见的收入确认问题,寅吃卯粮，透支未来收入,鱼目混珠，伪装收入性质,瞒天过海，虚构经营收入,六亲不认，隐瞒关联收入,以丰补歉，储备当期收入,寅吃卯粮，透支未来收入,天津磁卡公司（600800）2000年年度报告披露，其控股子公司海南海卡有限公司(海卡公司)将委托他人开发的两项pos机技术协议转让给另三家公司，收取技术转让费5500万元，扣除委托开发成本230万元，形成营业毛利5270万元。经查，海卡公司与受托开发方签订的委托开发合同规定，海卡公司除了支付了全部开发经费和报酬外，还需支付了约定的“技术转让费”之后，方可对研究开发成果享有完全的使用权和转让权，但截止年报审计报告日，海卡公司尚欠79万元开发及转让费未付清。海卡公司在尚未享有pos机技术完全使用权和转让权的情况下，向三公司转让使用权，并将所收取的费用确认为收入，提前确认收入5500万元，提前确认成本230万元，虚增利润5270万元（2006年“ST”）,鱼目混珠，伪装收入性质,东方电子上市（1997年）后，每年初都制定了一个年增长速度在50%以上的发展计划和利润目标，而按公司的实际生产情况，是不可能完成的，于是在每年年中和年底，根据实际完成情况与计划目标的差异，由抛售内部职工股票收入来弥补，伪造合同与发票，作为企业的主营业务收入，每年抛售的时间大约都集中在中期报告和年度报告披露前，每次抛售的数量由公司业绩的需要而定。1999年5.11亿、2000年5.05亿、2001年2.51亿抛售股票所得被计入公司主营业务收入，总计超过12个亿（2002年“ST”）,（纵横国际，代码600862），为完成2000年的利润目标，时任纵横国际草地机械分公司销售分公司总经理赵海泉安排，将当年1716台草地机已开票未发货(发票抵扣联仍保留在公司)，移库至公司租赁的仓库中，商品的所有权未转移。纵横国际将上述未销售出的草地机计作销售收入，由此虚构该分公司销售收入1953万元，由此纵横国际虚构2000年利润703万元2000年12月，为完成董事会安排的销售任务，在主要管理人员的授意下纵横国际的财务人员向深圳运纬达开具了5台数控机床的销售发票，并确认销售收入382.05万元。2001年纵横国际又通过南通威特机械有限公司(以下简称“南通威特”)开票将上述5台数控机床从运纬达购回自用。事实上，这5台数控机车2000年度从未出过纵横国际仓库。为此，纵横国际虚构5台数控机床382.05万元的销售收入，由此虚构2000年利润179.51万元（1998年因亏损被ST，99年摘帽，2002年二次被ST）,瞒天过海，虚构经营收入,六亲不认，隐瞒关联收入,ST猴王（000535）2001年凭借高价拍卖2000万股宜昌市商业银行股权获得的5796.08万元投资收益,实现净利润527.48万元,一举扭亏。然而这笔“救命稻草”似的股权交易却引来市场争议。因为在本次交易中,高价购得宜昌市商业银行股权的湖北中瑞资产管理有限公司和北京三仁投资有限公司的股权收购款均为向ST猴王第一大股东宜昌市夷陵国资公司的借款。因此,业内人士认为,湖北中瑞、北京三仁与ST猴王的这种特殊债务关系是否能单纯地被认定为没有关联关系值得探讨（2001年ST，2005年终止上市）,以丰补歉，储备当期收入,长安汽车（代码:000625）2001年末将预提补偿费（销售补偿费主要包括：降价补偿和经销商奖励等）从年初的6800万元一下子拉到3.34亿元，销售补偿费2002年第三季度末余额高达63971万元。而2002年没有动用过一分计提的补偿费，长安汽车在2002年第四季度冲回计提的销售补偿费40872万元，占当年利润的36%。长安汽车在2001年及2002年前三季度时利用“预提补偿费”名义隐藏利润，后为了配合庄家出货在2002年报时将隐瞒利润全部释放，导致长安汽车2002年业绩“井喷”，严重误导了投资者,第二讲利润表分析,一、趋势分析二、结构分析三、利润质量分析四、利润形成过程中操纵的可能手段五、企业盈利模式及其质量涵义六、利润质量恶化的主要表现,五、企业盈利模式及其质量涵义,经营活动主导型：核心利润投资主导型：公允价值变动损益投资转让差价股息或利息资产重组型：暂时性,第二讲利润表分析,一、趋势分析二、结构分析三、利润质量分析四、利润形成过程中操纵的可能手段五、企业盈利模式及其质量涵义六、利润质量恶化的主要表现,六、利润质量恶化的主要表现,讨论：企业利润质量恶化的主要表现有哪些？,企业利润恶化的征兆,1.企业扩张过快涉及的领域会骤然增多，经营风险加大。2.企业反常压缩酌量性成本酌量性成本是指研究与开发支出、广告费支出等管理成可以通过自己的决策而改变规模的成本反常压缩可以看作是推迟发生，是为了粉饰当期利润。,危机管理:警惕被速度套牢,3.企业变更会计政策和会计估计正常情况下应遵循一致性原则；在不符合条件时作出变更，很可能是为了粉饰利润。4.应收账款规模的不正常增加、应收账款平均收账期的不正常延长放宽信用政策的信号可以刺激营业收入的立即增长，但影响资产质量,5.企业存货周转速度过于缓慢表明企业存货出现积压，影响销售规模，影响获利水平。6.应付账款不正常增加、应付账款平均付账期限不正常延长7.企业无形资产规模的不正常增加有可能将当期费用资本化,8.企业的业绩过渡依赖非主营业务谋求近期盈利，缺乏盈利的持久性9.企业计提的各种准备过低充分利用利润“调节器为未来经营埋下“定时炸弹”,10.企业利润表中的销售费用、管理费用等期间费用出现不正常的降低出现随业务量的上升而下降的现象11.企业举债过度资金紧张，支付能力下降12.注册会计师或事务所变更、审计报告出现异常,科龙事件,13.企业有足够的可供分配利润，但不进行现金分配14.稳定发展条件下经营现金流量小于0。利润与经营现金流量之间存在一定的对应关系。15.投资收益与相应的现金流量脱节，有利润不分红利润中存在泡沫,施乐公司利润操纵手段和动机的案例分析,案例,中材科技（2010年报表）,中材科技利润表分析案例,一、利润表基本情况二、趋势分析三、结构分析四、利润获现能力分析五、小项目情况分析,核心利润,中材科技利润表分析案例,一、利润表基本情况二、趋势分析三、结构分析四、利润获现能力分析五、小项目情况分析,趋势分析,中材科技利润表分析案例,一、利润表基本情况二、趋势分析三、结构分析四、利润获现能力分析五、小项目情况分析,1.收入结构产品结构、区域结构、客户结构、收入类型结构,（4）收入类型结构分析,2.费用结构产品结