财务分析 (4)

第3章财务分析,第1节财务分析基础第2节财务能力分析第3节财务趋势分析第4节财务综合分析,第1节财务分析基础,一、财务分析的作用二、财务分析的目的三、财务分析的内容四、财务分析的方法五、财务分析的程序六、财务分析的基础,一、财务分析的作用,二、财务分析的目的,1.债权人财务分析的目的2.股权投资者财务分析的目的3.管理层财务分析的目的4.审计师财务分析的目的5.政府部门财务分析的目的,三、财务分析的内容,1.财务能力分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析2.财务趋势分析3.财务综合分析,四、财务分析的方法,1.比率分析法构成比率效率比率相关比率2.比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法,五、财务分析的程序,1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料2.选择适当的分析方法，确定分析指标3.进行因素分析，抓住主要矛盾4.为作为经济决策提供各种建议,六、财务分析的基础,资产负债表利润表现金流量表会计报表附注,第2节财务能力分析,一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析,一、偿债能力分析,1.短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析3.影响偿债能力的其他因素,1.短期偿债能力分析,流动比率速动比率现金比率现金流量比率到期债务本息偿付比率,2.长期偿债能力分析,资产负债率股东权益比率权益乘数产权比率有形净值债务率偿债保障比率利息保障倍数现金利息保障倍数,3.影响偿债能力的其他因素,或有负债担保责任租赁活动可用的银行授信额度,二、营运能力分析,1.营运能力反映什么问题？2.分析营运能力的财务比率应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率,三、盈利能力分析,资产报酬率股东权益报酬率销售毛利率与销售净利率成本费用利润率每股利润与每股现金流量每股股利与股利支付率每股净资产市盈率与市净率,四、发展能力分析,销售增长率资产增长率股权资本增长率利润增长能力,第3节财务趋势分析,比较财务报表比较资产负债表分析比较利润表分析比较百分比财务报表比较财务比率图解法,第4节财务综合分析,一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法,一、财务比率综合评分法,1.财务比率综合评分法的含义2.财务比率综合评分法的程序选定评价财务状况的财务比率确定财务比率标准评分值确定财务比率评分值的上下限确定财务比率的标准值计算关系比率计算各项财务比率地实际得分,为了全面地了解和评价企业的财务状况和经营成果，需要利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。杜邦财务分析体系正是利用几种主要财务指标之间的内在联系综合分析企业财务状况的一种综合财务分析方法。,二、杜邦财务分析体系,1.杜邦分析系统图2.股权报酬率是杜邦分析的核心指标3.几个重要的等式关系股东权益报酬率=资产净利率权益乘数资产净利率=销售净利率总资产周转率销售净利率=净利润销售收入总资产周转率=销售收入资产平均总额,该体系以净资产收益率（股权报酬率）为主体指标，分别反映营运能力、偿债能力及盈利能力，并按其内在联系有机结合起来，从而形成一个将资产负债表、利润表的数据综合在一起的指标分析体系。各指标的内在联系见下图：,净资产收益率,（一）反映的主要财务比率及相互关系1、净资产收益率与总资产净利润率及权益乘数之间的关系，这种关系可以表述如下：净资产收益率=资产报酬率权益乘数2、资产报酬率与销售净利率及资产周转率之间的关系，这种关系可以表述如下：资产报酬率=销售净利率资产周转率,3、销售净利率与净利润及销售净额之间的关系，这种关系可以表述如下：销售净利率=净利润销售净额4、资产周转率与销售净额及资产总额之间的关系，这种关系可以表述如下：资产周转率=销售净额资产平均总额,5、权益乘数与资产负债率之间的关系，这种关系可以表述如下：权益乘数=1(1资产负债率)杜邦财务分析体系在揭示上述几种财务比率之间关系的基础上，再将净利润、总资产进行层层分解，就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各个因素之间的相互关系。,（二）杜邦财务分析体系的要点,1、净资产收益率反映所有者投入资本的获利能力，它取决于企业的资产报酬率和权益乘数。资产报酬率反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率高低，而权益乘数则主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构。,2、资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报酬率是销售净利率与资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。,3、销售净利率反映企业净利润与销售净额之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。,4、分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构不仅影响到企业的偿债能力，也影响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。,5、结合销售收入分析企业的资产周转情况。资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业的利润。资产周转情况的分析，不仅要分析企业资产周转率，更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转情况与资金占用情况结合分析。,2000年资产负债表、损益表如下：,资产负债表单位：万元,要求：(1)根据上述资料计算杜邦财务分析体系所需用的有关财务指标。(2)采用因素分析法确定有关因素变动对净资产收益率的影响方向和影响程度。(3)试对净资产收益率指标的计划完成情况进行分析。,计算杜邦财务分析所需的有关财务指标,确定有关因素变动的影响方向和程度：由于：净资产收益率=销售净利润率资产周转率权益乘数所以：因素替换法顺序替换的结果：9.211.33331.875=23.3012.191.33331.875=30.477.17销售净利润率变动的影响12.191.2591.875=28.781.69资产周转率变动的影响12.191.2591.9305=29.630.85权益乘数变动的影响6.33综合影响,我们甚至可以进一步分析资产周转率变动的原因：资产周转率=销售收入资产800600=1.3333875600=1.45830.1253销售收入变动的影响875695=1.2590.1993资产变动的影响0.074综合影响,对净资产收益率完成情况的分析1、净资产收益率超额完成计划要求(超额完成6.33)，从相关指标的分析可以看出：销售净利润率提高2.98使净资产收益率提高了7.17，资产周转率放慢导致净资产收益率下降了1.69，权益乘数提高使净资产收益率提高了0.85，三个因素共同影响导致净资产收益率超额完成6.33。,2、销售净利润率提高2.98的原因是销售收入增长速度(增长9.4)快于成本的增长速度(增长6.2)，由于销售收入超额完成了计划，因此该公司在扩大销售的同时降低了成本，应给予肯定。,3、资产周转率放慢的原因是资产占用的增长(增长15.83)快于销售收入的增长(增长9.4)，从而导致资产周转率降低了0.074次/年，应进一步分析资产占用增长过快的原因，并采取措施减少资产占用。4、权益乘数提高的原因是资产负债率提高了1.53，在公司获利能力高于资金成本的情况下，将导致净资产收益率的提高。该公司的情况恰恰说明了公司在有效利用负债方面取得了成绩，应给予好评。总的说，该公司的综合财务状况是好的。,课堂讨论题,根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些？,1.解：（1）2008年初流动资产余额为：流动资产=速动比率流动负债+存货=0.86000+7200=12000（万元）2008年末流动资产余额为：流动资产=流动比率流动负债=1.58000=12000（万元）流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）,（2）销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=412000=48000(万元)平均总资产=（1500017000）/2=16000（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次）（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%31.5=27%,2.解：（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）（2）年末速动资产余额=年末速动比率年末流动负债余额=1.590=135（万元）年末存货余额=年末流动资产余额年末速动资产余额=270135=135（万元）存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）,（3）年销货成本=存货周转率存货年平均余额=4140=560（万元）（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=48.75（天）,3.解：（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）（2）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（200+600）/2=400（万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）,（3）因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债=1.2年末流动负债-0.7年末流动负债=400（万元）所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流动负债=1.2800=960（万元）（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.95,4.解：（1）有关指标计算如下：1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）213.33%2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）25.56%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）22.22（次）,5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4（2）净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。,案例题,1.2008年偿债能力分析如下：2008年初：流动比率=流动资产/流动负债=844/4701.80速动比率=速动资产/流动负债=（844-304）/4701.15资产负债率=负债/总资产=934/14140.66,2008年末：流动比率=流动资产/流动负债=1020/6101.67速动比率=速动资产/流动负债=（1020-332）/6101.13资产负债率=负债/总资产=1360/18600.73从上述指标可以看出，企业2008年末的偿债能力与年初相比有所下降，可能是由于举债增加幅度大导致的；与同行业相比，企业的偿债能力低于平均水平；年末的未决诉讼增加了企业的或有负债，金额相对较大。综上所述，企业的偿债能力比较低，存在一定的财务风险。,2.2008年营运能力分析如下：应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（350+472）/2=411（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=5800/41114.11（次）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（304+332）/2=318（万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=3480/31810.94（次）平均总资产=（年初总资产+年末总资产）/2=（1414+1860）/2=1637（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=5800/16373.54（次）从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的应收账款周转率低于行业平均水平，但存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平。综合来看，公司的营运能力是比较好的，但应主要提高应收账款的周转速度。,3.2008年盈利能力分析如下：资产净利率=净利润/平均总资产=514/163731.40