财务分析(3)

第一章导论,教学目的：使学生对中国证券市场的概况有一个初步的了解，理解中国证券市场的形成、发展、与证券市场的功能重点、难点：1、证券与有价证券的含义、分类2、我国证券市场产生与发展的过程3、证券市场的内部结构4、金融全球化与证券市场5、证券市场的功能,第一节国民经济运行与证券金融,一、国民经济循环与金融的产生什么是金融？金融是指资金的融通，包括货币的发行与回笼，贷款的发放与回收等在内的一系列活动。金融是国民经济发展到一定阶段的产物。什么是国民经济循环？所谓国民经济循环，就是把产品和服务作为社会整体进行生产、交换和消费的并存、继起以及不断往复的运动过程。,1、四部门循环,国外部门,政府,企业,居民,关税,政府购买,向国外购买（进口）,国外购买（出口）,纳税,转移支付,支付要素收入等,居民消费支出,税纳,向企业订货,、两部门循环（例）,注入,企业,居民,漏出,那么，漏出的部分如何转化为企业的注入呢？通常有三种形式：（1）自我积累。即经济活动的主体各自将持有的储蓄转化为自身投资。（2）间接融资。各部门直接通过某种专门的媒介主体，将储蓄间接转化为投资。它主要通过银行等中介机构来完成。（3）直接融资。即不通过中介机构的各经济行为主体之间的融资行为。这种将储蓄转化为投资的货币资金融通行为就是金融。金融产生之后，便有了新的模式：,居民,企业,金融市场,二、金融形态的发展与证券金融的形成,从广义上说，金融就是将收入未用于消费掉的部分（即储蓄），以一定条件（偿还并收取利息）转化为不依赖收入的直接支出（即投资），即金融是储蓄转换为投资的一种形式。,金融形态的发展经过了下面这几个发展过程：,实物金融,货币产生,信用制度发展,货币金融,商业直接信用,票据金融,银行间接信用,银行金融,证券信用,证券金融,货币金融在我国的占比结构,票据金融：数量难以统计银行金融：25万亿元以上证券金融：不到12万亿元证券金融只占国民生产总值的50%左右发达国家的比例在100%左右,证券金融是金融形态发展到高级阶段的产物，证券不仅成为一种资源配置的有力工具，而且成为一种财产，由此形成证券金融形态。那么，什么是证券呢？,三、证券概念与分类1、含义：证券（Security）是对各类经济权益凭证的统称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。凡是根据一国政府有关法律发行的证券都具有法律效力。,2、证券的分类,政府证券发行主体：金融证券公司证券上市证券是否上市：非上市证券货币证券用途与权益：资本证券商品证券,四、证券市场概述（一）证券市场的含义证券市场是指证券发行和买卖的场所。从证券市场的功能和机制上理解，证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定证券价格的场所。,（二）证券市场的分类1.按照职能不同分：发行市场和流通市场；2.按照交易对象的不同分：股票市场、债券市场和基金市场；3.按照市场组织形式的不同分：场内交易市场和场外交易市场。,(三)证券市场在金融市场体系中的地位1.证券市场与货币市场关系密切；2.长期信贷的资金来源依赖于；3.证券市场任何金融机构的业务都直接或间接与证券市场相关。,第三节证券市场的产生与发展,一、证券市场的产生（一）信用制度是证券市场（尤其是债券市场）产生的基础什么是信用？信用是一种以偿还和付息为条件的借贷行为，体现一定的债权债务关系。信用的发展高利贷商业信用银行信用证券信用,（二）股份公司为证券市场（尤其是股票市场）的产生与发展提供了前提股份公司的发展分为三个阶段：（）早期阶段世纪世纪，地中海沿岸多国航海贸易发展迅速，为分散航海风险，在荷兰、法国等地形成了以家庭同血统的成员组成团体，共同经营的企业，这是早期的股份公司家族营业团体。,（）形成阶段世纪末这是资本主义萌芽时期，单个的私人投资已不适应，需要大规模长期使用的资本，而银行贷款数量小，期限短，也不适应需要，因此，以组建股份公司的办法集资，则成为最有效的方式。年，英国创立东印度公司，形成股份公司的雏形。年，荷兰组建东印度公司，在全国发行股票，招募股东，成为第一个永久性公司。,（）发展阶段世纪后产业革命中心移至美国，现代股份公司在英美得到迅速发展。主要在需要大量资金的行业，如银行、保险、交通及公共部门。世纪，股份公司已在产业中占绝对多数，世纪后，又向国际化、垄断化发展。可见，股票的产生与发展是与股份公司的产生与发展密不可分的。,二、证券市场的发展同样，我国证券市场的发展首先产生于债券市场，再是股票市场。1981年，我国第一次发行国债，当时称为“国库券”，标志着我国的证券的发行市场开始出现。1988年4、5月宣布在61个大中城市试点国库券交易市场。随后，金融债券、公司债券也得到了长足的发展。,在发行方式上，有了招标发行；在债券种类上，有了短期的国库券，如个月，也有了长期的债券，如年期债券；在交易方式上，除了现货交易外，曾开设过国债期货交易（现已关闭），还开设了国债的回购交易。而我国的股票市场虽然起步晚于债券市场，但发展速度远快于债券市场。,1984年，上海飞乐音响向社会公开发行50万元股票，这是新中国每一例规范的股票。1986,9，26，“飞乐音响”、“延中实业”在静安证券业务部正式上市交易。1990,12,19上交所营业1991,7，3深交所营业到目前为止，在沪深股市上市的证券已超过1300家，交易量也有了很大的提高，发行方式正在进行改革，在交易方式上也正在着手准备期货交易等新的交易方式。2004年5月28日，中小企业板正式启动，首只股票新和成发行，于2004年6月25日上市交易。中小企业板是设置在深圳证券交易所的主板市场内部，专门为中小企业板提供股权流通的交易场所。,四、金融全球化与证券市场金融全球化是指因金融自由化和放松管制各国金融市场相互依赖程度日益提高、国际金融市场日趋一体化、国际金融活动特别是资本流动日益超过国际商品生产和贸易的一种现象。,（一）金融全球化的过程1、离岸金融的发展金融国际化的早期阶段。2、放松金融管制阶段。3、90年代以来真正意义上的金融全球化时代阶段。,（二）金融全球化的内容1、市场交易的国际化（1）货币市场交易的国际化。（2）国际资本市场交易的国际化。（3）外汇市场的全球一体化。2、市场参与者的国际化,（三）金融全球化的特点1、国际金融市场结构发生重大变革，金融成为现代经济的核心2、金融市场的自由化、开放化与跨国化(四）我国证券市场开放的标志QFII是Qualifiedforeigninstitutionalinvestor(合格的境外机构投资者)的首字缩写。它是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。,QFII发展之路,2003年5月26日获中国证监会批准成为首家合格境外机构投资者之后不久，瑞士银行（UBS)于6月6日获外管局批准的3亿美元初步投资额，并在7月9日上午10时15分买入宝山钢铁(600019，SH)、上港集箱(600018，SH)、外运发展(600270，SH)及中兴通讯(000063，SZ)等4只A股统计显示，截至2005年8月29日，被QFII重点持仓的个股有126只，持仓市值达64亿元。这表明，随着大盘的逐渐下跌，QFII认为许多个股的投资价值已经凸现，其估值水平已与国际接轨，因此进行了大幅增仓2005年7月11日，中国证监会表示，QFII的投资额度将从40亿美元提高到100亿美元。,第三节证券市场结构,一、证券市场的特征证券市场是指筹资者发行和投资者买卖各种有价证券的活动场所。是金融市场的重要组成部分。和一般商品市场相比，证券市场具有其基本特征：,1、在对象上，证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券，而一般商品市场的交易对象是各种具有不同使用价值的商品。2、在职能上，证券市场上的股票、债券等具有多重市场职能，既可以用来筹措资金，解决资金短缺问题，又可以用来投资，为投资者带来收益辄可以用于保值，以避免和减少物价上涨带来的货币贬值损失；还可以通过投机等动手术性来争取价差收益。而一般商品市场上的商品则只能用于满足人们的特定需要。,3、在价格的决定上，证券市场的证券价格，其实质是所有权让渡的市场评价，或者说是预期收益的市场货币价格。它与市场利率关系密切。而一般商品市场的商品价格，其实质是商品价值的货币表现，它取决于生产商品的社会必要劳动时间。4、在风险与收益上，证券市场风险大，影响因素复杂，具有波动性和不可预期性。而一般商品市场风险很小，实行的等价交换原则，波动较小，市场前景具有较大的可测性。,二、证券市场的内部结构从证券市场的职能划分，将证券市场的内部结构分为发行市场与流通市场（一）发行市场1、定义：是证券发行人第一次将新发行的股票或债券等通过一定方式推销给投资人或购买人的一种买卖关系的统称。发行市场的作用集中体现在资金转化和资本积累两个方面。,相对流通市场而言，证券发行具有以下基本特征：（1）发行市场是无形市场，无具体的固定场所，是一种抽象的市场。（2）证券发行市场的最基本功能在于为筹资者在较短时间筹集到巨额资金。（3）证券发行市场由发行人、投资人及中介人三个要素构成。一个国家的证券市场当发展到成熟阶段时，在发行市场中占支配地位的通常是债券的发行。,（二）流通市场1、定义：是指已发行的证券进行转让交易的市场，又称为二级市场。2、特征：（1）参与者的广泛性（2）价格的不确定性（3）交易的连续性（4）交易含有投机性,第四节证券市场功能,一、证券市场的基本功能（一）筹集资金的功能（二）资本定价功能（三）优化资源配置功能二、证券市场的其他功能（一）投资风险分散功能（二）价格信号的引导功能（三）金融资产的选择功能,案例青岛海尔与中国证券市场青岛海尔（600690）与中国证券市场共同走过从发展到壮大的艰辛历程。公司利用证券市场的融资，通过规范运作不断地提升经营业绩，而公司的健康发展又不断地从证券市场进行融资。通过四次融资，累计募集资27.9亿元，