st科龙财务分析报告guevaralee

ST科龙（000921）财务分析报告guevaralee一、公司基本情况1.1公司名称公司法定中文名称：海信科龙电器股份有限公司1.2公司法定代表人：汤业国；1.3上市情况股票上市证券交易所：深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司A股股票简称： ST科龙 A股股票代码：0009211.4公司变更注册登记日期2007年6月20日二、公司发展历程海信科龙电器股份有限公司(以下简称此公司)是于1992年12月16日在中国注册成立的股份有限公司。于1996年7月23日，此公司的459,589,808股境外公众股（H股）在香港联合交易所有限公司上市交易；于1998年度，此公司获准发行110,000,000股人民币普通股(A股)，并于1999年7月13日在深圳证券交易所上市交易。 2001年10月和2002年3月，此公司的原单一大股东广东科龙(容声)集团有限公司(以下简称容声集团，原拥有股权比例34.06%)与顺德市格林柯尔企业发展有限公司（2004年更名为广东格林柯尔企业发展有限公司，以下简称广东格林柯尔）签署股份转让合同及转让合同的补充合同,容声集团向广东格林柯尔转让其所持有的此公司20.64%的股权。2002年4月，容声集团将其所持有的此公司6.92%、0.71%、5.79%的股权转让分别给佛山市顺德区经济咨询公司、佛山市顺德区东恒信息咨询服务有限公司、顺德市信宏实业有限公司。经过以上股权转让，原单一大股东容声集团已不再持有此公司的任何股份。 2004年10月14日，广东格林柯尔受让顺德市信宏实业有限公司所持有的此公司5.79%的股权；此次股权转让后，广东格林柯尔持有此公司的股权比例增加至26.43%。 2006年12月13日，青岛海信空调有限公司（以下简称海信空调）受让广东格林柯尔所持有的此公司26.43%的股权，经过此次股权转让后，原第一大股东广东格林柯尔不再持有此公司的任何股份。此公司股权分置改革方案经2007年1月29日召开的公司A股市场相关股东会议审议通过，并于2007年3月22日获得国家商务部的批准。股改完成后，公司第一大股东青岛海信空调有限公司持有此公司股权变为24.08。 2007年6月20日此公司名称由广东科龙电器股份有限公司更名为海信科龙电器股份有限公司。三、财务分析3.1短期偿债能力2006年2007年2008年2009年速动比率(%)27%30%28%35%流动比率(%)44%50%40%48%现金比率(%)7%3%3%10%流动比率是衡量企业资产流动性的大小，判明企业短期债务偿还能力的最常用的比率，其计算公式为：流动比率=流动资产流动负债；速动比率是速动资产与流动负债的比率，用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力，公式为：速动比率=速动资产流动负债，速动资产 = 流动资产 存货； 现金比率是指现金类资产对流动负债的比率，它能反映企业直接偿付流动负债的能力，其计算公式为：现金比率 = 货币资金 流动负债。短期偿债能力是反映企业财务状况好坏的标志，企业只有具有充分的短期偿债能力，才能保证其债权的安全，按期收取利息，到期收回本金，形成良性的资金循环。一般对企业来说，流动比率为2，速动比率为1，现金比率30%是最理想的。ST科龙的各项指标都很低，与同行业企业相比也远远不如，说明ST科龙短期偿债能力较弱，对债权人造成了较高风险，企业随时可能因资金周转不灵而导致无法正常运转。附：06-09年现金流量比较（万元） 2006200720082009经营活动现金流净额88,244.83-439.56-44,234.1171,595.53投资活动现金流净额5,505.0213,045.18-1,889.01-19,580.49筹资活动现金流净额-97,953.59-19,190.7449,505.25-51,094.99在上图中，经营活动现金流净额持续锐减，筹资活动现金流净额却逐年大增的情况到了2009年有了一定改观。对此，ST科龙的解释是“报告期内公司加强本期应付款的管理，及时兑现对供应商的承诺，并主动清理和支付了前期供应商欠款，使期末应付账款余额较前期大幅下降，本报告期经营活动现金流净额大幅减少；2009年度由于经营趋好，所以现金流净额大幅增加。同时，ST科龙进一步改善融资结构，增加借款融资，降低票据融资，使筹资活动现金流净额大幅增加。本报告期闲置资产处置收入下降，另外ST科龙与惠而浦（香港）有限公司共同出资建设海信惠而浦（浙江）有限公司，致使本报告期投资活动现金流净额大幅减少。”3.2长期偿债能力2006200720082009同行业资产负债率(%)118%114%122%116%69.9%所有者权益比率(%)-23%-14%-22%-19.5%/ 资产负债率是负债总额和资产总额的比率，它表明在资产总额中，债权人提供资金所占的比重，其计算公式为：资产负债率=（负债总额 资产总额）100%；所有者权益反映投资者对债权人的保障程度，其计算公式为：所有者权益比率=（所有者权益总额资产总额）100%。从经营者来说，企业举债很大，说明企业较有活力，对前景充满信心；但对债权人来说，负债越少越好。ST科龙负债比率较高，远超同行业平均值，所有者权益比率06至09年连续为负值，资不抵债，企业的债务风险较高。附：利息保障倍数2006200720082009利息保障倍数1.034.24-2.743.06利息保障倍数是从偿付债务利息资金来源的角度考察债务利息的偿还能力。ST科龙2009年利息保障倍数为3.06，较2008年有了明显改观。3.3 盈利能力分析2006200720082009销售净利率0.30%2.44%-2.69%1.60%资产净利率0.43%4.79%-5.67%3.45%净资产收益率-1.97%-31.98%/-17.71%资本收益率2.14%21.71%-23.42%1.58%计算公式为：销售净利率 =（净利润 营业收入）100%资产净利率 =（净利润 平均资产总额）100%净资产收益率 =（净利润 平均所有者权益）100%资本收益率 =（净利润 实收资本）100%从上面的4项指标可以看出，ST科龙的盈利能力较差且逐年恶化，特别到08年后，受次贷危机的影响，净利润降为-2.32亿，比同期07年净利润下降了4亿多。直至2009财年，净利润为15,019万，实现了扭亏为盈。但，对投资者来说，该公司的投资回报依然率很低，投资风险较高。附：净利润表2006年2007年2008年2009年全年（万元）2,41225,039-22,67015,0193.4营运能力分析2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31同行业应收账款周转率(次)14.0316.7513.4111.479.7应收账款周转天数（天）25.7120.2726.8531.3937.11存货周转率(次)5.237.4710.1213.02存货周转天数（天）68.8348.1935.5927.65总资产周转率(次)1.331.852.112.301.5主营业务收入增长率%26.76-2.128.41净利润增长率%20.12-28.1814.45总资产增长率%-3.18-14.5315.06计算公式为：应收账款周转率 =赊销收入净额平均应收账款净额应收账款周转天数 = 360 应收账款周转率存货周转率 =营业成本 平均存货成本存货周转天数 = 360存货周转率总资产周转率 = 营业收入 平均资产总额从上面的8个营运指标可以看出，自从06年海信收购科龙后，海信在营运管理上很是下了一番力气。科龙坚持“打造产品优势、提高产品质量、提升制造能力、加速资金周转、加强人才培养”的经营方针。在产品质量和产品研发方面，海信科龙秉承一贯的质量优势，继续提升产品质量，向用户提供最优质的产品；加大技术研发投入，巩固技术优势，引领产业升级换代。强化基础技术研究，跟踪竞争对手和国际先进技术，通过自主研发、引进吸收、对外合作等各种手段，致力于掌握国际国内最先进的技术。在存货控制方面，着眼于市场需求，加强产品规划和新能效标准的产品线管理，合理控制订单计划，有效调整销售结构和库存结构，提高盈利能力。 在海信科龙强有力的运营管理下，应收账款周转率与同行业平均水平持平，存货周转率大幅提高，公司的运营能力得到了实实在在的改善。四、总结科龙2007年被海信收购后，在海信的努力运作下，企业运营状况有所改善，但2008年遭遇美国“次贷危机”和人民币汇率的连续升值，营业利润剧减。虽然海信集团加强了公司管理，提高了应收账款的回收率，存货周转率亦大幅提高。但该公司因长期举债经营，已资不抵债，现金流接近断裂边缘，各项偿债和盈利指标均远远低于同行业水平，危机重重。2009年，ST科龙营收93.61亿元，扭亏为盈。其中，空调方面，因国内家用空调市场集中度继续加强，格力、美的两巨头垄断5成以上市场，导致科龙等二线空调品牌市场拓展艰难，造成业绩下降，收入较去年同期下降。在海外市场仍存在较大风险，贸易保护、汇率波动、国际市场消费低迷是公司出口增长主要压力。冰箱业务，公司凭借产品质量、技术创新和品牌的优势，深入挖掘、发扬容声品牌内涵，加大产品研发和推广力度，完善销售激励机制，加强投入产出效益分析，同时抓住国家“家电下乡”、“以旧换新”等各项政策机遇，积极纵深拓展市场营销渠道，加大三、四级市场投入力度，进一步抢占和扩大内销市场份额，销售规模和业绩进一步提升，国内营收同比上升；而外销仍受金融危机余震影响，营收下滑2.71%。内外交困，使刚刚有了一线生机的科龙，依旧难以步出财务困境。附：ST 科 龙 (000921)财务分析报告日期2010-09-302010-06-302010-03-312009-12-31盈利能力每股收益(摊薄)0.350.240.050.15每股净资产0.290.19-0.81-0.86每股销售收入10.627.032.849.44主营业务利润率(%)17.416.5113.2918.78息税前利润率(%)2.072.972.31.63总资产收益率(%)-净资产收益率(摊薄)(%)-130.150-偿债能力流动比率(%)0.70.70.560.48速动比率(%)-0.46-0.35资产负债率(%)90.2392.39112.84116.12已获利息倍数报告日期2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31成长能力主营业务增长率(%)8.41-2.1234.38-5.92主营利润增长率(%)33.11-9.0161.61449.76营业利润增长率(%)-税息前利润增长率(%)-144.12-净利润增长率(%)-190.54938.09-每股收益增长率(%)166.25-190.53938.68100.65调整后每股收益增长率(%)-每股红利增长率(%)-营运能力分析应收帐款周转率11.4713.4117.7615.61应收帐款周转天数(天)31.3926.8420.2723.06存货周转率13.0210.127.925.23存货周转天数(天)27.6535.5945.4468.9固定资产周转率7.16.45.913.85总资产周转率2.32.111.981.332006-12-31-2009-12-31主要财务指标报表日期2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31基本每股收益0.15- 0.230.25-每股净资产- 0.86- 1.00- 0.78- 1.06每股经营活动产生的现金流量净额0.72- 0.45- 0.000.89净资产收益率摊薄（%）-0.000.000.00主营业务收入9,361,797,7518,635,475,3608,822,347,2286,565,241,645主营业务利润1,758,625,6441,321,150,4311,452,011,278898,472,643销售净利润率18.7815.3016.4613.68营业利润79,148,191-309,300,868-148,172,704-93,095,371投资收益-1,642,761-19,730,1616,756,4566,982,297每股收益0.15-0.230.25-营业外收支净额73,838,585-19,402,599税息前利润152,986,776-228,241,348226,207,5323,800,459息税前利润率3.50-6.035.110.07净利润150,197,974-226,701,628250,395,