财务分析B利润表分析

第四章利润表分析,第一节利润质量分析第二节利润表结构分析第三节利润表比率分析,引例,引例：从审计报告看利润质量江苏春兰20072008年4月27日，江苏天衡会计师事务所有限公司注册会计师对江苏春兰制冷设备股份有限公司的财务报告出具了有保留意见的审计报告。案例中表面涉及了企业债权可回收性的问题。但实际上涉及的是企业利润的质量问题。请思考：何看待企业利润的质量？在日常管理实践中，我们经常会看到，企业利润表里面有很高的利润，但是企业在对外支付方面却经常捉襟见肘。这就出现了一个问题：企业有利润与有钱之间是什么关系？企业的利润又体现在什么项目上呢？,利润表项目分析,利润表分析的重要性,利润表的格式,单步式多步式在我国，企业利润表采用的基本上是多步式格式。,营业利润=营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动损益投资收益利润总额=营业利润+营业外收入营业外支出净利润=利润总额-所得税费用,企业利润的质量可以从两个方面进行分析：第一，从利润结果来看，因为权责发生制的关系，所以，企业利润与现金流量并不同步，而没有现金支撑的利润质量较差；,第二，从利润形成的过程来看，企业利润的来源有多种，包括主营业务、其他业务、投资收益、营业外收支和资产价值变动损益等，不同来源的利润在未来的可持续性不同，只有企业利润主要来自于那些未来持续性较强的经济业务时，利润的质量才比较高。,营业收入项目分析,营业收入的构成：分部报告提供企业核心业务相关信息“卖什么、卖给谁、靠什么”（品种构成和区域构成）。营业收入中来自关联方的比重营业收入变动的主要原因营业收入及其现金含量的走向毛利率及其走势,8,营业收入及其现金含量的走向,营业收入的现金含量是用销售收现率来衡量的。销售收现率销售商品、提供劳务收到的现金营业收入。该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越高。对于大多数的制造企业来说，当比值小于1.17时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加。营业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。如果这两个指标同时走低，则企业的经营管理肯定存在问题。,9,销售收入现金含量揭示企业销售状况,长安汽车（00625）是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司。产品包括各种型号的长安牌微型厢货车、微型货车、奥拓微型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。随着中国汽车消费的迅速崛起，公司的销售形势持续向好。我们用“销售商品、提供劳务收到现金/主营业务收入”这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析（见下表），发现该指标自1999年起逐年走高，更为可贵的是，企业的主营业务收入也逐年增长。因此，分析者可以大致得出结论，该企业销售收入回笼现金情况良好，并且还不断收回前期的应收账款，营业收入的质量越来越高。通常情况下，营业收入与营业收入现金含量两个指标联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。这样的公司，在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了。,10,营业成本项目分析,营业成本的构成：分部报告提供企业核心业务相关信息（品种构成和区域构成）。营业成本与营业收入的匹配性存货发出计价方式的选择及改变毛利率,11,毛利率的大小及其走向,毛利率（营业收入营业成本）营业收入。良好的财务状况要求企业的毛利率在同行业中处于平均水平以上，且不断上升。如果企业的毛利率下降，则意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化；如果企业的毛利率显著低于同行业的平均水平，则意味着企业的生产经营状况明显比同行业其他企业要差。,12,不同行业毛利率（）,13,部分白酒企业销售毛利率,2019/11/22,14,销售费用项目分析,销售费用项目构成销售费用与销售收入的匹配性,15,2010年上市公司销售费用前10名,16,单位：亿元,运费结算方式变化造成销售费用大幅变化,唐钢股份位于河北省唐山市，主要产品为小型材、线材和焊管等，用于建筑行业和大型工程建设。该公司2001年生产过程中消耗大约623万吨铁矿石、231万吨焦碳及其他辅料，生产钢材374万吨，销售区域集中于京津唐和东部沿海地区。这些原材料和产品均需要通过京山、京秦、大秦等铁路，京唐港、天津港、秦皇岛港等港口及公路运输。从下表所示公司19992001年的利润表相关项目的对比中可以看出，1999年该公司的营业费用占主营业务收入比为1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢复到1%稍多的水平，如此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报表附注相关披露的查阅，发现是因为运输费用结算方式变化导致的营业费用占比的大幅波动。2000年前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式，但2000年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入营业费用，造成当年营业费用较1999年增加1.76倍。但公司在实行新政策后，很显然出现了一个问题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的税基，增加了税负，所以，2001年6月开始，公司又将船运费改回按代垫代收方式结算，使2001年营业费用下降为上年的43%。,17,运费结算方式变化造成销售费用大幅变化,18,管理费用项目分析,管理费用项目构成管理费用的支出与企业规模的匹配性研发费用与职工教育经费的缩减対今后不利。本项目与收入的相关性较弱。一方面，分析不能仅仅依据营业收入的一定比率来判定管理费用的支出效率，另一方面，也说明企业提高管理效率的最优途径就是增加收入，使得一定数额的管理费用支持更大的营业规模。,19,2010年上市公司管理费用前10名,20,单位：亿元,2010年工商银行业务及管理费用构成,21,财务费用项目分析,财务费用项目构成利息支出与短期借款、长期借款、应付债券和长期应付款等项目的匹配性外币借款的管理将影响汇兑损益,22,2010年上市公司财务费用前10名,23,单位：亿元,2010年南方航空财务费用构成,24,资产减值损失核算企业依据会计准则计提的各项资产减值准备所形成的损失。分析人员应当关注报表附注中的企业资产减值明细表，明确其构成，评价每项资产减值准备的计提是否充分，是否存在企业计提不足或过度计提的状况，并且与历史资产减值状况对比，观察减值准备的异常变化，是否企业应用资产减值来调节利润。,资产减值损失分析,2007年上市公司资产减值损失前20名,26,投资收益项目分析,投资收益项目构成投资收益与交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产、长期股权投资等科目变动的关系分析人员应确定企业投资的目的，鉴于投资收益不属于企业的主营业务收入，除了一些主要的投资公司之外，企业不应动用正常生产经营的资金进行投资。另外，企业投资收益（尤其是对一些短期项目的投资）一般不具有可持续性，即使当期企业获得了金额较大的投资收益，也不能对其评价过高。,27,营业外收支是企业偶发性的利得和损失，一般情况下，发生的金额较小，对企业利润的影响也较弱，如果某个期间企业的相关金额较大，分析人员应关注发生的原因，其次，鉴于该项目内容在未来没有持续性，所以，在分析利润状况时应当从利润总额中将营业外收支项目剔除。,营业外收支分析,ST九发2008年年报（部分）,29,ST九发2008年财务报表附注（部分）,30,企业利润恶化的主要表现,企业扩张过快涉及的领域会骤然增多，经营风险加大。,企业反常压缩酌量性成本酌量性成本是指研究与开发支出、广告费支出等管理层可以通过自己的决策而改变其规模的成本。反常压缩可以看作是推迟发生，是为了粉饰当期利润。,企业变更会计政策和会计估计正常情况下应遵循一致性原则；在不符合条件时作出变更，很可能是为了粉饰利润。,应收账款规模的不正常增加、应收账款平均收账期的不正常变长是放宽信用政策的信号可以刺激营业收入的立即增长，但影响资产质量,企业存货周转过于缓慢表明企业存货出现积压，影响销售规模，影响获利水平。,应付账款规模的不正常增加、应付账款平均付账期的不正常延长企业支付能力下降,企业无形资产规模的不正常增加有可能将当期费用资本化,企业的业绩过度依赖非主营项目谋求近期盈利，缺乏盈利的持久性,企业计提的各种准备过低充分利用利润“调节器”为未来经营埋下“定时炸弹”,企业利润表中的销售费用、管理费用等项期间费用出现不正常的降低出现随业务量的上升而降低的现象,企业举债过度资金紧张，支付能力下降,注册会计师（会计师事务所）变更、审计报告出现异常,投资收益与相应的现金流量脱节，有利润不分红利润中存在泡沫,第二节利润表结构分析,一、利润表横向结构分析利润表横向趋势分析是连续几个年度利润表数据绝对金额及百分率增减的比较，主要可以看出企业经营成果的动态趋势。,利润表水平分析评价,净利润评价利润总额评价营业利润评价,利润表金额:万元,利润表水平分析表金额:万元,第二节利润表结构分析,二、利润表纵向结构分析所谓利润表纵向结构分析是将常规形式的利润表换算成结构百分比形式的利润表，可以看出企业财务资源的配置结构。,利润表垂直分析表(%),第三节利润表比率分析,利润表比率分析法即是企业盈利能力分析。盈利能力是指企业在一定时期获取利润的能力。不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。在企业的财务评价体系中，盈利能力是核心。,一、非上市公司盈利能力分析（一）销售盈利能力分析1、营业收入利润率：销售毛利率、销售净利率、营业利润率等。,销售毛利率销售毛利率是销售毛利占主营业务收入的百分比，计算公式为：销售毛利率销售毛利主营业务收入净额100%,销售净利率销售净利率是净利润占主营业务收入的百分比，其计算公式为：销售净利率净利润主营业务收入净额100%,2、成本费用利润率成本费用利润率是指利润与各项成本费用的百分比，其计算公式为：成本费用利润率利润成本费用合计100%,主营业务成本利润率主营业务成本利润率是净利润占主营业务成本的百分比，其计算公式为:主营业务成本利润率（净利润主营业务成本）100%,营业成本费用利润率营业成本费用利润率营业利润营业费用100%全部成本费用利润率利润总额全部费用成本100%,第三节利润表比率分析,（二）资产盈利能力分析资产盈利能力是指企业一定时期内投入资产所产生利润的能力。反映资产盈利能力的指标主要可分为两大类：总资产利润率和各种具体资产利润率。,第三节利润表比率分析,1、总资产利润率在计算总资产利润率时，分子选用不同的利润计算，反映不同的经济含义，因而总资产利润率又可分为：资产净利率、资产息税前利润率、资产利润率等等。,第三节利润表比率分析,资产净利率资产净利率是企业净利润与平均资产总额的百分比，计算公式为：资产净利率净利润平均总资产100%平均总资产（期初资产+期末资产）2,第三节利润表比率分析,资产息税前利润率资产息税前利润率，是企业息税前利润与平均资产总额的百分比，计算公式为：资产息税前利润率EBIT平均总资产100,第三节利润表比率分析,2、流动资产利润率流动资产利润率反映企业一定时期的利润总额与流动资产平均余额之间的比率，其计算公式如下：流动资产利润率利润总额流动资产平均额100%,第三节利润表比率分析,3、非流动资产利润率非流动资产利润率反映企业一定时期的利润总额与非流动资产平均余额之间的比率。非流动资产利润率利润总额非流动资产平均额100%,第三节利润表比率分析,（三）资本盈利能力分析资本盈利能力是指企业一定时期内投资者通过投入资本所取得利润的能力。反映资本盈利能力的指标主要是净资产收益率，是反映盈利能力的核心指标。,第三节利润表比率分析,其计算公式为：净资产收益率净利润平均净资产100%,第三节利润表比率分析,（四）贡献能力分析1、社会贡献率社会贡献率是企业社会贡献总额与平均资产总额的比值。其计算公式为：社会贡献率企业社会贡献总额资产总额100%,第三节利润表比率分析,2、社会积累率社会积累率是企业上交的各项财政收入与企业社会贡献总额的比值，计算公式为：社会积累率上交国家财政总额企业社会贡献总额100%,第三节利润表比率分析,二、上市公司盈利能力分析上市公司自身特点决定其盈利能力除了可以通过一般企业盈利能力的指标分析，还可以进行一些特殊指标的分析。,第三节利润表比率分析,1、每股收益每股收益是指净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数之比。每股收益（净利润优先股股息）发行在外的普通股股数,第三节利润表比率分析,2、市盈率市盈率是股市分析中常用的指标，它是指普通股每股市价为每股收益的倍数。市盈率普通股每股市价普通股每股收益,第三节利润表比率分析,3、每股股利每股股利是指现金股利总额与期末普通股股份总数之比。每股股利股利总额年末普通股总数,第三节利润表比率分析,4、股利支付率股利支付率是指普通股净收益中股利所占的比重。股利支付率（普通股每股股利普通股每股收益）100%,第三节利润表比率分析,练习某企业有关资料如下表，试计算其股利支付率。,练习某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司.现在净资产经评估价值为6000万元,全部投入新公司,折股比例为1.按其计划经营规模需要总资产3亿元,合理的资产负债率为30%.预计明年税后利润为4500万元.要求:(1)通过发行股票应筹集多少股权资金?(2)如果市盈率不超过15倍,每股盈利按0.40元规划,最后发行价格是多少?(3)若按每股5元发行,至少要发行多少社会公众股?发行后,每股盈余是多少?市盈率是多少?,练习ABC公司是上市公司,本年利润分配表及年末股东权益的有关资料如下:,净利润2100万元加:年初未分配利润400万元可供分配的利润2500万元减:提取法定盈余公积500万元可供股东分配的利润2000万元减:提取任意盈余公积200万元已分配现金股利1200万元未分配利润600万元,股本3000万元每股面值1元每股市价10.5元年末流通在外普通股股数300