财务管理与财报分析

e時代財務管理與財報分析,大華技術學院國際貿易系吳偉文副教授,序言,1.企業競爭的焦點，已經轉變為世界性的經營資源爭奪戰。2.企業的壽命期間大為短縮，已從30年短縮為僅有5年。3.創新求勝和防止失敗是同等重要，企業在強化國際競爭力以求創新求勝之同時，必須致力防止本身成為地雷股、以及早期警覺並且避開誤踩地雷之傷害。,目錄,壹、基礎篇貳、技術篇參、分析篇肆、應用篇伍、個案研究篇陸、趨勢篇,壹、基礎篇,一、企業經營環境的變革二、經營策略與模式三、企業經營與財務的資本循環四、卓越企業與經營目標,一、企業經營環境的變革,為求順應經營環境的變動衝擊，以及掌握其所帶來的機會和威脅，企業（或國家、個人）自應擬定適切的經營策略，並且導入新銳的經營技術、設計有效的經營制度，進以改善附加價值生產力、強化國際競爭力，期能提升經營績效、蓄積經營資源，以維持恆續地事業經營的良性循環。,圖1事業經營的良性循環,e時代的經營環境,1.企業競爭的焦點已經轉變、2.企業的壽命期間大為短縮、3.創新求勝和防止失敗是同等重要。,1.企業競爭的焦點已經轉變,2.企業的壽命期間大為短縮,時間:1989年至1999年之間對象:美日兩國企業股票市值前100大評價尺度:公司股票市值結果:企業股票市值前100大的平均時間日本-約7年以下美國-不超過5年結論:企業壽命已從30年，短縮為僅有5年,3.創新求勝和防止失敗是同等重要,2001年:網路泡沫的破滅明日報（台灣網路原生報的先鋒）資迅人網路集團（台灣網路創業代表的典範）的財務危機面對每況愈下的全球經濟態勢，企業在強化國際競爭力以求創新求勝之同時，必須致力防止本身成為地雷股、以及早期警覺並且避開誤踩地雷之傷害。,二、經營策略與模式,為求深入瞭解企業財務與經營策略的關係以及其所扮演的角色如何，首先必須認識：(1)企業的經營環境與經營策略的交互作用(2)經營策略與財務管理的關係。,經營策略(Businessstrategy),有關企業之經營策略(Businessstrategy)的理論與見解，論者的觀點不同而有差異，並且會隨著時代背景的變遷而呈現出不同的重點內容與風貌。一般而言，經營目標的設定、經營資源的分配與蓄積、管理組織的設計、企業文化的塑造等等皆是經營策略的主要課題。欲求深入瞭解經營策略的涵義，則必須先理解策略(Strategy)與戰術(Tactics)的區別。,策略與戰術的區別,企業組織構造之經營策略的類型,企業經營的組織構造,以企業經營的組織構造而言財務管理是在企業策略、事業部策略之下，屬於機能別策略的一環而專門管理有關企業的財務機能之事宜的業務活動。,經營策略與財務資源的關係,經營資源的要素面,以經營資源的要素面而言財務管理是針對強化企業的競爭優勢之有關經營資源，特別是財務資源應該如何調達與運用、蓄積與分配的管理控制。,產品組合管理理論,當企業由單一產品而成長擴充為複數產品或事業的多角化經營之時，由於各個產品或事業之戰略的事業單位(StrategicBusinessUnit，略稱SBU)的獲利能力、必要投資程度、策略重要性、投資回收情形、市場占有率都未必相同、因此，如何分配與運用有限的經營資源，對於具有將來性的SBU加以擴大而縮小或撤退無前途的SBU，以謀求強化企業整體的經營體質即是主要的課題。,PPM(產品組合管理)模式,1.問題兒(ProblemChild),此類SBU通常是屬於導入期階段，所以市場占有率尚低而市場成長率卻高。由於市場古有率尚低，因而資金流入少之同時，為求維持市場成長的急速成長則必須投入大量的資金。,2.星星(Star),此成長期的SBU無論是市場成長率或市場占有率皆居高水準；雖然賺取的資金流入多，卻必須投入大量資金以供應快速的市場成長之用。,3.金牛(CashCow),此類成熟期的SBU對於企業經營的貢獻度最大；因為市場占有率高帶來的資金流入多；而市場成長率低亦即所需投入的資金較少。,4.敗犬(Dog),此類衰退期的SBU由於市場成長率低而所需投入資金少，以及市場占有率低而產生的資金流入少，對於企業經營來說是個很難處理的燙手山芋。,三、企業經營與財務的資本循環,資本是具有比較長期的、固定的性質資金則是相對地具有比較短期的、流動的含意所以，在探討財務資源之調達與運用的場合，稱為是資本的財務活動；而在營運循環的場合則謂之是資金的財務活動。,財務的資本循環,企業在開業草創時期，必先向股東籌措資金及以舉債的方式向民間或銀行貸款融資而形成期初資本，接著是運用期初資本的形態而招募員工(L)、導入機器設備(K)、購買原料(M)，此一階段即是資本調達與運用的過程。,企業正式開工生產，透過生產過程的運作而將諸生產要素(人工、設備、原料)轉換為製品(P)：之後再經過販賣過程，將製品(P)推銷給顧客，若是交易成立則製品(P)即可轉成商品(G)，而商品(G)的所有權移轉給顧客以換取營業貨款；待營業貨款以資金形態回收後，企業的期初資本將因為經營利潤(V)的產生而增值為期末資本。然而，期末資本輕盈餘分配的過程之後，由於企業的經營規模之成長擴大而進行再投資。,圖企業財務的資本循環,企業財務之管理,1.資金的流動性：係指在創造附加價值之產銷的營運循環過程中，必須維持適度水準的淨營運資金(流動資產扣減流動負債之餘額)，以及對於現金、債權、存貨、債務等項目加強管理控制。2.資本的收益性：係指為求促進企業財務的資本循環能夠順暢地運作，必須確保一定程度的經營利潤比率(經營利潤除以平均資本)，則應該致力於加強營業收入的開拓以及降低經營費用比率(經營費用除以營業收入)。3.財務結構的健全性：係指流動性的短期資金不可用來投資於固定資產與轉投資事業，應該儘量充實自有資金並且嚴格控制負債比率(負債除以總資產)，不超過合理的標準。,四、卓越企業與經營目標,具有未來成長潛力的優良企業，其特徵為：(1)屬於成長型的行業之中。(2)顧客導向與市場導向的經營態度。(3)尊重人性管理與雙方溝通。(4)具有革新的精神與氣迫。(5)重視行動的實踐與加分主義。(6)簡明的組織與制度。(7)注重附加價值的創造。(8)卓越的企業文化與經營者理念。(9)兼顧硬體與軟體的開發能力。,企業的永續存立之前提在於確保每個競爭時點都能持續成長；亦即串連每個時間階段的勝利，就是企業追求長，久成功的保障。,愈是身處複雜多變而且競爭激烈的經營環境之中，愈是有賴經營策略(總體策略、行銷策略、人事策略、生產策略、財務策略等)的規劃，以及透過企業管理(綜合管理、行銷管理、人事管理、生產管理、財務管理等)諸機能的運作與實踐，方不致於產生經營失敗的危機。,亦即企業經營的要務即是：企業面對變革的經營環境，必須能夠柔軟地順應並且主動地展開適切的經營策略，以及透過企業管理諸機能的營運，致力構築相對的競爭優勢以確保企業的持續成長。,企業追求成長擴大,兼顧企業財務的收益性以及安全性，否則企業經營將會失去均衡狀態而呈露出致命的破綻而經營失敗的最終現象與結果是：資金不足，以致財務週轉不靈，進而化為跳票倒閉。,經營失敗的主因,與其說是經營策略錯誤所致，更精確地說應是：對於企業能力的評估發生不正確的判斷，以及造成規劃不夠周到詳實而過於樂觀的經營策略。,1.經營策略的盲點,過分自信而偏好採行事業多角化、海外直接或間接投資、房地產與金融商品投資等等蔚為時尚而且戲劇性高的經營方式,2.多角化經營之盲點,(1)多角化經營的首要考量即是必須慎選事業組合的問題。(2)為使多角化事業能夠協調圓滿而順利運作，則必須投入大量的時間、經費與人力等對策:若是追求企業的成長性，則應採行與本業有關的水平擴散型策略；而若是注重企業的獲利性，則應採行經營資源集中的本業深耕型策略,3.海外直接或間接投資之盲點,國外的投資與經營環境，不論是在政治經濟制度、法令規章、社會風俗習慣與個人價值觀等等方面，皆迴異於所熟悉的國內市場，是故投資與經營的風險大為提高，而且成功機率不大。,4企業投資房地產與金融商品之盲點,在泡沫經濟的環境下，房地產與股票兩者相互作用而且交加造勢，造成企業投資操縱房地產與金融商品所贏取的營業外收入，可能遠超過辛苦經營本業所獲得的營業利益而且有賺來輕鬆之現象對策:本業與本業外的收業比率應該避免超過7比3或6比4。企業經營本業與本業外的收益比例之不健全，將由於疏忽經營本業以及經營資源的分散的而導致本業的競爭能力變弱、同時隨著泡沬經濟的崩潰，以致投機於房地產與股票的資金套牢,經營目標,經營目標的選擇設定，端視企業的經營理念與經營策略的走向，而經營目標可視為是：為求落實經營策略的進行以及確保其實踐的手段與標竿。,財務管理與企業的經營目標,表美日企業的經營目標比率,美日間企業的經營目標不同之原因,美國企業的經營者因受到短期的經營成績之壓力，以及如果企業經營的業績不振，則不僅無法以直接金融方式來調達資金，更有面臨被併購的危險；所以，美國企業的經營者莫不以投資報酬率為其主要的經營目標。相對地，日本企業的經營者並無上述的壓力與限制，是故得以市場占有率做為優先順位的經營目標。,財務管理的目標,(1)收益性基準：,收益性係指企業獲利能力而言，其衡量方法是觀察投資報酬率是否良好。強化投資報酬率(經營利潤除以投下資本)是財務管理的主要業務目標之一。為求昇投資報酬率，則必須增加營業收入的成長與節約經營費用的支出，以及加強資產管理的效率與促進投下資本的合理化。,(2)安全性基礎：,收益性基準是企業財務之管理營運的主要業務目標；然而，除注重企業的獲利能力之外，短期的償債能力、長期的財務健全生與資本結構的安定生等安全生的問題亦須注意，否則，遲早將會發生資金流量失調而導致財務調轉不靈的結果。,(3)成長性基準：,通常，成長生的測量項目有資產、股東權益、營業收入、經營利潤等；然而，隨著企業的經營規模之成長擴大，資產、負債與股東權益亦往往逐漸肥大化。所以，為確保企業經營的均衡擴大，則必須維持適切的成長性；亦即並非僅是追求資產、負債、股東權益與營業收入等項目的金額增大，更重要的是必須兼顧企業經營的收益性與安全性，否則，經營規模的成長擴大將帶來經營破綻。,(4)生產性基準：,生產性的觀念著重於衡量平均每單位的投入生產要素，其所能生產出如何程度的產出物而言。一般常見的投入生產要素有：員工人數、工作時數、中事費用、機器設備，而產出物則有：附加價值、生產數量、營業收入等。亦即生產性是用來測量人力、資本、土地等生產要素，是否合理地、有效益地充分利用之尺度。,(5)社會性基準：,由於企業的社會責任日漸吃重，對於企業諸利害關係人的有事務必須妥善處理。身為社會公器的企業，除將所創造的附加價值以人事費用、股利、利息、稅賦的型態而分配予公司員工、股東、債權人、政府之外，尚須考慮因為消費者保護、環保問題、員工福利措施等社會生因素，以及其所帶來的經營成本或費用的增加,貳、技術篇,一、損益平衡點分析二、企業營運的槓桿作用三、企業經營計劃的策定四、銷售預測與財務規劃,一、損益平衡點分析,(一)損益平衡點(Break-EvenPoint，略稱BEP)係指：當企業的總收入與總費用相等之時點，其既無利潤而言亦無損失發生，亦即盈虧兩平的意思。所以損益平衡點分析的功用，在於評估：經營資源(機器設備、資金、人力資源)的追加雖然可能增進產銷能力，但是，預期的經營收入若是無法達成，則因經營資源追加的經營成本增加，將導致企業經營失敗。簡言之，經營資源追加的效果，若不超過經營成本增加的部分，則必須慎重考慮經營資源的投資方案。,1.圖解法,損益平衡圖(Break-EvenChart)如圖1-2-1所示，其步驟為：(1)以橫軸為營業收入而以縱軸代表營業收入、費用與損益；(2)正方形的左下角為原點0而往上拉出的對角線為營業收入線；(3)以固定費用的金額在左方縱軸上取點(A)，再往右拉出與橫軸平行的固定費用線；(4)在右方縱軸(B)點之上，以變動費用的金額取點(C)而往左下拉到(A)點即得總費用線；(5)拉垂直線到橫軸，即可得BEP的營業收入為375萬元(萬元)。,損益平衡圖,2.公式法,(單元：萬元),(1)損益平衡點(BEP)：,邊際貢獻率(MarginalContributionRatio)又稱利量率(Profit-Volumeratio)：,(3)變動費用比率,(4)損益平衡點比率,(5)安全邊際率(Marginofsagetyratio),表成本、數量與利益的關係,(二)費用分解的方法,運用損益平衡點分析之際，必須將損益表的經營費用加以分解為變動費用與固定費用，經過費用分解之後，更能明確地掌握營業收入(Sales)與費用(變動費用、固定費用)、利潤(稅前淨利)之間的互動關係。企業經營必須瞭解費用的成本習性(CostBehvior)，方能有助於損益構造的改善以及經營策略的規劃。,成本習性,成本習性的概念是探討成本隨著企業活動水準(Activitylevel)的變動而產生如何的變化，而依照成本習性可將成本分為四類型：固定成本、變動成本、混合成本與階梯成本.,成本的類型,1.總費用法,2.最小平方法(Leastsquaresmethod),營業收入,營業收入,3.帳戶分析法(Accountanalysis),(單位：萬元),*假設：營業外收入=0,費用分解,二、企業營運的槓桿作用,企業的槓桿作用可分為營業槓桿作用與財務槓桿作用；營業槓桿作用與損益平衡點比率的高低有關，而財務槓桿作用則與負債比率的高低有關。,(一)企業的經營風險,企業的經營風險可以區分為：事業風險財務風險。事業風險(Businessrisk)是指企業在無舉債借款的情形下之營運風險，而事實風險的高低與營業槓桿的運用程度有關。財務風險(Financialrisk)係指企業使用舉債借款後之普通股股東所須承擔的額外風險，而財務風險的高低則與財務槓桿的運用情形有關。對於無舉債借款的企業而言，其經營風險僅有事業風險；對於有舉債借款的企業而言，其經營風險將會更為提高，因為除事實風險外尚有財務風險,(二)事業風險與營業槓桿,1.產品需求的變動性：產品的市場需求愈不穩定，則企業的事業風險愈大。2.產品售價的控制能力：產品售價的控制能力愈低，則企業的事業風險愈大。3.生產要素價格的變動性：生產要素的價格愈不穩定，則企業的事業風險愈大。4.固定費用比率的高低：總費用之中固定費用所占的比例愈高，則企業的事業風險愈大。,營業槓桿作用(Operatingleverage),營業槓桿作用(Operatingleverage)係指營業收入的增減將以固定費用為支點，而產生營業利益(又稱利息與稅前純益Earningbeforeinterestandtaxes略稱EBIT)加倍增減的槓桿效果。營業槓桿作用度(Degreeofoperatingleverage，略稱DOL)係指販賣量或販賣金額發生增減變化時，對於營業利益將產生如何程度的增減.其測定方法，即是營業利益增減率除以販賣量或販賣金額增減率之數值。,表營業槓桿作用,*第二、三期的各項目增減率，是以第一期為比較的基準。,表營業槓桿作用度(DOL),(三)財務風險與財務槓桿作用,在企業的經營風險之中，除與固定費用有關的事業風險之外，尚有因舉債借款所發生的財務風險。事業風險與固定費用的營業槓桿作用有關，而財務風險則與固定利息支出的財務槓桿作用有關。財務槓桿作用(Financialleverage)係指營業利益(EBIT)的增減將以利息費用為支點，而產生每股盈餘(EPS)加倍增減的槓桿效果。,表財務槓桿作用,營業槓桿作用,財務槓桿作用,(四)合併槓桿作用度測定,合併槓桿作用，即是指營業槓桿與財務槓桿的合併作用而言，當然合併兩種槓桿的作用會產生相乘的倍數效果。當合併槓桿作用(Combinedleverage)愈大時，企業的經營風險(營業風險與財務風險)愈高，亦即銷售量的增減變動將造成每股盈餘加倍增減。合併槓桿作用度(Degreeofcombinedleverage，略稱DCL)，則是指測定每股盈餘增減率是為銷售量的若干倍而言。,DCL的計算公式,三、企業經營計劃的策定,經營策略與經營目標是實現經營理念與經營方針的手段，而經營計劃、管理執行與組織制度則是達成經營策略與經營目標的工具，又機能別、部門別、地區別與時間別的政策、規章、方案與預算則是實踐經營計劃、管理執行與組織制度的措施.,經營計劃關連圖(一),經營計劃關連圖(二),經營計劃的類型,戰略經營計劃的策定,企業敵我之事業布局分析,Porter競爭策略模式,表經營資源點檢表,四、銷售預測與財務規劃,財務預測的主要內容為：銷售預測、資金需求預測與預計財務報表；財務計劃的主要內容為：利潤計劃、資金計劃與預估財務報表；綜合預算案的構成內容為：銷售預算、生產預算、直接材料預算、直接人工預算、製造費用預算、期末製成品存貨預算、銷貨成本預算、銷管費用預算、現金預算、預計財務報表。,財務規劃的主要內容,(一)銷售預測的方法,(1)經營環境預測法(2)營業員申報彙總法(3)專家意見調查法(4)時間序列分析法,(二)資金需求的預測方法,(1)資本回收點法(CapitalTurnoverPoint，略稱CTP)(2)銷售額百分比法(PercentageofSalesMethod),資本回收點分析,表資金需求預測與預估財務比率,參、分析篇,一、財務報表分析的功能與注意事項二、非財務報表分析的手法三、經營分析與財務報表分析四、財務報表分析的方法五、讀解報表內容的技巧六、經營指標的分類體系,一財務報表分析的功能與注意事項,財務報表分析(FinancialStatementAnalysis)乃是以企業的財務報表為主要的分析對象資料，運用各種分析工具與技法，以期評判企業的經營管理之優劣與否。,(一)財務報表分析定義,企業利害關係人(企業經營管理者、投資人、債權人等)，為謀求作出合理明智的決策以期獲取最佳的經濟效益；因而以企業的財務報表等會計資料為主要的分析對象資料，運用各種分析工具與技法，評估企業之經營管理的能力與實績，以及探討企業改善的質與強化競爭力的重點方針，並且推斷企業的未來發展如何。,(二)財務報表分析的功用,依照使用者或分析者之目的與立場的不同，而大致區分為：1.企業內部者分析2.企業外部者分析,1.企業內部者分析,係指公司內部之各階層的經營者、管理幹部、公司大股東與一般員工，為求瞭解企業之經營管理的成績與實力，進以謀求如何改善經營體質及增強企業競爭力而所為之分析。,2.企業外部者分析,係指公司內部以外之利害關係人(例如：股票投資人、公司債購買人、交易往來廠商、放款授信債權人、工會或職業團體、國家稅務機關、簽證會計師、學術研究單位、應屆畢業生、覓職者與一般社會大眾)，為求作出明智而且合理的經濟決策而所為之分析。,(三)分析財務報表的注意事項,1.常見的各類型企業病狀2.分析財務報表的注意事項3.非會計性資訊與屬性資料,1.常見的各類型企業病狀A.營業面,(1)造成銷售不振及營收不足之原因，是否在於商品競爭力的低弱，或者是販賣管道不暢與促銷活動不適當等行銷的努力不足夠？(2)發生商品競爭力趨於減退的主因，是在於價格競爭力，或者是非價格競爭力？(3)是否因為商品的品質欠佳或包裝與運送的處理不當，而導致退貨與折讓增加？(4)是否由於銷貨成本的居高不下，而造成營收雖然呈現成長而營業毛利卻逐漸稀薄？,B.財務面,(1)利息費用的支出是否偏多，短期償債能有無問題？是否會引發財務週轉不靈的危機？(2)營業的授信政策是否需要更嚴謹，以為提昇應收款項的收回率(應收帳款週轉率)？(3)現金流量的流入與流出是否平衡健全？營運週轉的資金是否充足，有無發生黑字倒閉的可能性？,C.資產管理面,(1)積壓的滯銷商品是否已經予以迅速而且適當地處分拍賣？(2)庫存材料與貨品是否過多或不足？應該如何建立安全的存貨以及維持適切的存貨水準？(3)有無流動資產過多或固定資產閒置的情形？應該如何提高資產的運用效率？(4)機器設備是否有投資過剩或不當的情形？則該如何加以妥善地處置及提高生產能力？,D.資本構成面,債務的負荷是否超重，則應該如何降低負債比率以為減少對他人資本的依賴程度？欲求加強自有資金的充實度，則該如何適時地發行新股增資以為提昇自己資本比率？應該採取怎樣的股利政策，以求既可不致造成股價跌落而又能兼顧厚植保留盈餘？,E.經營面,企業的營業利益與營業外收入之比例是否健全？有無偏好財務操作而不務正業之嫌？由於經營事業多角化的失敗，是否考慮清理虧損的事業以及重新規劃經營策略？因為海外直接投資進行的不順利，造成資金需要的壓迫與經營資源的分散，而導致國內市場的佔有率逐漸下降，則是否考慮予以適時地撤退？如何落實技術的研究開發及推動業務自動化，以為謀求成本與費用的節減與控制。,2.分析財務報表的注意事項,(1)非會計性的資訊或屬性資料，無法從財務報表得知。(2)必須注意財務報表的時效性以及密切觀察財務報表公布後之企業的經營動向。(3)財務報表的內容並非具有絕對的真實性與正確性。(4)必須參考同行業的財務比率之平均水準而予以綜合分析判斷。(5)企業外部者往往受到分析對象資料之量與質的雙重限制。,3.非會計性資訊與屬性資料,進行財務報表分析之際，除了財務報表等會計資料之外，尚且必須配合非會計性資料與屬性資料以為之輔助，方能確切地掌握企業的經營實態而進以評判其經營成績的良否及未來發展性如何。,1.企業文化及經營理念的特色何在？2.公司創立的背景與其發展沿革？3.該企業在業界中的地位及影響力如何？4.經營者的領導風格與管理幹部的能力？5.公司員工的資質及對企業的向心力如何？6.往來廠商對於該企業的風評及支持程度？7.該企業的主力商品及新產品的開發能力如何？,8.技術研究開發的體制與量產商品的開發能力如何？9.主要的銷售對象及供應廠商其分布與構成為何？10.該企業的組織系統之設計及營業據點與行銷通路的配置？11.事業的構成比重及海外投資的情形為何？輸出入的依存度？12.主要融資銀行及大股東的背景與構成狀況如何？13.法人機關的持股比率如何？是為本國或外資14.該行業的產業特性、競爭情況與未來發展如何？,15.經濟景氣的變動趨勢及顧客需求的變化動向？16.政府的法令規制對該企業所帶來的衝擊程度？,ex.如果企業文化及經營理念非常明朗卓越的話，則有助於企業經營之長期發展的穩定性。又如，深入瞭解公司創立的背景與其發展沿革，可以得知該企業正處於生命週期(創業期、成長期、成熟期、衰退期)之如何階段。通常，若是賢明的經營者必定會致力於創造明朗合理的工作環境及注重員工的教育訓練，如此必會提昇員工的資質及對企業的向心力。,二、非財務報表分析的手法,常用的非財務報表分析手法，有兩種如下：一、約談訪問法二、現地考察法,診斷經營者的方法,企業之興衰榮枯主要端視基經營者的個性、能力與領導風格而定。如果企業的經營者，其經營理念與領導能力夠英明穩健，並且受到主要大股東及融資銀行的全力支持的話，則該企業的經營基盤可謂之堅固定強健，縱使遭遇到如何地考驗與挑戰，大多數的企業總是可以安然地渡過難關而繼續成長。診斷企業經營者，可以分為：(1)內在資質；(2)個性及風格；(3)外在條件，三方面來考量。,三、經營分析與財務報表分析,通常，財務報表分析又被稱為財務分析，甚至擴大解釋為經營分析的同義語。然而，由於各學者專家的立論與見解不同，所以，對於財務報表分析、財務分析(FinancialAnalysis)及經營分析(BusinessAnalysis)三者的定義則未必一致。並且，因為各國家的國情民風有所差異，譬如：在投資理財風氣興盛的美國則流行財務報表分析或財務分析；而在強調企業命運共同體的日本則常見經營分析或企業分析。,四、財務報表分析的方法1.分析期間,2.分析數據,3.分析手法,(非會計資訊與屬量資料為主),(會計資訊與屬量資料為主),4.分析目的,(主要財務報表分析),(主要財務報表分析+特定分析),(五力分析+非財務報表分析),五、讀解報表內容的技巧,1.比較分析(ComparativeAnalysis)2.共同比分析(Common-sizeAnalysis)3.趨勢分析(TrendAnalysis)4.財務比率分析5.指數法6.圖解法7.臉譜圖法,1.比較分析,2.共同比分析,3.趨勢分析,4.財務比率分析,5.指數法,6.圖解法,(1)圓形圖(2)長條圖(3)線型圖(4)複合圖(5)雷達圖(6)臉譜圖,大華出版社損益資料表20032006年度,(1)圓形圖,2003年度,(2)長條圖(2-1)構成百分比長條圖,2003200420052006,(2-2)數值累計長條圖,2003200420052006,(2-3)並列式長條圖,2003200420052006,(3)線型圖,2003200420052006,(4)複合圖,2003200420052006,(5-1)經營分析比較表資料(A.B.C三公司),(5-2)雷達圖,(6-1)臉譜圖,(6-2)臉譜圖,(6-3)臉譜圖,(6-4)臉譜圖,(6-5)臉譜圖,六、經營指標的分類體系,1.日式經營指標,(1)安全性諸比率(2)收益性諸比率、週轉率(3)折舊與利益處分關係諸比率(4)生產性諸比率、損益平衡點(5)基礎指標變動費用、固定費用等,日本通產省所公佈我國企業的經營分析指標,2.美式經營指標,(1)短期償債能力(2)現金流量(3)長期償債能力(4)保息比率(5)週轉率(6)公司股價動向(7)特定分析,3.台式經營指標,(1)財務結構(2)償債能力(3)經營能力(4)獲利能力(5)現金流量,公開說明書式,在我國常見的經營指標之類型：,1.財訊式財訊四季報、工商時代式上市公司四季報2.台北市銀行公會聯合徵信中心行業財務比率3.台灣銀行工業財務狀況調查報告4.經濟部統計處企業經營指標,經營指標的定義與計算方式,各機關單位所發表的經營指標，其定義與計算方式未必雷同一致，在應用時必須注意其相異點。,肆、應用篇,一、主要財務報表的分析二、財務報表的綜合分析三、附加價值生產性分析四、五力分析與經營診斷五、識破財務報表虛飾,一、主要財務報表的分析,資產負債表與股東權益損益表與營業成本營運資金與現金流量表,二、財務報表的綜合分析,三、附加價值生產性分析,四、五力分析與經營診斷,所謂五力分析其體系架構為：收益力分析、活動分析、生產力分析、成長力分析與安定力分析。事實上，我國所謂的五力分析之概念與日本式之經營分析的體系架構相近；惟日本式經營分析的內容構成是為：收益性分析、安全性分析、成長性分析與生產性分析等四大部分。亦即日本式經營分析的收益性分析，涵蓋我國五力分析中之收益力分析與活動力分析。經營診斷係指經過經營實態的調查分析、診斷經營管理上所發生的問題，以及提出具體的改善對策與實施方案而言。,五、識破財務報表虛飾,廣義的財務報表虛飾亦即利潤操作(ProfitManipulation)，係指：透過虛飾財務報表的手法，故意使企業的經營績效與財務狀態比實際情形更好或更差而言。狹義的財務報表虛飾即所謂的窗飾(WindowDressing)，專指故意美化企業的經營成績而言。至於故意呈現出較差的經營成績，則稱之逆窗飾。窗飾大都是利潤高計，而逆窗飾則是利潤低計。,伍、個案研究篇,一、中小企業經營分析個案W傢具公司之經營改善分析二、上市公司經營分析個案S與K公司之經營比較分析,一、中小企業經營分析個案傢具公司之經營改善分析,家俱有限公司創業以來已有15年歷史，在業界頗負盛名，其主要產品是以木製家俱為主與部分竹籐家俱。民國78年是該公司有史以來的事業高峰期，不僅營收突破億元大關，並且榮獲國家優良品質管理獎與產品創新獎。民國79年，由於大股東的兒子獲取美國MBA返國而開始參與公司經營，因而引發部分元老級營業主管掛冠離去。此外，看好國內家俱市場而新進參入的廠商為數不少，使得競爭狀況更加激烈。爾後，W公司的經營業績低迷不振，雖經過企業改造與勵精圖治，但民國83年的經營成績仍不理想。試求W公司的經營病狀與改善對策為何？,二、上市公司經營分析個案S與K公司之經營比較分析,S公司與K公司為照明業界兩大綜合製造廠商，兩家企業各有特色與競爭優勢，譬如：S公司穩健踏實、獲利能力較強，而K公司經營多角化、營收能力較優。今以就業或投資之目的，針對S與K公司作一抉擇，則應選哪家公司較為有利？,陸、趨勢篇,一、企業評價與經營分析二、破產分析與財務危機預測三、21世紀企業評價新視點,一、企業評價與經營分析,企業分析、企業評價、經營分析和財務報表分析在用詞上，容易混淆不清，故在此做一界定。學者專家的立場與見解，各有特色；然而，本文認為：經營分析可視為是，廣義的財務報表分析。經營分析的內容範圍，比財務報表分析更為深廣，往往是企業的經營者或管理幹部，為求經營計畫的策定、業務活動的管理與控制、經營體質的改善，而所為之分析。至於財務報表分析，則通常是投資人為作投資判斷，而所為之分析。,圖1企業分析之內容與範圍,圖2企業評價與企業分析,圖3企業分析、企業評價與經營分析,圖4企業評價之內容與範圍,二、破產分析與財務危機預測,在21世紀的e時代裡，企業和個人的成功與失敗，皆會速度加快。企業在現代的資本主義社會中，扮演著重要的經濟角色，其成敗榮枯牽連股東、員工、往來廠商、地域居民等利害關係人的福祉；所以，探求並且養成e時代之破產分析與財務危機預測的技能，方可確保能夠傲笑21世紀。,企業評價,所謂的企業評價，若以財務的觀點，即是對企業的價值所作之評估而言；經營分析上所謂的企業評價，係指對企業經營的能力、行為、績效之優劣良否的評判。通常，企業評價廣泛運用於企業購併、選擇股票、優良企業選拔、企業破產預測等。,企業評價法,總和經營力指標與PRISM，皆是相當優秀的企業評價系統多變量分析的統計方法（逐步多元區別分析法、多元迴歸分析法、線性機率模型、logit分析、probit分析等）、以及類神經網路法，亦具有相當程度的預測正確率。,現代企業評價論日本證券經濟研究所,企業評價的重要課題由於經營環境的複雜程度增大，企業評價的要因項目必須擴充。目前沿用的經營指標，其合理性與可用性應重新檢討。企業評價除定量的要因之外，非財務的與定性的要因亦須列入考量。進行國際間、行業間之企業評價比較時，必須留意其差異性。,改進企業評價系統之建議加強採用非財務的經營指標（ex.員工年齡、市場佔有率、經營者的風格與能力、股東背景等）。因應時代的演進，優良企業的審視觀點亦自有異，應加入國際性、社會性等評價項目。現行的經營指標體系（規模、收益性、成長性、安全性、效率性、流動性），有必要加以點檢與整合，例如：收斂要約為：收益性（總資產稅後淨利率）、安全性（自己資本比率）、成長性（營收成長率、自己資本成長率）、生產性（每人平均營業利益）。,總和經營力指標模式日本通產省,領導決策層要因（領導決策層的構成、經營目