财务企业财务分析与评价

第7章财务报表分析,2,会计报告的内涵与种类,会计报告，亦称财务会计报告，是指企业对外提供的反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。会计报告会计（财务）报表：会计报表附注财务情况说明书,3,会计报告体系,会计报表附注,会计报表,财务情况说明书,资产负债表,利润表,现金流量表,所有者权益变动表,分部报表（分地区）,分部报表（分业务）,利润分配表,应交增值税明细表,资产减值准备表,4,2财务报表体系,反映资产状况资产负债表、所有者权益变动表现金流量表反映损益状况利润表反映损耗状况成本与费用类报表反映控制状况预算与分析类报表,三大活动三大报表,5,资产=负债+权益流动资产+长期资产=流动负债+长期负债+资本+保留盈余当年利润资产负债表损益表,6,7,8,资产负债表,是反映企业一定日期财务状况的会计报表，它综合反映了企业在某一时期（如月末、季末或年末）的资产总额及其构成、负债总额及其构成、所有者权益总额及其构成之状况。是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。是一张静态报表。资产负债表表明了企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源，所承担的经济义务和所有者对净资产的要求权。它可以帮助会计信息的用户了解企业有关资产分布、资本结构、偿债能力等财务状况。,9,资产负债表的作用,可用于评价企业的流动性变现能力，包括变现速度和变现成本可用于评价企业的资本结构财务杠杆效应，财务风险可用于评价企业的财务弹性是指企业为适应未预料的需要和机会，采取有效的措施改变现金流的流量与时间的能力。,10,资产负债表附表,资产减值准备明细表应交增值税明细表,11,资产减值准备明细表,资产减值准备有8项：短期投资跌价准备坏账准备存货跌价准备长期投资减值准备固定资产减值准备在建工程减值准备无形资产减值准备委托贷款减值准备,12,13,利润表,损益表，收益表，是反映企业在一定期间经营成果的会计报表。反映收入，费用，投资收益，营业外收支及利润等情况。是反映企业一定期间经营成果的会计报表，它综合反映了企业在一定时期（如月份、季度或年度）营业收入、营业成本与费用、主营业务利润、营业利润、投资收益、营业外收支、利润总额、净利润等经营成果的形成。它可以帮助报表阅读者了解企业的经营业绩。是一张“动态”的会计报表。,14,利润表可提供的会计信息,解释本期公司的经营成果及获利能力有助于考核公司管理人员的经营业绩有助于进行正确的经营决策有助于评价公司长期的偿债能力,15,利润表的结构,单步式利润表所有收入与所有费用，支出分别加以汇总，相减得到本期净利润（税后利润）。多步式利润表提供中间信息。如：毛利润，营业利润，税前利润等。,16,利润表的附表,利润分配表净利润+年初未分配利润=可供分配利润+盈余公积补亏-提取公积-应付利润=未分配利润业务分部报表地区分部报表,17,-15-,18,现金流量表的性质,现金流量表系财务状况变动表演进而来的，是反映企业一定期间现金流转情况的会计报表。是以现金流入与流出，汇总说明企业在报告期内经营活动，投资活动及筹资活动的会计报表。它综合反映可企业在某一时期与经营活动、投资活动、筹资活动等有关的现金流转情况。是一张“动态”报表。现金短缺的出现使人们更关注现金流量，取代了财务状况变动表。,19,现金流量表的内容与结构,经营活动现金流量与利润表有关的项目投资活动现金流量一般与长期资产有关的项目筹资活动现金流量一般与长期负债和所有者权益有关的项目,20,现金流量表的作用,有助于所有者，债权人评估企业产生未来有利现金流量的能力。有助于所有者，债权人评估企业偿还债务，支付股利能力和对外筹资的能力。便于会计报表用户分析本期净利润与经营活动现金流量之间差异的原因。便于会计报表用户对报告期内与现金有关或无关的投资及筹资活动进行恰当的评估。,21,现金流量表可提供的会计信息,评估公司未来创造现金流量的能力评估公司偿还债务、分配股利、对外融资的能力为融资决策、分配决策提供决策支持发现利润与现金流量的差异原因,所有者权益变动表的性质,所有者权益变动表是资产负债表与损益表的纽带通过编报所有者权益变动表，对某些绕过利润表而直接计入所有者权益的利得和损失项目进行披露，以便信息使用者通过利润表，再结合所有者权益变动表了解企业的全面收益。所有者权益变动表实质上是一张提供企业经营成果信息的报表。,全面收益,全面收益包括净收益和其他全面收益。其中：净收益仍由利润表提供，只反映已确认及已实现的收入（利得）和费用（损失）；其他全面收益则涵盖那些已确认但未实现、平时不记入利润表而在资产负债表部分表述的项目，包括外币折算调整项目、最低退休金负债调整、可销售证券的利得或损失。“资产负债观”、“收入费用观”,所有者权益变动表的内容,所有者权益变动表一般应单独列报以下项目：1净利润2直接计入所有者权益的利得和损失3会计政策变更和会计差错更正的累积影响金额4股东投入资本和向股东分配利润等5按照规定提取的盈余公积6实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润期初和期末余额及其调整情况,财务报表间的勾稽关系,28,本章概述,本章主要讲述财务报表分析的基本概念、目的、方法、财务报表分析中使用的基本财务比率及财务报表分析的应用。本章内容最大的特点是指标多，指标与指标之间存在复杂的内在联系。复习本章内容应该从以下几个方面着手：（1）掌握指标的主要类别；(2)理解每一具体指标的含义、作用、评价标准及其计算公式；（3）理解指标之间的内在联系。杜邦财务分析体系为理解各项指标之间的内在联系提供了便利；（4）运用财务指标分析判断企业的财务状况。,29,7.1财务报表分析概述,7.1.1财务报表分析的含义7.1.2财务报表分析的目的7.1.3财务报表分析的方法7.1.4财务报表分析的局限性,30,7.1.1财务报表分析的含义,财务报表分析是指以财务报表及其它相关资料为起点，采用专门的方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益集团改善决策。,31,7.1.1财务报表分析的含义,理解财务报表分析的含义时重点注意财务报表分析的基本功能、起点、结果。财务报表分析的基本功能是通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。起点是财务报表，结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题。财务报表分析不能提供最终的解决问题的办法。,32,7.1.2财务报表分析的目的,财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不相同。注意企业财务报表的主要使用人有投资者、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会以及中介机构七种，他们的分析目的有所不同。,7.1.3财务分析的方法,（一）比较分析法（二）比率分析法（三）趋势分析法（四）因素分析法,财务分析方法是完成财务分析的方式和手段。尽管分析方法一直在发展之中，但是一些基本方法仍然是进行财务分析必须使用的。最常用的方法包括：,（一）比较分析法,比较分析法是将企业某项目财务指标的变化进行对比，确定出差异，分析和判断企业经营成果及财务状况的一种方法。比较分析法是各种分析方法的基础，是财务分析中最常用的一种方法。其主要特点是区分相比较指标之间的差异，包括差异大小、差异方向和差异性质。比较法的主要作用在于揭示客观存在的差距以及形成这种差距的原因，帮助人们发现问题，挖掘潜力，改进工作。比较分析法按照比较对象形式的不同可以分为绝对数比较和变动百分比比较。,1绝对数比较,绝对数比较是将取得的财务报表实际数据与比较标准直接比较。通常包括：与计划（或目标、定额）相比较，了解实际完成计划、定额的情况；与前期相比较，了解分析指标的发展趋势；与历史最高水平相比较，了解本期与历史最高水平的差距；与同行业先进水平相比较，了解本企业与同行业先进水平的差距；与主要竞争对手相比较，了解本企业与竞争对手的差距。,2变动百分比比较,变动百分比是用百分率表示财务报表数据的变动额与比较标准的百分比，即变动百分比。也就是分析人员将变动的绝对数换算为变动的百分比，这样可以消除规模的影响。其计算公式为：,A公司资产负债表（2009年12月31日及2010年12月31日）单位：元,2009年数据为比较基准,A公司利润表（2009年及2010年）单位：元,注意,在百分比变动比较中，由于基准的一些变异，可能会导致以下特别情况：第一，如果基准金额为负数，可能得到变动百分比为负，使得绝对值增长的指标，从百分比上反映为下跌；第二，如果基准金额为零，则变动百分比的计算没有意义；第三，如果基准金额为很小的正数，则绝对数很小的变动就会导致较大的百分比变化，扭曲了指标变动的经济意义。在现实分析中如果出现了相关的情况，应当进行调整，或放弃比较分析法。,40,（二）趋势分析法,趋势分析法是根据连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。也称为时间序列分析趋势分析法既可对会计报表进行整体分析，称为趋势报表分析；也可对某些主要指标的发展趋势进行分析，称为趋势财务比率分析。,41,趋势分析法的一般步骤：,1.计算趋势比率或指数。一是定基指数，二是环比指数。2.根据指数计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性。3.预测未来的发展趋势。,42,（1）趋势报表（TRENDSTATEMENT)分析,构建趋势报表,首先要选择一个年度为基年,然后与基年相联系地表达随后各年的报表项目。按惯例,基年被设定为“100”,例如,某公司连续四年财务报表中销售收入项目如下(单位:万元)1996年1997年1998年1999年350396482504,43,趋势报表分析（续2）,1996199719981999销售收入100110.8119.0157.7其中:啤酒销售100111.3119.8162.8销货成本100111.9118.4155.9经营及管理费用100112.5130.7176.1净收益100116.0131.6164.3啤酒销售桶数100105.2109.4132.2,44,趋势报表分析（续3）,该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要特征:1经营及管理费用以远远快于销售收入及销售成本的增长速度增长。1996-1999年间,经营及管理费用增长76.1%,而同期销售收入和销售成本增长率则分别为57.7%和55.9%。所以,经营及管理费用增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额,不得不增加广告支出等方面的投入。,45,趋势报表分析（续4）,2该公司啤酒的销售额增长了62.8%,而啤酒的销售量只增加32.2%。以每年的销售额除以销售量,就可以计算出每年的销售单价如下:199619971998199956.0159.2461.3268.95由此可见,该公司1996-1999年间销售收入增长的主要原因,是在于每桶售价增长了23%,以及销售数量增长了32%。,46,（2）趋势财务比率分析,财务报表分析中经常采用的另一种趋势分析方法,就是财务比率趋势分析.在有些情况下,这种分析是颇有启发性的.例如,分析者可能试图基于过去若干年的流动比率,来推断总的趋势。下表提供了1996-1999年间H公司的有关财务比率。,47,趋势财务比率分析（续1）,1996199719981999现金及有价证券/资产0.110.140.060.04流动比率1.381.831.681.30营业所获营运资本/销售收入0.0690.0750.0800.076长期负债/股东权益0.300.300.730.32营业利润/年利息支出13.8214.3513.877.49净利润/股东权益0.2570.2360.2160.215销售收入/年均应收帐款33.9741.1037.7039.17销货成本/年均存货8.258.539.038.97,48,趋势财务比率分析（续2）,上表中的有些财务比率反映了H公司于1998年12月购并K公司68%股权,以及1999年3月的一笔业务以其68%的股权交换K公司的3个工厂和6个品牌。为了为购并K公司融资,H公司将其长期负债由1996年末的53795000增长到1997年末的170530000。在1999年内,它将其长期负债削减到年终的95719000。,49,趋势财务比率分析（续3）,1998年长期负债对股东权益比率的增长以及1999年营业利润对利息支付比率的下降,都受到了这些交易活动的影响.变异的度量：观察一个企业在连续若干年内财务比率的趋势时,应该同时观察其稳定性或者变异性情况。财务比率的变异性程度可以通过下面的公式进行度量:(比率的最大值比率的最小值)/比率的平均值,50,趋势财务比率分析（续4）,下表提供了A,B,C,D这四家酿酒公司1990-1999这连续十年的销售净利润率及其变异度量:年份ABCD19900.0260.0350.0700.03319910.0270.0410.0940.03119920.0440.0310.1050.04319930.0450.0410.0940.03019940.0460.0410.0720.01519950.0410.0600.0780.01219960.0410.0450.0630.015,51,趋势财务比率分析（续5）,年份ABCD19970.0430.0490.048(0.209)19980.0450.0550.0380.00419990.0430.0520.0710.004变异性程度0.500.640.924.50可见,A公司销售净利润率的变异性程度最低,D公司的变异性程度最高.,52,（三）因素分析法,连环替代法的一般程序：确定分析指标与其影响因素之间的关系；根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式，确定分析对象；连环顺序替代，计算替代结果；比较各因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度；检验分析结果。,53,例：某企业1999年和2000年有关总资产报酬率、总资产产值率、产品销售率和销售利润率的资料如表23。要求：分析各因素变动对总资产报酬率的影响程度。根据连环替代法的程序和上述对总资产报酬率的因素分解式。某企业1999-2000年的有关资料单位：,54,总资产报酬率总资产产值率产品销售率销售利润率实际指标体系：809830=2352基期指标体系：829422=1696分析对象是：23521696=+656,55,在此基础上，按照第三步骤的做法进行连环顺序替代，并计算每次替代后的结果基期指标体系：829422=1696替代第一因素：809422=1654替代第二因素：809822=1725替代第三因素：809830=2352(或实际指标体系)根据第四步骤，确定各因素对总资产报酬率的影响程度：总资产产值率的影响：16541696=042产品销售率的影响：17251654=+071销售利润率的影响：23521725=+627最后检验分析结果：042+071+627=+656,56,差额计算法,差额计算法是连环替代法的一种简化形式，当然也是因素分析法的一种形式。差额计算法作为连环替代法的简化形式，其因素分析的原理与连环替代法是相同的。区别只在于分析程序上，差额计算法比连环替代法简化，即它可直接利用各影响因素的实际数与基期数的差额，在其他因素不变假定条件下，计算各该因素对分析指标的影响程度。或者说差额计算法是将连环替代法的第三步骤和第四步骤合并为一个步骤进行。这个步骤的基本点就是：确定各因素实际数与基期数之间和差额，并在此基础上乘以排列在该因素前面各因素的实际数和排列在该因素后面各因素的基期数，所得出的结果就是该因素变动对分析指标的影响数。下面根据表2-3提供的数据，运用差额计算法分析各因素变动对总资产报酬率的影响程度。,57,分析对象：23521696+656因素分析：1.总资产产值率的影响：(8082)9422=0422.产品销售率的影响：80(9894)22=+0713销售利润率的影响：8098(3022)=+627最后检验分析结果：042+071+627=+656应当指出，应用连环替代法应注意的问题，在应用差额计算法时同样要注意,58,产品总成本与其影响因素之间的关系式是：产品总成本=产品产量单位变动成本+固定总成本,59,运用连环替代法进行分析如下：分析对象：2320021000十2200因素分析：1999年：100012+900021000替代1：120012+900023400替代2：120011十9000222002000年：12001l+1000023200产品产量变动影响：23、40021000+2400单位变动成本影响：22200234001200固定总成本影响：2320022200+1000各因素影响之和为：24001200+1000十2200与分析对象相同,60,如果直接运用差额计算法，则得到：产品产量变动影响：(12001000)12+9000+11400单位变动成本的影响：1200(1112)+9000+7800固定总成本变动影响：120011+(100009000)+14200各因素影响之和为：+11400+7800+14200+33400可见运用差额计算法的各因素分析结果之和不等于+2200的分析对象，显然是错误的。错误的原因在于产品总成本的因素分解式中各因素之间不是纯粹相乘的关系，而是相加的关系。这时运用差额计算法对连环替代法进行简化应为：产品产量变动影响：(12001000)12+2400单位变动成本的影响：1200(1112)1200固定总成本变动影响：100009000+1000在因素分解式中存在加、减、除法的情况下，一定要注意这个问题，否则将得出错误的结果。,61,（四）比率分析法,财务比率：各会计要素的相互关系，反映其内在联系。一种最重要的分析方法根据分析的不同目的和要求，比率分析法分为构成比率分析和相关比率分析。,1构成比率分析结构分析,构成比率又称结构比率，它是某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。其计算公式为：,A公司资产负债表（2010年12月31日）单位：元,总体值为总资产,A公司利润表（2010年度）单位：元,总体值为营业收入,2相关比率分析财务指标分析,相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比，计算出另一经济含义的指标，反映有关经济活动的相互关系。分析时应确定不同指标之间客观上存在的相互关系。利用相关比率指标可以考察有联系的相关业务安排是否合理，以保障企业运营活动能够顺畅进行。,注意,在构建比率时应当注意以下几个问题：第一，对比项目的相关性；第二，对比口径的一致性；第三，衡量标准的科学性。,67,7.1.4财务报表分析局限性,财务报表本身的局限性1.以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。2.假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整。3.稳健原则要求预计损失而不计预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。4.按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息。,68,报表的真实性1.注意财务报告是否规范。2.注意财务报告是否有遗漏。3.注意分析数据的反常现象。4.注意审计报告的意见及审计师的信誉。企业会计政策的不同选择对可比性的影响比较基础方面参照标准：本企业历史数据、同业数据和计划预算数据,69,72基本的财务比率,70,71,7.2.1短期偿债能力比率,（1）营运资本（2）流动比率（3）速动比率（4）现金比率（5）影响短期偿债能力的其他因素,72,（1）营运资本（workingcapital),营运资本：流动资产流动负债依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，进行营运资本的变动分析以确定其是否合理。不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。,73,（2）流动比率(currentration),流动比率：流动资产/流动负债对于生产型企业，经验值为2：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5：1左右；（理论上没被证明）一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。,74,流动比率（续1）,流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。流动比率有某些局限性，只是对短期偿债能力的粗略估计。,75,流动比率（续2）,流动比率的比较分析同一公司不同年份的纵向比较。不同公司在同一时间的横向比较。与同行业平均（先进）水平的横向比较。,76,流动比率（续3）,在分析中，应注意对流动比率的“操纵行为”。如：临近期末的时候，管理当局会非常规地敦促账款的回收，提前收回为经理人员的暂时性垫付款，将存货水平降到正常水平以下，推迟正常购货，并将所有这些活动收回的款项用于偿还流动负债。其结果是流动比率的改善。,77,（3）速动比率(acidtestratio),速动比率：速动资产流动负债速动资产：货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、应收利息、应收股利、其他应收款、一年内到期的非流动资产和其他非流动资产。,78,速动比率（续1）,生产企业经验值为1：1，但90年代以来已降为约0.8：1左右。（理论上没被证明）在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。,79,（4）现金比率(cashratio),现金比率：货币资金+交易性金融资产流动负债这是最保守的流动性比率。当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。,80,现金比率（续1）,该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。,81,(5)短期偿债能力,影响短期偿债能力的其他因素除了上述从财务报表中取得的相关数据外，还有其他一些影响变现能力的因素：引起变现能力增加的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉。引起变现能力减少的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的负债等。,82,7.2.2资产管理比率,资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率。包括营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。,83,营业周期（workingperiod),营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收到现金为止的这段时间。营业周期的计算公式为：营业周期存货周转天数应收账款周转天数,84,存货周转率（Inventoryturnover),存货的流动性直接影响企业的流动比率，存货的流动性一般用存货的周转速度指标来反映即存货周转率或存货周转天数。其计算公式为：存货周转率(次数)销售成本平均存货存货周转天数(Numberofdaysinventoryisonhand)(平均存货365)销售成本365存货周转率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。,85,应收账款周转率（accountsreceivableturnover),反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。它说明应收账款流动的速度。其计算公式为：应收账款周转率(次数)销售收入平均应收账款应收账款周转天数（平均收现期AverageCollectionperiod）360应收账款周转率(平均应收账款365)销售收入一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。影响该指标正确计算的因素有：季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；大量使用分期付款结算方式；大量使用现金结算的销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。,86,流动资产周转率(currentassetsturnover),流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。其公式为：流动资产周转率销售收入平均流动资产流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度快，会相对节约流动资产，增强企业的盈利能力。反之，周转速度慢，需要补充流动资产参加周转，降低企业的盈利能力。,87,总资产周转率(Totalassetsturnover),总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值，计算公式为:总资产周转率销售收入平均资产总额该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强。各项资产的周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用。,88,7.2.3长期偿债能力比率,负债比率是指债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付债务本金和支付债务利息的能力。主要指标有：资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数。,89,资产负债率,资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比。它反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹资的，也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度，其计算公式为：资产负债率负债总额资产总额100%式中的负债总额包括长期负债和短期负债。资产总额是扣除累计折旧后的净额。,90,资产负债率(Debtratio),资产负债率也叫举债经营比率。从不同的角度分析，资产负债率也有不同的含义。债权人认为资产负债率越低越好，越低债权人越有保障，贷款风险越小；从股东的角度看，如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好，否则反之；从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低，说明企业经营缺乏活力；从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间作出权衡，确定合理的资本结构。,91,产权比率(Totaldebt/Equity),产权比率是负债总额与股东权益总额之比率。它也是衡量长期偿债能力的指标。计算公式为：产权比率负债总额股东权益100%该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。另一方面也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。,92,有形净值债务率,有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值。其计算公式为：有形净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值）100%有形净值债务率是更为谨慎、保守地反映企业清算时债务人投入的资本受到股东权益保障的程度，从长期偿债能力来讲，其比率应是越低越好。,93,已获利息倍数Timesinterestearned,已获利息倍数也叫利息保障倍数，是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。其计算公式是：已获利息倍数税息前利润利息费用注意式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息，也包括计入固定资产成本的资本化利息。,94,已获利息倍数,已获利息倍数指标反映了企业经营收益为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时应本着稳健性原则，采用指标最低年度的数据来确定，以保证最低的偿债能力；另外，也可以结合这一指标测算长期负债与营运资金的比率，长期债务会随时间延续不断转化短期负债，并需要动用流动资产来偿还，为了使债权人感到安全有保障，应保持长期债务不超过营运资金。除了上述影响企业长期偿债能力的因素外，长期租赁、担保责任、或有项目等因素也会影响企业的长期偿债能力。,95,例判断题,计算已获利息倍数时的利息费用，指的是计入财务费用的各项利息。(),96,例多选题,1某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括：()A资产负债率B流动比率C存货周转率D应收账款周转率E已获利息倍数,97,7.2.4盈利能力比率,盈利能力是企业赚取利润的比率。一般说来，企业的盈利能力只涉及正常营业状况，非正常营业状况带来的收益或损失在分析企业盈利能力时应予以排除。分析企业盈利能力时应予以排除的项目包括：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事项或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等。反映企业盈利能力的指标通常有销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净值报酬率等。,98,销售毛利率,销售毛利率(销售收入销售成本)销售收入100%,99,销售净利率Netprofitmargin,销售净利率(净利销售收入)100%该指标反映表示收入的收益水平，其可以进一步分解为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等因素。,100,资产净利率(Returnonassets),资产净利率是净利润与平均资产总额的百分比，其计算公式为：资产净利率(净利润平均资产总额)100%该指标说明三个方面的问题：表明企业资产利用的综合效果；指出了影响资产净利率的因素有产品价格、单位成本高低、产量和销量的大小、资金占用量的大小；可以利用它来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。,101,净资产收益率(Returnonequity),净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或权益净利率，其计算公式为：净资产收益率(净利润平均净资产)100%净资产收益率（股份公司）净利润年度末股东权益100%该指标反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。,102,例题解析,某公司2003年12月31日资产负债表如下：单位：万元2003年销售收入净额1014万元(其中赊销收入570万元)，净利润253.5万元。另外，该公司2000年销售净利率为20%，总资产周转率0.7次。权益乘数1.71，净资产收益率为23.94%。,103,例题解析,要求：根据以上资料计算2003年年末的流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率和权益乘数。计算2003年的应收账款周转率、总资产周转率。计算2003年销售净利率、资产净利率、净资产收益率、分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。,104,多选题,1反映企业盈利能力大小的指标有()。A.留存盈利比例B.流动比率C.净值报酬率D.销售净利率E.股利支付率,105,7.3杜邦财务分析体系,杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，可用于任何财务指标的分解。杜邦分析体系本身并不建立新的指标，其作用是揭示指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向。杜邦分析体系中，核心指标是权益净利率、资产净利率和权益乘数。,106,杜邦恒等式,107,108,7.3杜邦财务分析体系,权益净利率是比较综合的、有代表性的财务指标，其高低受资产净利率和权益乘数二个因素的影响。权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数表示企业负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高，资产权益率的倒数称为权益乘数。其计算公式为：权益乘数1(1资产负债率),109,7.3杜邦财务分析体系,需要特别注意的是，单独的资产负债率指标通常直接用资产与负债的期末余额计算。而在权益乘数指标中的资产负债率需要用全年平均额计算，其公式可以演化为：权益乘数1(1资产负债率)全年平均资产总额全年平均净资产总额,110,7.3杜邦财务分析体系,权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来很多杠杆收益，同时，也给企业带来较多风险。资产净利率受到销售净利率和资产周转率的影响，销售净利率和资产周转率又可以进一步分解，这样一步步将各项影响指标进行分解，最终将影响权益净利率发生升降的原因具体化。因而，掌握杜邦财务分析体系的核心是理解各项指标之间的内在联系。,111,单选题,在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是()。A.权益乘数大则财务风险大B.权益乘数大则权益净利率大C.权益乘数等于资产权益率的倒数D.权益乘数大则资产净利率大,7.4上市公司盈利能力分析,113,7.4上市公司盈利能力分析,每股收益分析价格与收益比率分析每股股利和股票获利率股利发放率、股利保障倍数和留存盈利比率普通股权益利润率,114,1.每股收益分析,每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。是上市公司必须公开揭示的最重要的指标之一，也是影响投资者作出相关决策的重要因素。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。基本每股收益，稀释后每股收益,115,（1）基本每股收益,基本每股收益的计算是：（净利润优先股股利）发行在外的普通股加权平均股份数。,116,（2）稀释每股收益,稀释每股收益的计算是：（净利润优先股股利）（发行在外普通股加权平均股份数稀释性证券转换为普通股份数）,117,（2）稀释每股收益,认股权证和股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应该考虑其稀释性。增加的普通股数拟行权时转换的普通股股数行权价格拟行权时转换的普通股股数当期普通股平均市场价格,118,（2）稀释每股收益,可转换债券假设转换成普通股份后，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换债券免除的利息按税后额加回到计算的税后利润中；分母的调整项目为债券转换成为普通股加权平均股份数。,119,例如：,例如，公司在6月1日发行了张面值为的可转换债券，每张债券可转换成股普通股。税率为。按照假设转换法，这批债券应被视为在6月1日已被转换。转换前债券的税前利息为.。这笔利息费用由于债券假设被转换而避免，将增加税后利润（）。这批债券可转换成共股普通股，发行在外时间为个月，加权平均股份数为股，每股增量影响.。,120,例:,某上市公司1月1日发行100万份认股权证和利率为4的可转换债券，面值为800万元，每100元债券可转换为1元面值股票90股，认股权证的行权价格为3.5元，公司本年净利为2000万元,年初发行在外的普通股为5000万股，普通股每股市价平均为4元，所得税率为33。计算基本每股收益和稀释每股收益。,121,1.基本每股收益2000/5000=0.4(元)调整增加的普通股股数（1001003.54）80010090=732.5(万股)净利润的增加8004（133）21.44（万元）稀释每股收益(2000+21.44)（5000732.5）=0.35(元),122,每股收益,进行每股收益分析时，要注意到每股收益指标的局限性：它不反映股票所含有的风险；不同股票换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较；每股收益多，并不意味着分红多，还要看公司的股利分配政策。为了克服每股收益指标的局限性，可以分析市盈率、每股股利、股利支付率、股利保障倍数和留存盈利比率等财务比率。,123,2.价格与收益比率,价格与收益比率是指普通股市价为每股收益的倍数。其计算公式为：价格与收益比率普通股每股市价普通股每股收益该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬率和风险。价格与收益比率越高，表明市场对公司的未来越看好，公司的社会信赖度高。,124,2.价格与收益比率（市盈率）,价格与收益比率含义：按照公司当前的经营状况，投资者通过取得红利要用多少年才能收回自己的投资。从投资者角度看，价格与收益比率越高，投资风险就越大。价格与收益比率常常被看成一个公司的股价是否虚升的标志。,125,3.每股股利和股票获利率,每股股利是股利总额与期末普通股份总数之比，其计算公式为：每股股利股利总额年末普通股份总数股票获利率是指每股股利与股票市价的比率，其计算公式为：股票获利率普通股每股股利普通股每股市价100%,126,4.股利支付率、股利保障倍数和留存盈利比率,股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。其计算公式为：股利支付率每股股利每股净收益100%股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。留存盈利比率是指留存盈利与净利润的比率，其计算公式为：留存盈利比率(净利润全部股利)净利润100%留存比率的高低反映企业的理财方针，提高留存比率必定会降低股利支付率。,127,5.每股净资产,每股净资产是期末净资产与年度末普通股份总数的比值，也称每股账面价值或每股权益。其计算公式为：每股净资产年度末股东权益年度末普通股数该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率称为市净率，其计算公式为：市净率（倍数）每股市价每股净资产,128,6、普通股权益利润率,普通股权益利润率：（净利润优先股股利）/平均普通股权益这一比率的意义在于：反映企业为普通股股东赚取利润的能力。平均普通股权益年初普通股股本新增普通股股本新增普通股时间（月）12,129,单选题,1、在公司财务报表中，流动负债20万元，速动比率2.5，流动比率3.0，销售成本10万元，可能的存货周转次数为：（）A、1B、2C、1.33D、以上均不对2、下列关于市盈率的说法，正确的是：()A、在市价确定的情况下，每股收益越低，市盈率越高，投资风险越小B、在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，投资风险越小C、市盈率指标可用于不同行业公司间的比较D、市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好,130,课后测试单选题,1、股票获利率的计算公式是：()A、股利总额年未普通股总数B、普通股每股股利普通股每股市价100%C、税后利润总额普通股总数D、(税后利润总额-优先股股利)普通股总数,131,课后测试多选题,1、关于每股收益，正确的有：()A、是指本年净利润与年末普通股股数的比值B、每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的指标，它反映了普通股的获利水平C、在分析每股收益时，公司间的比较意义很有限D、每股收益反映了股票市价所含的风险E、在普通股发生变化时，普通股股数的计算应通过各期股数的加权平均得数,132,课后测试多选题,2、在分析企业盈利能力时，应排除的情况是：()A、会计准则和财务制度变更带来的累积影响B、证券买卖等非正常项目C、重大事故或法律更改等特别项目D、营业外收入和支出项目E、已经或将要停止的营业项目,133,课后测试多选题,3、影响资产净利率的因素主要有：（）A、产品的售价B、单位产品成本的高低C、产销产量D、资金占用量E、税率,134,课后测试多选题,4、影响每股收益指标高低的因素是：（）A、企业采取的股利政策B、企业购回的普通股股数C、优先股股息D、所得税率E、每股股利,135,75现金流量分析,136,现金流量分析的数据来源主要依靠现金流量表，还要结合资产负债表和损益表。分析内容主要包括以下几个方面：1.现金流量的结构分析2.流动性分析3.获取现金能力分析4.财务弹性分析5.收益质量分析,137,1.现金流量的结构分析,现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。流入、流出结构包括总流入、流出结构分析和经营、投资、筹资三项活动流入、流出的内部结构分析。通过现金流量结构分析可以反映现金流量的技术构成和经营、投资活动的好坏。,138,2.流动性分析,流动性是指将资产迅速转变为现金的能力，流动性分析能更好地反映偿还债务的能力。流动性分析的指标主要有：现金到期债务比经营现金净流入本期到期债务现金流动负债比经营现金净流入流动负债现金债务总额比经营现金净流入债务总额该指标越高，企业承担债务的能力越强。,139,3.获取现金能力分析,获取现金的能力是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入的资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。获取现金能力分析的指标主要有：销售现金比率经营现金净流量销售额每股营业现金流量经营现金净流入普通股股数全部资产现金回收率营业现金净流量全部资产100%,140,4.财务弹性分析,财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。通常用经营现金流量与现金支付要求进行比较来衡量这种能力。现金满足投资比率该比率越大，说明资金自给率越高。现金股利保障倍数现金股利保障倍数每股营业现金净流量每股现金股利该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。,141,5.收益质量分析,收益质量分析主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系。评价收益质量的财务比率是营运指数。营运指数经营现金净流量经营应得现金注意营运指数计算过程中几个指标之间的关系：经营应得现金经营活动净收益非付现费用经营活动净收益净收益非经营收益营运指数越大，说明收益质量越好。,142,单选题,下列财务比率中最能反映企业举债能力的是：()A资产负债率B经营现金净流量与到期债务比C经营现金净流量与流动负债比D经营现金净流量与债务总额比,143,判断题,对于一个健康的，正在成长中的公司来说，经营活动现金净流量应为正数，投资活动现金净流量是正数，筹资活动现金净流量是正、负数相间()。,144,例题解析,A公司年初存货为30000元，年初应收账款为25400元，本年末计算出流动比率为3.0，速动比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为54000元，公司的销售毛利为0，公司的本年销售额是多少？如果除应收账款以外的速动资产是微不足道的，其平均收账期是多少天？,145,课后测试单选题,1、股票获利率的计算公式是：()A、股利总额年未普通股总数B、普通股每股股利普通股每股市价100%C、税后利润总额普通股总数D、(税后利润总额-优先股股利)普通股总数2、对于正常发展的公司，以下结论不正确的是：（）A、经营活动现金净流量为正B、投资活动现金净流量为负C、筹资活动现金净流量为正负相间D、公司现金净流量为正,146,课后测试单选题,3、流动比率小于1时，赊购原材料若干，将会：（）A、增大流动比率B、降低流动比率C、降低营运资金D、增大营运资金4、以下几项中，可以直接引起销售利润率上升的是：）A、营业周期增加B、加速折旧C、存货周转率增加D、单位产品成本降低,147,课后测试单选题,5、财务分析的一般目