从生命周期谈创业企业的融资策略.docx

从生命周期谈创业企业的融资策略摘要：融资对于创业企业有着非凡的意义，不仅为企业提供了运营的血液，好的融资还可以为企业带来源源不断财务支持和战略支持，提升企业的知名度和影响力。在创业企业的不同发展阶段，融资的难度、金额以及策略的影响程度不同，因此研究创业企业生命周期融资的不同特点，各个阶段针对性的采取合适的策略，对于企业未来的发展有至关重要的意义。关键词：创业企业；生命周期；融资策略；创业企业是指处于创业阶段，尚在建立和完善商业模式与盈利模式，未取得稳定现金流的新企业。这类企业具有高成长性与高风险性。在创业不同的发展阶段中，企业的实际情况特点不同，采取有针对性的融资策略可以最大限度的为企业争取财务支持，并为后续发展提供源源不断的动力。一、 创业企业的融资渠道（一）银行贷款虽然目前融资渠道有所增多，但银行贷款依然是获取资金最主流的方式，被誉为创业融资的“蓄水池”，在“大众创业万众创新”的背景下，许多银行针对中小企业及创业企业推出了科技小呆，但一般也需要提供担保、房屋抵押、或者收入证明、个人征信良好才可以申请。另外，银行的规范性要求相对较多，手续繁琐、审批麻烦，需要较长时间的审核期。（二）天使基金是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是创业者的伯乐，也成为推动技术创新和发展的重要动力。一般要求创业企业具备较高的科技含量，投资阶段比较早，投资过程比较快，风险接受能力比较强，但投资的金额也往往较小。（三）风险投资风险投资是指由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资。风险投资主要投向新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，主要以中小企业为主。通常采取股权式投资，所关注的是企业的发展前景。一般由懂技术、管理、金融和市场的专业人士来运作，能进行风险分析和控制，有较强的承受力。（四）政府引导基金及其他扶持资金政府引导基金一般是由政府出资，并吸引金融、投资机构和社会资本，不以营利为目的，以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，以支持创业企业发展的专项资金。政府引导基金及其他扶持资金一般带有帮扶性质，因此需要满足某些特定条件才可以申请，多偏向于高新科技中小企业。（五）公开上市 即在证券市场发行股票作为投资者资本投入的所有权凭证，持有者（即股东）享有对公司的权益要求权，同时也承担公司的责任和风险。公开上市是大多数创业企业的梦想，也是理想的资本运作平台。二、 创业企业的发展阶段创业企业的发展具有阶段性，通常可以划分为五个阶段，即：种子期、启动期、成长期、扩张期和获利期。（一） 种子期。种子期即研究开发阶段，这一阶段基本处于试验和发展的中后期，企业可能刚刚组建或正在筹建，产生的多是实验室成果、样品和专利，没有正式的产品，没有销售收入，没有正式的销售渠道。同时企业面临的风险最大，能够存活至成功的比例较低，一是因为技术不成熟，是否能够量产，产品的性能是否达到预期存在不确定性；二是产品能否经得起市场的考验仍然存疑。企业自有资金具有鲜明的特点，即集中性。高新技术多依赖于政府专项拨款、科研机构和大学的科研基金、社会捐赠和被称作精灵投资者的个人创业投资家提供的股本金等。而其他普通的创业公司大部分来源于私人资本，如个人储蓄、家人和朋友等家庭投资。这个阶段的单项投资金额要求较低，同时也伴随着极低的投资成功率。需要具备较强的冒险精神，资金方也往往会较多的干预企业的经营与决策。规范的创业投资机构基本不涉足这一阶段。（二） 启动期。在这个阶段，企业大多已经完成了产品开发，并逐步推向市场，一般都制定了经营计划和不完善的管理团队和体系。随着产品的后续开发、市场的开拓企业则需要更多的资金助推。在企业资金来源中，像种子期那样的私人资本难以继续支持。另一方面，启动期企业竞争力还比较薄弱，产品结构单一，风险高度聚焦，市场前景不明朗，难以形成稳定的回款。在这种情况下，很难得到银行这类需要稳健性经营的金融机构支持不过整体而言，在当前的阶段投资，因为已经有了成型的东西，因此风险较种子期有所降低，但是投入不断的加大，依然处于高风险的阶段。这个阶段除政府扶持基金及天使投资外，部分风险资本投资也开始关注高新技术或有独特商业模式的公司，一般以股权出资为主，从中获得到企业股份，随着企业的成长逐步退出，获得超额收益。（三） 成长期企业在通过启动期后，企业部分产品已经推向市场，开始取得销售回款，产品的技术已经趋于成熟，技术风险已经不大。企业架构体系形成并在运营中不断得到完善。但由于市场和新产品的开发对资金的消耗迅速增加，企业销售收入依然无法完全覆盖各项资金支出。因此，在这个阶段，企业本身资本的储蓄仍然较低，融资需求依然旺盛。但由于此时，企业成长较快，市场前景逐步明朗，股东信心明显增强，对于股份的稀释越来越在意，对于战略投资者的引入越来越谨慎。但是由于企业规模小，市场风险和操作风险尚未发布，经营情况不能达到发行股票融资的要求，更多的企业选择项目融资的方法来筹集资金，用企业一些特定项目的资产或预期收益或权利来作为一种抵押而获得的无追究权或有限追索权的融资或借贷。（四）扩张期在经历成长期之后，创业企业已经从“从0到1”转变为“从1到n”，形成了较为稳定的业务模式，规模开始快速扩大，企业的发展前景日益明朗，企业形象、产品品牌在社会上有一定的声誉。在这个阶段，企业的成长主要来源于三个方面：新产品、新市场和规模经济。同时，企业的融资渠道也趋向于多元化：自我积累（内部融资）、风险资本和借款。在企业规模迅速扩大以后，销售收入不断增长，现金流有望在这个阶段实现出入平衡。保守的企业可以提高储蓄率来为后续发展做好准备。但是更多的企业基于良好的前景选择通过扩大资本杠杆的形式来募集资金，加快企业的发展。一是在原始资本取得大幅溢价之后，进一步引入战略投资者以及财务投资者来募集资金，包括吸引风险投资私募基金，以及公开发行上市直接融资。二是基于这一阶段的创业企业生产经营规模的扩大，企业可抵押资产也增加，为债务融资创造条件。借款对于企业也有一定的好处，资金的成本相对确定，不稀释原始股东的股权，待企业进入获利期时再上市融资可以获得更大的资本溢价，大股东和初创团队的话语权更大，决策受到的干扰更小。（五）获利期创业企业在经过快速发展的扩张期后，产品结构逐步完善，市场份额逐步增长，品牌形象逐步在消费者心中确立，企业的核心竞争优势已初步形成。在这个阶段，公司的各种风险较低，经营业绩好，企业增长更加稳定，通过公开发行股票融资，可以被广大投资者接受，而此时为了要使企业规模进一步扩大，仍然需要一些资金。此时，公开上市融资是企业的最佳选择。成功上市得到的资金一方面为企业发展增添了后劲，拓宽了运作的范围和规模，另一方面也为早期介入的天使基金、风险投资在获得了高额的回报后的撤出创造了条件。三、 结论创业企业具有规模小、技术高、资产少、风险高等特点。这些特征最终影响着企业的融资途径及企业融资策略扩大的方向。如图所示，根据上述分析，企业在不同的发展阶段有针对性的采取不同的策略，在种子期首选政府引导基金及天使投资，帮助企业孵化；在启动期以政府引导基金、天使投资为主，可根据自身情况吸引风险投资等战略投资，帮助企业尽快进入成长期，更好的促进企业声誉提升，吸引人才；而在成长期，以风险投资为主，因为自身不断的取得资产可供抵质押品增多，在快速成长的语境下也可以申请金融机构贷款加大杠杆助推；在扩张期，融资的方式也可以多元化，继续加轮风险投资、金融机构贷款都是可行的选项，并且可以申请公开上市及通过资本运作在行业内进行整合；进入获利期因需要考虑天使投资及风险投资的退出，要加强企业的资本运作能力，在资本市场通过进一步的股权融资、可转债等等各类金融产品，创建多层次的融资体系。只有这样，创业企业才可以开拓出自己的融资途径，合理经营和发展壮大。主要参考文献：1童佳俊 杨双铭 伯广会 李响.创业型企业融资策略 .吉林师范大学，2008.012彭文静.产业聚落生态下创业型小微企业筹融资策略及风险控制 .中外企业家，2016.10.3孔赫男.“科学商业”的创业