财务分析p12

第三章财务分析AssessingFinancialHealth,财务分析概述TheBasisofFinancialAnalysis财务分析指标FinancialRatio,一、财务分析概述,财务分析的定义财务分析的目的财务分析的种类财务分析的程序财务分析的基础财务分析的方法,财务分析的定义(conceptoffinancialanalysis),定义：财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。,目的(purpose),评价企业的偿债能力评价企业的资产管理水平评价企业的获利能力评价企业的发展趋势,Explain:financialanalysisforprofitability,liquidity,debt,assetactivity,andmarketvalue.,程序(Procedure),确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料选择适当的分析方法进行对比，作出评价进行因素分析，抓住主要矛盾为作出经济决策，提供各种建议,种类1(Category),种类2,财务分析的一般方法（Methods）,比较分析法比率分析法1.结构比率分析法反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系2.效率比率反映某项经济活动投入与产出之间关系3.相关比率分析法反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值因素分析法连环替代法差额分析法综合分析法,将企业不同时期或不同企业间的财务状况进行比较，揭示差异的分析方法,财务分析基础（BaseofFinancialAnalysis）,FinancialstatementsTheIncomeStatementTheBalanceSheetTheStatementofCashFlows,P76-79,二、基本财务比率,变现能力比率、资产管理比率、负债比率和盈利能力比率（一）变现能力比率(Liquidityratio)1、定义：变现能力使企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。Liquidityratioindicateshowquicklyandeasilyacompanycanobtaincashforitsneed.2、反映变现能力的比率是流动比率、速动比率、现金比率和现金流量短期债务比、到期债务本息偿付比率,流动比率流动资产/流动负债,营运资金流动资产流动负债,生产企业2,变现能力比率速动比率,（2）速动比率（流动资产存货）/流动负债,说明：1、通常认为正常的速动比率为1；2、影响速动比率可信性的重要因素：应收帐款的变现能力；季节性的变化影响应收账款的平均水平,流动性差,（2）现金比率（货币资金交易性金融资产）/流动负债一般企业设置的临界值为0.3,变现能力比率相关因素的考虑,3、影响变现能力的因素增强变现能力的因素：可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉减弱变现能力的因素：建造合同、长期资产购置合同中的承诺付款经营租赁合同中的承诺付款担保责任引起的负债,（二）资产管理比率1AssetActivityRatio,定义：资产管理比率是衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。AssetActivityRatiomeasurehowefficientlyacompanyusesitsassts.2.包括营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率,营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期存货周转天数应收账款周转天数营业周期短，说明资金周转速度快。,资产管理比率存货周转率,存货周转速度指标：存货周转次数和存货周转天数,存货周转率销售成本/平均存货存货周转天数360/存货周转率平均存货（期初存货期末存货）/2,说明：存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。,资产管理比率应收帐款周转率,应收账款周转速度反映应收账款年度内应收帐款转为现金的平均次数，说明企业的应收账款流动的速度。指标：应收帐款周转率、应收帐款周转天数应收账款周转率销售收入/平均应收帐款应收账款周转天数360/应收账款周转率平均应收账款（期初应收账款期末应收账款）/2说明：应收账款周转率越高，平均收帐期越短，说明应收帐款的收回越快。,资产管理比率应收帐款周转率,影响应收帐款周转速度的计算因素:季节性经营的企业使用这个指标不能反映实际情况;大量使用分期付款结算方式;大量地使用现金结算的销售;年末大量销售或年末销售大幅度下降.,资产管理比率资产周转率,流动资产周转率销售收入/平均流动资产平均流动资产（期初流动资产期末流动资产）/2说明：反映流动资产的周转速度，周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。总资产周转率销售收入/平均总资产平均总资产（期初总资产期末总资产）/2说明：反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强。,（三）负债比率(DebtRatio),定义：指债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付到期长期债务的能力。DebtRatiomeasurehowmuchacompanyowestoothers.分析方法：通过财务报表中的相关数据，分析：权益与资产之间的关系不同权益之间的内在关系权益与收益的内在关系负债比率指标：资产负债率、产权比率、有形净值债务率和已获利息倍数,负债比率资产负债率,资产负债率=(负债/资产总额)*100%说明:反映总资产中有多大比例是通过借债来筹资的,也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。也称举债经营比率.分析：债权人：能否按期收回本金和利息？股东：全部资本利润率是否超过借入款项的利率？经营者：借入资本决策时必须充分估计预期的利润和增加的风险？,负债比率产权比率,产权比率（负债总额股东权益）100分析：由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或企业清算时对债权人利益的保障程度。,负债比率有形净值债务率,有形净值债务率负债总额(股东权益无形资产净值)100说明：谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。长期偿债能力来讲,比率越低越好。,负债比率已获利息倍数,已获利息倍数息税前利润利息费用息税前利润利润总额财务费用说明：衡量企业支付利息的能力。分析：反映企业经营收益为所需支付债务利息的倍数利润可以根据连续几年中最低指标年度的数据可以进一步测算长期负债与营运资金的比率，以衡量长期负债到期偿债的安全保障。长期负债营运资金,影响长期偿债能力的其他因素,长期租赁担保责任或有项目指在未来某个或几个事件发生或不发生的情况下，会带来收益或损失，但现在还无法肯定是否发生的项目。,（四）盈利能力比率(ProfitabilityRatios),定义：企业赚取利润的能力。Profitabilityratiomeasurehowmuchacompanyrevenueiseatenupbyexpenses,howmuchacompanyearnsrelativetosalesgenerated,andtheamountearnedrelativetothevalueofthefirmsassetsandequity,指标：销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率销售净利率（净利销售收入）100分析：反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。可以分解为销售毛利率、销售税金率、销售成本率和销售期间费用率,盈利能力比率销售毛利率,销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100说明：表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。资产净利率（净利润平均资产总额）100平均资产总额(期初资产总额期末资产总额)2影响因素：产品价格、产品产量、销售数量、资金占用量,盈利能力比率净资产收益率,净资产收益率（净利润平均净资产）100净利润平均股东权益100平均净资产(期初净资产期末净资产)2,三、综合分析杜邦财务分析体系,综合分析法沃尔分析法,P123,四、现金流量分析,现金流量的结构分析(见案例)现金流量的偿债能力分析现金的生成能力分析,P95P112,五、上市公司的财务报告,招股说明书：股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分，是向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件。上市公告定期报告临时公告（重大事件公告和公司收购公告）,上市公司的财务比率,财务比率：每股收益、每股净资产、净资产收益率1、每股收益净利润年末普通股份总数说明：反映普通股的获利水平。每股收益不反映股票所含有的风险；每股收益多，不一定意味着多分红，要看公司的股利政策。,上市公司的财务比率2,市盈率普通股每股市价普通股每股收益说明：反映投资人对每元净利润所愿支付的价格。市盈率受市价和净利润的影响。每股股利=股利总额年末普通股股份总数,上市公司比率3,股票获利率=普通股每股股利普通股每股市价股利支付率=普通股每股股利普通股每股净收益股利保障倍数普通股每股收益普通股每股股利留存盈利比率=(净利润-全部股利)净利润说明：提高留存盈利比率必然降低股利支付率,上市公司的财务比率每股净资产,8.每股净资产：每股帐面价值或每股权益每股净资产年末股东权益年度末普通股数说明：反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益。在理论上，每股净资产提供了股票的最低价值。9.市净率每股市价每股净资产说明：反映股票的帐面价值，以成本计量；每股市价是现在价值，是证券市场上交易的结果。一般市净率达到3，可以树立较好的公司形象。,例题,单位:万元,杜邦分析案例新科技公司,新科技公司是一家化工原料生产企业，目前正处于免税期。该公司2004年的销售额为62500万元，比上年增长28%，有关的财务比率如下表：,要求：运用杜邦财务分析原理，比较2004年公司与同行业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。,案例分析,（1）2004年与同业平均比较：本公司净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数=7.2%1.111(1-50%)=7.2%1.112=15.98%行业平均净资产收益率=6.27%1.141(1-58%)=6.27%1.142.38=17.01%分析：销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）。销售净利润高，而销售息税前利润低，说明销售费用和管理费用的水平较高，应注意其耗费用途。资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢。权益乘数低于同业水平，原因是其负债规模较少。,存货剔除的原因,在流动资产中存货的变现速度最慢；部分存货可能已损失报废还未作处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。,例题,某企业2003年10月份，甲原材料费用的实际数额36960元，其本月预算数32000元。经比较分析得知，实际比预算增加4960元。由于原材料费用受产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素的影响。对差异进行分析。,分析,产品产量单位产品材料消耗量材料单价原材料费用预算指标：200161032000第一次替代：2201610352003200(产量增加的影响)第二次替代：220141030800-4400(材料节约的影响)第三次替代：2201412369606160(价格上涨的影响),现金流量的偿债能力分析,（1）现金到期债务比：经营活动现金净流量本期到期债务(本金利息)（2）现金流动负债比：经营活动现金净流量流动负债（3）现金债务总额比：经营活动现金净流量负债总额,现金生成能力分析,（1）销售现金比率经营活动现金净流量营业收入（2）资产现金回收率经营活动现金净流量资产总额（3）每股经营现金净流量经营活动现金净流量普通股数（4）净收益现金生成率经营活动现金净流量净利润,财务结构与资本结构FinancialStructureandCapitalStructure,财务结构，指企业全部资产是如何筹资取得的，及它们之间的比例关系。（企业全部资产的对应项目，系资产负债表右边的全部项目是如何构