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1Z102060财务分析,表14-1基本知识结构,财务分析是指以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，为企业的利益相关者了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据。一、财务分析方法财务分析的方法主要包括：趋势分析法、比率分析法和因素分析法。其中比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。,1.趋势分析法趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变化的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况、经营成果和现金流量变动趋势的分析方法。,通常采用定基指数，应注意问题：（1）不同时期的指标计算口径须一致。（2）剔除偶发项目的影响，反映正常经营状况。（3）重点分析有显著变化的指标。,单选题2011年真题在企业财务分析时，对比两期或连续数期报告中相同指标，确定其变化方向、数额和幅度的分析方法，属于（）。A.差额分析法B.结构分析法C.因素分析法D.趋势分析法【答案：D】,2.比率分析法是通过计算各种比率来确定经济活动变动程度的分析方法。比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。常用的比率有三种：（1）构成比率，反映部分与总体的关系，如流动资产占资产总额的比率；（2）效率比率，反映投入与产出的关系，如净资产收益率；（3）相关比率，反映有关经济活动的相互关系，如流动比率。比率分析法的优点：计算简便，结果容易判断，不同规模企业间可比。,3.因素分析法因素分析法是依据分析指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向及程度的分析方法。可分为连环替代法和差额计算法两种。连环替代法是因素分析法的基本形式。（见教材132页【例lZl02061-1】）差额计算法是连环替代法的一种简化形式。（见教材133页【例lZl02061-2】）因素分析法优点：既可以全面分析，又可以单独分析。,二、基本财务比率的计算和分析财务比率分析是比率分析法在财务分析中的具体应用。单纯的财务比率是没有意义的。比率分析有外部比较和内部比较。财务比率是通过财务报表中的财务数据的关联性计算的，它显示了财务报表科目之间的关系。1.偿债能力比率偿债能力的常用指标主要有：资产负债率、流动比率、速动比率。,（1）资产负债率资产负债率是企业总负债与总资产之比，它既能反映企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也能反映企业经营风险的程度，是综合反映企业偿债能力的重要指标。从企业债权人角度看，资产负债率越低，说明企业偿债能力越强，债权人的权益就越有保障。从企业所有者和经营者角度看，通常希望该指标高些，有利于利用财务杠杆增加所有者获利能力。该指标为50%比较合适，有利于风险与收益的平衡。,（2）流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率，主要反映企业的偿债能力。生产性行业平均值为2。（3）速动比率速动比率是指企业的速动资产与流动负债之间的比率关系，反映企业对短期债务偿付能力的指标。,速动资产是指能够迅速变现为货币资金的各类流动资产，它通常有两种计算方法：速动资产流动资产存货速动资产货币资金交易性金融资产应收票据应收账款其他应收款在企业不存在其他流动资产项目时，这两种方法的计算结果应一致。否则，用第二种方法要比第一种方法准确。速动比率为1就说明企业有偿债能力，低于1则说明企业偿债能力不强，该指标越低，企业的偿债能力越差。,2.资产管理比率用于衡量公司资产管理效率，常用的指标：总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等。（1）总资产周转率总资产周转率是指企业在一定时期内主营业务收入与总资产的比率。资产总额取期初资产总额和期末资产总额的平均值计算。（下同）周转率越高，反映企业销售能力越强。,（2）流动资产周转率流动资产周转率是指企业在一定时期内营业收入与全部流动资产之间的比率，通常用周转次数和周转天数来表示。流动资产周转次数流动资产周转额/流动资产流动资产周转天数365/流动资产周转次数（3）存货周转率存货周转率是指企业一定时期内存货占用资金可周转的次数，或存货每周转一次所需要的天数。存货周转次数营业成本/存货存货周转天数计算期天数/存货周转次数存货周转率越高、周转天数越短，说明该指标越好，它表明企业存货周转速度快，经营效率高，库存存货适度。存货周转分析的目的是从不同的角度和环节找出存货管理中的问题。,（4）应收账款周转率应收账款周转率是指企业在某一时期赊销收入和同期应收账款之间的比率。应收账款周转率（周转次数）营业收入/应收账款应收账款周转天数365/应收账款周转次数应收账款周转率通常用来测定企业在某一特定时期内收回赊销账款的能力。既反映企业应收账款的变现速度，又反映企业的管理效率。该指标越高，周转天数越短越好。,单选题2011年真题某企业在一个会计期间的营业收入为600万元，期初应收账款为70万元，期末应收账款为130万元，则该企业应收账款周转率为（）。A.4.62B.6.00C.8.57D.10.00【答案：B】解析：,3.盈利能力比率只涉及正常的营业状况，因此在分析企业盈利能力时，应当排除以下项目：证券买卖等非正常经营项目；已经或将要停止的营业项目；重大事故或法律更改等特别项目；会计准则或财务制度变更带来的累积影响等因素。反映企业盈利能力的指标通常使用的主要有净资产收益率、总资产报酬率。,（1）净资产收益率净资产收益率是指企业本期净利润和净资产的比率，是反映企业盈利能力的核心指标。该指标越高，净利润越多，说明企业盈利能力越好。式中：净利润是指企业当期税后利润；净资产是指企业期末资产减负债后的余额，取期初和期末的平均值。（2）总资产报酬率总资产报酬率是指企业运用全部资产的收益率，它反映企业全部资产运用的总成果。式中息税前利润利润总额利息支出。,4.发展能力比率企业发展能力的指标主要有：营业增长率、资本积累率。（1）营业增长率本期营业收入增长额同上期营业收入总额的比率。该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，也是企业扩张资本的重要前提。该指标若大于零，表明企业本期的营业收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；反之则说明企业市场份额萎缩。,（2）资本积累率（所有者权益增长率）资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。该指标体现了企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标，也是企业扩大再生产的源泉。反映资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大；该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者权益受到损害，应予以充分重视。,5财务指标综合分析杜邦分析体系杜邦分析是利用各主要财务比率指标之间的内在联系对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系以净资产收益率为核心指标，以总资产净利率和权益乘数为两个方面，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响。（见教材137页图1Z102062）,1Z102070筹资管理,表15-1基本知识结构,现代企业的资本来源：一是权益资本，即所有者投资，这部分资金形成企业的自有资金；二是债务资本，通过不同筹资渠道筹集的借入资金。本节重点为债务资本。一、资金成本的作用及其计算1.资金成本的概念资金成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹集费用。资金成本包括资金占用费和筹资费用两部分。,筹资费用是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如银行的借款手续费，发行债券支付的印刷费、代理发行费、律师费、公证费、广告费等。筹措资金时一次性支付，使用过程中不再发生，固定费用。资金占用费是指企业占用资金支付的费用，银行借款利息和债券利息等。与筹资数额、占用时间有关，变动费用。企业筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比，叫做资金成本率（资金成本）。资金成本率资金占用费/筹资净额筹资净额筹资总额筹资费筹资总额（1筹资费率）,2.资金成本的作用（1）选择资金来源、确定筹资方案的重要依据（2）评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准（最低收益率、必要报酬率）（3）评价企业经营业绩的基准（投资利润率应高于资金成本率）3.资金成本的计算（1）个别资金成本个别资金成本是单种筹资方式的资金成本，包括长期借款资金成本、长期债券资金成本、优先股资金成本、普通股资金成本和留存收益资金成本。前两种为债务资金成本，后三种为权益资金成本或自有资金成本。,债务资金成本的计算，【例1Z102071-1】个别资金成本用于比较和评价各种筹资方式,单选题2011年真题某施工企业从银行取得一笔借款500万元，银行手续费为0.5%，借款年利率为7%，期限2年，每年计算并支付利息，到期一次还本，企业所得税率为25%，则在财务上这笔借款的资金成本率为（）。A.5.25%B.7.00%C.5.28%D.7.04%【答案：C】解析：,（2）综合资金成本（加权平均资金成本）企业以个别资金成本为基数，以各种来源资本占全部资本的比重为权数计算以各种方式筹集的全部长期资金的总成本。【例1Z102071-2】二、短期筹资的特点和方式1.短期筹资的特点短期筹资是指为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹资活动。常通过流动负债方式取得，因此，也称为流动负债筹资或短期负债筹资。特点如下：（1）速度快（2）弹性好（3）成本较低（4）筹资风险高（利率波动大）,多选题2011年真题关于短期负债筹资特点的说法，正确的有（）。A.筹资速度较快B.利率波动很小C.筹资风险低D.筹资弹性好E.筹资成本较低【答案：ADE】,2.短期筹资策略企业的流动资产一般分为临时性资产（波动性流动资产）和永久性资产两部分。前者如销售旺季增加的应收账款和存货等,后者如保险储备中的存货或现金等。企业的资本也分为临时性资本需求和永久性资本需求两部分。一般情况下，临时性资本需求通过短期负债筹资来解决，永久性资本需通过长期负债和股权资本筹资来解决。流动资产组合策略是指如何配置流动资产，调整临时性与永久性流动资产两者的比例的问题。,流动资产,临时性资产（波动性流动资产）永久性流动资产,临时性资本需求短期负债筹资,永久性资本需求长期负债、股权筹资,图15-1流动资产构成与筹资策略组合,（1）配合型筹资策略特点：临时性流动资产临时性负债筹资；永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产）长期负债、商业信用和权益资本筹资理想型筹资策略，较难实现。（2）激进型筹资策略特点：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。收益性和风险性均较高。（3）稳健型筹资策略特点：部分临时性流动资产临时性负债筹资；另一部分临时性流动资产和永久性资产长期负债、自发性负债和权益资本筹资。风险性和收益性均较低。,3.短期筹资的方式短期负债筹资最常用的方式是商业信用和短期借款。（1）商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。运用广泛，在短期负债筹资中占相当大的比重。商业信用的具体形式有：应付账款、应付票据、预收账款、应付费用等。,1）应付账款应付账款即赊购商品，是一种最典型、最常见的商业信用形式。分为：免费信用、有代价信用、展期信用。如“2/10、1/20、n/30”表示，信用期为30天，在信用期间10天内付款可享受2%的折扣，20天内付款可享受1%的折扣，超过20天则全额付款。免费信用额应付账款额（1折扣百分比）教材141页【例1Z102072-1】,2）应付票据应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。支付期最长不超过6个月。应付票据的利率一般比银行借款的利率低。应付票据的筹资成本低于银行借款成本，但延期要交付罚金，风险较大。3）预收账款预收账款是卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。例如施工企业向建设单位、房地产开发企业等发包单位收取的预收备料款和预收工程款。,单选题2011年真题施工企业从建设单位取得工程预付款，属于企业筹资方式中的（）筹资。A.商业信用B.融资租赁C.短期借款D.长期借款【答案：A】,4）应付费用在非商品交易中产生，但亦为自发性筹资，如应付职工薪酬、应缴税费、其他应付款等。应付费用的期限具有强制性，但不需花费代价。商业信用筹资的特点容易取得是一种持续性信用形式，无须办理筹资手续；若无现金折扣或使用不带息票据，则不负担成本。期限较短，放弃现金折扣时成本较高。,（2）短期借款短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。主要有：生产周转借款、临时借款、结算借款等。1）短期借款的信用条件1信贷限额。银行对借款人规定的无担保贷款的最高限额。银行不承担必须提供全部信贷限额的义务。2周转信贷协定。银行具有法律义务地承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协议。在协议的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,3补偿性余额。银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（通常为10%-20%）的最低存款余额。从银行的角度看，补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对于借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。4借款抵押。短期借款的抵押品为借款企业的应收账款、存货、股票、债券等。银行根据抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品面值的30%90%。5偿还条件。到期一次性偿还、定期等额偿还两种方式。6其他承诺。提供财务报表、保持适当的财务水平等。,2）短期借款利率及其支付方法1借款利率优惠利率（财力雄厚、经营状况好的企业；贷款利率的最低限）、浮动优惠利率、非优惠利率。2借款利息的支付方法收款法。到期时支付利息。贴现法。实际利率高于名义利率，见教材142页【例1Z102072-2】加息法。实际利率高于名义利率的1倍，教材143页【例1Z102072-3】,3）企业对银行的选择（新增）选择银行时，重要的是选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，此外还应考虑的因素：1银行对贷款风险的政策。2银行对企业的态度。3贷款的专业化程度。4银行的稳定性。资本雄厚、存款水平波动小、定期存款比重大的银行稳定性好。短期借款筹资的特点随企业的需要安排，便于灵活使用，取得较简便。缺点是短期内要归还，带有诸多附加条件风险加剧。,三、长期筹资的特点和方式长期筹资可分为长期负债筹资和长期股权筹资。1.长期负债筹资长期负债筹资可分为长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁和可转换债券筹资。（1）长期借款筹资1）取得长期借款的条件企业申请贷款一般应具备的条件：独立核算、自负盈亏、有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；具有偿还贷款的能力；财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益以及企业经济效益良好；在银行设有账户，办理结算。,2）长期借款的保护性条款1一般性保护条款主要内容包括：对借款企业流动资金保持量的规定；对支付现金股利和回购股票的限制；对资本支出规模的限制；限制其他长期债务；借款企业定期向银行提交财务报表；不准在正常情况下出售较多资产；如期缴纳税费和清偿其他到期债务；不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；不准贴现应收票据或出售应收账款；限制租赁固定资产的规模。2特殊性保护条款主要内容包括：贷款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和资金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业主要领导人购买人身保险。,3）长期借款的偿还方式（新增）定期支付利息、到期一次性偿还本金的方式（加大企业借款到期时的还款压力）；定期等额偿还方式（提高企业使用贷款的实际利率）。4）长期借款筹资的特点（与其他长期负债筹资相比）（新增）1筹资速度快。手续比法相债券简单2借款弹性大。可与银行交涉细节3借款成本低。利率低于债券利率、筹资费用少4长期借款的限制性条款较多，制约借款使用。,（2）长期债券筹资由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。发行目的是为建设大型项目筹集大笔长期资金。公开发行公司债券的公司必须具备证券法中规定的条件。公司债券的发行价格有三种：平价、溢价和折价。（1）平价：当票面利率与市场利率一致时，以债券的票面金额为发行价格（2）溢价：当票面利率高于市场利率时，以高于债券票面金额的价格为发行价格（3）折价：当票面利率低于市场利率时，以低于债券票面金额的价格为发行价格国际流行的债券等级是3级9等。AAA级为最高级，AA级为高级，A级为上中级，BBB级为中级，BB级为中下级，B级为投机级，CCC级为完全投机级，CC级为最大投机级，C级为最低级。（新增）,（3）融资租赁租赁可以分为经营租赁和融资租赁两种。将租赁作为一种筹资方式，主要针对融资租赁而言。典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的、由承租人负责维护的租赁。1）融资租赁的特点1由承租人提出正式申请，出资人筹资购买设备，设备的质量和技术检验有承租方负责。主要目的在于融通资金。2租赁的期限长。国际惯例，租赁期超过租赁资产经济寿命的75%以上即为融资租赁。3租赁期内出租方通常不提供维修和保养服务。4租赁合同稳定，必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。5租赁期满后，承租方可以将租赁物退还出租方，也可作价买下，还可续租。,2）融资租赁的优点1融资租赁是一种融资与融物相结合的筹资方式，能够迅速获得所需长期资产的使用权；2可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款，具有较强的灵活性；3可以减少设备引进费，从而降低设备取得成本；4租赁费中的利息、手续费以及融资租赁设备的折旧费均可在税前支付，可以减轻所得税负担。出租人不能将租赁资产列入资产负债表，也不能提取折旧。,3）融资租赁的租金（与1Z101062中租赁费用的构成相区别，见教材63页）融资租赁的租金包括三大部分。1租赁资产的成本：由资产的购买价、运杂费、运输途中的保险费等项目构成。2租赁资产的成本利息：出租人向承租人所提供资金的利息。3租赁手续费：包括出租人承办租赁业务的费用以及出租人向承租人提供租赁服务所赚取的利润。（4）可转换债券筹资是一种允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股股票的有价证券。与普通债券相比具有更大的灵活性。,2.长期股权筹资长期股权筹资分为优先股股票筹资、普通股股票筹资以及认股权证筹资。（1）优先股股票筹资优先股较普通股有一定的优先权。优先股筹资的优点：1）优先股是公司的永久性资金。2）优先股的股利标准是固定的，但支付却有一定的灵活性。3）优先股的发行不会改变普通股股东对公司的控制权。4）发行优先股能提高公司的举债能力。,（2）普通股股票筹资普通股股票是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本的、标准的股票。普通股筹资与负债筹资方式相比具有如下的优点：1）普通股没有到期日，不需归还，是公司的一种永久性资金；2）普通股没有固定的股利负担；3）普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，能够反映公司的实力，增强公司的举债能力；4）通过发行可以起到对外宣传的作用，从而扩大公司的影响，提高了公司的信誉和知名度。,（3）认股权证筹资认股权证是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券，它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买既定数量的标的资产。从本质上看，认股权证的交易是一种期权的买卖，是以股票或其他证券为标的物的一种长期买进期权。,1Z102080流动资产财务管理,表16-1基本知识结构,一、现金和有价证券的财务管理现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。有价证券是现金的一种转换形式，是现金替代品，被视为“现金”的一部分。获取收益是企业持有有价证券的原因。1.现金管理的目标企业置存现金主要是为了满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。交易性需要是指日常业务的现金支付需要。预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会。企业缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，由此造成的损失称为短缺现金成本。企业现金管理的目标，就是在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利益。,2.现金收支管理（1）力争现金流量同步（2）使用现金浮游量现金浮游量是企业账面现金余额与银行账户上存在余额之间的差额。（3）加速收款（4）推迟应付款的支付,3.最佳现金持有量常用的确定现金持有量的方法有：成本分析模式、存货模式和随机模式三种。成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有现金的成本主要包括：（1）机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。（2）管理成本。现金管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。（3）短缺成本。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。教材148页【例1Z101081】（新增）,单选题2011年真题某企业有甲、乙、丙、丁四个现金持有方案，各方案的现金持有量依次是60000元、70000元、84000元、120000元。四个方案的机会成本均为现金持有量的10%，管理成本均为24000元，短缺成本依次是8100元、3000元、2500元和0元。若采用成本分析模式进行现金持有量决策，该企业应采用（）方案。A.甲B.丙C.丁D.乙【答案：D】,解析：个方案现金持有成本：比较可知乙方案总成本最低。,二、应收账款的财务管理1.应收账款管理的目标应收账款产生的主要原因是扩大销售，增强竞争力，其管理的目标就是求得利润。需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。2.信用政策的确定应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。,（1）信用期间企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。（2）信用标准信用标准是指客户获得企业的交易信用所应具备的条件。“5C”系统是评估顾客信用品质的五个方面：1）品质（Character）。品质指客户的信誉，即履行偿债义务的可能性。2）能力（Capacity）。能力指客户的偿债能力。3）资本（Capital）。资本指客户的财务实力和财务状况。4）条件（Conditions）。条件指可能影响客户付款能力的经济环境。5）抵押（Collateral）。抵押指客户为得到信用而提供的可作为抵押的资产。,（3）现金折扣政策主要目的在于吸引顾客为