投资银行业务工作总结

1 / 56 投资银行业务工作总结 1、投资银行证券承销的一般方式有三种：承购包销、定额报销、余额报销 2、投资银行非系统性风险：投资、信用、流动性、技术、职业道德风险 3、股指期货合约的主要内容：合约规模、最小跳动点、每日价格波动 限制、持仓限额、结算方法与最后结算价 4、风险投资的退出方式主要有 4 种：公开上市 出售 股份回购 清算 5、现阶段美国最大的两家投资银行是 高盛帝国 摩根士丹利 6、证券投资基金按法律形式，分为：公司型投资基金、契约型投资基金 2 / 56 7、 2016 年 7 月证监会发布证券公司直接投资业务监管指引，使证券公司直接投资业务 转入常规业务 8、投行是指在资本市场上从事证券发行承销 交易 并购 资产管理 基金管理 风险投资 公司理财 咨询服务 等业务及金融创新与开发的中介性金融机构 9、企业兼并与收购最根本的原因来源于对利润的追求和市场竞争压力两方面，具体说分为 市场份额效应、企业发展动机、经营协同效应、财务协同效应等 10、资产管理机构主要有投资银行 商业银行 信托公司 基金管理公司 社保基金等，还有 一些私募投资基金 3 / 56 11、在组织形式上国外从事私募股权投资的投资者有三种：私人资本、企业附属的直接投 资公司、专业机构管理的股权投资基金。 12、证券投资基金按运作方式，可分为封闭式基金和开放式基金。 13、股指期货的主要特点是跨期性，杠杆性，联动性以及高风险性和风险多样性 1、首次公开发行股票，简称 ipo 2、我国证券发行目前实行备案制度，需经过发行审查委员会审核。 3、管理协同效率理论认为：如果甲公司的管理效率高于乙公司，在甲并购乙后，乙的管理 效率会提高至甲水平。 4 / 56 4、私募股权投资因主要是针对非上市企业进行的股权投资，投资者所持有的企业股权实现 主要通过上市出售或股权转入获得资本增值收益。 5、代理问题与管理者主义认为收购不会降低代理成本。 6、 1 亿元的国债和股票资产组合的 var 为： 95%置信水平下200万元。其含义就是：在正常 市场状况下，在未来 24 小时内预期最大损失超过 200 万的概率为 5%。 7、并购本身不会创造效益，只有策略运用得当，公司间结合得好，双方的融合增强了竞争 力，才有可能产生效益。 8、综合经纪人只代理客户在二级市场中交易证券，佣金较低 9、开放式基金持有的股票按其所在证券交易所股票的收盘5 / 56 价估值，封闭式基金持有股票的 价值按其所在交易所的股票平均价估值。 10、资产证券化理论体系由一个基本原理和三个基本机制所组成。 11、商业银行和投资银行存在着既相联系又相区别的关系。 12、我国证券发行目前实行的是注册制度。 13、财务协同效应理论认为并购起因于财务方面之目的，在具有很多内部现金但缺乏好的投 资机会的企业与有较少内部现金但有很多投资机会的企业之间实施并购，可以促使资金在企 业内部从低回报项目流向高回报项目。 14、证券公司经营融资融券业务，不必满足治理结构健全、内部控制有效、风险控制指标符 6 / 56 合规定、财务状况良好等条件。 15、成功的并购必须有有益于目标公司，购并方应尊重目标公司的业务活动。 16、美国第一次并购浪潮是以大公司横向并购为特征的规模化并购。 17、以华尔街为代表的资本市场，是现代市场经济体系的核心框架。 18、因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时，基 金估值不能暂停。 一、名词解释： 1、上市公司并购：指收购人通过合法途径与手段持有一个上市公司股份达到一定比例，导 致其获得或可能获得对该公司的实际控制权的行为。 7 / 56 2、资产管理业务：指资产所有人将其资产交由专业的资产管理机构进行管理，以期获得更 为安全的投资回报以及更高的投资收益，专业的资产管理机构则按照资产管理的业绩收取相 应的报酬的资产委托管理行为。 3、 VaR 法：即 value at risk， var 最早由 jp摩根提出，指在正常市场条件和一定置信度下， 计量某 金融资产或证券组合在未来特定持有期的预期最大损失的风险评估方法。 4、风险投资：指对初创期风险项目的投资或对生产与销售改进创新的投资，是对由技术专 家发起的，缺乏资金的，不成熟的技术密集企业所做的小规模投资。风险投资被描述为无担 保的、风险型投资，是种高风险与高收益并存的投资。 8 / 56 5、私募：是相对于公募而言的，就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或 公开发行证券的区别，界定为公募或私募。 6、压力测试法：是对 VaR 的一种补充方法，将资产组合所面临的可能发生的极端风险加以 认定并量化分析，或是指金融机构衡量潜在但可能发生异常损失的模型，典型的压力测试包 括情景分析和系统压力试验。 7、基金管理人：是负责基金发起设立与经营管理的专业性结构，即基金产品的募集者与管 理者，其主要职责是按照基金合同的约定，负责资金资产的投资运作，并在有效控制风险的 基础上为基金投资者获取最大的投资收 益。 9 / 56 8、资产证券化：将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖证券的行为和过 程，使其具有流动性。 9、项目融资：一种为特定项目借取贷款并完全以项目自身现金流作 为偿债基础的融资方式。 10、中小企业集合债券：通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合发债主体，若干个 中小企业各自确定债券发行额度，采用集合债券的形式，使用统一的债券名称，形成一个总 发行额的而向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。 11、 PPP模式：即 “ 公私合作制 ” ，指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础项目、 或为了提供某种公共物品和服务，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来 10 / 56 明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为 有利的结果。 12、短期融资券：具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的、约定 在一定期限还本付息的债务融资工具，期限在 1年以内。 13、中期票据：见上，期限在 3到 5 年。 14、回拨机制：是指通过向机构投资者询价并确定价格，对一般投资者上网定价发行，然后 根据一般投资者的申购情况，最终确定对机构投资者和对一般投资者的股票分配量。 15、超额配售选择权：是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可以按 11 / 56 同一发行价格超额发售不超过包 销数额一定比例的股份，即主承销商可以 按不超过包销数额 115%的数量向投资者发售股票。 16、对冲基金：是一种私募的投资基金以各种公开交易的有价证券和金融衍生工具为投资目 标，运用包括买空卖空、杠杆交易、程序交易和衍生品交易等一系列负责的交易策略进行操 作，从而达到套利或避险的目的。 17、股票发行注册制：主要是指发行人申请发行股票时，必须依法 将公开的各种资料完全准 确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和 及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠 12 / 56 留给市场来决定。 18、产品购买协议：项目公司与项目产品的购买者预先签订长期 “ 产品购买协议 ” ，如果所 开发的项目不是生产某种产品，而是建造某种基础设施，“ 产品购买协议 ” 则表现为 “ 设施 使用协议 ” ，即项目公司与客户签订协议，由客户长期使用所建造设施并按照协议确定的时 间和金额支付设施使用费。依据 “ 产品购买协议 ” 或 “ 设施使用协议 ” ，项目公司形成长期、 稳定的现金流，以此为基础安排融资，这种模式成为 “ 产品购买协议 ” 融资模式。 19、一致行动：是指投资者通过协议、其他安排与其他投资者共同扩大其所能够支配的一个 上市公司股份表决权数量的行为或者事实。 13 / 56 20、融资融券业务：是指证券交易所或者国务院批准的其他证券 交易中，证券公司向客户出 借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并有客户交存相应担保物的经营活动。 21、经纪业务：是指投资银行作为有价证券买卖双方的经纪人，按照客户指令买入或卖出证 券的业务。其最大的特点是投资银行不承担风险，只按客户的指令进行交易，并收取佣金。 22、创业板市场：是为了适应创业和创新的需要而设立的新市场，与主板市场只接纳成熟的、 已形成足够规模的企业上市不同，创业板以成长型创业企业为服务对象，重点支持具有自主 创新能力的企业上市，具有上市门槛相对较低，信息披露监管严格等特点，它的市场风险要 高于主板。 14 / 56 23、证券投资基金：是指通过发行基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产， 由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合方式进行证券投资的一种利益共享，风险 共担的集合证券投资方式。 24、私募股权投资基金：指以非公开方式募集的，由一定数量投资者组成的， 主要投资于非 上市企业股权或与股权相关证券的集合投资工具，其当事人包括基金出资人、基金招募人、 基金管理者、基金资产托管人。 25、资本资产定价模型：就是在资产组合理论和 资本市场理论基础上形成发展起来的，主要 研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，资 15 / 56 本资产定价模型主要适用于资产估值，资金成本预算以及资源配置等方面。 26、垃圾债券：也称为高风险债券，是评估级别在投资级以下的公私发行的债券。垃圾债券 向投资者提供高于其他债务工具的利益收益，投资垃圾债券的风险也高于投资其他债券。 27、经营协调效应：指的是并购给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所 产生的效益，其含义为并购改善了公私经营，提高了公司效益，包括并购产生的规模经济， 优势互补，成本降低，市场份额扩大，更全面的服务等。 28、定向资产管理：是证券公司为单一客户办理的一种业 务，是指证券公司与单一客户签订 定向资产管理合同通过该客户的账户为客户提供资产管理16 / 56 服务的一种业务。 29、集合资产管理：是指集合客户的资产，由专业投资者进行管理，它是证券公司针对高端 客户开发的理财服务创新产品，投资于业绩优良，成长性高，流动性强的股票等权益类证券 以及股票型证券投资基金的资产。 30、证券公司 IB 业务：是证券公司为期货公司提供中间介绍业务，是指证券公司接受期货 公司委托，为期货公司介绍客户参与期货交易并提供其他相关服务的业务活动。 1.简述投资银行公司并购业务的运作过程？ 答： 1、并购战略分析 2、标的的选择与调查 3、方案的制定、批准 4、方案实施 5、并购后整合。 2.简述风险投资的运作阶段？ 17 / 56 答：风险的运作主要可以分为两种：一种是非正式的私人风险投资，也称为天使投资；另一种 是分险资本。筹集资本，建立风险公司选择投资项目阶段项目评估阶段谈判与投资协议签署阶段参与经营管理阶段风险资本退出阶段 14.简述 BOT 的一般运作流程。 1.确定项目方案阶段。这一阶段的主要目标是研究并提出项目建设的必要性、确定项目需要达到的目标。 2.招标阶段。项目的具体建设开发者通常采用招标的方式来确定。 3.融资安排阶段。 、组建项目公司，取得项目特许权。中标的投资者应该为该项目的投资、建设和经营组建专门的项目公司，由项目公司与政府部门签订协议， 取得项目特许权。 、其他信用保证文件。在取得特许权协议的同时，项目公司还需要签署其他许多协议，以保证项目公司有能力18 / 56 开发项目。 、融资安排。以特许权协议和其他信用保证文件为基础，项目公司与贷款银行或银团正式签订信贷协议。 、风险分担原则。项目公司自行承担项目的融资、建造、运营和维护等商业性风险。 4.项目实施阶段。 、项目建设。项目公司在签订所有合同之后，开始进入项目的实施阶段，即按照合同的规定。聘请单位设计开始工程设计，聘请总承包商开始工程施工。项目 公司负责项目建设的资金使用和工程进度监督，并进行羡慕竣工验收。 、项目运营。项目公司根据特许权协议负责所见设施的运行，保养和维修，收取项目产品的销售收入和设施使用费，支付项目贷款本息，并为项目的投资者取得投资收益。 、项目移交。项目公司在保证特许期满时，项目运行情况符合协议约定的移交 标准，并按照约定程序将项目所有权和经营权移交给政府机构。 19 / 56 15.针对我国证券公司的现状，谈谈其创新发展问题。 16.证券做市商的含义及投资银行充当做市商的动机。 答：含义 ：运用自己的账户从事证券买卖，通过不断的买卖报价维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融投资机构。 动机： 投资银行想从证券交易中获利。 投资银行进入二级市场充当做市商是为了发挥和保持良好的定价技巧，辅助其一级市场义务的顺利开展。 发行公司希望自己的股票在二级市场上上市后具有较高的流通性和较佳的股价走向，为此，发行公司要寻觅一个愿意为其股票 “ 做市 ” 的金融机构作为其主 承销商 17.通过企业 IPO 和上市后再融资案例，分析资本市场对实体经济的作用。 时光荏苒，一年的时间转瞬即逝。回首过去的 2016 年，有的关心与教诲，有同事的支持与帮 助，有攻坚克难之后的喜悦与欣慰，也有惆怅彷徨之后的不悔抉择。虽然我还是一个20 / 56 从事银行工作刚刚两年的员工，又是在年初才刚刚调到现在的投资银行与金融市场部，但是经过努力，我已经比较熟练的掌握了新部门的业务，并成功的做了。现将我一年中的工作情况作如下总结： 一、加强学习，提升自身素质 由于是从储蓄调到了现在的投资银行与金融市场部，我几乎是从零开始学习新的知识与业务，虽然因为过去没有接触过对公业务，几乎可以说是没有任何的基础，但是我能够认真努力的去学习，不断提高自己的理论素质和业务能力。在学习的过程中，我逐渐总结出了符合自身特点的学习方法，即比较学习。跟其他同事比，我个人欠缺的就是我需要学习的；跟其他分行同部门比，我们薄弱的就是我需要加强 的；跟其他银行比，与我们不同的就是我需要探索的。 二、开拓创新，寻找新的市场增长点 只有不断开发优质客户，扩展业务，增加中间业务收入，才能提高效益。我努力。 通过网络，书籍，在领导的指挥下，开拓新业务。新客 户 21 / 56 三、忠诚执着，为分行事业发展尽职尽责 银行是我学生时代就蒙昧以求的工作场所。毕业之后，我非常幸运的得到了这份理想的工作。但是要成为一名合格的银行工作人员也并不是一件非常容易的事情，必然需要不断地学习、持续的磨练。为此，我牺牲休息时间学习业务知识，争取机会去总行学习。等等牺牲休息时间。周末加班。任劳任怨，出差。 新的一年里，我为自己制定了新的目标，为了让自己尽快成长为一名合格的银行员工，我将着重从以下几个方面锻炼自己、提升自己。 一、业务方面。不断更新 自己的银行业知识库，既要熟悉传统业务，又要及时掌握新兴业务；既要有较高的理论水平，也要有熟练操作具体业务的能力；既要学习自己职责范围内的专业知识，也要主动了解其他领域的相关知识。 二、素质方面。养成强烈的责任意识和服务意识。严格要求自己，作风正派，洁身自爱，自觉维护银行工作人员的良好形象。 22 / 56 三、心理方面。不断经受磨练，理智面对挫折和失败，把行程成熟、稳健的心理状态作为自己的成长目标。 明年，。我会不断探索、开拓创新、尽职尽责、尽心尽力，自己成长的同时，为分行事业的发展做出属于我的一份贡献。 2016年度个人工作总结 本人于 2016 年 7 月成为 XX 证券投行总部的员工，并在 10月完成转正。感谢公司领导的信任和各位前辈一直以来的帮助和指导，比较顺利的完成了从学生到证券从业人员的转变。 2016年入职后的工作情况如下 : 一、 2016年工作回顾 XX项目 1、项目状态 :进行中； 2、主要工作：负责合并范围的采购付款核查、资金循环核查和费用核查等的财务专项核查工作；跟进上市整改事项；23 / 56 听从领导安排、配合同事完成其他项目相关工作； XX项目 1、项目状态 :已中止； 2、主要工作：配合完成 2016 年补中报相关工作，包括更新招股说明书董监高及公司治理章节、财务分析部分和完成部分财务专项核查工作。 XX项目 1、项目状态 :进行中； 2、主要工作：负责财务部分尽职调查和分析工作，配合同事完成其他挂牌申请所需文件和资料。 其他 配合同事完成 XX非公开发行 2016年度持续督导现场检查工作并出具现场检查报告；在领导和同事指导下提供 XX 公司资产证券化初步思路。 24 / 56 二、存在的不足及改进措施 1、缺少对项目的整体认知： 此前做项目时只关注具体需要做什么工作，较少关注项目的意义、后续资本运作潜力和项目特点等；缺少关注公司内各部门联合能为客户提供的服务和创造的价值，也没有尝试积累该方面的资源，没有尝试 与公司其他部门同事沟通；缺少对保荐业务流程和项目整体情况的认识。 提前了解工作安排，持续积累项目所处行业的发展情况和行业内公司存在的特殊情况，做好案例方面的积累；有机会时多跟公司其他部门有效沟通。 2、专业能力和知识水平亟需提高，对法律法规的熟悉范围局限于自己负责的部分，没有熟悉和掌握保荐业务整体知识框架和积累行业案例、相关事项案例，需要增强个人专业素质以满足自身工作需要和客户需求。 要多把个人时间转换成工作状态，在新入行的积累阶段，多关注专业相关讯息和工作相关案例，努力通过剩余 3 门 CPA25 / 56 考试和熟悉保荐业务整体知识，在工作间隙学习保代考试资料。 3、综合素质需要提高，多跟领导和部门内前辈学习，少说话多做事。 三、 2016年工作计划 完成 XX项目申报工作 XX初步计划在 2016 年 2 月下旬提交内核， 2016年 3 月上旬完成内核工作，走完内部流程后，在 3月中下旬制作材料和进行申报。 2016年 2月中旬至 3月中下旬部分时间需要完成嘉博申报相关工 作。 XX项目补充年报材料 XX 初步计划在 2016 年 2 月下旬进场进行补充年报材料的准备工作，包括收集材料、进行财务专项核查和进行函证工作等， 2016 年 3月完成内核工作和走完内部流程后，在 3 月底至北京制作材料和进行申报。 26 / 56 2016 年 2 月下旬至 3 月下旬部分时间需要进行 XX 补充年报相关工作。 跟进 XXIPO项目 2016 年第一季度需要跟进 XX 年审工作。年审结束后配合其他同事持续跟进 XX上市整改事项和收集申报所需材料。 其他项目和学习计划 XX 股份 2016 年非公开发行的持续督导工作已完成，待年报出具后需要几天时间完成持续督导年度报告和持续督导总结报告；完成领导安排的其他工作；抓紧准备 CPA 考试和保荐代表人考试。 四、入职后的感受 作为新入行的投行新成员，目前比较深的感触是可以先不要太计较个人在项目中业绩方面的得失，而是多计较个人在经验和能力方面是否有所得。每一个项目对于我而言都具有挑战性，抓住机会多了解项目都可以中获得经验，才会对以后的工作产生正面的影响。 27 / 56 时间是公平的，在匆匆而逝的 2016 年中，个人能够在工作方面的获得积累和进步，取决于愿意付出多少时间研读案例、学习法律法规，愿意花多少时间驻扎现场熟悉项目、消化材料，是否愿意把个人时间转化成工作时间，来换取提升业务能力的可能。从目前情况看，在这方面我目前做的很不够， CPA 尚有三门需要通过，保代考试也准备得很不充分，没有定期整理所在项目的相关案例和收集资本市场经典案例，这应该也是让我在工作中感受压力的原因，是目前最需要解决的问题。 第一章 投资银行概论 投资银行是在资本市场上从事证券及相关的资本和资产业务的非银行金融机构 RQFII Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors 人民币合格境外机构投资者 QFII： Qualified Foreign Institutional Investors， 合格境外机构投资者 QFII在投资额度内可直接投资中国证券市场。这是货币未完全自由兑换、资本项目未完全开放背景下，资本市场有限度开放的措施之一 QDII ： Qualified Domestic 28 / 56 Institutional Investors 境内合格机构投资者 QDII 是在一国境内设立，经有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证 券业务的证券投资基金。 SEC:美国证券交易委员会 Securities and Exchange Commission。根据 1934年证券交易法于当年成立的美国联邦政府专门委员会，旨在监督证券法规的实施。委员会由五名委员组成，主席每五年更换一次，由美国总统任命。 信息披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括上市后的持续 信息公开，它主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。 申请禁止期：证券发行公司的发行申请在 FTC备案后，要经过 3 周的观察审核，然后才能完成注册。目的是放慢上市速度、保证上市公司质量 现代投资银行业务特点 广泛性 现代投资银行除一般不直接典型的商业银行业务外，其它金融 业务基本都经营，业务范围十分广泛。传统业务呈逐步收缩的态势、创新性业务在总业务收入结构中占有越来越大的比重 29 / 56 综合性 满足客户的多样化需求，主要投资银行开始提供全方位、多样化的综合性服务，即一站式服务 专业性 大型投资银行在业务综合化、多样化发展的同时，集中精力在一项业务上努力扩大市场份额，即朝着专业化方向发展，充分发挥自己的独特优势 网络化 创新性 杠杆化 传统业务 1.证券承销一级市场上股权和债权的购买和销售，这是投资银行的本源业务和传统核心业务 2.证券经纪投资银行在二级市 场上代客户买卖证券，不承担买卖风险，属于经纪业务 3.自营买卖 以自有资金买卖证券，自担风险，属于投资业务 二）创新业务 1.并购顾问 协助企业进行兼并、收购等股权重组活 动。并购顾问业务被称为投资银行的现代核心业务 2.基金管理 30 / 56 投资银行参与基金的发起、销售、管理和运作，是基金业务的最重要当事人 3.资产管理 受托管理养老金、退休金、保险资金等资产，谋求保值增值 4.资产证券化 把流动性不强的各单笔贷款和债务工具包装成流动性很强的证券的过程，提供设计、证券发行、承销、现金管理等服务 5.理财业务 投资银行受客户 委托管理公司资产，根据协议管理、运用受托资金，并获得相应报酬，具有信托业务性质 6.风险投资 投资银行对无法通过传统渠道融资的风险企业进行中长期股权投资，为风险企业提供资金、管理、技术，然后在适当时候将投资变现退出 31 / 56 7.项目融资 8.私募发行 9.咨询服务 10.金融工程 美国 1933年银行法禁止商业银行从事投资银行业务： 联邦储备体系成员银行的证券业务只能局限于 “ 投资性证券 ” 禁止存款机构从事 “ 投资性证券 ” 业务 禁止国民银行及州银行及其附属公司设立从事证券业务的附属机构 禁止银行和证券经营机构相互安插高级职员或董事 1999 年 11月，金融服务现代化法， 打破了 30 年代以来美国银证保之间的法律壁垒： 允许银、证、保和其他金融服务商进行联营 允许拥有商业银行的持股公司从事任何类型的金融业务 允许投资银行收购商业银行， 从事商业银行业务 我国 1995年颁布商业银行法，确立了金融分业经营制度，银证分业和信证分业导致证券公司之间的兼并和重组，催生出一批较大的重量级证券公司。 我国资本市场对外开放的具体表现 1.境外上市、建立 B 股市场 2.设立中外合资基金公司 3.设立中外合资证券公司 4.引进境外合格机构投资32 / 56 者 5.设立境内合格机构投资者 6.港股直通车 7.国际版 中国将允许外商投资企业在境内上市 ,上交所成立境外上市工作小组 ,上交所已作好准备， 2016 年有望推出 我国证券公司对外开放工作将坚持 “ 循序渐进、安全可控、竞争合作、互利共赢 ” 的基本原则，以积极务实的态度，平稳有序地持续推进 提高我国投资银行竞争力对策 目标：在规范经营的基础上尽快做大做强，提高国际竞争力 措施：通过证券公司的重组并购、股份制改造与上市、引进外资来扩大规模，建立法人治理结构，鼓励产品和业务创新，实现集团化和多元化经营 .资本公众化 竞争差异化 收入多元化 业务国际化 渠道规模化 第二章：债券发行与承销 美国债券市场由国债、市政债券、公司债券和机构债券等市场组成。 美国国债发行市场特点： 1.规模大、交易活跃 33 / 56 2. 期限种类多 3.发行方式以公开拍卖为主 4.享受税费优惠 5.承销商承销获利小 国库券： 1年期以内的国债，国库券的期限： 3 个月、 6个月、9 个月和 1 年期 竞争性拍卖：由银行及证券经纪商等机构投资者参加的国债发行。 非竞争性拍卖：由小额投资者参加。非竞争性投资者购买国债的数量要受到一定限额的限制，一般不得超过 100 万美元。 资产证券化：指将具有可预见、稳定的未来现金流收入但缺乏流动性的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组， 将其转变为可在金融市 场出售和流通的证券的过程 荷兰式拍卖：以募满发行额为止所有投标商的最低中标价格作为最后中标价格，全体投标商的中标价格是单一的。 美国式拍卖：以募满发行额为止中标商各自价格上的中标价作为各中标商的最终中标价，各中标商的认购价格是不同的 收益债券：指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能自债券发行公司的所得或利润中拔出的公司债券。 序列债券： 我国债券市场由国债、企业债券、金融债券、公司债券 (含34 / 56 可转换债券）市场构成 我国债券市场特点：债券市场规模较小 我国国债的种类： 1.无记名国债 2.凭证式国债 3记账式国债 4特殊国债 我国国债发行中公开招 标的价格确定：我国采用的是以价格或收益率为标的的多种价格招标。由于各承销商的中标成本不一致，因此，允许承销商自定分销价格，随行就市发行。 在沪深证券交易所和银行间债券市场公开招标是国债发行的主要方式 我国金融债券、企业债券、公司债券的发行主体、发行审批、主管部门比较： 可 转换债券：以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内按约定价格将其转换为公司股票的金融工具 可转换债券既有债券性质，又有股权性质。可转换债券是企业债券和股票看涨期权的混合体。 可转换债券价值：是指如果债券转化为普通股票时，这些可转换债券所能够取得的价值。转换价值的计算方法：将每份35 / 56 债券所能够转换的普通股票的份数乘以普通股票的当前价格。 转换价格：可转债用来交换普通股的每股普通股价格，等于可转债面值除以转换比率 转换比率：每份可转债能交换的普通股股数。等于可转换债券面值除以转换价格。 转换价格 =可转换债券面值 /转换比率 转换价格越高，每份可转债可交换的普通股票股数越来越少 转换价格和转换比率需要在可转换债券发行之时予以明确 转换溢价：发行时可转债市价与转换价格之差 一般而言，成长速度较高的公司可转债的转换溢价要高于成长速度一般的公司 债券发行成本：是指发行人在发行债券的过程中支出的与发行活动相关的费用。 主要包括以下内容： 1：证券印制费 2：发行手续费 3：宣传广告费 36 / 56 4：发行价格与票面面额的差额 5：律师费 6：担保抵押费用 7：信用评级和资产重估费用 8：其他发行费用 9：利息 第三章 资产证券化 资产证券化：指将具有可预见、稳定的未来现金流收入但缺乏流动性的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可在金融市场出售和流通的证券的过程。 资产证券化包含三层含义。 资产池：其实就是一个 规模相当大的具有一定特征的资产组合 .SPV 主动购买可证券化资产，然后将这些资产汇集成资产池 服务商 : 37 / 56 过手证券 ：从抵押贷款的每月支付中扣除服务费之后，余额都转递给投资者。由 SPV发行证券给投资者，每份证券按比例代表整个资产池的不可分割的权益，投资者拥有该资产池的直接所有权 投资银行总结： 第一部分： 1、怎样理解投资银行的含义？ 指经营全部资本市场业务金融机构，包括证券承销与经纪、收购与兼并、公司理财、基金管理、风险资本、 咨询服务，以及风险管理和风险工具的创新等。不包括向客户零售证券、不动产经纪、抵押、保险以及其他类似业务。 2、投资银行与商业银行有什么区别？ 3、投资银行的行业特征有哪些？ 专业性：投资银行的利润之源。投资银行属于知识密集型的新兴行业，对专业素质、社会能力和市场悟性要求较高。 38 / 56 创新性：投资银行的生命。创造是指价值发现和新事物产生的过程；革新是指将有价值的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程。实践中需弄清 “ 发明 ” 与 “ 发现 ” 的关系。 道德性：投资银行业的立身之本。道德是产生信任的源泉。没有客户的信任，投资银行就无法生存。面临的问题：利益冲突、泄露客户机密、信息披露不充分、内幕交易等。 4、投资银行业发展呈现哪些特征和趋势？试分析其背景原因。 投资银行业务的多样化趋势 背景原因： 20世纪六七十年代以来，西方发达国家开始逐渐放松了金融管制，允许不同的金融机构在业务上适当交叉，为投资银行业务的多样化发展创造了条件。到了 80 年代，随着市场竞争的日益激烈以及金融创新工具的不断发展，更加强化了这一趋势的形成。 投资银行的国际化趋势 39 / 56 背景原因：其一，全球各国经济的发展速度、证券市场的发展速度快慢不一，使得投资银行纷纷以此作为新的竞争领域和利润增长点，这是投资银行向外扩张的内在要求。其二，国际金融环境和金融 条件的改善，客观上为投资银行实现全球化经营准备了条件。 投资银行业务专业化的趋势 背景原因：专业化分工协作是社会化大生产的必然要求，在整个金融体系多样化发展过程中，投资银行业务的专业化也成为一种必然，各大投资银行在业务拓展多样化的同时也各有所长。 投资银行集中化的趋势 背景原因： 20世纪五六十年代，随着第二次世界大战后经济和金融的复苏与成长，各大财团的竞争与合作使得金融资本越来越集中，投资银行也不例外。近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争的影响，如收益债券的运销、欧洲美元辛迪加等，更加剧了投资银行业的集中。投资银行已经完 40 / 56 全跳出了传统证券承销与证券经纪狭窄的业务框架，形成了证券承销与经纪、私募发行、兼并收购、项目融资、公司理财、基金管理、投资咨询、资产证券化、风险投资等多元化的业务结构。 5、随着金融管制的放松， 投资银行与商业银行彼此业务相互交叉、相互渗透，顺应时代潮流，美国、日本等国相继实施了混业经营。鉴于此，有人提出我国投资银行也应立即实施 “ 混业经营模式 ” 。对此观点，谈谈你的理解和认识？ 虽然混业经营是大势所趋，入世后面对全能型外资银行的竞争，不改变现有的经营模式不利于参与国际竞争，但我觉得中国目前并不适合混业经营。我们一直在跟随世界发展的步伐，都是自上而下地调整，所以中国的资本市场更倾向于是政策型 的，而西方国家都是政策适应资本市场发展的水平，所以我们不应该盲目跟风，要基于我国的国情来分析。我国相关法律并不完善，金融领域的监管还缺乏力度，银行本身的风险意识不高、内部约束机制还未真正得以建立，证券市场仍处于新兴成长期并不成熟，所以我国目前实行金融分业经营、分业监管的原则是必要的，而且分业经营可以降低整个金融体制运行中的风险保障证券市场的公正与合理，促进41 / 56 金融行业的专业化分工。 6、怎样理解投资 银行的 “ 资本市场核心 ” 功能？ 资本市场的构造者 在证券发行过程中，投资银行充当了承销商的角色。通过尽职调查，投资银行为发行人制定承销方案，提出相应的发行券种、发行价格、发行方式、发行规模和发行时间等建议，同时向投资者进行发行宣传，以使投资者愿意购买。 资本市场的运营者 二级市场上，投资银行充当做市商、经纪商和自营商的不同角色。保证了市场稳定，提高了交易效率，降低了交易成本，促进了整个资本市场的繁荣。可以说没有投资银行的参与和作用，就没有证券市场的形成和快速发展，资本市场就无从谈起。 资本市场的创新者 随着社会经济的快速发展，企业融资欲望愈发膨胀，社会化42 / 56 大生产所要求的资本集中也愈发强烈，而与此相伴的金融风险和危害也愈发严重。这就要求投资银行业务人员对市场需求作出较为准确和快速反映，由此催促了业务上的不断创新。如金融衍生工具、经理人期权、并购方式和技巧等，使整个证券市场乃至资本市场变得更加复杂、也更加活跃和更加繁荣。 7、怎样理解投资银行的 “ 资源配臵优化器 ” 功能？ 增量资源配臵 风险资本业务为高技术产业的迅速发展提供了巨大的动力； 证券承销业务为企业和政府筹集大量资金，弥补了企业和社会济建设中的资金不足，极大的推动了企业快速发展和社会经济良性运行促进资本向符合国家产业政策、具有良好发展前景的领域流动。 证券交易业务形成了合理的资产交易价格。社会经济资源依照价格信号的导向作用进行配臵，促进了效益高的部门获得更快发展，限制低效甚至无效部门的盲目扩张，使资源配臵趋向合理。 43 / 56 存量资源配臵 投资银行的兼并收购业务使社会资本存量资源得以重新优化配臵。如果说投资银行一级市场的发行承销业务是对社会增量资源的配臵，那么，投资银行的兼并收购业务就是对社会存量资源的重新配臵。通过企业重组并购，使被低效配臵的存量资产调整到效率更高的优势企业或者通过本企业资产的重组发挥出更高的效能。这种社会存 量资产的重新配臵使社会产业结构得到进一步调整，优势企业能够迅速发展，社会整体效益得到进一步提升。 8、结合实际，分析我国投资银行业务发展的特点和存在的主要问题。 特点：中国目前没有真正意义上的投资银行，证券公司和信托投资公司承揽了大部分的投资银行的业务，不过我国大部分商业也全面推动开 展投资银行业务。我国是实行分业经营，证券市场处于新兴成长期，我国银行风险控制与法律法规不健全，金融业缺乏有效监管体系。 存在的主要问题： 44 / 56 1）投资银行的注册资本和资产规模均较小 ，融资能力差。 2）投资银行数量多，行业集中度低。 3）大多数投资银行存在业务范围单一，业务品种雷同，缺乏特色，缺乏创新的问题，盈利能力差。 4）分业经营导致了导致了我国 投行融资渠道狭窄，限制了去可持续发展。 5）经营短期化，管理松弛。内部审核机制不健全，违法违规现象大量存在。缺乏精通投资银行业务的高层次专业人才。 培养和引进人才提高业务创新能力完善监督，强化风险控制） 通过业内重组，组建具有国际水准的超一流机构，建立合理的行业体系。 完善功能，拓展业务领域加强监管和行业自律，规范经营行45 / 56 为，塑造有序的业内竞争环境。 增强金融创新能力，适应客户需求变化和市场竞争发展的需要，确保持续发展。加强专业人才的培养。） 9、投资银行有哪些经营模式？其利弊如何？ 分业经营模式 优势：降低整个金融体制运行中的风险；保障证券市场的公正与合理；促成金融行业的专业化分工。 劣势：限制了银行业务活动，制约了 银行的创新能力和发展壮大，削弱本国金融机构国际竞争力。 混业经营模式 优势：优势互补，资源共享；多元经营，利润稳定；做大做强，有利于竞争。 劣势：给金融体制运行带来不确定 风险。 10、阐述我国投资银行经营模式上演变过程，并谈谈你对其46 / 56 发展趋势上的理解。 我国：混业 -分业 -现有混业的趋势 投资银行的市场化 1、定价机制市场化 2、进退机制市场化 3、主体行为市场化 投资银行的规范化 1、监管制度和职能的规范化 2、市场结构和体系的规范化 3、市场秩序和执法的规范化 投资银行的国际化 1、投资银行机构国际化 2、投资银行业务国际化 3、投资银行监管国际化 11、上网浏览国内外知名投资银行，比较其历史沿革、机构设臵、管理模式、业务范围及行业特点等。 12.直接融资和间接融资的区别 商业银行行使间接融资职能。商业银行对于资金盈余者来说是资金需求者，而对于资金短缺者来说是又是资金供给者。在这种情况下，资金盈余者与 资金短缺者并不相互承担任何的权利和义务，他们都仅与商业银行发生关系，彼此不存在47 / 56 契约的直接约束，因而这是一种间接信用过程。 投资银行行使直接融资职能。投资银行作为资金供需双方的媒介，可以向投资者推荐、介绍发行股票或债券的筹资者，也可以为投资者寻找合适的投资机会。但是从根本上来说，投资银行并不介入投资者和筹资者之间的权利和义务，投资者和与筹资者互相接触，并且相互拥有权利和承担相应的义务，因而这是一种 直接信用过程。 年金融危机中，以美国华尔街为代表的大的投资银行遭受重创，因此一些人对投资银行的作用与功能产生怀疑。请结合学过的知识谈谈你的看法。 投资银行的作用和功能 资 金融通的桥梁 1、满足融资双方的客观需求 2、充当资金融通的载体 3、提高资金融通的效率 资本市场的核心 1、资本市场的构造者 2、资本市场的运营者 3、资本市场的创新者 资源配臵的优化器 1、增量资源配臵 2、存量资源配臵 48 / 56 资本聚集和产业集中的枢纽 1、资本聚集 2、产业集中 从我国的发展情况来看，在大国崛起的历程中，投资银行确实带来了我国经济的繁荣昌盛，它的作用和功能毋庸臵疑。所以，投资银行在金融危机中遭受重创并不意味着它在经济发展中的地位和作用消失了，很大程度上始于投资银行的产品， “ 证券化 ” 、 “ 杠杆效应 ” 和 “ 政府监管不力 ” 这些过程中投资银行都充当了危机的肇事者，投资银行过度使 用金融衍生产品，从而导致风险监管不力，引发此次的金融 危机。没有任何事情都是绝对安全有保障，投资银行存在自然有它存在的意义，不能因为它给我们带来了风险就去否认它，我们只能通过不断完善金融制度，改进金融产品，适度创新从而规避风险，发挥它的作用。 14.九大业务价值链关系 PPT 课本 27页 第二部分： 1、公司股票首次发行的主体资格有哪些？ 49 / 56 发行人为依法设立且合法存续的股份有限公司。 发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在 3年以上 (经国务院特批的除外 )。 发行人注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资资产的财产权转移 手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。 发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。 发行人最近 3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。 发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。 2、公司股票首次发行的审核内容有哪些？ 公司在最近三年内是否存在重大违法行为； 50 / 56 公司三年前是否存在对公司未来产生影响的违法违规行为； 公司在最近三年内是否连续