安徽工业大学国际经济学课件第11章.pdf

国际经济学 International Economics 第11章 产品市场 与汇率 2 本章概要 开放经济环境下的产品总需求 产品市场的短期均衡产出 产品、货币和外汇市场的同时均衡 货币政策和财政政策 宏观经济政策与经常项目 经常项目余额调整的J曲线 3 开放经济环境下总需求的决定因素 总需求（aggregate demand） 它是指世界范围内家庭和厂商对一个国家的 商品和劳务的需求总合 对一个开放经济产出的总需求由四个部分组成 ： 消费需求 (C) 投资需求 (I) 政府需求 (G) 净出口需求，即经常项目余额 (CA) 四个部分一律用国内产出单位衡量 4 开放经济环境下总需求的决定因素 消费需求的决定因素 消费需求取决于可支配收入 (即国民收入减 去税收，Yd= Y-T) C=C(Yd) 消费需求的增加幅度一般小于可支配收入 的增加幅度，这是因为有一部分收入被储蓄 起来了 5 开放经济环境下总需求的决定因素 经常项目的决定因素 经常项目余额是国外对一国出口商品的需求 (EX)与其对国外进口商品需求(IM)的差额 经常项目余额主要由两个因素决定： 本币对外币的真实汇率 (q = EP*/P) 国内可支配收入 (Yd) 即 CA = EX IM=CA(EP*/P, Yd) 6 开放经济环境下总需求的决定因素 真实汇率变动对经常项目的影响 q 上升会提高出口产品的需求，从而改善本 国使EX上升 一单位的本国产品现在只能购买较少单 位的外国产品,因此, 国外对本国出口的 需求增加 q 上升， IM可能上升也可能下降，对经常 项目的影响是不确定的 进口减少，但进口的价格q上涨了 注：IM 表示的是以本国产出来衡量的进 口品的价值。 7 开放经济环境下总需求的决定因素 真实汇率的变化有两个效果: 数量效应 消费者支出变动对进出口商品数量的影响 价值效应 用本国产品衡量的国外产品的价值的改变 经常项目是恶化还是改善取决于真实汇率在哪 一方面的影响占主导作用 我们暂且假定实际汇率变动的数量效应大于价 值效应，一国货币的真实贬值会改善经常项目 ，而真实升值则会使之恶化。 8 开放经济环境下总需求的决定因素 可支配收入变动如何影响经常项目 可支配收入 (Yd) 的增加恶化了经常项目 可支配收入的增加会使国内消费者增加所有 商品的支出 9 开放经济环境下总需求的决定因素 决定经常项目的因素及其影响 变动 对经常项目CA的影响 实际汇率EP*/P CA 实际汇率EP*/P CA 可支配收入Yd CA 可支配收入Yd CA 10 总需求函数 四个组成部分共同构成了总需求: D = C(Y T) + I + G + CA(EP*/P, Y T) 这一表达式说明国内总需求可以表达为： D = D( EP*/P, Y T, I, G) 真实汇率和总需求 q 的上升使经常项目改善，总需求增加 国内真实收入和总需求 国内真实收入的增多，会使消费增多，如果 增加对国内的消费高于对国外的消费，则会 使总需求增加。 11 总需求函数 总需求作为产出的函数 产出产出 (真实收入真实收入), Y 总需求总需求, D 总需求函数总需求函数, D(EP*/P, Y T, I, G) 45 12 短期内的产出决定 在短期内，真实产出Y 等于对国内产出的总需 求时，产品市场达到均衡： Y = D(EP*/P, Y T, I, G) 产出产出, Y 总需求总需求, D 45 总需求总需求 = 总产出总产出, D = Y 总需求总需求 2 Y2 D1 1 Y1 3 Y3 13 短期产品市场均衡：DD 曲线 产出、汇率和产品市场均衡 在国内外物价水平不变的情况下，名义汇率 的上升会使外国商品和劳务相对于本国商品 和服务变得更加昂贵 实际汇率的任何上升都将向上推动总需求曲 线并使产出扩大 实际汇率的任何下降都将使产出收缩 14 短期产品市场均衡：DD 曲线 产品价格固定时，货币贬值对产出的影响 产出产出, Y 总需求总需求, D 45 D = Y 1 Y1 总需求总需求 (E2) 总需求总需求 (E1) Y2 2 货币贬值货币贬值 15 短期产品市场均衡：DD 曲线 DD 曲线 它给出了产品市 场均衡（总需求 等于总供给）时 所有产出和汇率 的组合 它向上倾斜是因 为汇率的上升会 引起产出的上升 Y2 DD 产出产出, Y 总需求总需求, D D = Y Y1 总需求总需求 (E2) 总需求总需求 (E1) Y2 产出产出, Y 汇率汇率, E Y1 1 E1 E2 2 16 短期产品市场均衡：DD 曲线 使 DD 曲线移动的因素 政府购买 税收 投资需求 国内物价水平 国外物价水平 任何导致本国产品的总需求上升（下降）的冲 击将使DD 曲线向右（向左）移动 17 短期产品市场均衡：DD 曲线 政府需求和 DD 曲线的位置 Y2 D = Y Y1 D(E0P*/P, Y T, I, G2) D(E0P*/P, Y T, I, G1) Y2 产出产出, Y 汇率汇率, E Y1 总需求曲线总需求曲线 2 政府支出上升政府支出上升 产出产出, Y 总需求总需求, D DD1 E0 1 DD2 18 短期内资产市场的均衡： AA 曲线 AA 曲线 它显示了国内货币市场和外汇市场均衡条件 下的汇率和产出水平的组合 产出、汇率和资产市场均衡 我们将把资产市场均衡条件都放到一起，来 推导资产市场短期均衡的情况 外汇市场均衡的利率平价条件: R = R* + (Ee E)/E 货币市场均衡条件 Ms/P = L(R, Y) 19 短期内资产市场的均衡： AA 曲线 资本市场均衡时的产出与汇率 外币存款的外币存款的 本币收益本币收益 外汇市场 货币市场 E2 2 R2 E1 1 R1 实际货币供给实际货币供给 MS P 1 L(R, Y2) L(R, Y1) 实际国内货币总量实际国内货币总量 国内利率国内利率, R 汇率汇率, E 0 2 产出增加产出增加 20 短期内资产市场的均衡： AA 曲线 推导 AA 曲线 它将使货币市场 和外汇市场达到 均衡的汇率和产 出水平联系在一 起 它向下倾斜是因 为产出的增加会 引起本国利率的 升高和本币的升 值 产出产出, Y 汇率汇率, E AA Y1 E1 1 Y2 E2 2 21 短期内资产市场的均衡： AA 曲线 使 AA 曲线移动的因素 国内货币供给量 国内物价水平 预期未来汇率 国外利率 实际货币总需求的变动 22 产品、货币和外汇市场的同时均衡 短期经济的总体均衡必须同时在产品市场和资 本市场上都达到均衡 产出产出, Y 汇率汇率, E Y1 E1 1 DD 23 产品、货币和外汇市场的同时均衡 经济是如何达到短期均衡的 AA Y1 E1 1 DD 3 E3 2 E2 产出产出, Y 汇率汇率, E 24 货币政策和财政政策的暂时变动 政府政策的两种类型: 货币政策 它通过改变货币供给而发生作用 财政政策 它通过改变政府开支或税收来发生作用 暂时性的政策变动 公众预测在不久的将来会逆转过来的政 策，它并不会影响长期的预期汇率 假定政策的变化并不影响国外利率和国外物 价水平，并假设短期国内物价水平是固定的 。 25 货币政策和财政政策的暂时变动 暂时性货币供给增加的影响 DD 产出产出, Y 汇率汇率, E AA2 Y2 E2 2 AA1 1 E1 Y1 26 货币政策和财政政策的暂时变动 暂时性财政扩张的影响 DD1 产出产出, Y 汇率汇率, E AA DD2 Y1 E1 1 2 Y2 E2 27 货币政策和财政政策的暂时变动 暂时性货币政策和财政政策的影响 暂时性货币政策 货币供给的增加 (也就是扩张货币政策) 使产出产出增加 货币供给的增加创造了一个额外的货币供给量，它降低了 本国的利率利率，结果就是，本币必定贬值贬值 (也就是本国产品 相对于外国产品变得更加便宜) ，总需求扩大 暂时性财政政策 政府支出的增加，税收的减少，或者两 者的结合 (也就是扩张性财政政策) 会 增加产出产出 产出的增加提高了对实际货币持有量的交易需求, 进而提 高了本国的利率利率，结果是，本币必定升值升值 28 货币政策和财政政策的暂时变动 保持充分就业的政府政策 扩张性的财政或者货币政策可以抵消引起萧 条的暂时性经济扰动 紧缩性的财政或货币政策可以抵消引起过度 就业的暂时性冲击 29 货币政策和财政政策的暂时变动 对国内产品的世界需求暂时减少后如何维持充 分就业 产出产出, Y 汇率汇率, E DD1 AA2 AA1 Yf Y2 E2 2 DD2 1 E1 3 E3 对本国产品的世界 需求暂时减少会导 致DD1曲线向左移至 DD2，引起产出从Yf 下降到Y2. 暂时性的财政扩张 使DD曲线回归最初 位置； 而暂时性货币扩张 使AA1移动到AA2。 两种政策的差别时 他们对汇率的影响 不同。 30 货币政策和财政政策的暂时变动 货币需求增加后维持充分就业的政策 DD1 产出产出, Y 汇率汇率, E DD2 AA1 AA2 Yf Y2 E2 2 3 E3 1 E1 货币需求增加会导 致AA1曲线向左移至 AA2，引起产出从Yf 下降到Y2. 暂时性的财政扩张 使DD1移至DD2； 而暂时性货币扩张 使AA2回到AA1。 两种政策的差别时 他们对汇率的影响 不同。 31 货币的永久性变动 一个永久性的货币政策变动不仅影响到政府政 策工具的当前水平，而且还影响到长期汇率 这影响到对未来汇率的预期 货币供给的永久性增加 货币供给的永久性增加引起未来的预期汇率 等比例增加 结果是，AA 曲线向上移动幅度大于由等量 的暂时性货币供给增加所引起的移动幅度 32 货币的永久性变动 永久性货币供给增加的短期影响 DD1 产出产出, Y 汇率汇率, E AA2 Y2 E2 2 AA1 1 E1 Yf 3 AA 曲线向上移 动幅度大于由 等量的暂时性 货币供给增加 所引起的移动 幅度 (比较图 的 2点和3点). 33 货币的永久性变动 对永久性货币供给量增加的调整 永久性货币供给增加会使产出恢复到充分就 业状态 结果是，价格水平的增加使经济回到了充分 就业状态 34 货币的永久性变动 对永久性货币供给增加的长期调整 DD2 产出产出, Y 汇率汇率, E DD1 AA2 AA3 Yf 3 E3 AA1 Y2 E2 2 E1 1 35 宏观经济政策与经常项目 XX 曲线 它代表汇率和产出的组合。在这条曲线上， 经常项目余额保持在一个比较理想的水平上 CA(EP*/P, Y T)=X 它向上倾斜，因为产出增加会刺激进口消费 ，如果货币不贬值的话，则会恶化经常项目 收支 它比 DD曲线平坦 36 宏观经济政策与经常项目 宏观经济政策对经常项目的影响 产出产出, Y 汇率汇率, E Yf E1 1 DD XX 3 2 37 宏观经济政策与经常项目 暂时性货币扩张使经常项目余额在短期内增加 (图中点2处) 暂时性扩张性的财政政策会减少经常项目余额 (图中点3处) 38 贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析 J曲线（J-curve） 货币贬值后，经常项目最初出现恶化，但随 着时间发展逐步改善，那么其路径曲线的最 初部分就会类似英文字母“J” 它描述了实际货币贬值后经常项目改善的时 滞 货币扩张可能会通过使本币贬值而在最初阶 段使产出减少。在这种情况下，虽然货币供 给的增加最终改善经常项目和扩大总需求， 但这需要一定的时间。 经验数据表明，对于多数工业国家，J曲线 持续时间在6个月到一年之间。 39 贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析 J曲线 2 时间时间 经常项目经常项目 (用国内用国内 产出单位表示产出单位表示) 1 3 实际贬值对 经常项目的 长期影响 实际贬值发生J曲线开始 J曲线结束 40 J曲线出现的原因 货币合同阶段 价格和数量都不发生改变 转嫁阶段 汇率的变化逐渐反映在价格上，但商品 销售量不发生改变 数量调整阶段 价格和数量都发生了调整 贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析 41 习题 1.如果投资需求降低，DD曲线将如何移动？ 2.假设政府对所有进口货物都征收关税，请运用DD-AA模型分析该 措施对经济将产生的影响（请分析暂时性关税） 3.假设国会通过一项宪法修正案，要求美国政府始终奉行平衡预 算政策。这样，如果政府希望改变政府开支，则它必须同时等 额