跨国公司理财(ICF)

跨国公司理财(ICF),JimCookCook-HauptmanAssociates,Inc.(USA),InternationalCorporateFinance,JimCook简介,曾为一家纳斯达克上市公司(软件工具)的总裁和首席执行官;也曾为其它两家上市公司和数家私人股份公司的董事曾为一家由艾克森公司进行风险投资的电子公司的总裁和首席执行官曾为北京一家金融数据库公司(Globatech)的总裁和首席执行官曾为Computervision这家财富500强的公司的副总裁(CAD/CAM)在UCSD(加州大学圣地亚哥分校)教授MBA课程(制造业经济学),又在Worcester工学院教授MBA们先进制造学,还在澳洲摩尔本大学教授企业家创业曾在杜邦公司,摩托罗拉,贝尔实验室,朗讯公司等,做高级管理顾问曾6次被邀请在美国有线新闻金融节目谈论有关高技术投资的问题曾多次在哈福大学,麻省理工学院,中国人民大学,中国科学院等地讲学;曾在RPI本科,麻省理工学院研究生院学习数学;曾为麻省理工学院工程研究员;也曾出现在由江泽民接见的CCTV新闻节目上,InternationalCorporateFinance,学习目的,下周一课程结束后,你可能就会是一家中小型国际制造公司的财务总监(或首席财务官)本周末你将学习有关金融机能方面的实际运营的方法财务总监的职能:筹集资本制定计划,包装和计划方案资本预算实际应用中,评估及决策金融市场分析,借贷,投资和报告,InternationalCorporateFinance,日程,周四(Sessionsam:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:金融机构,财务报表,价值评估,财务分析,货币下午:时间和货币的折现;外汇交易周五(Sessionsam:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:金融评估的应用.讨论人民币走势下午:内部经营:现金管理和项目评估周六(Sessionsam:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:有关金融预测和融资的应用下午:外部经营:金融市场的契约及实践周日(Sessionsam:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:案例应用:连续生产,间断生产,软件,及eBay市场下午:要点复习.考试网站:,InternationalCorporateFinance,“观点”,“一个观点相当于80分的智商”AlanKay我们的观点:公司管理的目标是保证它的普通股票的价格持续不断地增长!财务总监不是警察,而是一个通过有创造性的可靠的投资使公司前进并繁荣的管理团队的实施者如果没有现金,就没有公司的存在!现金是所有公司赖以生存的氧气!财务总监的职责就是有关现金的:现金警报,现金可能性和现金管理对不同大小的公司采用不同的管理方法:小公司是不同于国际性的大公司中国有自己的特色课程结束后,你可能就具备了一个财务总监的知识,InternationalCorporateFinance,公司组织形式,独资企业合伙企业普通合伙公司有限合伙公司有限公司优势和劣势所有权的可流动性和可销售性控制负债业务连续性有关税务事项,InternationalCorporateFinance,公司经营目标,公司经营的目标是保证它的普通股票的每股价格保持持续不断的增长!该目标意味着为什么公司需要其他人的投资持续不断不仅是是未来的三个月,而是数年增长意味着股票价格上升每股的价格不是公司的价格,而是股票价格普通股不是指其它种类的股票,期权,或者债券这个目标将导致:避免造成资金不能周转的局面当股票下跌时买回股份;当市场变火时销售股份合法地,诚实并透明地管理业务日复一日地创造更多的价值,而忽略起伏,InternationalCorporateFinance,公司组织结构图,现金主观,信用主管,资本支出,财务计划,财务长,税收主管,成本会计主管,财务会计主管,数据处理主管,会计长,付总裁与首席财务官(CFO),总裁与首席运营官(COO),董事长与首席执行官(CEO),董事会,InternationalCorporateFinance,所有权与管理的分离,董事会,管理,资产,负债,股东权益,股东,债权人,InternationalCorporateFinance,董事会与管理人员,BoardManagementTimeHorizon1-5+years3-6monthsReportFrequencyQuarterlyMonthlyReportsToShareholdersBoardJob(Offensive)DirectionPerformanceJob(Defensive)OversightComplianceQualificationsMinimalMaximalMeasurementSubjectiveQuasi-ObjectiveStructure“Ad-hoc”HierarchicalMembership5-15100-300,InternationalCorporateFinance,银行管理图,SeniorManagement,BoardofDirectors,Public立即作出反映为筹措资金制定商务计划控制资本流动监控,管理并控制每天的财务往来事项检查,控制并协助项目方案;成为资本预算的管理者加速收款时间并提倡早日付款成为资产和债务的主动监管运用资本市场来管理资本保证信贷的最高限额,使用闲置的资金确保现金和证券的安全性,包括资产变现能力从所有媒介和咨询顾问那里获得有益价值,InternationalCorporateFinance,粗略生命周期,InternationalCorporateFinance,美国Composite公司资产负债表,Liabilities(Debt),Assets,2003,2002,andStockholdersEquity,2003,2002,Currentassets:,CurrentLiabilities:,Cashandequivalents,$140,$107,Accountspayable,$213,$197,Accountsreceivable,294,270,Notespayable,50,53,Inventories,269,280,Accruedexpenses,223,205,Other,58,50,Totalcurrentliabilities,$486,$455,Totalcurrentassets,$761,$707,Long-termliabilities:,Fixedassets:,Deferredtaxes,$117,$104,Property,plant,andequipment,$1,423,$1,274,Long-termdebt,471,458,Lessaccumulateddepreciation,-550,-460,Totallong-termliabilities,$588,$562,Netproperty,plant,andequipment,873,814,Intangibleassetsandother,245,221,Stockholdersequity:,Total(net)fixedassets,$1,118,$1,035,Preferredstock,$39,$39,Commonstock($1parvalue),55,32,Capitalsurplus,347,327,Accumulatedretainedearnings,390,347,Lesstreasurystock,-26,-20,Totalequity,$805,$725,Totalassets,$1,879,$1,742,Totalliabilitiesandstockholdersequity,$1,879,$1,742,FY2003(in$millions),InternationalCorporateFinance,资产负债表注释,“逐日盯市”意指市场价格,不是花费(不使所有的条款)由于市场变化带来的获利与亏损显示在“其它收入”现金及等价物包括了金融市场和政府债券应收帐款指净应收帐款;仔细观察这些变化存货包括存货成本和劳动力固定资产和净残值随物品的寿命或使用而贬值无形资产可视为“奇异货币”;关注它的价值变化“目前”指在未来的12个月内应包括所有的费用,但不包括通常的采购和利息趋向于采用实际销售额,等于票面价值普通股,库存股份基于成本来自于运营报表的留存收益增加有关资本盈余的其它方面(收益或普通股的票面价值),InternationalCorporateFinance,美国Composite公司损益表,Totaloperatingrevenues,$2,262,Costofgoodssold,-1,655,Selling,general,andadministrativeexpenses,-300,Depreciation,-90,Operatingincome,$190,Otherincome,29,Earningsbeforeinterestandtaxes,$219,Interestexpense,-49,Pretaxincome,$170,Taxes,-84,Current:$71,Deferred:$13,Netincomeaftertaxes,$86,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,FY2003,(in$millions),Grossmargin,$607,-27,Researchanddevelopmentexpenses,InternationalCorporateFinance,营业报表注释,营业额是可出帐单的货物,服务,有时是工程进度首先预测,订购和销售直接的销售成本大致和营业额成比例毛利润=营业额-销售成本(如直接使用的劳动力,原材料)营业间接成本=总的管理方面的,研究开发和市场及销售折旧可以按直线下斜方法,并根据估计的时间寿命或生产的数量来分摊成本其它收入包括净现金获利或亏损,InternationalCorporateFinance,美国Composite公司现金流量,CashFlowfromtheFirmsassets,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminuscurrenttaxes),Capitalspending,-173,(Changeinnetfixedassets,minusdepreciation),Additionstonetworkingcapital,-23,Total,$42,CashFlowtotheFirmsholders,Debt,$36,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,6,equityminusnewequityfinancing,Total,$42,FY2003,(in$millions),andminuschangestocapitalsurplus),(Dividendsplusrepurchaseof,InternationalCorporateFinance,现金流注释,在固定资产和折旧方面可改变资本支出运营资本净额的变化=(流动资产流动负债)库存股份的变化反映了销售额和购物额的差额财务智能化的其它资源在美国,标准的年报表用10-K,但是10-Q的季报信息丰富日本的报表是世界上最好的,但用的却是日语标准普尔公司和邓布拉德街公司的信用等级给出了实际的暗示安然公司的崩溃暗示需要更好的报表用地方经济的长期指标来观察房地产的价值需要研究细节来避免麻烦,InternationalCorporateFinance,美国Composite公司财务分析,偿債能力:流动比率:(流动资产)/(流动负债)=761/486=1.57速动比率:(流动资产-存货)/(流动负债)=(761-269)/486=1.01股利支付率:(现金股利)/(税后净利润)=43/86=.50盈余留存比率:1-(股利支付率)=(税后净利润-现金股利)/税后净利润=.50运营资本:(流动资产)-(流动负债)=761-486=275活动:(年利率)总资产周转率:营业额/资产=2,262/1,879=1.20应收帐款周转率:营业额/应收帐款=2,262/294=7.69应收帐款周转天数:365.25/(应收帐款周转率)=47天存货周转率:(销售成本)/(存货)=1,655/269=6.15存货周转天数:365/(存货周转率)=365/6.03=59天,InternationalCorporateFinance,美国Composite公司财务分析,财务方面:总负债比:负债/总资产=1,074/1,879=.57(数字越小,公司越强壮)负债权益比:负债/权益=1,074/(1,879-1,074)=1.33(数字越小,公司越强壮)权益乘数:资产/权益=1,879/(1,879-1,074)=2.33(杠杆作用因素)利息保障倍数:息税前利润/利息=219/49=4.47(365/4.47=82天)帐面价值:总资产-无形资产-负债=1,879-245-(486+588)=560执行方面:纯利润率:税后净利润/营业额=86/2,262=3.8%(times2.33=8.9%)毛利润率:息税前利润/营业额=219/2,262=9.7%资产纯收益率:(税后净收入)/资产=86/1,879=4.6%净资产报酬率:(税后净收入)/(固定资产)-(运营资本)=10.2%资产毛收益率:息税前利润/资产=219/1,879=11.7%权益报酬率:(税后净收入)/股东权益=86/805=10.7%可持续增长率:权益报酬率(ROE)*在投资比率/(1-ROE*(再投资比率)=6%杜邦财务分析体系:ROE=(销售利润率)*(总资产周转率)*(权益乘数)=3.8%*1.20*2.33=10.7%,InternationalCorporateFinance,美国Composite公司市场分析,假设:(29,000,000的普通股;每股价格=$29.75)每股收益=(税后净利润)/股票数量=($86百万)/(29百万)=$2.97市盈率=P/E=(每股市价)/(每股收益)=$29.75/$2.97=10每股红利:(现金股利)/股票数量=$43/29=$1.48增长率=股利/价格=$1.48/$29.75=5%股票价值总额=(每股价格)*股票数量=$29.75*29百万=$862,750,000市净率=股票价值总额/帐面价值=862/560=1.54分析家认为(NYSE:USC)销售你自己拥有的股票,但不要卖空USC是一家普普通通的公司.它似乎仅打算维持现状;标准普尔指数一直优于的股票.应该说,USC的表现还是不错的,他偿付债务和股利,减少应付帐款,降低库存.