理财学-理财基础篇

,通识教育基础课理财学,商学院会计教研室蒋勇讲师、会计师证券从业二级资质,2019/11/26,理财学蒋勇,聊聊理财,诚信为先开阔的视野扎实的基础敏捷的思维创新的理念,什么是财？,理财需具备的基本修养与素质,2019/11/26,理财学蒋勇,理财的最佳方式，并非追求高超的金融投资技巧，只要你掌握正确的理财观念，并持之以恒。-佚名,2019/11/26,理财学蒋勇,现代财务的体系结构,企业财务管理或公司理财,2019/11/26,理财学蒋勇,财务职能是企业的视觉器官，它能使人随时了解企业处于什么状况并向何处发展，可以对企业的经济形势提供真实、清楚而又准确的情况。-亨利法约尔,财务管理即理财学,2019/11/26,理财学蒋勇,学习内容,2019/11/26,理财学蒋勇,关于作业（2选1+1）,具体要求如下：1、根据宏观、中观、微观分析选择投资组合标的；2、构建证券投资组合，持仓期间相机调仓；3、计算分析相关财务指标（至少五个）：市盈率净资产收益率已或利息倍数流动比率资产周转率（流动、固定或总资产）4、近三个月的股票价格走势（K线图）（见后）；5、综合评价说明（注册叩富网模拟投资账户操作）。,作业一：写一份证券投资组合报告（2000字左右）,2019/11/26,理财学蒋勇,2019/11/26,理财学蒋勇,具体要求如下：1、创业投资项目初步创意构思；2、投资项目可行性分析和融资方案设计；3、计算财务可行性评价指标（至少三个）：投资回收期平均报酬率法净现值法现值指数法内部报酬率法4、创业投资项目方案设计（PPT）（见后）；5、综合评价分析说明报告。,作业一：写一份创业投资设计方案（2000字左右）,2019/11/26,理财学蒋勇,2019/11/26,理财学蒋勇,作业二：选读富爸爸穷爸爸证券分析金融炼金术巴菲特：从100元到160亿上市公司虚假会计报表识别技术等书籍，选看华尔街公司的力量中国股市记忆资本的故事等纪录片，围绕理财学课程撰写1500字左右心得体会。,作业在第十周开始收至结束止！上课结束交至机化楼314（两周内）,提示,2019/11/26,理财学蒋勇,电话箱：303164154办公室:机化楼314室,我的联系方式,祝愿大家学习愉快！,2019/11/26,理财学蒋勇,理财基础篇,第一章,财与理财理财目标理财环境阅读和分析财务报告,2019/11/26,理财学蒋勇,推荐一本书,2019/11/26,理财学蒋勇,熟悉财与理财的相关概念掌握理财对象和理财内容了解理财在生活中的地位和重要性了解理财学与财务管理关系,第一节财与理财,2019/11/26,理财学蒋勇,工业制造企业资金流转示意图,现金流动（循环往复形成流转）,2019/11/26,理财学蒋勇,理财活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。,理财活动的主要内容,资金筹集（筹资活动）资金投放（投资活动）资金运营（经营活动）资金分配（分配活动),主要内容,现金收支,2019/11/26,理财学蒋勇,理财有关的三个概念,理财：组织理财活动（资金运动），处理理财关系的一项经济管理活动。理财活动：以现金收支为主的资金收支活动的总称。也称“资金运动”。(资金的筹集、投放、运营和分配)理财关系：在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。（投资者、债权人等的关系）,2019/11/26,理财学蒋勇,财务管理,理财学,投资,股利分配利润分配,权益融资（IPO、SEO）债权融资（长、短期）,对内投资对外投资长期投资短期投资,财，就是主体拥有的物品及各种权利。（由此引出财务管理的对象）,主要内容,2019/11/26,理财学蒋勇,熟悉公司理财目标掌握公司理财目标比较分析了解家庭理财目标了解生命周期假设,第二节理财目标,2019/11/26,理财学蒋勇,体验游戏,摸高试验,目标对于激发人的潜力有很大作用！,证明,2019/11/26,理财学蒋勇,公司的基本目标,提问：公司理财目标怎么确定？,2019/11/26,理财学蒋勇,公司理财目标,1、公司理财目标的含义：又称公司财务管理目标，指企业进行理财活动所要达到的根本目的。2、公司理财目标的典型观点：利润最大化每股收益最大化公司价值最大化*股东财富最大化*,2019/11/26,理财学蒋勇,公司价值最大化,含义：以公司价值最大化作为公司理财的核心目标公司价值=负债的市场价值+所有者权益的市场价值=企业整体资产的公允价值=公司自由现金流量的贴现值之和公司价值的计量未来报酬贴现值（理论上）资产评估值（实务上）,2019/11/26,理财学蒋勇,股东财富最大化,含义：以股东财富（所有者权益）最大化作为企业财务管理目标。衡量指标：股东财富=所有者权益的市场价值=每股市价发行在外的普通股股数条件：在完善高效的证券市场上，制度环境比较成熟，股权文化已习常，股价最大化也就是股东最大化。缺点：只适用于上市公司，对非上市公司不具备现实性；只重视股东利益，忽视其他利益相关者的利益；股价受许多因素影响，非公司所能控制。,2019/11/26,理财学蒋勇,学术争论,企业价值最大化or股东价值最大化关于股东财富最大化和企业价值最大化的一致性，目前学术界已经有鲜明的证据。在西方的财务管理著作中，对企业价值最大化的具体表述主要有“普通股每股价格最大化”、“所有者权益价值最大化”和“企业价值最大化”三种。美国学者对这三种表述方法做了专门研究，通过严密的数学证明论证了这三种“最大化”的表述方法只不过是“股东财富最大化”的名异实同的表述而已。,2019/11/26,理财学蒋勇,也有的学者认为，股东财富最大化并不等于企业价值最大化，因为前者仅考虑了股东这一主要利益相关者，而后者要兼顾企业所有者的利益相关者，达到所有利益相关者整体利益的最大化。,？,思考：公司的理财目标到底是什么,2019/11/26,理财学蒋勇,家庭的各阶段理财目标,提问：家庭理财目标怎么确定？,2019/11/26,理财学蒋勇,生命周期假说（假设平均每年收入YL，平均每年消费C，工作WL年，生存NL年）,理财的必要性：人生各个阶段，收入与支出不匹配中青年阶段，收入大于支出，进行储蓄；老年阶段，支出大于收入，进行负储蓄。,2019/11/26,理财学蒋勇,熟悉经济环境对公司理财的影响熟悉法律环境对公司理财的影响熟悉金融环境对公司理财的影响掌握利息率的构成关系,第三节理财环境,2019/11/26,理财学蒋勇,企业理财环境图,企业,企业,企业,企业,技术进步（T）,自然资源（N）,经济环境（E）,政治环境（P）,社会文化（S）,金融环境,企业内部,2019/11/26,理财学蒋勇,公司作为微观经济主体，总是处于一定的宏观经济环境中。宏观经济的主要问题，如经济增长状况、通货膨胀水平、就业形势，以及国际收支状况最终必然导致不同的宏观经济政策，而宏观经济政策必然影响到公司的经营行为。,公司理财和经济环境,经济周期、物价水平、失业率、利率水平、汇率水平和财政状况、国际收支状况、固定资产投资增幅和产业政策方面的变化等态势，是公司理财者必须经常关注的内容。,在我国，政府对经济的政策调控非常频繁和深入，作为公司理财者必须及时把握政策动向。,2019/11/26,理财学蒋勇,国内生产总值（GDP）一个国家或地区的经济究竟处于增长抑或衰退阶段，从这个数字的变化便可以观察到。,消费物价指数（CPI）反映物价变动水平常使用CPI指数和PPI指数。,反映宏观经济状况的GDP与CPI,2019/11/26,理财学蒋勇,“蜜月期（复苏GDP，CPI),膨胀期（过热GDP，CPI）,冷战期（滞胀GDP，CPI）,低落期（衰退GDP，CPI）,经济中的GDP与CPI如同一对“夫妻”，他们的情感会经历,2019/11/26,理财学蒋勇,2019/11/26,理财学蒋勇,股狗理论,德国投资大师安德烈科斯托拉尼将股市与经济的关系形象地比喻为“狗与主人”的关系，狗有时候跑得比主人快一些，有时候又落在了主人的后面，但它总是围绕着主人转，总是在主人的身边。,2019/11/26,理财学蒋勇,投资策略报告,上证指数与GDP增长率对比图,2019/11/26,理财学蒋勇,上证指数与CPI增长率对比图,2019/11/26,理财学蒋勇,国内现行税制简介,我国目前实行的是1994年之后第五次税制改革方案。按照这套税制方案，我国目前开征了24项税收，主要包括五大类。从2008年1月1日起,内外资企业所得税合并。近年来，我国主要由税收构成的财政收入（流通和制造业的增值税一直占到国内税收的1/3）大幅度增长，而且增长幅度大于GDP。,公司理财和法律环境,2019/11/26,理财学蒋勇,流转税：包括增值税、消费税、营业税和关税；所得税：企业所得税和个人所得税；附加税：包括城市维护建设税和教育费附加；行为税：契税、印花税、资源税、城镇土地使用税、车辆购置税、车船使用税、车船使用税牌照税、耕地占用税屠宰税、筵席税、土地增值税；财产税：包括房产税、城市房产税。,2019/11/26,理财学蒋勇,企业法律组织形式比较,2019/11/26,理财学蒋勇,公司理财和金融环境,公司理财与金融体系的关系,2019/11/26,理财学蒋勇,银行基金管理公司金融机构投资银行资产管理公司证券经纪银行保险公司一级市场（公司融资市场）金融市场二级市场（流通和退出）股权型证券权利性质债务型证券金融工具相互关系原生证券衍生性证券,2019/11/26,理财学蒋勇,利率,利率是资金使用权的价格,纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率,=,无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视作纯利率,弥补通货膨胀造成的购买力损失,弥补风险造成的损失：1.流动性（变现力）风险附加率-弥补投资工具不能及时变现的损失2.违约风险附加率-弥补被投资人不能按时支付本金利息（或者股利）的损失3.到期风险附加率-弥补到期时间长短而造成的不确定性损失,金融市场利率的组成和内容,2019/11/26,理财学蒋勇,第四节阅读和分析财务报告,熟悉财务报告（资产负债表、利润表和现金流量表）及其构成掌握财务比率分析方法掌握杜邦财务分析体系,2019/11/26,理财学蒋勇,经典案例：被600字戳穿的“蓝田股份”,2019/11/26,理财学蒋勇,2019/11/26,理财学蒋勇,资产负债表损益表（利润表）现金流量表,1、主要会计报表,所有者权益变动表利润分配表,上市公司,三张主表,一、财务报告内容及其构成,2019/11/26,理财学蒋勇,穷人的现金流向图,中产阶级的现金流向图,正确的现金流管理方式,2019/11/26,理财学蒋勇,资产负债表见表1损益表（利润表）见表2现金流量表见表3,2、报表的格式,2019/11/26,理财学蒋勇,基本原理资产=负债+所有者权益,2019/11/26,理财学蒋勇,基本原理收入-费用=利润,2019/11/26,理财学蒋勇,设置理由解析公司现金的来源与构成,2019/11/26,理财学蒋勇,资产负债表提供公司财务状况信息损益表（利润表）提供财务成果信息现金流量表提供现金流动信息,3、报表提供的信息资料,思考：为什么会有“亏损公司发放股利，盈利公司走向破产”的怪现象？,2019/11/26,理财学蒋勇,首先阅读董事会报告,4、如何阅读报表,对行业发展现状与未来趋势进行判断及对策,如万科：07、08、10快速建设快速销售（10年的策略）加入保障性住房的建设（微利）,2019/11/26,理财学蒋勇,资产、负债的规模；所有者权益总额及构成；,销售收入及利润总额；现金流量净增加额；,各报表中异常变动项；应收账款及坏账变动数；,了解家底有多少,看看自家的鸡下不下蛋掌握手里有多少银子,透析公司潜在的隐患,2019/11/26,理财学蒋勇,相关链接1,19982000年，在深交所上市的银广夏实业（集团）股份有限公司呈现出了业绩不断大幅度增长、股价连年创新高的局面。2000年8月7日，财经杂志发表了凌华薇和王烁撰写的封面文章银广厦陷阱之后，形势急转直下。次日银广厦宣布对子公司天津广厦进行内部稽查。8月9日，中国证监会宣布对银广厦立案查处；深交所同时宣布将隐广厦的股票给予停牌处理。9月12日银广厦股票复牌之后即告跌停，此后股价接连16个跌停。,银广厦陷阱,2019/11/26,理财学蒋勇,后来经过调查发现，银广厦在1998年至2001年期间，累计虚构销售收入104962.6万元，少计费用4945.34万元，导致虚增利润77156.7万元。其中，1998年虚增利润1776.1万元，1999年、2000年、2001年上半年分别虚增利润17781.86万元、56704.74万元、894万元；而实际上同期的亏损发表为5003.2万元、14940.1万元、2557.1万元。,7.71亿元的巨大利润“气球”，就这样通过中报、年报在股市升空，打造出银广厦“中国大蓝筹股”的形象，让众多投资者怦然心动，掉进陷阱。,2019/11/26,理财学蒋勇,水仙为何凋谢2001年，上海证券交易所正式宣布“PT水仙”退市，它是我国证券市场上第一个被摘牌的股票。是什么导致了它被摘牌,？,！,原因：公司现金流断链,相关链接2,2019/11/26,理财学蒋勇,1、投资颗粒无收-1995年组建上海惠尔浦水仙有限公司，占45%股权。19961998年间一直处于亏损状态，且亏损面积越来越大，最后水仙不得不抽出投资，损失惨重；1998年组建上海能率有限公司，因无力经营，最终廉价出售。-投资决策时，高估了市场需求、销售价格以及未来现金流量，选择了错误的投资时机。投资失败是“PT水仙”被摘牌的一个重要原因。,2019/11/26,理财学蒋勇,2、营运资金管理不善、债务负担沉重-应收账款账龄长达12年、23年，且无法收回。1999年，营运资金为-18367万元，而同期的银行借款就达35721万元；到2000年，水仙营运资金为-25968万元。-周转资金的极度缺乏、应收账款和负债高居不下，使得公司失去了持续经营能力。-信誉等级低下，银行不再向其提供贷款，使得公司最终陷入了财务危机。-营运资金管理不善、债务负担沉重是水仙最终崩溃的直接原因。,2019/11/26,理财学蒋勇,-洞悉企业财务状况和经营成果的利器,二、财务比率分析,2019/11/26,理财学蒋勇,流动比率速动比率现金比率,反应偿债能力的指标,资产负债率资产权益率利息保障倍数,2019/11/26,理财学蒋勇,流动比率,含义：流动资产与流动负债之比计算公式：,应用时注意的问题：对偿债能力的判断必须结合所在行业的标准；注意人为因素对流动比率的影响；要结合其它指标对流动比率进行补充。,2019/11/26,理财学蒋勇,速动比率（酸性测试比率）,速动资产：可以在短期内变现的资产。,速动资产计算方法：,速动资产流动资产存货待摊费用预付帐款待处理财产损失或：货币资金短期投资应收帐款应收票据,2019/11/26,理财学蒋勇,现金比率（即付比率）,其中：现金资产库存现金银行存款现金等价物速动资产应收帐款,注意：现金比率反映企业及时偿债能力现金比率过高、过低都是不合理的,2019/11/26,理财学蒋勇,资产负债率,含义：负债总额与资产总额之比。计算公式：,注意：负债总额既包括长期负债，也包括短期负债。负债总额和资产总额既可按期末计算，也可以按本期平均数计算。不同分析主体对指标的要求不同，但过高对所有主体都有风险。社会公认的评价标准是50%以内，但不同行业有差异。,2019/11/26,理财学蒋勇,资产权益率,含义：在股份制企业，又称股东权益比率，是所有者权益总额与资产总额之比。计算公式：,社会公认的评价标准是50%以上。,资产负债率与资产权益率互补,2019/11/26,理财学蒋勇,利息保障倍数,含义：也称“已获利息倍数”，指企业经营所获的息税前利润（营业利润）与利息费用的比率。衡量企业赚取利息费用的能力。计算公式：,2019/11/26,理财学蒋勇,销售利润率净资产收益率总资产报酬率成本（费用）利润率,反应盈利能力的指标,2019/11/26,理财学蒋勇,销售利润率,含义：衡量企业从实现的商品价值中获利多少指标：,反映销售收入净额与销售成本、销售税金与附加的关系。,其中：销售毛利润=销售收入-销售成本-销售税金及附加,2019/11/26,理财学蒋勇,总资产报酬率,含义：运用全部资产赚取利润的能力计算公式：,2019/11/26,理财学蒋勇,对总资产报酬率进行分解，可得：,影响影响总资产报酬率的因素：总资产周转率销售息税前利润率,2019/11/26,理财学蒋勇,净资产收益率,含义：所有者投入资本获取利润的能力。计算公式：,2019/11/26,理财学蒋勇,资本经营获利能力的因素分解：,影响资本经营获利能力的因素总资产报酬率负债利息率资本结构（负债与所有者权益之比）所得税税率,2019/11/26,理财学蒋勇,应收帐款周转率（次数）存货周转率（次数）流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率率,反应营运能力的指标,2019/11/26,理财学蒋勇,应收帐款周转率（次数）,其中：赊销收入净额=销售收入净额-现销收入额,2019/11/26,理财学蒋勇,应收帐款周转天数：,“应收账款平均收现期”,2019/11/26,理财学蒋勇,存货周转率（次数）,含义：存货在计算期（如一年）内平均周转的次数。等于一定时期的销售成本与存货平均余额之比。计算公式：,其中：,2019/11/26,理财学蒋勇,存货周转天数,2019/11/26,理财学蒋勇,流动资产周转分析,含义：流动资产在一定时期内所完成的周转额与流动资产平均占用额之间的比率。计算公式：,2019/11/26,理财学蒋勇,固定资产周转分析,2019/11/26,理财学蒋勇,总资产周转率,2019/11/26,理财学蒋勇,销售增长率资本积累率总资产增长率,反应发展能力的指标,内含增长率可持续增长率,2019/11/26,理财学蒋勇,销售增长率,概念：本年销售收入增长额与上年销售收入总额的比率。,计算公式：销售增长率本年销售收入增长额上年销售收入总额,销售收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营义务拓展趋势的指标。指标越高，表明增长速度越快，市场前景越好。,2019/11/26,理财学蒋勇,资本积累销售率,概念：企业本年所有者权益增长额与与年初所有者权益的比率。,计算公式：资本积累率本年所有者权益增长额年初所有者权益,资本积累率反映所有者权益在当年的变动水平，体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志。,2019/11/26,理财学蒋勇,总资产增长率,概念：企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。,计算公式：总资产增长率本年总资产增长额年初资产总额,总资产增长率反映企业本期资产规模的增长情况。是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力。表明企业规模增长水平对发展后劲的影响。,2019/11/26,理财学蒋勇,内含增长率(InternalGrowthRate，IGR),概念：必要外部融资额为零的情况下，销售收入能够达到的增长率。,估算公式：IGRROA（1ROA）其中：ROA是总资产利润率,销售收入的增长，会导致必要的外部融资。如果公司不能够便利地得到外部融资，销售收入的增长就会受到抑制。,2019/11/26,理财学蒋勇,可持续增长率(SustainableGrowthRate，SGR),概念：在不改变资本结构，即资产负债率不变的情况下，销售收入所能够达到的最高增长率,估算公式：SGRROE（lROE）其中：ROE为净资产收益率,近似估算公式：SGR=ROEob,其中：ROEo为基期净资产收益率b为利润留存率，即(1股利支付率),2019/11/26,理财学蒋勇,公司的可持续增长率也就是使公司的净资产和负债增长率相等的销售收入的增长率。,公司存在可持续的增长率说明销售收入增长过快必然导致资本结构失衡，也就是资产负债率上升和资金短缺。,可持续增长率净资产增长率资产周转率销售利润率财务杠杆利润留存率,2019/11/26,理财学蒋勇,上市公司相关财务指标,每股收益,？,2019/11/26,理财学蒋勇,每股净资产,每股净资产，也称每股帐面价值：等于普通股权益总额除以发行在外的普通股股数。计算公式：,2019/11/26,理财学蒋勇,每股现金流量,每股