企业债建议书(经典).ppt

,企业债相关问题的学习与讨论,3850,1,目录,企业债的发行条件,法律规定企业债发行条件企业债发行条件与股票发行条件的对比,企业债的发行流程,工作流程方案设计申报材料清单审核流程,债券担保的设置发债主体常见问题承销商收费标准,企业债发行方案中常见问题讨论,企业债最新政策走向,2008年10月发改委企业债券具体事项的说明,企业债的发行条件,3,企业债的发行条件,法律,公司法证券法,国务院企业债券管理条例国家发改委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金20087号文）国家发展改革委关于下达2007年第一批企业债券发行规模及发行核准有关问题的通知（发改财金2007602号文）国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知（发改财金20041134号文）,中国证监会证券市场资信评级业务管理暂行办法上海交易所公司债券上市规则国务院国资委中央企业债券发行管理暂行办法,中国银监会中国银监会关于有效防范企业债担保风险的意见人民银行中国人民银行公告【2005】第30号,法规,4,企业债的发行条件,禁止性条款,2008年发改财金20087号文规定的主要条款（目前企业债主要适用的发行条件）,5,企业债的发行条件,企业债发行条件与股票发行条件的对比,企业债的发行流程,7,企业债券的发行流程,工作流程,8,企业债券的发行流程,企业债发行审核流程,主承销商和发行人,1,发改委财金司其他各专业司意见,3,发改委财金司证券处,2,申报材料,核准批文,申报材料,补充材料,反馈意见,反馈意见,补充材料,人民银行、国务院法制办、证监会会签,5,发改委办公厅,4,9,企业债券的发行流程,方案设计,10,企业债券的发行流程,方案设计,11,企业债券的发行流程,方案设计,企业债发行方案中常见问题讨论,13,企业债发行方案中常见问题讨论,债券担保的设置,根据2007年10月12日发布的银监发200775号文（中国银监会关于有效防范企业债担保风险的意见），因部分银行存在忽视企业信用风险、盲目为企业发债提供担保的问题，为有效防范企业债券发行担保风险，保障银行资产安全，银监会要求各银行进一步完善融资类担保业务的授权授信制度，将该类业务审批权限上收至各银行总行（公司总部），并一律停止对以项目债为主的企业债进行担保，对其他用途的企业债券、公司债券、信托计划、保险公司收益计划、券商专项资产管理计划等其他融资性项目原则上不再出具银行担保；已经办理担保的，要采取逐步退出措施，及时追加必要的资产保全措施。,商业银行不再为企业债券提供担保,无担保资产抵押担保第三方担保应收账款质押担保,担保创新,企业债的担保影响企业债筹集资金的成本，担保安排是否确实有效是否迎合投资人的心理预期直接影响到企业债的评级，从而最终影响企业债的发行利率.。目前受市场欢迎程度热最高的是第三方不可撤销连带责任担保，08年发行的企业债中有80%的债券都采用的是第三方不可撤销连带责任担保（见：附件一2008年发行企业债担保方式及发行利率一览表）。但是由于城投公司企业债寻找合适的第三方担保不太容易，故2008年发行的城投企业债只有西安基投、昆明城投、嘉兴城投、宁波交投、上海城投、云南城投这几只采用了第三方担保。其他城投公司均采用资产抵押、应收账款质押的方式来为企业债担保。其中可以借鉴的创新案例推荐“常城建债”，该企业债采用常州市城市建设风险准备金作为第三方不可撤销连带责任保证担保，个人认为是变相的财政担保。（附件二：常州市城市建设风险准备金构成）,14,企业债发行方案中常见问题讨论,发债主体常见问题,由于企业债的发行条件对发债前的重大资产重组并没限制，一般企业可以通过注入新的资产来达到增大净资产的目的，增加债券发行额度。已经发行成功的08无锡公用债，在07年无锡市国资委对其以实物资产增资50.39亿元，使其净资产由增资前的21.81亿元(2006年12月31日)增加到74.83亿元（2007年12月31日）。,发债主体净资产太少，导致债券发行额度较低,通过资产重组增加其发行前一年净利润，平均前面两年使净利润足以支付一年债券利息。以城投公司为例，通过将其财政返还、政府补贴等收入还原到账面来增加企业净利润。（08西安基债、08天保债等都有巨额补贴收入，08重投债发行前有1.2亿元的应缴税金）,发债主体前三年净利润太少，平均不足以支付债券一年利息,通过资产重组的方式，以经营期限够三年的公司收购不够期限主体的相关资产，满足相关经营期限的要求。,发债主体持续经营期限不够三年,15,企业债发行方案中常见问题讨论,承销费收费标准,国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知（发改财金20041134号文）规定的企业债承销收费标准：,承销费按照超额累退的原则计算，发行10亿元企业债收费标准为1350万元180