财务管理(5)(2).ppt

第二章财务管理的价值观念,学习内容第一节资金时间价值第二节风险价值,第一节资金时间价值,资金时间价值的概念资金时间价值的计算时间价值基本公式的灵活运用,一、资金时间价值的概念,理解要点：是增加的价值经过投资和再投资持续一定时间,2.定性和定量分析：,思考：资金在周转使用中为什么会产生时间价值？,4.注意：,（1）时间价值产生于生产领域和流通领域，消费领域不产生时间价值，因此，企业应将更多的资金或资源投入生产领域和流通领域而非消费领域。,（2）时间价值产生于资金运动中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。,注意：,（3）时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。,（4）不同时间的货币收支不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算。由于货币随时间的延续而增值，现在的1元钱和将来的1元多钱甚至几元钱在经济上是等效的，所以，不同时间单位货币的价值不相等。,二、资金时间价值的计算,一次性收付款项：,年金：,相关概念：,相关概念：,终值:,现值:,终值:,（一）一次性收付款项的计算,1.单利终值与现值的计算,【例题2-1-1】,某人存入银行15万元，若银行存款利率为5%，5年后的本利和？（若采用单利计息）,【例题2-1-2】,某人存入一笔钱，希望5年后得到20万元，若银行存款利率为5%，问现在应存入多少？（若采用单利计息）,2.复利终值与现值的计算,计息期：指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特殊指明，计息期为1年。,（1）复利终值的计算：,【例题2-1-3】,某人将100元钱存入银行，年利率为6%，计算第5年年末的终值。,（2）复利现值的计算：,因为：,所以：,【例题2-1-4】,假定李林在2年后需要1000元，那么在利息率是7%的条件下,李林现在需要向银行存入多少钱?,【思考题】,王红拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？,方法一：按终值比较,应选方案二,方法二：按现值比较,（二）年金终值与现值的计算,年金种类：,1.普通年金(后付年金)的计算,（1）普通年金终值:,-得：,化简得：,【例题2-1-5】,5年后本利和为：,王红每年年末存入银行2000元，年利率7%，5年后本利和应为多少？,（2）普通年金现值:,-得：,化简得：,【例题2-1-6】,现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10%，现在应存入多少钱？,（3）偿债基金与年资本回收额,计算公式：,因为：,【例题2-1-7】,假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款利率为10%，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为多少？,资本回收额:,计算公式：,因为：,所以：,【例题2-1-8】,某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以利率12%偿还，则每年应付的金额为多少？,2先付年金的计算,先付年金是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项，又称预付年金或即付年金。,先付年金与普通年金的差别：收付款的时间不同。由于年金终值(现值)系数表是按常见的普通年金（即后付年金）编制的，在利用年金系数表计算先付年金的终值和现值时，可在计算普通年金的基础上加以适当调整。,（1）先付年金终值,两者付款期数相同，但先付年金终值比后付年金终值要多一个计息期。为求得n期先付年金的终值，可在求出n期后付年金终值后，再乘以(1+i)。,n期先付年金与n期后付年金终值比较:,计算公式:,两者计息期数相同，但n期先付年金比n+1期后付年金少付一次款。因此，只要将n+l期后付年金的终值减去一期付款额，便可求得n期先付年金终值。,先付年金终值:,n期先付年金和n+1期后付年金终值比较：,计算公式:,【例题2-1-9】,某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？,（2）先付年金现值,两者付款期数相同，但先付年金现值比后付年金现值少贴现一期。为求得n期先付年金的现值，可在求出n期后付年金现值后，再乘以(1+i)。,n期先付年金与n期后付年金现值比较:,计算公式:,先付年金现值：,n期先付年金和n-1期后付年金现值比较：,n期先付年金与n-1期后付年金比较，两者计息期数相同，但n期先付年金比n-1期后付年金多一期不需贴现的付款。因此，先计算出n-l期后付年金的现值再加上一期不需贴现的付款，便可求得n期先付年金现值。,计算公式：,【例题2-1-10】,某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？,方案1现值：,方案2现值：,应选择方案1,3递延年金的计算,递延年金，又叫延期年金，是指在最初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款项。,（1）递延年金终值:,递延年金终值只与连续收支期（n）有关,与递延期（m）无关。,递延期的确定：,（2）递延年金现值:,方法一：分段法,方法二:补缺法,【例题2-1-11】,A项目于1991年初动工，由于施工延期5年，于1996年初投产，从投产之日起每年得到收益40000元。按年利率6%计算，则10年收益于1991年初的现值是多少？,或者：,1991年初的现值为：,4永续年金的计算,（2）永续年金现值：,【例题2-1-12】某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为多少？,永续年金现值：,三、时间价值基本公式的灵活运用,1混合现金流,混合现金流是指各年收付不相等的现金流量。先计算出每次收付款的复利终值（现值），然后加总。,【例题2-1-13】某人准备第一年末存入银行1万，第二年末存入银行3万，第三年至第五年末存入银行4万，存款利率10%。问5年存款的现值合计是多少？,2计息期短于1年时间价值的计算,（1）计息期短于1年时复利终值和现值的计算,复利终值和现值的计算可按下列公式:,【例题2-1-14】,北方公司向银行借款1000元，年利率为16。按季复利计算，两年后应向银行偿付本利多少?,终值：,某基金会准备在第5年底获得2000元，年利率为12，每季计息一次。现在应存入多少款项?,【例题2-1-15】,现值：,（2）实际利率与名义利率的换算公式,K:分期计算的年利率r:计息期规定的年利率m:1年内的计息期数,如果1年后的终值是Vm，则1年期间的利息是VmV0，分期计算的年利率可计算如下：,公式推导：,【例题2-1-16】,北方公司向银行借款1000元，年利率为16。按季复利计算，试计算其实际年利率。,则实际年利率：,3贴现率的推算,（3）普通年金贴现率的推算,利用系数表计算：,根据年金终值与现值的计算公式:,将公式变形可得到普通年金终值系数和现值系数公式：,通过查普通年金终值系数表（或现值系数表），找出系数值为FV/A（或PV/A）的对应的i值。,利用内插法计算,计算步骤：,A.计算出PV/A的值，假设PV/A=,B.查普通年金现值系数表。沿着已知n所在的行横向查找，找到与最接近的左右临界系数值。,C.根据内插法，计算贴现率:,内插法原理：,直线方程为:,C点在直线上，则：,化简得：,【例题2-1-17】,某公司于第一年年初借款20000元,每年年末还本付息额为4000元,连续9年还清.问借款利率为多少?,根据题意,已知:,则：,查普通年金现值系数表，当n=9时,根据插值法原理可得：,第二节风险价值,一、风险价值的概念二、单项资产风险价值的计算三、组合投资风险的衡量,一、风险价值的概念,企业财务决策分类（按风险程度）：,表示方法：,2.风险价值,二、单项资产风险价值的计算,1确定概率分布,概率必须符合下列两个要求：,【例题2-2-1】,南方公司投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为1000万元，其收益的概率分布如下表所示：,2计算期望值,期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。,计算公式：,【例题2-2-1】,计算期望值：,注意：上述期望收益值是各种未来收益的加权平均数，它并不反映风险程度的大小。,3计算标准离差,标准离差是反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一，以绝对额反映风险程度的大小。,计算公式：,【例题2-2-1】,1.计算期望值：,2.计算标准离差：,乙方案风险比甲方案大,4计算标准离差率,标准离差率是反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一，以相对数反映风险程度的大小。,计算公式：,【例题2-2-1】,1.计算期望值：,2.计算标准离差：,乙方案风险比甲方案大,3.计算标准离差率：,5.计算风险收益率,风险收益与标准离差率成正比例关系。,投资的总报酬率：,风险收益率计算公式：,【例题2-2-1】,1.计算期望值：,2.计算标准离差：,3.计算标准离差率：,4.计算风险收益率,假设风险价值系数为8%,三、组合投资风险的衡量,1组合投资的风险种类及其特性,2.组合投资风险与收益的关系,（1）组合投资的风险主要是系统风险。,投资组合的风险收益：,投资组合的系数的计算：,（2）投资组合风险和收益的关系,资本资产定价模型：,(1),（2）由于该组合的收益率10.96低于企业要求的收益率13，因此可以通过提高系数高的甲种或乙种股票的比重、降低丙种股票的比重实现这一目的。,【例题2-2-2】某企业持有甲乙丙三种股票构成的证券组合，其系数分别是1.2，1.6和0.8，它们在证券组合中所占的比重分别是40，35和25，此时证券市场的平均收益率为10，无风险收益率为6。问：（1）上述组合投资的风险收益率和收