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财务管理公式集合 一般说来，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示：利率 = 纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率 +到期风险附加率 基本财务比率 : 变现能力比率 : 流动比率 流动资产流动负债速动比率 （流动资产存货）流动负债保守速动比率=（现金+短期证券+应收账款净额）流动负债 资产管理比率 : 营业周期存货周转天数应收账款周转天数 存货周转天数存货周转率 存货周转率 销售成本平均存货应收账款周转天数应收账款周转率应收账款周转率销售收入平均应收账款流动资产周转率销售收入平均流动资产总资产周转率销售收入平均总资产负债比率 : 资产负债率负债总额资产总额产权比率负债总额股东权益有形净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值）已获利息倍数息税前利润利息费用长期债务与营运资金比率长期负债（流动资产流动负债）赢利能力比率 : 销售净利率净利润销售收入销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入资产净利率净利润平均资产总额净资产收益率净利润平均净资产总额权益乘数=1/（1-资产负债率） 权益净利率=资产净利率权益乘数 资产净利率=销售净利率资产周转率 权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数 上市公司财务比率 : 每股收益净利润年末普通股总数 每股盈余=（净利润优先股股利）（年末股份总数年度末优先股数） 平均发行在外的普通股股数=（发行在外普通股股数发行在外月份数）12 市盈率=普通股每股市价普通股每股收益 每股股利=股利总额年末普通股股份总数 股票获利率=每股股利每股市价 股利支付率=每股股利每股净收益 股利保障倍数=每股收益每股股利 留存盈利比率=（净利润全部股利）净利润 每股净资产=年末股东权益年末普通股数 注：公式中的年末股东权益是指扣除优先股股利后的股东权益市净率（倍数）=每股市价每股净资产 现金流量分析：:流动性分析： 现金到期债务比经营现金净流入本期到期债务注：本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。 现金流动负债比经营现金净流入流动负债现金债务总额比经营现金净流入债务总额获取现金能力分析：销售现金比率经营现金净流入销售额每股营业现金净流量经营现金净流入普通股股数注：反映企业最大的分派现金股利的能力。全部资产现金回收率经营现金净流入全部资产 注：说明企业资产产生现金的能力财务弹性分析：现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流入近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 注：该比例越高，说明企业资金自给率越高。现金股利保障倍数每股营业现金净流入每股现金股利 注：该比例越大，说明企业支付现金股利的能力越强收益质量分析：净收益营运指数经营净收益净收益（净收益非经营收益）净收益 经营活动净收益净收益非经营收益 注：通过净收益营运指数的历史分析和同行业比较分析，可以评价一个公司的收益质量。一个企业的非经营收益越多，该企业的收益质量越差，因为任何企业的非经营收益同经营收益相比，其持续性都很低。非经营收益的来源主要是资产处置和证券交易。现金营运指数=经营现金净流量经营所得现金经营所得现金=经营活动净收益非付现费用 注：小于的营运指数，说明收益质量不够好。首先，现金营运指数小于，说明一部分收益上没有去的现金。其次，营运指数小于，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，同样的收益代表着较差的业绩。财务预测销售百分比法根据销售总额确定融资需求外部融资需求预计总资产预计总负债预计股东权益根据销售增加额确定融资需求：（外部）融资需求 =资产增加额负债自然增加额留存收益的增加额 新增销售额（资产销售百分比负债销售百分比）预计销售收入预计销售净利率（1股利支付率） 外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比销售净利率（1增长率）增长率（1股利支付率） 内含增长率为仅仅靠内部积累从而外部融资额为零时的销售增长率。 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 可持续增长率的假设条件如下： 公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去； 公司目前的股利政策是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去； 不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源； 公司的销售净利率将维持当前的水平，并且可以涵盖负债的利息； 公司的资产周转率将维持当前的水平。 在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。 可持续增长率的计算公式： 根据期初股东权益计算： 可持续增长率=股东权益增长率 股东权益本期增加额期初股东权益=销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数 根据期末股东权益计算 可持续增长率销售增加额基期销售额收益留存率销售净利率（总资产额股东权益）总资产周转率1收益留存率销售净利率（总资产额股东权益）总资产周转率本量利研究基本损益方程式： 利润=单价销量单位变动成本 销量固定成本 损益方程式的变换形式 求销售量的方程式 销量(固定成本利润)(单价单位变动成本) 求单价的方程式 单价（固定成本利润）销量单位变动成本 求单位变动成本的方程式 单位变动成本单价(固定成本利润)销量 求固定成本方程式 固定成本销量(单价一单位变动成本)利润 包含期间成本的损益方程式： 税前利润=单价销量（单位变动产品成本单位变动销售和管理费）销量（固定产品成本固定销售和管理费） 计算税后利润的损益方程式 税后利润(单价销量单位变动成本销量固定成本)(1所得税率) 以上式计算实现目标税后利润的销售量时，可以表示为： 销量固定成本税后利润（1所得税率）（单位单位变动成本） 边际贡献方程式 边际贡献、边际贡献率和变动成本率 A） 边际贡献是指销售收入与变动成本的差额， 即：边际贡献销售收入变动成本。或用单位产品表示：边际贡献单价单位变动成本。 由于对变动成本的理解不同，边际贡献又可具体分为制造边际贡献和产品边际贡献。 制造边际贡献销售收入产品制造变动成本 产品边际贡献制造边际贡献销售和管理变动成本 B） 边际贡献率是指边际贡献占销售收入的比率，即： 边际贡献率(边际贡献销售收入)100 通常，边际贡献和边际贡献率都是指产品边际贡献和产品边际贡献率。 C） 变动成本率是指变动成本占销售收入比率，即 变动成本率变动成本销售收入100 或者单位变动成本单价100 变动成本率边际贡献率1 边际贡献方程式 利润销量单位边际贡献固定成本 上式也可以变换成其它形式： 销量(固定成本利润)单位边际贡献 单位边际贡献（固定成本利润）销量 固定成本销量单位边际贡献利润 边际贡献率方程式 利润销售收入边际贡献率固定成本 上式的变换形式为： 销售收入（固定成本利润）边际贡献率 边际贡献率（固定成本利润）销售收入100 固定成本销售收入边际贡献率利润 盈亏临界点销售量 单一产品条件下盈亏临界点销售量固定成本（单价单位变动成本） 或固定成本单位边际贡献 盈亏临界点销售额固定成本边际贡献率 或（盈亏临界点销售量）单价 多品种条件下， 首先，计算各产品的收入占收入总额比重； 其次，计算加权平均边际贡献率，即：加权平均边际贡献率(各产品边际贡献率各自所占的比重)；最后，计算综合盈亏临界点销售额，即：综合盈亏临界点销售额固定成本加权平均边际贡献率。 盈亏临界点作业率 盈亏临界点作业率是指盈亏临界点的销售量占企业正常销售量的比重，其计算公式为： 盈亏临界点作业率（盈亏临界点销售量正常销售额）100 2. 安全边际和安全边际率 A） 安全边际是指正常销售量(或销售额)超过盈亏临界点销售量(或销售额)的差额。其计算公式为： 安全边际正常销售量(额)盈亏临界点销售量(额) 安全边际率是指安全边际量(额)与正常销售量(额)的比率，即： 安全边际率安全边际量（额）正常销售量（额）100 安全边际率反映企业生产经营的安全程度。 安全边际率盈亏临界点作业率1 利润安全边际边际贡献率 销售利润率安全边际率边际贡献率 ）敏感系数目标值变动百分比参量值变动百分比 利润变动百分比各因素变动百分比 单利： 几个符号：P本金，又称期初金额或现值 i利率；I利息 S本利和或终值 关系式：S=P+I=P+Pit (单利终值) PSISSit (单利现值) （2）复利：（利滚利） 1)终值：S=P（1+i） (第N年的期终金额) 其中： （1+i）n是终值系数，记作（S/P，i，n） 2）现值： P=S（1+i）-n 其中： （1+i）-n是现值系数，记作（P/S，i，n） 3）复利息： I=SP 4）名义利率和实际利率 1+i=（1+r/M）M 其中：r名义利率；M每年复利次数；i实际利率。 注：该公式为一年复利次时名义利率和实际利率的关系公式，当年复利一次时，名义利率和实际利率之间的关系公式为1+i=(1+M*r)1/M 。（3）年金： 1）概念：等额、定期的系列收支。 2）种类： A）普通年金（后付年金）（期末） a,终值计算： S=A（1+i）n/i， 其中：（1+i）n /i是年金终值系数，记作（S/A，i，n） b,偿债基金： A=Si/（1+i）n ， 其中：i/（1+i）n 1是偿债基金系数。是年金终值系数的倒数，记作（A/S，i，n） 应用：折旧的偿债基金法。 c,普通年金现值计算： P=A*1（1+i）-n/i， 其中，1（1+i）-n/i是年金现值系数，记作（P/A，i,n） d,投资回收系数：年金现值系数的倒数，记作（A/P，i，n） B）预付年金（即付年金、先付年金）（期初） a,终值计算： S=A*（1+i）n+1 1/i 其中，（1+i）n+1 -1/i-1是预付年金终值系数， 记作（S/A，i，n+1）-1 b,现值计算： P=A*1-（1+i）-（n-1）/i +1 其中。1-（1+i）-（n-1）/i +1是预付年金现值系数， 记作（P/A，i，n-1）+1 C）递延年金 a,终值计算与普通年金相似 b,现值计算方法（两种） D）永续年金（无限期定额支付的年金） a,没有终值 b,现值：P=A*1/i 固定资产更新决策（投资项目评价方法）（1）不考虑货币的时间价值 平均年成本投资方案的现金流出总额使用年限 注：平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值（2）考虑货币的时间价值 考虑货币的时间价值，平均年成本有三种计算方法： 平均年成本投资方案的现金流出总现值年金现值系数 平均年成本原始投资额年金现值系数年运行成本残值收入年金终值系数 平均年成本（原始投资额残值收入）年金现值系数残值收入年利率年运行成本 投资项目评价的一般方法： （1）贴现的分析评价方法：（考虑时间价值） 1净现值法： （不能进行独立投资机会获利能力的比较，在投资方案互斥时，可以使用本方法考量方案的优劣）定义：特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 A，结果为正数，则：投资项目报酬率预定贴现率 B，结果为零，则：投资项目报酬率=预定贴现率 C，结果为负数，则：投资项目报酬率预定贴现率 B，结果等于1，则：投资项目报酬率=预定贴现率 C，结果小于1，则：投资项目报酬率预定贴现率 3）内含报酬率法： （可以进行独立投资机会获利能力的比较）定义：投资方案净现值为零的贴现率，它体现了方案本身的投资报酬率。 具体计算采用逐步测试法， 当净现值大于零时，应提高贴现率。 当净现值小于零时，应降低贴现率。 4）三种方法的比较： 见教材P234。 （2）非贴现的分析评价方法：（不考虑时间价值） 1）回收期法 （因其局限性，目前主要用于测定方案的流动性而不是营利性）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时回收期原始投资额每年现金净流入量如果每年现金净流入量不等，或者原始投资不是一次支出，则回收期为是下式成立的n：kk 其中0n2会计收益率法 会计收益率年平均净收益原始投资额所得税与折旧对投资的影响）税后成本=实际支付（1税率） ）税后收益应税收入（1税率） ）税负减少额折旧额税率 ）税后现金流量 加入所得税因素以后，现金流量的计算有三种： （1）营业现金流量营业收入付现成本所得税 （2）营业现金流量营业收入（营业成本折旧）所得税税后利润折旧 （3）营业现金流量税后收入税后成本税负减少 收入（1税率）付现成本（1税率）折旧税率 其中第三个公式最常用。 投资项目的风险分析： 常用方法：风险调整贴现率法和肯定当量法 风险调整贴现率法KibQ 其分析的步骤为： （1）计算投资方案各年现金流入的期望值E。 （2）计算投资方案各年的标准差d t，其可以用公式表示为： 教材中没有列出类似的通用公式，但原理是按照上述公式计算的。公式中，下标t指的是年份，表示第一年、第二年等。下标i表示该年份中可能出现的情况。 （3）计算投资方案有效期内的综合标准差D： 注意，D是某一方案在有效期内总的离散程度。一个方案只有一个D。 （4）计算变化系数Q： 这里的变化系数也就是风险程度。 （5）确定风险报酬斜率b。 风险报酬斜率b是一个经验数据，在实际工作中需要加以估计。通常按照中等风险（平均风险）的资料进行估计： （6）根据上述计算结果，确定各方案的风险调整贴现率K。 K=i+ bQ （7）按风险调整贴现率计算各方案的净现值，并选择方案。 投资项目的风险分析肯定当量法 这种方法的基本原理是：先用肯定当量系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后再用无风险贴现率计算方案的净现值。 无风险的现金流量有风险的现金流量肯定当量系数 t CFAT t t 第t年现金流量的肯定当量系数，在之间；CFAT t 第t年的税后现金流量 这种方法的关键是确定肯定当量系数。肯定当量系数是指肯定的现金流量与不肯定的现金流量期望值之间的比值： t 肯定的现金流量不肯定的现金流量期望值上述公式和文字表述中，无风险的现金流量与肯定的现金流量、有风险的现金流量与不肯定的现金流量是等值的。但在应用中，肯定当量系数 t的确定除了可以按上述一般原理计算外，还可以按照下述两种方法确定： 一是根据变化系数与肯定当量系数之间的经验关系估计，投资方案的风险程度越大，变化系数越大，肯定当量系数便越小。这种方法由于是根据经验估计的，所以在考试时会给出变化系数与肯定当量系数之间的对应关系，会计算变化系数和会查表即可确定肯定当量系数。 二是根据有风险的报酬率和无风险最低报酬率之间的函数关系来确定，即： t （i）t（1+k）t式中，i、K分别指无风险报酬率和有风险的报酬率。 肯定当量法也可以与内含报酬率法结合使用。其原理是，按照前述第一个公式计算出无风险的现金流量，以此为基础计算内含报酬率。内含报酬率高于无风险最低报酬率的方案为可行方案，可行方案中，内含报酬率高的方案为优选方案。 股票价值计算模型 债券价值计算的基本模型是： V=I(P/A，i，n)+M(P/S，i，n)； 式中： V债券价值；（未知项） I每年的利息； M到期的本金； i贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低报酬率； n债券到期前的年数； 如果按上式计算出的债券价值大于市价，若不考虑风险问题，购买此债券是合算的。 2）债券到期收益率计算： 计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程： V=I(P/A，i, n)M(P/S，i，n)； 式中： V债券的价格； I每年的利息； M面值； n到期的年数； i贴现率；（未知项） 求解上述方程可以用“试误法”，一直到代入的贴现率使上述方程相等。 结论： A、平价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率等于票面利率。 B、溢价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率小于票面利率。 C、折价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率大于票面利率。 注意：如果债券不是定期付息，而是到期时一次还本付息或用其他方式付息，以上结论不成立。 但“试误法”比较麻烦，可用下面的简便算法求得近似结果： R=I（MP）N（MP）2100% 式中： R贴现率近似值； I每年的利息； M到期归还的本金； P买价； N年数； 其中：分母是平均的资金占用，分子是每年平均收益。 如果计算出的债券的到期收益率高于投资人要求的报酬率则应买进该债券，否则就放弃。 股票评价的基本模式： 见P285。 其中： Dt的多少取决于每股盈利和股利支付率两个因素； 贴现率可以根据股票历史上长期的平均收益率确定，也可以参照债券收益率加上一定的风险报酬率确定，更常见的方法是直接使用市场利率。 2）零成长股票的价值： P0=DRs 式中：P0目前普通股价值；D每年分配的股利；Rs贴现率即必要的收益率； 3）固定成长股票的价值： 固定成长股的股价计算公式（289）简化公式为：P0=D0（1+g）(Rs-g)=D1(Rs-g) 式中： P0股票的价值； D0今年的股利； D11年后的股利； g股利的年增长率； Rs贴现率即必要的收益率； 将其变为计算预期报酬率的公式：R(D1P0)+g 4）非固定成长股票的价值： 对于非固定成长股票，其股利现值要分段计算，才能确定股票的价值。见P288例4。 以上方法中，未来股利的预计较难，所以影响该方法的运用。 市盈率分析（粗略衡量股票价值的方法） 市盈率是股票市价和每股盈利之比。利用市盈率可以估计股价高低和股票风险。 1）用市盈率估计股价高低：(市盈率是市场对该股票的评价) 某股票价格=该股票市盈率该股票每股盈利； 某股票价值=该股票所处行业平均市盈率该股票每股盈利； 如果计算结果股票价格低于价值，说明股价有一定吸引力。 证券组合的定量分析、风险分散理论认为若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，单是其风险不是这些股票风险的加权平均数，故投资组合能降低风险。大部分股票间的相关程度在0.50.7之间，所以不同股票的组合可以降低风险，但又不能完全消除风险。一般而言，股票的种类越多，其风险越小。如果该组合包括市场上所有的股票，则只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。、贝他系数分析：Y=+x+ 式中： Y证券的收益率； 与Y轴的交点； 回归线的斜率，即贝他系数； 随机因素产生的剩余收益； 根据X和Y的历史资料，即可求出和的数值。 结论：如果计算出的贝他系数等于1，则它的风险与整个市场的平均风险相同 若贝他系数等于2，则它的风险程度是股票市场平均风险的2倍； 若贝他系数等于0.5，则它的风险是市场平均风险的一半。 、资本资产定价模式： 资本资产定价模式如下： R iRF (RRF)； 式中： Ri 第i种股票的预期收益率； RF无风险收益率； RM平均风险股票的必要报酬率； 第i种股票的贝他系数； 最佳现金持有量 1成本分析模式：机会成本管理成本 短缺成本 使上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。 2随机模式 其计算公式为： 见P307 其中：H现金存量的上限 L现金存量的下限（它受企业每日最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 R最优现金返回线 b每次有价证券的固定转换成本 i有价证券的日利息率（注意是日利率） 预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算） 信用期间 分析步骤： （1）计算放宽信用期得到的收益（边际贡献） 收益的增加销售量的增加单位边际贡献（2）计算增加的成本（利息、收账费用、坏账损失） 应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息应收账款占用资金资本成本应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率（注：“应收账款占用资金”的确定，在延长信用期时, “应收账款占用资金”按应收账款平均余额乘以变动成本率计算；在缩短信用期时，“应收账款占用资金”按全部应收账款平均余额计算。）应收账款平均余额日销售额平均收现期应收利息增加改变信用期后应收账款占用资金的应收利息改变信用期前应收账款占用资金的应收利息收账费用和坏账损失增加 收账费用和坏账损失增加改变信用期后收账费用和坏账损失改变信用期前收账费用和坏账损失增加的成本应收账款占用资金应收利息增加收账费用和坏账损失增加（3）比较两者结果作出判断（净损益） 改变信用期的税前损益收益增加成本费用增加现金折扣政策在考虑存在现金折扣的情况下，改变信用期的决策除了要考虑上述成本增加之外，还要考虑现金折扣对成本费用的影响，即估计现金折扣成本的变化：现金折扣成本增加新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例储备存货的有关成本与储备存货有关的成本主要包括取得成本、储存成本和缺货成本。企业存货的最优化即是使上述三项成本之和最小。取得成本包括订货成本和购置成本订货成本（/）其中 表示订货的固定成本；表示每次订货的变动成本；表示存货的年需要量；表示每次进货量。购置成本其中表示存货年需要量 ；表示存货的单价。取得成本订货成本购置成本（/）*储存成本储存固定成本储存变动成本 /其中为储存固定成本；为储存单位变动成本。 储备存货的总成本取得成本储存成本缺货成本（/）*/缺货成本存货决策经济订货量假设：、企业能够及时补充存货；、能集中到货，而不是陆续入库；、不允许缺货，即无缺和成本；、需求量稳定，并且能够预测；、存活单价不变，补考虑现金折扣；、企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；、所需存活市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。依据上述假设，存货的总成本公式可以简化为：存货总成本（/）*/经济订货量公式：*2KD/KC 每年最佳订货次数公式：*D/* DKC/2K 与批量有关的存货总成本公式：TC(Q*)2KDKC 最佳订货周期公式：t*=1/* 经济订货量占用资金：*=(Q*/2)U订货提前期再订货点d 其中为交货时间，d为每日平均需用量存货陆续供应和使用情况下的经济订货量公式：*（2KD/KC）/(Pd)其中为每日送货量，d为每日耗用量存货陆续供应和使用情况下的经济订货量总成本公式：总成本TC(Q*)2KDKC (1-d/P)保险储备与保险储备有关的总成本公式：TC(S、B)=CSCB CS=SNCB= BKCTC(S、B)=CSCB KUSNBKC其中为保险储备量，为一次订货缺货量，KU为单位缺货成本，为年订货次数，KC依然为单位储存变动成本。（见教材330页）放弃现金折扣成本公式放弃现金折扣成本折扣百分比（折扣百分比）360（信用期折扣期）股票股利发放股票股利后的每股收益/(1+DS) 其中为发放股票股利前的每股收益；DS为股票股利发放率发放股票股利后的每股市价/(1+DS) 其中为股利分配权转移日的每股市价；DS为股票股利发放率 资本成本个别资本成本长期借款成本lt（1T）/L（1Fl） 或 l（）/Fl （补考虑货币时间价值）其中t为长期借款年利息；为所得税率；为长期借款筹资额（借款本金）；Fl为长期借款筹资费用率；l为长期借款利率；考虑货币时间价值时，公式为：L（1Fl）P/（1+K）nt/（）t （式中的t从1n）l（）其中为的n年末应偿还的本金；为所得税前的长期借款资本成本；l为所得税后的长期借款资本成本。债券成本Kbb（）/B（b） 或 KbR b（）/（b）式中：Kb债券资本成本；b债券年利息；所得税率；债券筹资额；b债券筹资费用率；R b债券利率。注：当债券折价或溢价发行时，应以实际发行价格作为债券筹资额。当考虑货币的时间价值时，其计算公式与长期借款资本成本考虑货币时间价值时的公式相同。留存收益成本留存收益成本的计算有三种方法：股利增长模型法KS=DC/ PC+G式中：KS为留存收益成本；DC为预期年股利（即第二年的年股利）；PC为普通股市价；G为普通股利年增长率.。资本资产定价模型法KSSRF（R mRF）式中：RF为无风险报酬率；为股票的贝他系数；R m为平均风险股票必要报酬率。风险溢价法KSKbRPC 式中： Kb为债务成本；RPC为股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 风险溢价可以凭经验估计，一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债权来讲，大约在之间，当市场利率达到历史性最高点时，风险溢价通常较低，在左右；当市场利率处于历史性低点 时，风险溢价通常较高，在左右；而通常情况下，常常采用的风险溢价。所以留存收益成本为：KSKb。普通股成本这里的普通股指企业新发行的普通股。其资本成本的计算公式为：KncG+DC/PC（1C）式中：C为普通股筹资费用加权平均资本成本一般是指以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。计算公式为：KW=KjWj j从1n式中：为加权平均资本成本；为第j种个别资本成本；为第j种个别资本成本占全部资本的比重（权数）边际资本成本筹资突破点可用某一特定成本筹集到的某种资金额该种资金在资本结构中所占的比重财务杠杆经营杠杆系数经营杠杆系数用来表示经营杠杆的大小，它是息前税前盈余变动率与销售额变动率之间的比率。公式为：DOLqQ(PV)Q(PV)F （注：多用于单一产品经营杠杆系数的计算）DOLq为销售量为时的经营杠杆系数；P为产品单位销售价格；V为产品单位变动成本；F为总固定成本。DOL（）（） （可用于单一产品和多种产品经营杠杆系数的计算）DOL为销售额为时的经营杠杆系数；为销售额；为变动成本总额。经营杠杆是在某一固定成本比重的作用吸阿，销售量变动对利润产生的作用。经营杠杆系数表明：在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度；在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险就越大。在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。故企业一般可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。财务杠杆系数财务杠杆系数用来表示财务杠杆作用的大小，财务杠杆系数越大，财务风险越大。财务杠杆系数的计算公式为：DFL=EBIT/（EBIT-I）其中I为债务利息及优先股息。财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。在资本总额、息前税前盈余相同的情况系阿，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但与其每股收益（投资者收益）也越高。负债比率是可以控制的，企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大带来的不利影响。总杠杆系数总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。其计算公式为：DTL=DOL*DFL=Q（P-V）/Q(P-V)-F-I 或=（S-VC）/（S-VC-F-I）总杠杆的意义在于：、能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。、他可以使我们看到经营杠杆与财务杠杆之家的相互关系，及为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。资本结构的管理融资的每股收益分析每股收益的无差别点每股收益的计算为：EPS（SVCFI）（1T）N（EBITI）（1T）N式中：为销售额；VC为变动成本；为固定成本；为债务利息；为所得税率；为流通在外的普通股股数；EBIT为息前税前盈余。因为在每股收益无差别点上，无论采用负债融资还是采用权益融资，每股收益都是相等的。若以EPS1代表负债融资，以EPS2代表权益融资则有：EPS1=EPS2 (S1VC1F1I1) (1T)/N1=(S2VC2F2I2)(1T)/N2在每股收益无差别点上，S1 = S2 故：(SVC1F1I1) (1T)/N1=(SVC2F2I2)(1T)/N2能使上述公式成立的销售额为每股收益无差别点销售额。当销售额高于每股无差别点销售额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当销售额低于每股无差别点销售额时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。设置偿债基金后的每股收益为每股自由收益（VEPS）（SVC1F1I1）（1T）SF/N1（SVC2F2I2）（1T）SF/N2为企业每年提取的偿债基金额。最佳资本结构上述公式是以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行的选择，其不足之处在于没有考虑风险因素。公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在公司总加之最高的资本结构西阿，公司的资本成本也是最低的。公司的市场总价值等于其股票的总价值加上债券的价值，即VSB假设债券的市场价值等于他的面值，股票的市场价值可以通过公式计算如下：（EBITI）（1T）/KS EBIT为息前税前盈余；I为年利息额；T为公司所得税；KS为权益资本成本。KS权益资本成本，采用则本资产定价模型计算：KSSRF（R mRF）式中：RF为无风险报酬率；为股票的贝他系数；R m为平均风险股票必要报酬率。公司的资本成本，用加权平均资本成本（）来表示，其公式为：Kb(B/V)(1T)+KS(S/V)Kb为税前的债务资本成本（见教材第页）并购成本效益分析并购收益：SVab(VaVb)并购溢价：PPb Vb 并购净收益：NSSPFVabPbFVa式中：Va为公司并购前的价值；Vb为公司并购前的价值；Vab并购后形成的新公司的价值；Pb并购方支付的被并购公司的并购价格；NS为并购净收益；F为并购费用。并购目标企业的价值评估、资产价值基础法托宾的模型企业价值资产重置价值企业价值资产重置价值增长机会价值资产重置价值在实践中，值广泛使用的是其近似值“市净率”，市净率股票市值企业净资产、收益法（市盈率模型）目标企业的价值估价收益指标标准市盈率资本收益率息前税前利润（长期负债股东权益）、贴现现金流量法（拉巴伯特模型）拉巴伯特认为有五个重要因素决定目标企业价值：销售和销售增长率、销售利润、新增固定资产投资、新增营运资本、资本成本率。预测自由现金流量（自由现金流量是指企业在持续经营的基础上除了在库存、长方、设备、长期股权投资等类似资产上所需投入外，企业能够产生的额外现金流量。）从外延上判断，自由现金流量可以分为企业自由现金流量和股东自由现金流量。经营性现金流量是经营活动（包括商品销售和提供劳务）所产生的现金流量，它不反映筹资性支出、资本性支出或营运资本净增加等变动。其基本公式为：经营性现金流量营业收入营业成本费用（付现性质）所得税息税前利润加折旧（EBITDA）所得税企业自由现金流量（经营实体自由现金流量）是扣除税收、必要的资本性支出和营运资本增加后，能购置付给所有的清偿权者（债权人和股东）的现金流量。其基本公式：企业自由现金流量息税前利润加折旧所得税资本性支出营运资本净增加债券人自由现金流量股东自由现金流量股东自由现金流量是指满足债务清偿、资本支出和营运资本等所有的需要之后剩下的可作为发放股利的现金流量。其基本公式：股东自由现金流量企业自由现金流量债权人自由现金流量息税前利润加折旧所得税资本性支出营运资本净增加（发行的新债清偿的债务）拉巴波特建立的自由现金流量预测模型为：CFtSt1(1g1)Pt(1Tt)(StSt1)(FtWt)式中：CF现金流量；S年销售额；g销售额年增长率；P销售利润率；T所得税率；F销售额每增加一元所需追加的固定资本投资；W销售额每增加一元所需增加的营运资本投资；t预测期内某一年度。估计贴现率或加权平均资本成本预期股本成本率市场无风险报酬率市场风险报酬率目标企业的风险程度 或 KSRFRR*RF（R mRF）加权平均资本成本：WACC=Ki*bi Ki各单项资本成本；bi各单项资本成本所占的比重计算自由现金流量TVa=FCFt/（1WACC）tVt/（1WACC）tTVa并购后目标企业价值；FCFt在t时期内目标企业自由现金流量；Vtt时刻目标企业的终值；WACC加权平均资本成本。并购对企业盈余和市场价值影响的分析股价交换比率对被并购企业每股作价被并购企业每股市价并购企业每股市价股票交换率被并购企业每股市价该比率大于，表示并购对被并购企业有利，企业因被并购而获利；该比率小于，表示被并购企业因此而遭受损失。财务预警系统运用多变模式思路建立多元线性函数公式，即运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分来预测财务危机，该总判别分称为值。0.012X10.014X20.033X30.006X40.999X5 判别函数值；X1（营运资金资产总额）100；X2（留存收益资产总额）100；X3（息税前利润资产总额）100； X4（普通股和优先股市场价值总额负债账面价值总额）100；X5销售收入资产总额一般地，值越低企业越有可能发生破产。临界值：如果企业的值大于2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；如果值小于1.81，则企业存在很大的破产危险；如果值处于1.812.675之间，则企业的财务状况极不稳定。运用单变模式思路通过单个财务比率走势恶化来预测财务危机这些比率主要包括：债务保障率现金流量债务总额资产收益率净收益资产总额资产负债率负债总额资产总额资金安全率资产变现率资产负债率其中，资产变现率资产变现金额资产账面金额。一般地，失败企业有较少的现金而有较多的应收账款，或者表现为极不稳定的财务状况。企业安全率由两个因素交集而成：一是经营安全率，一是资金安全率。经营安全率用安全边际率表示：安全边际率安全边际现有（或预计）销售额（现有或预计销售额保本销售额）现有（预计）销售额资金安全率资产变现率资产负债率（资产变现值负债额）资产账面总额资产变现值是企业立即处置其所有资产后可以变成现金的总数。分析：当经营安全率（即安全边际率）和资金安全率共同决定的企业安全率落在第一象限，表示企业经营状况良好，应该采取有计划经营扩张策略。当企业安全率落在第二象限，表示企业经营财务状况尚好，但是市场销售能力明显不足，因全盘研究对策，以加强企业总体销售能力，创造企业应有利