上市公司董事应具备的财务素质.ppt

上市公司董事应具备的财务素质,郭晋龙上海国家会计学院客座教授盐田港/农产品/特发信息/独立董事深圳市注册会计师协会副秘书长Tel：83515438mail:83515438,讲座提要,1.如何正确解读和分析财务报表1.1财务报表的种类与结构1.2财务报表的功能与效用1.3解读财务报表的三大捷径1.4主要财务比率及其分析1.5财务报表及其分析的局限性1.6注意识别虚假财务报表2.重要财务决策的基本原理与规则2.1融资决策2.2投资决策2.3股利决策3.防范职业经理人道德风险的财务制度安排3.1财务总监制度3.2预算管理制度3.3内部控制制度3.4独立审计制度,1.1财务报表的种类及结构,(一)资产负债表反映财务状况（时点报表）资产=负债+股东权益资产-负债=股东权益(1)企业经营目标是实现股东权益最大化(2)不能忽视供应商债权人等利益相关者利益(3)股东权益是股东对企业资产的剩余索取权(4)偿还到期债务才能使企业长期稳定生存(二)利润表-反映经营业绩情况（期间报表）收入费用=利润(1)利润是实现股东权益最大化的基本途径(2)以收抵支是企业维持基本经营的底线(3)有效使用资金并获得利润是企业发展的关键(三)现金流量表反映现金流转情况（期间报表）现金流入现金流出=现金净增加额1.现金流入是衡量利润质量高低的标准2.维持现金周转是企业持续经营的前提,（一）资产负债表范例反映财务状况,2004年12月31日流动资产合计20负债合计100-现金5-短期负债50-银行存款15-长期负债50固定资产合计100股东权益50长期投资20-实收资本10-资本公积金10无形资产10-盈余公积金20-未分配利润10资产合计150负债与权益合计150,资产=负债+所有者权益(或股本),（二）利润表范例反映经营业绩,一.主营业务收入25减：主营业务成本15二.主营业务利润10加：其他业务利润15减：期间费用10三.营业利润15加:投资收益及营业外收支5四.利润总额20减:所得税5五.净利润15_,（三）现金流量表范例反映现金流入流出情况,1.经营活动现金流量净额151)现金流入402)现金流出252.投资活动现金流量净额（95）1)现金流入52)现金流出1003.筹资活动现金流量净额951)现金流入1002)现金流出54.现金流量净额合计15（1+2+3)_,1.2财务报表的功能与效用,（一）财务报表在市场交易中的功能1.业绩评价-对职业经理人的有效控制手段1)资本保值增值-资产负债表2)经营业绩情况-利润表3)现金流转情况现金流量表2.交易依据防范各类交易风险的信息基础1)融资性交易*股票融资*债券融资*银行贷款2）投资性交易3)信用性交易3.收益分配维护各方利益1)国家税收2)代理人报酬3)相关利益4)股东分红4.价值确认交易价格依据1)实物资产价值2)无形资产价值3）净资产价值4)企业商誉价值,1.2财务报表的功能与效用,(二)财务报表信息对资本市场的效应1.不完整不真实财务报表信息的效应1)不完整不真实报表信息导致不确定性;2)不确定性给投资/债权人带来风险;3)风险使得投资人/债权人要求更高回报;4)更高回报增加公司资本成本;5)资本成本增加导致公司股价下降.2.完整真实财务报表信息的效应1)完整真实的会计信息可以减少不确定性;2)减少不确定性可降低投资/债权人的风险;3)较低风险使得投资人/债权人满足较低的回报;4)较低回报降低公司资本成本;5)资本成本降低导致公司股价更高.,1.3解读财务报表的三大捷径(1),(一)把握六大会计要素1.资产负债表的三大要素:资产-负债=股东权益1)资产对未来经营活动带来经济利益2)负债法律上的偿还义务并带来资产/劳务流出3)股东权益-股东对企业净资产的要求权2.利润表的三大要素:收入-费用=利润4)收入-强调货物风险的转移与现金流入的可靠取得5)费用-强调成本费用的充分补偿和稳健6)利润-强调实际业务经营的获得,1.3解读财务报表的三大捷径(2),(二)了解会计基本原则1.复式记帐原则一笔业务交易要同时记录来龙与去脉2.会计分期原则记帐和报表编制要划分会计期间3.权责发生原则确定收入实现和费用的发生以权利义务转移为标准4.历史成本原则资产要以实际购买成本入帐5.谨慎稳健原则充分估计负债与费用不高估资产和收益6.配比原则记录收入的同时要结转相应的成本费用7.划分收益支出与资本支出本期应负担的称收益支出/多个期间负担的称资本支出,1.3解读财务报表的三大捷径(3),(三)了解会计政策1.会计政策含义（会计游戏规则）在会计核算时所遵循的具体原则以及所采纳的具体会计处理方法.2.主要会计政策1)外币折算采取什么汇率入帐?2)收入确认-何时确认销售收入?3)费用摊销-成本费用如何入帐?4)存货计价-存货以什么价格入帐?5)减值准备如何计提资产减值准备?6)折旧计提固定资产折旧计提比例?7)投资核算成本法还是权益法确认投资收益?8)合并报表会计报表的合并范围以及合并方法?9)纳税准备-各种税项的计提办法及其税率?10)利润分配公积金的计提与分配比例?,1.3解读财务报表的三大捷径(4),(三)了解会计政策3.会计政策的价值1)确定会计政策正确是入帐的基础；2)恰当的会计政策有利于合理的财务运作；3)有利于实现特定的财务目标。4.不同会计政策的法律后果1)相关利益人权益分配的公平性2)市场交易安全的资产保障性5.会计政策的合理选择与规划1)会计制度允许对会计处理方法作多种选择2)对同一交易事项的处理不同法规之间有不同规定3)对特定会计问题需要基于法理上的专业判断4)现行法律制度对新的业务交易没有明确规定6.如何评价会计政策的合理性?1)应在制度允许的范围选择2应遵循稳健性和一贯性原则3)应符合企业的行业特征4)应与企业财务经营战略相协调5)不能与法规强制性规定冲突6)不能滥用会计政策选择权,1.4主要财务比率及其分析,(一)变现(短期偿债)能力分析1.反映变现能力的两个比率1）流动比率：流动资产/流动负债流动比率可信性的影响因素：（1）营业周期长短（2）应收帐款变现能力（3）存货周转速度快慢2)速动比率：(流动资产-存货)/流动负债=(16931-681)/68796=0.24速动比率可信性的影响因素：应收帐款变现能力2.分析变现能力应考虑的其他因素1)增强变现能力的因素(1)可动用的银行贷款指标;(2)准备很快变现的长期资产;(3)偿还债务能力的信用和声誉.2)减弱变现能力的因素(1)担保抵押;(2)或有负债;(3)坏帐发生;(4)存货呆滞.,1.4主要财务比率及其分析,(二)长期偿债能力分析1.资产负债比率:负债总额/资产总额(1)债权人:希望债务比例低(2)股东:资本利润率高于借款利息率时,希望负债比例高;(3)经营者:要充分估计预期的利润和增加的风险.2.债务权益比率:负债总额/股东权益表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度(1)通货膨胀时期多借债可以转嫁风险;(2)经济繁荣时期多借债可获得额外利润;(3)经济萎缩时期少借债可减少利息负担和财务风险3.利息保障倍数:息税前利润/利息费用反映盈利对利息支付能力的保障程度,1.4主要财务比率及其分析,(三)盈利能力分析1.销售毛利率:(销售收入-销售成本)/销售收入1)反映销售收入扣除销售成本后,有多少钱可以用于期间费用和形成盈利;2)销售毛利率是销售净利率基础,没有足够大的毛利率便不能盈利2.销售净利率:(销售收入-销售成本-期间费用)/销售收入1)表示销售收入的收益水平;2)销售净利率可以分解为:销售毛利率、销售税金率、销售成本率和销售期间费用率等。,1.4主要财务比率及其分析,(三)盈利能力分析3.资产净利率:净利润/平均资产总额1)指标越高,表明资产的利用效率越高,否则相反;2)净利润多少与资产规模资产结构经营管理水平有着密切关系;3)为便于不同资本结构比较,该公式可以:(净利润+利息)/平均资产总额4.净资产收益率:净利润/平均净资产上市公司资产收益率=净利润/年度末股东权益（因为新股东要超面值缴入股本并获得同股同权的地位）,现存和潜在的竞争力,现存对手之间竞争,新进入对手威胁,替代产品威胁,企业获利能力,在购买和销售市场上谈判的能力,购买商谈判能力,供应商谈判能力,1.4盈利能力的分析框架,1.4主要财务比率及其分析,(四)资产管理能力分析1.营业周期=存货周转期+应收款周转期=211+734=945(1)反映需要多长时间将存货全部变为现金;(2)营业周期短,说明资金周转速度快,资金成本低;(3)营业周期长,说明资金周转速度慢,资金成本高。1)存货周转期:360/(销售成本/平均存货)(1)评价购入存货、投入生产、销售收回等环节管理状况的综合指标；(2)提高存货周转率可以提高企业的变现能力;(3)应结合存货结构具体分析存货周转上的问题.2)应收帐款周转期:360/(销售收入/平均应收帐款)周转率越高,平均收帐期越短,现金回收越快.该指标可信性的影响因素:（1)季节性经营的企业;(2)大量使用分期付款结算方式;(3)大量使用现金结算的销售;(4)年末销售剧增或大幅下降。,1.4主要财务比率及其分析,(四)资产管理能力分析2.应付款付款期=360(本期赊购成本/应付款平均余额)3.现金周转期：现金周转期=存货周转期+应收款回收期-应付款付款期4.流动产周转率:销售收入/平均流动资产5.总资产周转率:销售收入/平均资产总额,1.4主要财务比率及其分析,(五)现金流量比率分析1.现金偿债能力分析1)现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期的债务2)现金流动负债比=经营现金净流入/流动负债3)现金债务总额比=经营现金净流入/债务总额2.获取现金能力分析1)销售现金比率=经营现金净流入/销售额2)每股营业现金净流量=经营现金净流入/普通股股数3)全部资产现金回收率=经营现金净流入/资产总额(六)经营趋势分析1.总资产增长率2.净资产增长率3.主营收入增长率4.净利润增长率,1.4主要财务比率及其分析,（七）证券市场关注的特殊财务比率1.每股收益=净利润/年度普通股股份总数1)每股收益并不反映股票所含有的盈利风险;2)股票是“份额”概念,不同股票的每一股在经济上不等量,限制了公司间的比较;3)每股收益多,不一定每股股利多,要看该公司的股利分配政策.2.每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股股份总数3.净资产收益率=净利润/年度末股东权益4.每股经营活动产生的现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额/年度末普通股股份总数5.市盈率=每股股价/每股收益,1.5认识财务报表及其分析的局限性,(一)报表本身存在先天缺陷1.历史成本并不代表现值;2.币值不变遇到物价变动的挑战;3.稳健原则导致扩大费用,少记资产和收益;4.年度报表不能提供反映长期潜力的信息.(二)报表编制存在主观倾向1)管理者的报酬以报表收益为基础2)管理层有寻求经营安全的动机,隐瞒负面盈利信息3)平滑不同期间的收益降低预期风险水平和资本成本4)为避免和延缓税收的缴纳也可能收益最小化(三)报表分析结论并不一定合理1.会计政策不同会缺少可比2.专业判断不同会出现差异3.报表数据失实会出现矛盾4.会计师意见与信誉影响报表可信度,1.6注意识别虚假财务报表,(一)盈余管理聪明经营者的智慧游戏1.利用会计政策2.利用会计估计3.利用财务契约4.关联交易非关联-(二)财务粉饰管理层舞弊的惯用技巧1.利润(资产)最大化2.利润(资产)均衡化3.利润(资产)最小化(三)道德风险财务粉饰的常见原因1.业绩考核:委托人与经理人的利害冲突2.收益分配:利益相关者的激烈战争3.交易需要:融资/投资/赊销等需求4.税收筹划:偷税与节税的政策选择5.市场动机:维护二级股票市场价格,推荐：会计专家对上市公司报表编制的7点忠告,1.不要低估证券市场2.不要模糊披露财务信息3.不要虚构交易和业绩4.不要利润数字平滑5.不要最少限度的披露6.不要最少限度的审计7.不要在报表编制和披露上缺乏远见,2.1融资决策,(一）融资决策需要解决的问题1.权益资本与债务资本构成2.股权结构的集中与分散3.负债比例与期限的选择4.负债风险与负债收益的控制(二)权益融资与债务融资的孰优孰劣1.权益资本为主的优缺点1)有利于扩大资本规模，但股东期望回报(成本)高;2)有利于改善股东资本结构，但提高信息披露和管理成本;3)有利于规范公司治理,但高管人员受到更多外部约束.2.债务资本为主的优缺点1)负债利息可以抵税,但过高利息会冲减负债的优点;2)超过利息的负债收益归股东,但负债越高,则财务风险越大;3)债权人没有表决权,但过度负债导致无力偿还将被迫破产.,2.1融资决策,(三)适度负债的财务原理1.过度负债对企业经营的负面影响1)过度负债增加企业信用和破产清算风险2)过度负债会抵消企业税收抵扣效应3)过度负债会增加其他债权人的风险4)过度负债会引起股利支付的稳定性5)过度负债会降低财务灵活性和信用等级2.适度负债对公司治理的正面效应1)适度负债有利于约束代理人道德风险和减少代理成本2)适度负债是当前所有者保持对企业控制权的工具3)适度负债是解决经营管理者与外部投资者信息不对称的工具,深市:13家中小上市企业资产负债比例,2.1融资决策,(四)股本规模与股权结构决策的财务原理1.股本规模的合理性和合规性1)法律与公司章程的规定：2)每股收益率:关系到股价走势.3)净资产总量:关系到净资产收益率.4)控股地位的保持:2.股权结构的稳定性与流动性1)股权稳定性:公司的长期发展目标只能被一些少数的长期所有者甚至永久性所有者所支持和信赖，这是公司获得长期竞争优势的关键。这些稳定性股权通常在资金、信息、管理手段等方面有足够的优势，是公司理想的所有者;2)股权流动性:流动性或非稳定性股权的存在可以在一定程度上对大股东形成制衡，防止其滥用职权，损害少数股东的合法权益。有效的股权结构往往是兼顾稳定性和流动性的产物，而这样一种相互制衡的股权结构也是规范公司治理结构的产权基础。3.股权结构的相对集中与适度分散1)股权高度集中:可能存在大股东控制风险，不利于公司治理；2)股权过于分散:被认为股权结构不稳定,可能导致董事会成员和关键管理人员的变化,进而影响正常的生产经营。,2.1融资决策,(五)融资决策的财务原则1.融资等级次序原则1)留存收益2)供应商融资3)债务融资4)股票融资2.与企业生命周期适应投入期以权益为主成长期可适度负债成熟期以负债为主衰退期可以适度负债3.与企业资产和投资匹配1)短期资产或投资短期负债2)长期资产或投资长期负债3)有形低风险资产-债务融资4)无形高风险资产-权益融资4.与财务风险承受能力适应1)可以接受的利率2)可接受的还本付息安排3)考虑企业自身现金流量5.考虑税收抵减效应,2.2投资决策,（一）投资应遵循的财务次序原则1.安全性首先考虑本金的安全2.收益性-*风险高则收益多*风险低则收益少*同等风险的收益比较*同样收益的风险比较3.流动性-流动性强弱与收益大小成反比（二）投资决策的基本问题1.投资可行性评价2.投资时机的抉择1)产业开发期2)产业投入期3)产业成长期4)产业成熟期5)产业衰退期3.投资方式的抉择4.行业吸引力与业务实力的匹配,业务实力,行业吸引力,2.2投资决策,（三）投资决策的财务评价指标1)回收期=投资总额/每年平均净利润（或现金净流量）优点：能知道某一项目的投资额是否可以在合理期限收回缺陷：无法知道某一投资项目产生的实际收益和现金流入2）净现值=现金流入现值-现金流出现值-净现值大于零的任何投资都是能产生收益的投资-净现值引入了机会成本和时间成本的观念(1)净现值法体现了今天的一元钱比明天的一元钱更值钱;(2)净现值只依赖预期现金流和资本机会成本而不是帐面利润;(3)现值可以今天的货币单位计量,因此可将各个年限累加.,2.2投资决策,（三）投资决策的财务评价指标2）净现值=现金流入现值-现金流出现值举例：某一地块需要投资35万元，一年后出售可以得到40万元，问该项目是否具有投资价值？假定资本市场利率为7%。净现值=400,000/1.07350,000=373,832-350,000=23,832元如一年后出售得到370,000元,则无投资价值:净现值=370,000/1.07-350,000=345794-350,000=-4206元3)投资收益率=平均每年净利润(或现金净流量)/投资总额-帐面净利润为基础的收益率主观因素较大-以现金净流量为基础的收益率较为客观-投资收益率高于资本机会成本才有投资价值举例:仍然以上例数字计算投资收益率=(400,000-350,000)/350,000=14.3%,2.2投资决策,（三）投资决策的财务评价指标4)回收期法与净现值法的冲突举例:有三个投资项目,原始投资额都为2000万元,资本的机会成本为10%,其每年产生的现金流量分别为:,2.2投资决策,（三）投资决策的财务评价指标4)回收期法与净现值法的冲突A项目的净现值=(500/1.10+500/1.102+5000/1.103)-2000=+2624B项目的净现值=(500/1.10+1800/1.102)-2000=-58C项目的净现值=(1800/1.10+500/1.102)-2000=+50*由上可以看出回收期法的缺陷:1)未能考虑目标回收期之后产生的现金流量2)对回收期前不同年度产生的现金流量同等对待3)忽视了项目生命周期的长短及其不同的现金流量4)可能选择糟糕的短期项目而排斥优良的长期项目,2.2投资决策,（四）投资决策应关注的问题1.决策依据的可靠性-关注投资决策中的“数据质量”比关注其“结论”更加重要；2.市场需求的把握度-关注“市场需求分析”比关注“财务指标分析”更加重要；3.项目风险的承受能力-关注投资项目的“风险分析”比关注“盈利状况”更加重要4.战略投资的重要性-关注“战略性投资”比关注“技术性投资”更加重要5.项目实施前后的评价不但关注项目的准备和评价，也要关注项目的实施和后评价（1）进行投资项目的决策是根据一个人或一个单位的评价结论，还是根据多个人或多个单位的评价结论作出判断？（2）是否关注项目的实施进程？（3）是否组织对投产后的项目进行“后评价”？,2.3股利决策,（一）股利决策的基本问题1.企业是否分配股利?1)手中鸟理论2)池中鱼理论2.何时分配股利？1)信号传递理论2)委托代理理论3.企业如何确定合适的分红比例?1）常规股利与特别股利2）固定股利与变动股利4.企业如何确定合适的分红形式?现金股利/股票股利/债权股利/期票股利/实物股利/股票回购,2.3股利决策,（二）新公司法167条关于利润分配的规定1.公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10%列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。2.公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。3.公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任公司依照本法第35条的规定分配；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。4.股东会、股东大会或者董事会违反前款规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。5.公司持有的本公司股份不得分配利润。,2.3股利决策,(三)股利分配决策的财务规则1.收入盈余规则2.资本盈余规则3.破产保护规则4.现金剩余规则5.财务比率规则6.弥补亏损规则（四）股利分配应考虑的因素1.现金的充裕程度2.盈利能力及其稳定性3.投资机会4.负债程度和流动性5.市场信号传递6.不同股东特征与期望7.资本利得税收效应,3.1财务总监制度,（一）财务总监应具备的个人特质1.超越数字2.人际关系3.思想灵敏4.敢于负责5.不满现状6.性格开朗7.金融人脉8.信息掌控9.通晓经营10.组织才能(二)10种不适宜做财务主管的人1.没有定力的人;2.不守信用的人;3.自私自利的人;4.嗜好赌博的人;5.异常压力的人;6.丢三拉四的人;7.大手大脚的人;8.过于吝啬的人;9.呆头呆脑的人10.聪明绝顶的人.(三)关于1+1=?的测试(谁更适合做财务主管?)1.1+1=22.1+1大于23.1+1=你的需求,3.2预算管理制度,(一)什么是预算管理?在预测和决策的基础上,围绕企业战略目标,对企业未来的各种财务及非财务资源进行的具体的安排和控制,以便有效组织和协调生产经营活动,完成既定的经营目标。(二)预算管理的功能1.强化契约2.激励约束3.资源配置4.实施战略5.自我控制6.组织协调,3.2预算管理制度,(三）目前预算管理存在的问题1.预算组织乏力1)财务部走形式2)业务部不了解2)经营层打埋伏4)董事会不重视2.预算管理配套制度失灵1)业绩考评制度2)激励约束制度3)内部奖惩制度4)预算责任制度5)预算审批制度6)公司治理制度3.预算指标的缺陷1)目标没有分解;2)没有落实到人;3)没有责任会计核算体系;4)缺乏数据依据和编制基础;5)指标之间没有协调整合.4.预算监控的弱化1)预算管理与资金控制脱节;2)预算反馈信息和考评体系空缺;3)预算调整随意化,（四）不对称信息情况下利润预算目标的确定1.HU理论的简要介绍1)由代理人（下级）在年初自报全年利润基数；2)利润基数打八折，就是委托人与代理人双方认同的合同基数；3)年末实际利润超过合同基数部分，100%奖给代理人；4)如果代理人故意少报，从而多超多得，但对少报部分要收取90%的罚款。2.HU理论的财务对策模型“HU理论”对策论模型一共有3个参数：超额奖励系数P、少报受罚系数Q和代理人自报数的权数W。通过数学推导，可以得到三者之间必须满足的关系式：PQwp超额奖励比例少报受罚比例打折数超额奖励比例,3.2预算管理制度,（四）不对称信息情况下利润预算目标的确定3.HU理论确定目标利润的实际举例,3.2预算管理制度,3.3内部控制制度,(一）内部控制制度的构成1.组织架构控制1)股东大会董事会管理层2)公司层各职能部门之间2.职责授权控制1)明确权限2)限制权限3)分离权限4)制衡权限3.业务程序控制1)明确业务流转程序2)力戒程序执行随意性4.道德风险控制岗位定期轮换不定期休假-限制接触措施-道德信用担保5.不相容职务分离1)批准与执行2)执行与验收3)验收与记录4)记录与保管5)出纳与会计6)记帐与审计,3.3内部控制制度,(二)目前上市公司内部控制制度存在的“致命伤”1)控制执行存在摆设化-因执行人的疏忽大意、精力分散、判断失误以及对控制指令的误解,执行人滥用职权而造成的人为失误。2)受成本效益原则的限制-内部控制大多针对日常大量的经济业务。3)因串通舞弊而失效-管理层串通舞弊导致控制失效4)控制设计存在滞后性-内部控制针对过去的交易而制定，无法准确的预测到未来。5)内部控制单项性-只是上对下的控制，其成效取决于最高管理层自身。6)舞弊者具有极大的创造性，来规避已有的控制-现代化系统化舞弊对内部控制提出挑战,3.3内部控制制度,(四)美国媒体对公司治理和内部控制制度的批评1.首席执行官制度能真正代表股东和公司利益吗？CEO=ChiefExecutiveOfficerCEO=CorporateEmbezzlementOfficer2.财务总监制度能制约管理层舞弊吗？CFO=ChiefFinancialOfficerCFO=ChiefFraudOfficer3.注册会计师审计制度能维护公众