金融风险管理汇总.ppt

第一章总论,一.金融风险管理理论与实践的发展与演变一)金融风险概述1.金融风险的概念金融风险是指由于经济活动的不确定性而导致资金在筹措和运用中受到损失的可能性.金融风险是金融活动的内在属性.只要存在金融活动,就必然存在金融风险,金融活动的不确定性是金融风险产生的根源.金融风险的特征:普遍性,客观性,可控性,隐蔽性,叠加性,扩散性,2.金融风险的来源与构成金融机构所面临的风险主要有:信用风险,市场风险,流动性风险,操作风险,法律风险3.金融风险特征变化（思考）在20世纪80年代以前,国外金融机构所面临的主要金融风险表现为信用风险,1988的巴塞尔协议就是主要针对银行的信用风险而设计的.80年代之后,国际金融风险特征发生重大变化,表现为全球化的证券市场迅猛发展,资产证券化趋势加强,外汇交易以其它金融衍生金融产品的交易成为金融市场交易的重要组成部分,国际金融机构所面临的主要金融风险由信用风险转向为市场风险.从全球银行性风险管理的视角来考查,近20年来,其发展历程可以分为以下几个阶段.(1)20世纪80年代初,由于储蓄和贷款机构受到债务危机的影响而大量倒闭,银行业开始普遍重视对信用风险进行防范和化解.,(2)20世纪90年代后,金融衍生工具推陈出新,交易量迅猛增长,市场风险日益突出,接连发生几起震惊世界的银行和金融机构危机大案.如:巴林银行倒闭,山一证券10亿美元的交易损失,百富勒倒闭,长期资本公司巨额损失.一些主要的国际性大银行纷纷建立自己内部风险测量和资本配置模型(3)近几年,一些大银行认识到信用风险仍然是十分关健的金融风险来源,开始关注信用风险的测量,建立测量与评估信用风险的方法与模型.(4)1997年亚洲金融危机引全球金融动荡,国际银行业开始更加关注对信用风险和市场风险的综合测量,并开始对操作风险进行量化.,二)金融风险管理模式的巨大变化（思考）1.金融机构已将金融风险管理上升到发展战略的高度,董事会直接负责风险管理政策的制定.2.开始设立独立的风险管理部门,风险管理表现为日常化和制度化的趋势.3.风险管理技术不断趋于量化,各种管理模型迅速发展.4.量化管理取代传统信用风险管理,正在从根本上改变相对落后的信用风险管理传统特征5.全面风险管理正得到金融机构的更大重视.,三)中国金融业风险的现状与特征（思考）目前,中国金融领域的风险管理存在着许多薄弱环节.主要表现为:内部管理不规范,内控制度不健全,管理手段相对滞后,有效的风险转移创新工具稀少,尚未形成一套科学的数量分析风险量化管理机制,风险管理人才稀缺等等.这些风险管理的薄弱环节导致了较为严重的后果:首先是银行业的不良资产高居不下.尽管政府已经600亿美元,来冲销几大国有商业银行的坏帐,并通过其它方法来处置大量的不良资产和提高资本金.但近几年几大银行的新增不良资产又呈上升之势.证券公司经营管理缺陷,到2005年,有近50%的证券公司经营濒临破产,总亏损额高达1000亿元.专家人士认为我国当前的金融业风险表现为七个方面:,1.金融结构失衡与融资形式畸形发展使风险集中于银行.2.非正规金融规模庞大成为金融安全隐患3.机制转轨过程中金融机构风险突出4.资本项目管理有效性弱化5.人民币形成机制缺陷隐含巨大风险6.利率风险日益显现7.房地产业的风险不容忽视中国金融业风险的特征:1.金融风险的复杂性:政策性风险与道德风险,金融业内部风险与社会转嫁的经济风险交织2.金融风险的隐蔽性:缺少风险暴露机制,风险表现为较长的潜伏期3.金融风险边界的模糊性:风险的后果与责任模糊,人人负责,人人不负责4.主权信用与商业信用错位.,美国次贷危机向全球传递的主要原因：（思考）1）美国次贷危机爆发的直接诱因是国际商品牛市，全球型通涨和利率持续上升。2）次贷危机转化为全球性的金融危机则是西方国家金融创新过渡，在衍生品创新方面走得太远所致。3）在全球性的金融危机迅速漫延过程中，CDO与CDS成为罪魁祸首。4）尤其是CDO的大量发量和其设计的机制缺陷充分反映了加强必要的金融监管的重要性。CDO：是指担保债务凭证(CDO)是债务债券抵押产品，把所有的抵押打包在一起，并且进行重新的包装，再以产品的形式推放到市场。CDS：是指信用违约互换，CDS买方定期向CDS卖方支付一定费用，一旦信用主体出现违约，则CDS卖方将有义务以现金形式补偿。,CDS与保险运行机制的差异（思考）1）CDS是互换产品。2）CDS的发行者是金融机构，保险的承保者限于保险公司。3）保险的投保者对象严格限制；CDS的购买者可以更广泛的对象。4）投保的对象是真实的，CDS的发行可以是名义的。,第二章证券业风险管理,第一节证券投资的风险管理,一.证券投资概述二.债券风险投资风险管理一)企业债券的风险来源（思考）1.信用风险,又称违约风险.是指由于债券的发行者不能按约定还本付息,给投资者带来的风险.2.经营风险.3.利率风险.债券价格对市场利率最敏感,利率上升,会导致债券价格下跌.给投资者造成损失.4.购买力风险.通货膨胀引起回收货币的购买力下降,从而给投资者带来风险.5.流动性风险.不能按计划随时变现的风险.6.再投资风险：是指各期债券利息不能以原有投资收益率水平进行再投资的风险。.7.税收政策风险.,二)债券投资的风险防范1.债券品种的选择(1)债券的信用等级(2)债券的流动性(3)债券的市场价格与利率(到期收益率)(4)债券的期限,避免一次性大量抛售(5)税收政策2.债券投资时机选择(1)债券价格趋势(2)利率的变化3.制定债券投资的分散化策略4.采用专业的投资风险管理办法如利用利率期货进行风险规避利用免疫管理等等,三.股票投资风险管理一)股票投资风险来源1.系统性风险:系统性风险：是指对整个市场都产生影响的那些风险因素，如利率风险，政策风险等等股票市场的系统性风险是指由于某种因素的变化给市场上所有股票都会带来收益损失的可能性.(1)购买力风险(2)利率风险(3)汇率风险(4)宏观经济风险2.非系统性风险:是指只对个别行业或个别公司股票价格产生影响的风险(1)财务风险(2)经营风险二)股票投资风险控制1.风险控制的基本原则:,(1)回避风险原则(2)减少风险原则(3)留置风险原则(4)共担风险原则2.风险控制技巧(1)判断自己的风险承担能力:风险偏好?财力?(现有能力,融资能力,变现能力)(2)股票投资能分散投资,利用衍生工具冲抵风险（原因）(3)正确认识与度量风险:股价与股票投资风险?自己度量风险,不以市场为转移.一次投资风险,再投资风险?在风险得到充分释放后留置风险,第二节券商风险管理,一.券商风险管理的理念与原则美林的风险管理理念:风险控制比风险识别和风险评估更重要,认为一个金融产品的主要风险不是产品本身,而是产品管理的方式.（原因：风险具有客观性，关健在于如果管理风险，降低风险程度或将风险进行规避及处置。）具体表现为以下六条原则:1.在任何风险管理方案中,最重要的风险管理工具是经验,判断和不断的沟通.2.必须不断在整个公司内部强化纪律和风险意识.3.管理人员必须以简洁而清晰的语言告诫下属:在资本运营中哪些可以做,哪些不可以做.4.风险管理必须考虑非预期事件,探索存在的问题,发现不足之处5.风险管理策略必须具备灵活性,以适应不断变化的环境（原因：风险的特征是随环境变化的，固定不变的风险策略无法有效防范风险，反而可能引起对风险策略的的依赖。）6.风险管理的主要目标是减少难以承受的损失的可能性.这样的损失往往来源于无法预测的事件,它们是大部分统计和模型化的风险管理无法预计的.,摩根斯坦利则认为，风险是金融机构业务固有特性，与金融机构相伴而生。金融机构在经营活动中会涉及各种各样的风险，如何恰当而有效地识别、评价、检测和控制每一种风险，对其经营业绩和长期发展关系重大。公司的风险管理是一个多方面的问题，是一个与有关的专业产品和市场不断地进行信息交流，并作出评价的独立监管过程。这些基本的风险管理原则既是其长期进行风险管理的经验的总结，也是其实施风险管理的基本知指导原则，在整个风险管理体系中占有十分重要的地位。,二.券商风险识别风险识别：是指要从风险的来源来进行风险识别,并对风险类型加以划分。证券公司的风险:是指证券公司在经营管理和自身发展过程中,由于某些事件发生对公司预期收益产生不利影响的可能性.券商风险的来源与层次。（思考）第一层次的风险:资本风险和流动性的风险1）资本风险:资本充足性风险,影响到证券公司正常经营,业务拓展,风险抵抗能力2）流动性风险:变现能力风险第二层次的风险:经营风险和制度风险经营风险包括合法经营风险和非法经营风险。第三层次风险:利润风险利润风险来源于其它风险,又对其它风险产生深刻影响。第四层次的风险:系统保障风险,国际证券委员会组织的风险类型划分（思考）,市场风险。市场风险是指因市场波动而使得投资者不能获得预期收益的风险，包括价格或利率、汇率因经济原因而产生的不利波动。除股票、利率、汇率和商品价格的波动带来的不利影响外，市场风险还包括融券成本风险、股息风险和关联风险。信用风险。信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。流动性风险。是指证券持有者不能以合理的价格迅速转让而导致损失的风险。操作风险。操作风险是指因交易或管理系统操作不当引致损失的风险，包括因公司内部失控而产生的风险。5.法律风险6.系统性风险,国外大型券商风险管理的基本特点,1.公司对风险管理与控制非常重要推行风险管理文化,风险管理部门的独立性与权威性2.公司进行积极主动的风险管理,注重于防范于未燃3.组织结构上建立完善的风险管理系统,在风险识别,管理,及绩效评间建立既相互独立又相互配合的风险管理机制4.充分发挥专业人士的作用,运用现代风险管理技术进行风险管理5.针对不同的风险来源及特点,采取相应的风险管理策略6.注重风险管理系统的层次性,并借助内部会计,内外部审计进行全方位,多层次的风险控制度.,对我国券商风险管理体系建设的借鉴,1.设立风险管理控制机构(1)风险控制委员会;(2)专家评审委员会;(3)证券投资委员会2.业务流程控制一方面,业务部门受财务与行政两线控制,另一方面三线上下对应管理与制约.3.风险计量模型4.建立直隶于董事会具有高度独立性和权威性的稽核部门,国内券商案例,一、国内海通证券当前经营中的主要困境。1）净资产规模大，但主要业务收入来源狭窄。2）资金闲置，造成净资产收益率低。3）自营业务规模虽然不小，但上半年债券投资规模大，自营利润贡献小。4）6月后连续加大自营业务中权益性投资比重，自营业务风险控制考验公司未来业绩。5）经纪业务扩张缓慢，经纪业务收入增长强以推动公司未来业绩。,二、东北证券高股价状况。1）东北证券高股价是对东北证券高的净资产收益率所对应的高成长预期的正常反映。2）东北证券的高的净资产是建立在公司低的净资产规模的基础上的。3）东北证券突出经纪业务反而促成了东北证券良好的业绩。4）我国券商业当前的制度缺陷严重地制约了券商的做大做强。,国内券商案例（思考）,三、从我国证券公司总结出我国券商风险特征及成因。1风险特征：1）资产负债结构中保证金比例高。2）大型券商自营业务占比有所下降，但中小型券商中自营业务比重高。3）资产负债比例低，财务杠率过低。4）主营业务利润来源单一，利润水平大起大落。2成因：1）资金来源单一，主要是客户保证和自有资金。2）资金运用范围狭窄，只有经纪业务和自营业务能容纳较多资金。3）经纪业务受到市场过度竞争限制，券商佣金率明显下降。4）自营业务比重大又可能导致市场风险过大。5）利润来源狭窄，经纪业务竞争激烈，有将更多闲置资金投入权益性投资的冲动。,国内券商案例（思考）,三.我国券商风险表现,成因及防范（思考）一)我国券商的风险表现1.券商财务结构风险突出（思考）与发达国家券商相比,我国券商资本金和资产规模都比较小.从资产负债比例上看,我国券商的资产负债比例还较低.但国际性券商的高资产负债率是建立庞大的资产规模,高的资产流动性,及高水平的经营管理基础上.我国券商的资金来源主要包括自有资金,客户保证金及其它融资.客户保证所占比例大.资金运用方面,除原来实业投资中沉淀的资金,自营业务占用大量资金.券商财务透明度低.财务问题累积2.券商经营行为风险明显我国原有券商集代理,自营,资金托管,资金清算于一身,为券商挪用客户保证金提供便利.业务范围狭窄,利润来源单一.违规获取利润冲动强烈.,二)我国券商风险成因（思考）内部性风险及成因:1)经营风险1.筹资成本高,引致高收益冲动2.业务单一,利润过度依靠自营利润3.在行情较好时规模扩张不当.4.证券发行失败5.操作人员业务不训练2)管理风险1.经营思想不端正,蓄意作假和违规2.资产结构不合理,资产流动性差3.决策失误4,内控失控3)员工犯罪风险1.公司治理结构,代理成本2.网络技术安全差,外部风险及成因:1.市场风险2.政策风险3系统风险三)券商风险的防范(思考)1）加强对券商经纪业务风险的防范与控制(1)树立正确的证券经纪的经营理念:守法经营理念,规范经营,客户中心的服务理念,有序竟争理念,效益理念。(2)加强证券公司内部的经纪风险控制机制建设规章制度建设及执行力度,内部制约机制建设,要害部门轮岗制度,建立事中控制和事后补救机制,岗位招聘与培训制度。(3)提供全面性,差异性,个性化服务。(4)加强网上交易风险的控制与防范。,券商风险的防范(思考续)2）加强对券商承销业务风险的防范与控制(1)加大研究力度,精选承销项目。(2)确定合理的股票发行时机，规模，价格和方式。(3)坚持稳健经营原则,加强证券公司内部风险控制。3）加强对券商自营业务风险的防范与控制(1)遵守自营业务的经营原则:与其它业务的分帐经营分业管理原则,自营专户原则,经纪业务优先原则,公平交易原则,严格内部控制原则。(2)严格执行自营业务风险控制的有关规定与比例。(3)制定各种量化指标及技术性撒施。(4)健全风险内部控制体系。,券商承销业务风险识别与防范要点（思考）,1.券商承销业务风险识别：（1）市场风险:是指由于市场因素的变化而使证券公司所承销的证券不能顺利出售的风险。（2）政策风险。（3）法律风险。（4）发行公司风险。2.券商承销业务风险的防范与控制(1)加大研究力度,精选承销项目(2)确定合理的股票发行价格:市场的承受能力,发行公司的经营业绩及发展潜力,同类上市公司的交易价格(3)选择适当的发行时机:(4)根据股票发行规模,组织承销团分散发行风险(5)采取适当的发行方式(6)坚持稳健经营原则,加强证券公司内部风险控制,四)券商风险管理的新特征及防范（思考）创新类业务的发展给我国券商带来了新的风险特征，其中以即将实行的融资融券业务为代表。1、创新类业务风险的新特征：1）定价风险将是我国券商将面对的首要风险。2）对券商的内部风险控制提出更为严格的要求。创新类业务给以券商更大的活动空间，如果没有行之有效的内控制度，风险的传递性将异常增强。3）更具有隐蔽性。在好的市场环境下，创新类业务可能更多的表现为券商强大的利润来源。2、创新类业务风险的防范：1）加强量、本、利分析，形成科学的定价方法。2）加强对创新类业务与传统业务的隔离，应该有专门部门或小组对创新类业务风险进行监控。3）强化券商的风险内部控制制度，严格岗位责任制度。4）建立科学的风险准备金制度。5）加强对券商创新类业务的监管。试述创新类业务给我国券商带来的新的风险特征及如何加强创新类业务风险防范。,第三节受险价值法,一.受险价值法应用现状1.当前,国外已经有超过1000家证券公司,投资基金,商业银行,保险公司等广泛利用VAR作为管理市场风险的技术工具.2.1996年巴塞尔委员会规定其成员银行与金融机构,必须采用VAR风险管理技术对交易过程中的所有项目建立内部市场风险模型.3.在国内除引进VAR概念,对VAR本身的研究还较少.,二.VAR技术产生的背景传统风险度量的局限:一方面,传统风险度量方法仅对单一市场情形有效,如delta,久期等,不能直接运用于其它市场;另一方面,传统风险评估方面仅适用于具有线形特征的金融资产和单一资产组成的投资组合的投资风险进行评估和比较,不适合于对期货期权等具有非线形特征的资产进行评估.当前风险管理的要求:,金融市场的动荡起伏和金融交易业务的迅猛增长,无论是金融当局,还是金融机构自身内部风险防范和控制都客观上需要一种集成统一的风险评估模型和在此基础上形成的风险管理模式.VAR就是这样一种用来度量多种类型资产构成的投资组合的不同市场风险,并将各种市场因素所引起的风险都集合为一维数值的风险管理技术.,三.受险价值法的定义与特点1.受险价值法:是指在正常市场条件和给定的置信度下,用于评估和计量一种金融资产或证券投资组合在既定时期内因市场风险面对的潜在的最大价值损失.公式表示：Prob(deltaP-VAR)=1-a理解VAR法的三个要点:1.置信度表示,市场正常波动的可信度.2.持有期间,表示在持有期间内可生发生的最大损失3.VAR是可能的最大风险损失.4.受险价值法用以测量在正常条件下的券商风险。（原因）,四.VAR的计算思想VAR本质上是对金融资产和投资组合的价值变动的统计量,其核心在于构造证券组合价值变化的概率分布.要确定一个金融机构或证券组合的VAR值,必须首先确定以下三个系数:1.持有期限,代表取得观察数据的频率.组合调整时间越快,选择持有期限越短,反之越长.2.观察期间,又称数据窗口,为克服商业周期影响,历史数据越长越好,但时间越长,收购兼并等市场结构的变化可能性越大.3.置信水平,置信水平越低,损失超过VAR值的极端可能性发生的概率越高,VAR值失去价值.(95%-99%),四.VAR的计算步骤1.识别市场因子.并将证券组合中每一证券价值用市场因子来表示(即映射)2.利用历史数据推测未来某一时期变化情景3.根据市场因子未来情景估测证券组合的价值变化4.求损益分布,在给定置信水平下计算VAR值,五.受险价值法VAR法的优点（思考）1）可以简洁明了地表示一家金融机构面对的市场风险大小。2）把可能损失大小与发生这种损失的可能性紧密结合。3）可以事前计量风险。4）不仅可以计算单个金融产品风险,还可以计量投资组合甚至整个金融机构面对的风险。,五.VAR法的局限性及补充工具:局限:1.风险管理对象狭窄,评估的主要是正常情况下的市场风险.对其它风险如突发性风险,流动性风险,信用风险,法律风险等难以反映.2.衡量的是正常条件下的市场风险,对极端条件下的市场风险却显得无能为力.3.对数据要求比较严格.4.基于金融资产的纯客观概率.从历史数据推测未来的方法差异会造成VAR的可靠性难以把握,补充工具:1.压力测试:是指将整个金融机构或资产组合置于某一极端(主观想像)市场情景下,如利率骤升100基点,某一货币突贬30%等等,测试金融机构或资产组合在该压力下的表现情况,是否可以经受市场考验.2.情景分析.情景分析与压力测试有许多相似之处.但也有差别,体现在以下几个方面:1)压力测试只对一个或一组相关变量进行假设分析,情景分析则是建立在更为广泛的假设上.2)压力测试是一维分析,情景分析是多维分析.3)压力测试是对短期风险测量,情景分析立足于全面和长远风险测试.（原因）,第三章银行业的风险管理,第一节银行业的风险管理创新,一.银行业风险管理创新背景与主要表现（思考）(一)创新背景1.国际银行业强大的外在压力1)上世纪80年代以来,银行业的各项服务受到市场冲击:共同基金-短活期存款商业票据-短期贷款股票债券-长期贷款各类金融公司-消费贷款2)银团贷款在全部资金来源中的比重持续下降美国:1974年35%-90年代初22%日本:1982年33%-2002年21%1997年,全球国际债券,票据和货币市场发行工具发行额5756亿美元,超过同期国际银团贷款额.2.银行业的管理变革认为管理工商企业的管理经验基本上都适用于银行企的管理.如成本管理,质量管理,销售为王,流程重组等等,（二）银行业风险管理创新表现1.全面风险管理：是指包括对信用风险,利率以及汇率等市场风险,操作风险的全面管理.集中地表现为对市场风险的管理,对信用风险的量化和对操作风险管理的强调.2.设立全行集中的风险管理部门.一方面,将信用风险,市场风险操作风险集中由这一部门管理,另一方面,鉴于外部监管的效果总不如内部,在大业务部门设置风险经理,对风险实行矩阵化管理.3.风险个人负责制.按BCBS倡导的银行内部任何责任必须能够落实到个人,不能由部门负责的要求,建立如信贷员准入资格要求.信贷员准入制度：是指信贷人员授信额度不是按职位,而是按授信能力的等级的高低决定的授信制度。4,风险管理方法创新.如信用评分模型,VAR技术.,第二节银行业的风险管理创新,一.德累斯顿银行的风险管理矩阵式组织（思考)(1)设立全行集中的风险管理部门；(2)设立CRO与风险管理经理,实行矩阵式管理。具体来说，由CRO负责全行风险控制，同时由CRO向业务部门派驻风险业务员，使之成为业务部门的风险经理，向业务部门提供风险控制建议并向CRO负责。CRO：是指首席风险长官的简称。它负责对全行整体风险的控制，风险管理业务员则成为风险经理，负责具体的业务风险控制。二.个人负责制1.矛盾:人人负责的要求过大的责任,不敢放贷2.关健:建立信贷准入制度信贷人员授信额度不是按职位,而是按授信能力的等级的高低决定.从当前我国贷款的突出问题来看,要加强信贷人员的行业知识的积累.,三.个人信用风险评分模型利用统计模型来对现有的或潜在的借款人的特性打分.优点是将借款人纷繁复杂的各方面的信息以一个简单明了的分值表现.主要变量(思考):1）信用记录：以往信用交易过程中的信用状况记录；2）已婚状况,家属人数；3）年龄,月收入,现职时间；4）财富状况：储蓄帐户状况,住房所有情况。,第三节银行业利率风险管理,一.利率风险管理在银行业风险管理中的现状国际:在商业银行所面临的四类基本风险:信用风险,利率风险,流动性风险和汇率风险中,利率风险逐渐成为最主要的风险.1980年代以前,大多数银行经营的失败,都是由于对利率预测的错误引起.以至美国许多有关资产负债管理的书籍把利率风险管理作为主要甚至是唯一的研究对象.国内:我国商业银行普遍缺乏利率风险定价能力和管理能力.目前一方面,我国各家银行匆匆建立的利率管理机制都是法人集中统一的利率管理机制:总行确定基准利率,对分行实行差别管理,风险由总行集中规避.另一方面,商业银行在发放贷款过程中未将利率浮动纳入审贷分离,分级审批的信贷管理制度中,营销与定价,审批与管理不衔接.具体的贷款定价是由分行来完成,分行以下没有专门的利率管理机构.贷款定中”跟着感觉走”.二.利率风险的基本类型1.成熟期不相匹配风险:是指由于利率敏感性资产与利率敏感性负债不匹配,当利率变动后对银行净利差收入产生损失的可失的风险.,利率上升:利率敏感性资产利率敏感性负债我国商业银行存贷款期限不匹配,使成熟期不匹配风险将是我国商业银行面临的最主要的利率风险类型2.基本点风险:是指存贷款利率不同步变动给商业银行带来的风险.一是我国存贷利率没有市场化二是贷款利率的上升会导致逆向选择,（思考以下判断题）1.国际游资流入，本国外汇储备增加，从这个层面来看，有利于本国对汇率风险的控制。2.由于我国贷款无上限限制，所以我国商业银行在央行提高存款利率，而未同期提高贷款利率的前提下，自己通过提高贷款利率的方法以规避基本点风险。3.当央行不同步提高存贷利率，商业银行难以通过自己提高贷款利率以规避基本点风险，是因为存在逆向选择风险1.错。国际游资行为具有短期性特点，尽管短期引起本国外汇储备增加，但频繁的进出带来本国对汇率风险控制的难度。2.错。银行提高贷款利率可能引致逆向选择风险。3.对,如何加强对国际游资的防范？（思考）1）调整引进外资政策,着重引进长期投资资金2）灵活运用货币政策,减轻游资流入动机增加游资进入机会成本3）审慎资本项目开放,3.收益曲线风险:两种情况可能出现长期利率低于短期利率:一是在商业扩张周期,由于货币的反向操作,短期利率高于长期利率.二是在金融恐慌时期,可能极度提高隔夜利率.4.内含选择风险如提前还贷风险等.三.利率风险管理的组织建设:ALCO1.资产负债管理委员会的职责与构成职责:1.确定银行可以承受的利率风险限度,职责:2.准确预测利率变化的方向与幅度,将利率风险控制在限度之内,提高银行的净利息收入.四.利率风险的识别与管理1.利率风险的识别:即分析银行现有的资产负债状况能承受多大的利率风险.1)编制缺口分析报告就是将银行各个生息资产和有息负债项目按他们重新定价的日期分成不同的时间段,以分析不同时间段内有较多资产还是较多负债,以测量银行对市场利率变动的敏感程度.通常,一年累缺口头寸维持在生息资产的正负10%以内.,2)净持续期分析净持续期分析:净持续期主要用来分析利率变化对银行市场净值的影响.这里持续期是以现金流量的相对现值作为权重的计算的加权平均成熟期.2.利率风险管理表内方法:调整资产负债结构表外方法:远期,期货,期权,互换等等,第四节银行业操作风险的管理,一:银行业操作风险现状国际:金融自由化与IT技术的发展,银行机构越来越庞大,产品越来越多样化与复杂化,在国际银行业操作风险带来的损失已仅次于信用风险.按苏黎世金融集团对操作风险的分类:1,人的风险如雇员过失,雇员犯罪2,过程的风险:如营运过程风险,兼并风险,新产品风险,错误与遗漏等等3,关系的风险4,技术的风险5,外部风险国内:我国近来暴露的案件中,信用风险与市场风险几乎都与操作风险相伴,而在表现形式上,我国的银行业的操作风险最主要的表现是操作失误与欺诈.,二.操作风险的管理程序1.建立科学,严格的操作风险管理制度2,识别现存的操作风险3,分析引发操作风险的因素4,整改行动5,绩效评估6,形成规范的操作风险报告制度7,强化文化建设,形成内在约束的良好氛围三.操作风险的管理工具,1,衍生金融工具1)ORL债券:操作风险连接债券,将操作风险证券化.可适用于巨灾损失2)OR互换适用于合理的损失价值,对巨灾不适用3)First-Loss-to-Happen看跌期权,它给银行一个减少操作风险敞口的机会,在合同期内,规定损失事件发生,可能通过操作风险敞口被补偿来实现.超过一个在阈值以上的损失发生,仅仅补偿损失最大的事件.2.RAROC(风险调整的资本收益)风险调整的资本收益=收益-经营成本-经济资本经济资本又叫风险资本,是根据银行所承担的风险计算的最低资本要求.以承受银行业务发展所带来的三层次的风险:预期损失,非预期损失,异常损失.3.保险.,第四章保险业的风险管理,第一节保险业风险的特征,我国保险业风险的特征（思考）1）保险业风险存在的必然性保险业以经营风险和承保风险为主业,决定了保险业风险存在的必然性。保险和风险关系密切,极为复杂.风险是保险产生的前提与基础.但保险只对具有特定特征的风险进行承保。2）保险业风险存在的隐蔽性保险业是规避风险管理的有效工具之一.但在管理过程中,处理不好,可能扮演风险制造者的角色。3）保险业风险存在的长期性保险业吸收的是长期性的储蓄资金,并按照资产负债匹配的原理投资于资本市场.信用的连续性和保持流量的特征,使其风险具有长期性。4）保险业风险的波及深远性保险业可能成为人们对风险管理系统的依赖,一旦这个人们依赖的体系发生危机,其危机的波及性是深远的。,第二节保险业的风险分类,一.内部风险1.破产风险.指由于保险公司管理水平低,银行利率变化,巨灾损失频繁等因素引发保险公司破产的风险.2.投资风险.指保险公司将保险资金投资于货币市场,资本市场,不动产时可能导致的投资效益不确定性风险.3.保险费率厘定误差风险：是指由于保险精算发生误差,以致保险公司偿付能力不足所带来的风险4.保险标的评估不当风险.保险标的实际风险超过评估水平,导致赔付率超过预期的风险.5.理赔风险.由于理赔制度不健全,在理赔过程中由于定损不准确,盲目赔付,通融赔付,人情赔付等现像带来的风险.,6.再保险安排不当的风险.注重眼前利益,不采取再保险或再保险比例安排不当带来的风险.再保险安排不当风险：是指保险公司注重眼前利益,不采取再保险或再保险比例安排不当带来的风险。7.公司内控风险.8.管理风险.二.外部风险1.监管风险2.保险欺诈风险3.灾害风险4.市场竞争风险,第三节保险业风险现状,一.我国保险业发展现状概述:1.保险业务高速发展,市场规模持续扩大1990-到2003年,保费年收入增长率30%以上.2.垄断格局被打破,市场主体实现多元化.1986年前,人民保险公司垄断.1988年后,股份制保险公司成立.1992年,保险业对外开放,1996后,华泰,友邦,新华等外资保险公司进入.3.保险市场建设卓有成效1995年保险法,1998年保监会成立.4.中介机构不断发展5.国民经济稳定增长,保险市场潜力巨大.,二.存在的问题:1.发展总水平低.国际国内保险深度7.84%1.8%保险密度385.4美元15.2美元2.市场垄断程度高,竟争主体数量少四大保险公司占市场份额的96%3.保险业产业结构不合理,中介和再保险市场发展滞后选择：当前我国保险公司的资产负债结构特征表现为B。A.利率敏感性资产利率敏感性负债4.经营机制和管理体制落后,三,我国保险业风险现状（思考）1.经营风险我国保险公司在经营中普遍表现经营成本高,赔付率高,不良资产高,效益低,偿付能力低问题(1)条款风险:条款制定不科学,损失概率计算失误,缺少量本利分析,短期获利,长期受损现象.(2)承保风险:承保质量低劣.(3)分保风险:分保意识弱(4)理赔风险(5)偿付能力不足,与国外保险承保能力严重过剩鲜明对比2.投资风险1980-1987无投资,忽视投资,唯一投资银行存款1987-1995盲目投资,形成大量不良资产,1998-1999同业拆借,中央企业AA+级债券1999年通过证券投资基金间接进入证券市场直接进入证券市场投资3.监管风险一方面是高度垄断,一方面是中小保险公司利用价格战获取业务,市场恶性竞争4.政策风险如开放政策,利率政策风险5.管理风险,第四节保险业的风险防范对策（思考）,1.培植健全的保险意识,强化保险业风险意识2.加强经营管理,防范经营风险3.建立适合自身特点的风险管理内控体系4.完善与加强监管力度5.完善金融市场,并且使保险资金投资多元化6.优化保险市场结构,加强中介机构,培育再保险市场,第五章基金业的风险管理,第一节证券投资基金的投资风险,一.基金投资风险构成(思考)1）市场风险:证券市场价格波动引起基金资产损失的风险.包括:政策风险,经济周期风险,利率风险,通货膨涨风险,汇率风险,上市公司经营风险,债券收益率曲线风险,再投资风险等等。2）信用风险:债券发行人不能支付本息风险,债券信用等级下降导致价格下跌风险,证券交易对手因违约而产生的证券交割风险等等。3）流动性风险:因市场交易量不足,导致证券不能迅速不贬值变现风险。4）投资风格风险:指在某一特定时期内,特定投资方向的股票可能不及其它类型股票的总体表现,导致基金业绩表现相对落后的风险。5）合规性风险:基金投资动作不符合相关法律法规及基金合同要求而带来的风险。6）.操作风险:因内控制度缺陷或人为因素造成操作失误或违反操作规程等引致的风险7）.其它风险.,投资风险管理的主要法规规定:1)基金类别规定:60%以上基金资产投资于股票:股票基金80%以上基金资产投资于债券:债券基金仅投资于货币市场工具:货币市场基金投资于股票债券货币市场工具,比例不符于上述比例:混合型基金2)基金投资资产的规定:如:一只基金持有一家上市公司股票市值不超过基金净值的10%;同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司发行的证券不得超过此证券的10%;单只基金申购新股金额不超过基金的总资产,单只基金申购新股金额不超过此次发行总规模等等.,基金合规性回顾：1.单只基金申购新股金额不超过基金的总资产的1倍。2.债券型基金是指80%以上基金资产投资于债券的基金类别。3.同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司发行的证券不得超过此证券的10%。,二.基金风险管理原则1)健全性原则:内部控制应该包括公司的各项业务,各个部门,各个环节.2)有效性原则:建立科学的内控手段与方法,建立合理的内控程序.3)独立性原则:机构的独立性,资产的独立性.4)相互制约原则5)成本效益原则,第二节基金的投资绩效与风险评价,一.基金的绩效评价方法1.单位净资产值2.投资收益率法:净值收益率,时间加权收益率,年化收益率二.基金的风险衡:1.标准差2.三.风险调整后的绩效评价1.特利诺指数2.夏普指数3.詹森指数,判断:1.标准差用以衡量基金的市场风险，贝塔值用以衡量基金组合的全部风险。2.同一基金管理公司旗下的单一基金对单一股票持仓上限是其发行股票总额的10%，如果多个基金同时持有此股票，则持仓合计上限为15%。3.特利诺指数以标准差来衡量基金风险，夏普指数以贝塔值来衡量基金风险。1.错。贝塔值用以衡量基金市场风险，标准差用以衡量基金全部风险。2.错。同一基金管理公司管理的所有基金对单一股票持有比例上限是10%。3.错。命题把两者刚好弄反了。,第三节证券投资基金的风险管理,一.投资风险管理流程1)战略性资产配置:根据对宏观经济