企业整体风险管理.ppt

第七讲（上）企业整体风险管理(IntegratedRiskManagement,IRM),龚凯颂博士、副教授中山大学管理学院会计学系,系统观念之用，无处不在,许倬云，2012，许倬云说历史：大国霸业的兴废，上海文化出版社。,自序无论是国家还是朝代，都是政治的共同体，也可以看做一个复杂的系统；如果将其与生物学的复杂系统相比，其实也还有相当的类似性。,大纲,风险管理的整合趋势整体风险管理与一般风险管理的比较整体风险管理的内涵整体风险管理与价值创造风险整合管理与价值创造（企业）整体风险管理的基本框架李社环，2008，整体风险管理及其在金融业的应用，中国财政经济出版社。,风险管理的整合趋势,风险管理理论的发展整体风险管理产生的背景整体风险管理思想的发展,风险管理理论的发展,风险管理理论发展的基本脉络可保风险管理可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展可保风险管理与金融风险管理的整合整体风险管理,风险管理理论发展的基本脉络,可保风险管理可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展可保风险管理与金融风险管理的整合整体风险管理（20世纪90年代开始）,可保风险管理,可保风险属于纯粹风险可保风险只是纯粹风险中很小的一部分可保风险的特征风险是偶然的、意外的，不能被人为控制；有大量的相似风险标的物，可运用大数定律来计算期望损失；风险损失是明确的、可测度的（比如风险损失的概率分布可以确定）；风险事故发生的概率和期望损失不随时间而频繁改变（属于静态风险）具有经济上的可行性，大量风险不会同时发生，即风险是可分散的。,可保风险管理,可保风险管理的方法除了保险外，还有许多有效的管理风险的方法非保险的风险转移风险自留或自保风险的预防与控制风险规避,可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展,金融风险管理理论及其发展资产（投资）组合理论（HarryMarkowitz，1952）系统风险与非系统风险分离资产（投资）多样化（分散化）可以分散风险多样化的投资组合只能减少或消除非系统风险投资组合的预期收益率只与系统风险挂钩,可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展,金融风险管理理论及其发展资产（投资）组合理论的发展资本资产定价模型（CAPM）（WilliamSharp，1964）RRf（RmRf）多因素资产定价模型（RobertMerton）套利资产定价模型（APT）（StephenRoss）Black-Scholes期权定价模型,可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展,可保风险管理与金融风险管理独立发展可保风险管理与金融风险管理的差异可保风险管理：纯粹风险保险是主要方法金融风险管理：投机风险衍生金融工具的运用金融风险专家与保险风险专家的分离可保风险管理精算师金融风险管理银行家、金融家、金融大鳄,可保风险管理与金融风险管理的整合,作为金融风险管理理论基础的投资组合理论与作为可保风险管理理论基础的大数定律本质上并不矛盾可保风险管理与金融风险管理可以相容（相融合）纯粹风险与投资风险可以在同一分析框架进行管理整体风险管理应运而生,NeilDoherty,IntegratedRiskManagement:TechniquesandStrategiesforManagingCorporateRisk,Overtheyears,riskmanagementhasdevelopedseparatelyinboththeinsuranceandfinancialfields.Today,thetwoarefindingvalueineachotherstoolsandtechniques.IntegratedRiskManagementcombinesthebestofthetwonotionsofriskmanagement,insuranceandfinancial,todevelopsolutionsidealfortodayscomplexriskenvironment.Toolsgobeyondhedgingstrategiestoalsoexamineleveraging,post-lossfinancing,contingentfinancing,anddiversification.,整体风险管理产生的背景,可保风险管理与金融风险管理的互动保险公司从单纯的负债管理转向资产负债管理资产管理：经营风险管理经营风险：投机风险持有大量金融资产金融风险管理负债管理：财务风险管理保险风险管理资产负债管理：经营风险与财务风险综合管理纯粹风险与投机风险的交融风险汇聚理论不能顾此失彼整体考虑风险：低成本，高效益（收益）,整体风险管理产生的背景,保险市场的局限性与资本市场的无限性责任风险的冲击要么缩小承保范围，要么提高责任保险费率自然灾害的影响生态环境的恶化各种新风险的出现，难以保险全球化恐怖事件层出不穷的金融风险金融市场的日益扩大对金融产品、保险产品以及风险管理创新的需求和供给日益增强,整体风险管理思想的发展,环境的变化与发展保险理论、金融理论、风险管理理论的发展企业风险管理的需求20世纪90年代，整体风险管理思想以企业所面临的所有风险为管理对象经营风险与财务风险以整个企业价值为分析基础应用于风险管理实践,整体风险管理与一般风险管理的比较,整体风险管理（Integratedriskmanagement,IRM）还可译为：综合风险管理、整体化风险管理、整合（化）风险管理强调对风险的综合（系统）管理不是一一去管理单个的风险一种风险管理思想，可以应用于ERM企业风险管理（Enterpriseriskmanagement,ERM）还可译为：企业全面风险管理中央企业全面风险管理指引强调企业层面的风险管理，并非IRM，但要运用IRM思想,整体风险管理与一般风险管理的比较,IRM与ERM整体而言，IRM比ERM更宽泛些在企业内部风险管理层面运用IRM思想时，IRM与ERM很接近、但不完全相同ERMisthemethodicalmanagementofallmaterialrisk.IRM强调在考虑不同风险相关性的前提下测度和评价企业的重要风险类型，但这种评价过程不一定需要程式化和标准化。ERM既要在考虑不同风险相关性的前提下测度和评价企业的重要风险类型，也要求许多的评价过程程式化和标准化。整体上，可将ERM视为在企业范围内应用IRM思想。,整体风险管理与一般风险管理的比较,IRM与ERMIRM并不完全局限于企业内部风险管理，它还涵盖那些通过与外部市场风险管理手段相整合而产生的新型风险管理产品和工具。李社环（2008）：p3947IRM与价值管理(Value-BasedManagement,VBM)VBM并非专门的风险管理方法，而是一种基于EconomicValueAdded(EVA)的企业管理方法，其目标是为股东创造价值（股东财富最大化）。EVAEBIT（1T）AWACCROA（1T）WACCA(Note:ROA=EBIT/A;A:TotalAssets)VBM中自然要应用IRM思想进行ERM。,整体风险管理与一般风险管理的比较,IRM与传统（IRM产生之前的）风险管理的差异传统风险管理往往是具体而独立的活动，IRM则采用综合而一体化的管理模式IRM把经营风险与财务风险当成一个整体来进行管理传统风险管理往往是小范围、局部性、个别风险的管理，IRM则企业、行业或较大领域层面的、整体性的风险管理IRM把重点放在战略风险管理（战略经营风险与战略财务风险）上传统风险管理注重损失控制和风险规避，IRM注重企业价值提升从避免或降低风险损失，到追求风险收益（风险报酬）,整体风险管理的内涵,整体风险管理中的关键词整体风险管理的定义整体风险管理的要点风险管理整合化的内容,整体风险管理中的关键词,风险投机风险较大环境下的重要（关键）风险较大环境：（1）企业或组织；（2）行业或领域；（3）企业域外部市场互动的更大环境，如在金融市场大背景下利用不同金融工具组合创新重要风险：威胁到企业经营成功和生存发展的风险（RiskManagementAssociation,RMA）,整体风险管理中的关键词,风险管理一般风险管理目标和计划的确定风险识别风险衡量风险融资风险控制风险应对风险管理决策考核与评价（监控）整体风险管理没有能力也没有必要对付所有的风险，只要关注那些企业难以承受的重要风险增加：风险评级；风险容忍度确立,整体风险管理的定义,整体风险管理是一个连续的、积极的、系统的风险管理过程，用以理解、控制和交流来自企业各个方面的风险，围绕企业战略决策关注的问题，目的是要促使企业实现总体目标。企业整体风险管理不再局限于个别风险和个别事件的风险识别、评价和控制，而是要综合考虑影响整个企业整体风险水平的各种因素，权衡各种风险的相互影响、相互作用后的整体效应，兼顾控制风险损失的内部和外部方法，最有效地管理企业的整体风险。在一个统一的框架下对经营风险和财务风险进行整合与管理资产负债表模型代表的是整个企业，左右两边不可分割，要左顾右盼！,整体风险管理的要点,以整个企业的所有经营和管理活动为考察对象，综合考虑企业所面临的所有重要风险充分考虑各种风险的相互关联性，关注不同风险相互作用后的整体效应及其对企业生存、经营和发展的影响长期目标是企业价值最大化遵循风险与收益权衡原则、成本与收益权衡原则不但要识别、管理和控制可能给企业带来损失的风险，还要发现和挖掘企业潜在的发展和获利机会（“经营”风险）,风险管理整合化的内容李社环（2008）：p2539,风险管理方式的整合公司治理结构的调整风险管理组织的整合风险管理范围的整合风险管理资源的整合风险管理产品（工具、方法）的整合一级整合产品二级整合产品三级整合产品四级整合产品,整体风险管理与价值创造李社环（2008）：p6778,IRM提升企业价值的调查RMA，2006IRM降低整体风险（EBIT）降低交易成本更低灵活性更大IRM降低管理成本，提高利润（EBIT），提升企业价值IRM可更加有效地自然规避风险利用风险的关联性（相关系数为负）进行风险对冲可运用企业价值模型进行分析,（企业）整体风险管理的基本框架李社环（2008）：p79112,整体风险管理的基本要素和过程整体风险分析工具：风险图整体风险分析维度：利用综合平衡记分卡TheBalancedScorecard,BSC整体风险分析和评价方法,整体风险管理的基本要素和过程,目标设定风险识别风险分析与评估（评价）风险衡量/评估（riskmeasurement/valuation）风险应对方法与策略方案实施风险交流（信息沟通）考核与调整*还可参考：许谨良，风险管理（第三版）p249，上海财经大学出版社，2011。,目标设定,战略目标与经营目标企业价值最大化其他相关目标（经济）利润最大化相关成本最小化实现目标的“约束条件”风险容忍度企业愿意并能承担的风险限度，是企业风险偏好的边界企业利益相关者的容忍度；企业自身的容忍度在限度之内的风险水平，叫风险容量,风险识别,重要风险的识别风险类型影响因素识别技术风险清单、风险图、平衡计分卡相关性（关联性）区分纯粹风险与投机风险,（整体）风险分析与评估（评价）,情景分析风险评估模型VaR压力测试风险评级/排序（Rating/Ranking）教材p5762：企业重大活动的风险评估,风险应对方法与策略（及其选择）,自保方案保险套期和对冲风险证券化其他非传统风险转移（ART）技术AlternativeRiskTransfer,ART还可参考：（美）埃里克班克斯（ErikBanks），2008，新型风险转移：通过保险、再保险和资本市场进行综合风险管理（AlternativeRiskTransfer:IntegratedRiskManagementthroughInsurance,ReinsuranceandtheCapitalMarkets），东北财经大学出版社。许谨良，风险管理（第四版）p206，中国金融出版社，2011。,非传统风险转移（ART）,定义创新的保险市场与资本市场相结合的风险管理方法为实现风险管理目标在保险市场与资本市场之间转移风险的产品、渠道和方案为了制订最优的基于非传统风险转移的风险管理计划，经常结合使用多种产品、工具和方案,非传统风险转移,产品保险与再保险产品多风险产品保险连结证券应急资本工具保险衍生品工具专业自保公司和风险自留集团特殊目的的再保险人百慕大变换人（风险转移人）（Bermudatransformer）保险人拥有的资本市场子公司方案在整合的基础上，使用多种工具管理风险的广泛计划就是企业风险管理计划（EnterpriseRiskManagementProgram）,（风险管理）方案实施,风险控制类型风险管理政策和程序组织、分工与协调风险管理文化,风险交流（信息沟通）,董事会与风险管理部门风险管理部门与各职能部门各职能部门与员工及客户,考核与调整,监控考核与评价更新纠错经验积累改进建议,整体风险分析工具：风险图,风险图与RiskAssessmentSurvey风险图与风险评级如何绘制风险图权衡分类确认评估分析,整体风险分析维度：利用综合平衡记分卡,综合平衡记分卡（BSC）RobertKalpan,DavidNorton,1992四个维度FinancialCustomerInternalprocessLearningandgrowth平衡记分卡风险管理模型（BalancedScorecard-RiskManagementModel,BSCRMM）从上述四个维度来制定风险管理的具体目标、分析指标、影响因素四个维度的内在联系,整体风险分析和评价方法,VaR法CaR法CashFlowatRisk情景分析（ScenarioAnalysis）压力测试情景压力测试（ScenarioStressTest）敏感性压力测试（SensitivityStressTest）,本讲小结,IRM是一种风险管理思想与方法，是风险管理理论与方法发展的“高级阶段”。IRM可以也应该应用于ERM。IRM体现风险承受能力理念，更加重视重要风险的整体化管理，以实现企业价值最大化。可运用企业价值模型Vf（NCF，r