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2019/11/30,1,风险投资业务,XXXX投资管理有限公司,2019/11/30,2,风险投资的概念及特点,2,风险投资的功能及与其他产品的区别,3,4,5,风险投资与企业成长的关联性,风险投资的运作流程,风险投资的管理与退出,1,目录,2019/11/30,3,风险投资的概念与特点,VC-VentureCapital：全美风险投资协会定义：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。VC是由职业金融家(风险资本家)投入到新兴行业中处于创业和成长阶段、具有高成长潜力的中小企业的股权资本,2019/11/30,4,风险投资的特点,风险投资是没有担保的投资，具有高风险和高收益性投资方向主要集中于高科技领域风险投资主要以股权的方式投资于新兴的、具有潜在高成长性的中小企业风险投资是一种流动性小、周期长的投资风险投资以公开上市为主要形式实现资本的增值风险投资的资金不同于银行借贷资金,2019/11/30,5,风险投资的概念及特点,2,风险投资的功能及与其他产品的区别,3,4,5,风险投资与企业成长的关联性,风险投资的运作流程,风险投资的管理与退出,1,目录,2019/11/30,6,风险投资的功能,风险投资是经济增长的发动机。在研发.成果转化(开发).产品生产(试点).规模扩张、产业聚集的高新技术产业化过程中,风险投资缓解开发、试点资金“瓶颈”,风险投资是高新技术企业的孵化器提供资金和管理增值服务,帮助企业成长,风险投资促进产业结构升级,优化资源配置,风险投资是社会资金的放大器动员社会资金，分散投资，提高成功概率,功能,2019/11/30,7,技术成熟企业,高新技术企业,风险投资,银行融资,现金流量与偿还能力,技术、管理基础与生产经验,投资对象,投资依据,贷款，需抵押,权益投资,不直接过问企业经营,参与公司管理,投资方式,企业关系,与银行融资的区别,风险投资与其他产品的区别,2019/11/30,8,一般不能退股,有退出机制IPO,转让,回购,风险投资,股权投资,同股同权,一票否决权,制定战略,撤换管理层,资本退出,企业控制权,同股同利,风险共担利润共享,控股权,分红,企业增值后变现,剩余分配权,投资目的,与(证券)股权投资的区别,风险投资与其他产品的区别,风险收益,亏损等无保护,小,2019/11/30,9,产品服务或产品经营,整个企业资本运营,风险投资,产业投资,产业利润,资本增值,经营对象,利润来源,产业资本,金融资本,厂房机器设备,股权或准股权,资本属性,投资方式,与产业投资的区别,风险投资与其他产品的区别,2019/11/30,10,机构所为,个人行为,天使投资,风险投资,专业化集合投资,非组织资本,投资行为,组织化程度,需要中介组织提供服务,不需中介服务,早期成长扩张期,种子期创建期,中介市场,投资阶段,与天使投资的区别,风险投资与其他产品的区别,外部资金,童年时期,青年时期,2019/11/30,11,风险投资的概念及特点,2,风险投资的功能及与其他产品的区别,3,4,5,风险投资与企业成长的关联性,风险投资的运作流程,风险投资的管理与退出,1,目录,2019/11/30,12,企业发展生命周期理论,2019/11/30,13,企业成长过程的融资方式概览,2019/11/30,14,企业处于不同时期会采取不同融资手段,2019/11/30,15,对新兴的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益性投资。美国风险投资协会风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为，基本特点是：投资周期长，一般为37年；除资金投入之外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；投资者通过投资结束时的股权转让活动获得投资回报。世界经合组织科技政策委员会风险投资是一种向具有巨大发展潜力的初创企业（通常是生物技术或者信息沟通技术等高科技企业）提供私募股权资本的投资行为，其目的是通过IPO或“同行拍卖”(TradeSale)最终实现从权益股份中获得高收益。风险投资者一般通过资金交换被投企业股份。Wikipedia,风险投资与企业的关联性,2019/11/30,16,风险投资的概念及特点,2,风险投资的功能及与其他产品的区别,3,4,5,风险投资与企业成长的关联性,风险投资的运作流程,风险投资的管理及退出,1,目录,2019/11/30,17,风险投资的标准,2019/11/30,18,4-18,风险投资管理的设置及运作,战略与结构,投资战略定位投资管理委员会决策把关式投资,项目流系统的项目开发,商业计划筛选初步会谈专题会谈,深入调研投资条款谈判投资决策,内部(行政、财务、人事、法务)外部(政府关系，业务开发，招聘),2019/11/30,19,投资目标投资战略行业重点市场重点投资风格技术阶段投资进入阶段提供服务投资规模,考虑因素,设计选择,一般风险投资的服务,孵化服务,战略性投资,金融性投资,相关业务,不相关,重点企业,重要地区,独立投资,共同投资,主导投资,种子,成熟发展,扩展,中期发展,创建,大(1000万元),小(100万元),中（500万-1000万元）,风险投资的定位,开发早期,开发后期,开发中期,风险投资应有明确的战略及业务范围,2019/11/30,20,正被筛选的项目,运作中的创业公司,投资管理委员会,顾问团,公司内相关技术专家公司内相关政策专家公司内相关市场专家财政专家公司外成员猎头专家行业技术专家3-4个行业内知名的风险投资商,成员总经理或分管副总SVA风险投资事业部负责人与业务相关的事业部负责人每月一次的会议筛选和鉴定项目，以及做投资决定审批年度预算充分利用顾问团成员的技能与关系,组织总部职能部门给于支持（战略、财务、人事、IT等）去/留决策前的深入调研政策与政府关系采用由项目经理负责的管理方法，一个项目经理可同时负责若干个正被筛选的项目的运作,以风险投资模式筛选项目，为企业做战略性投资,S风险投资事业部负责人,投资管理,项目征集项目审查前的深入调研,风险投资营业部组织架构建议,2019/11/30,21,投资管理委员会的作用和活动,目标主要活动,开发有战略前途的新业务，为公司获得最大限度的回报制定业务实施流程监督经营目标的实现决定高层人事包括聘用，业绩考核与报酬设置根据需要协调与其它业务的关系做主要的战略性决策采用把关式投资流程，决定项目的去留掌握好退出策略，最大限度地给公司带来战略性利益,2019/11/30,22,4-22,项目筛选/扶植,价值实现/成熟业务,项目建立,起始阶段,20%,30%,50%,中止,中止,中止,把关式投资,指导思想采用把关式投资手段，设置多个“去/留”决策点以制定严格客观的里程碑来保持监控设定客观的里程碑，加强早期中止项目的力度向下授予相应的决定权，以增加实施速度与伸缩性,扶植,阶段1,阶段2,阶段n,里程碑1,里程碑2,里程碑n-1,投资管理委员会的运作-采用风险投资的模式,2019/11/30,23,战略与结构,退出,运作支持,项目建立,项目筛选,项目征集,项目的发起,企业的现状,管理者的综合素质,风险资本家获取潜在的投资机会，主要有三种：企业家提出投资申请并提供相应的商业计划书(businessplan)；推介，通过其他风险投资家、银行或其他投资中介推荐介绍；风险投资家主动搜寻潜在的投资机会。,行业企业的发展空间广阔，具有高速增长潜力商业模式稳定、清晰竞争优势企业在技术、市场营销、运营水平等方面具有相对的竞争优势管理团队理念与目标明确、行业理解深刻、运营能力均衡、经过磨合、激励与约束机制相对完善。,管理者素质，在很大程度上决定着创业企业的成功与否，对管理者的要求主要有以下几点：管理者的学习能力及思维方式是否符合企业发展的需求；具有完全民事行为能力，年满20（含）60（含）周岁；从业经验在三年以上；无刑事处罚记录，且无涉黄赌赌及高利贷等不良行为；管理者及其配偶信用记录良好。,项目征集的基本要素,2019/11/30,24,4-24,项目筛选与项目建立流程概述,战略与结构,退出,运作支持,项目建立,项目筛选,项目征集,初步筛选以确定机遇的吸引力,商业计划筛选,初步会谈,专题会谈,深入调研及条款谈判,投资决策,初步会见以明确理解，并决定是否继续下去，确定以后的讨论专题,与管理层的几次专题讨论，以确定是否需要进入深入调研阶段,对投资机遇进行彻底分析并就投资条款进行谈判,就股东协议、公司章程及认购协议进行谈判并签约投资,子流程,主要活动,2019/11/30,25,投资管理委员会每月例会,工作量百分比,主要工作,时间长度,决策方法,建议文件,5,15,30,40,初选以确定是否进一步探索,了解业务概念判断人员素质,总结初步评估及议题决定进一步会谈,就专题请专家参加咨询会后取得专家评估结论,综合专家意见做出决策,对议题清单中的所有问题进行彻底分析，起草条款书,就条款书，法律文本谈判，并进行投资,10,10分钟,准备，报告和讨论，总计半天,15分钟,3-4次会议，包括准备工作和报告,半小时,23周,3-4周,二人审阅,会后决策,投资管理委员会每月例会,讨论文稿专家评估报告,投资条款书投资意见,初步会谈,交流,决策,专题会谈,交流,决策,深入调研及条款谈判,深入调研,财务分析,条款书,投资管理委员会会议纪要投资授权书,商业计划筛选清单,初步会谈小结讨论文稿,会后决策或每月例会,项目筛选与项目建立流程细述,2019/11/30,26,风险投资的概念及特点,2,风险投资的功能及与其他产品的区别,3,4,5,风险投资与企业成长的关联性,风险投资的运作流程,风险投资的管理及退出,1,目录,2019/11/30,27,VC机构的业务和利润来源是什么？,极端地说，VC是一种投资方式，很多地方都与大家买股票、买基金一样。目标一样：都以投资收益为目标；手段一样：专家理财，雇佣专业人员；风险水平不一样：能够承受风险并且参与其中的投资者不一样：普通大众很少能够直接承受VC投资的风险。VC的业务：买股权、管股权、卖股权。VC机构的唯一利润来源就是所投资企业价值的增长。,2019/11/30,28,基金有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金的99%）,有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理；,由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其出资额一般为总资金的1%；,普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约2%的管理费。,普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理；,其余收益由有限合伙人按照出资比例分配。,普通合伙人获取基金超额收益一定比例（一般为20%左右）的收益分配；,出资,运营,利益分配,有限合伙制VC是怎么回事？,2019/11/30,29,VC如何管项目？,优先股权设置综合了普通股股东的分红权和优先获取债券利息的权益在风险投资者获得回报之前，其他先前进入的股东都不能获得回报后续融资反稀释条款VC机构有权在后续轮次的融资中继续投资，以保持自己的股权比例不会被逐步稀释。业绩调整条款为创业团队设置业绩经营指标；将公司经营业绩与公司价值相关联；确保VC投入的资金获取到适当的股权比例，尤其在公司业绩差于预期时。退出条款设置一定的退出期限；设定一定的退出方式和条件；可能要求创业团队承诺回购。,2019/11/30,30,1,2,3,VC要控制企业么？,2019/11/30,31,风险投资机构所投资金在企业相对成熟后由股权形态转化为资金形态，即变现机制及相关的配套制度安排。,退出机制,蜕资阶段是风险投资良性循环运行的重要一环，退出渠道通畅与否不仅决定了其价值实现程度，更重要的是影响甚至决定着新投资者加盟的踊跃程度。,蜕资阶段,使风险投资家的非金融贡献从成功企业转移至其他风险企业;,风险投资的退出功能主要有之一：,使投资者观测和评估投资质量，以便重新配置资金。,风险投资的退出功能主要有之二：,VC退出阶段,2019/11/30,32,美国风险投资六种退出方式比较,2019/11/30,33,Thanks!,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-34,模板附录,资料来源:小组分析,评审商业计划书的关键问题商业计划评估表,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-35,评审商业计划书的关键问题,资料来源:小组分析,产品或服务,管理队伍,市场和竞争,营销和销售,业务系统和组织,实施时间表,机遇和风险,融资规划和融资,内容概述,所建议成立的企业想达到什么目标?提供什么产品/服务?清晰地描述业务从客户和供应商的角度说明业务链的运作方式如何?客户是那些人？客户能取得何种价值?可能的竞争对手是谁?建议采用的组织结构如何?管理层有何专业知识及管理经验?融资要求和计划如何?预期的风险和投资回报怎样?如何实施?,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-36,评审商业计划书的关键问题,资料来源:小组分析,产品或服务,管理队伍,市场和竞争,营销和销售,业务系统和组织,实施时间表,机遇和风险,融资规划和融资,内容概述,产品/服务有何特色或功能？目标客户是谁？产品/服务向客户提供何种价值定位？(比如：把客户未满足的需求以及以产品服务满足这些需求的方式制成表格)收入模式如何？(比如：收入来源说明广告收入、交易收入、月租收入、统一收费或按比例收费)产品处于何种开发周期？为将业务创意转化为有形产品或服务应做些什么?该业务模式在其它地方经过证明吗？有哪些成功先例?保持客户忠诚度的计划？,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-37,资料来源:小组分析,评审商业计划书的关键问题,公司的发起人是谁？他们有什么资历、经验和以往的成功业绩？创意者对企业以后取得成功有多重要？管理层如何共同承担管理职责？（如，以表格的形式明确小组成员的职位和主要工作/职责）未来如何强化管理队伍？（如，未来管理人员招聘计划和所需的技能）,产品或服务,内容概述,市场和竞争,营销和销售,业务系统和组织,实施时间表,机遇和风险,融资规划和融资,管理队伍,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-38,评审商业计划书的关键问题,资料来源:小组分析,产品或服务,管理队伍,市场和竞争,营销和销售,业务系统和组织,实施时间表,机遇和风险,融资规划和融资,内容概述,产品/服务的潜在市场规模多大？（例如：从目标客户的数量、售出的数量、销售额等进行的计算）所期望的市场增长是多少？影响市场增长的关键因素是什么？谁是可能的竞争者？他们提供什么？竞争者的优势、弱点是什么？与对手相比，您的竞争态势如何？（比如：竞争者及其在关键标准项目（如启动时间、技术能力、获得专有技术的能力、与供应商及客户的特殊关系，等）的评分表）,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-39,评审商业计划书的关键问题,资料来源:小组分析,产品或服务,管理队伍,市场和竞争,营销和销售,业务系统和组织,实施时间表,机遇和风险,融资规划和融资,内容概述,产品/服务推广的具体计划是什么?如何分销产品/服务？在分销渠道中需要哪些合作伙伴?定价战略怎样?(例如，对不同的客户细分，数量等应如何收费),2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-40,评审商业计划书的关键问题,资料来源:小组分析,建议的组织架构是怎样的?这一组织架构将如何有助于实现业务目标?需要哪些技能和怎样的招聘计划?(如，以表格的方式明确职位总数，岗位职能描述，每个部门前3个职位所需的技能)业务范围有多大?即哪些业务由企业自主经营，哪些业务需要外包?是否已经确定战略伙伴关系?如果是，如何维护这些战略伙伴关系?如果不是，有哪些获得合作伙伴的计划?是否已经确定了主要的供应商?如果是，如何维护这些供应关系?如果不是，有哪些获得供应商的计划?,产品或服务,管理队伍,市场和竞争,营销和销售,业务系统和组织,实施时间表,机遇和风险,融资规划和融资,内容概述,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-41,评审商业计划书的关键问题,资料来源:小组分析,具体的短期实施计划如何？（如，标出了每个月的具体工作的Gantt图）每项工作由谁负责？主要的里程碑是什么？各项工作之间的独立性及相关性如何？五年实施计划如何？（如，标出了每个季度的具体工作的Gantt图）每项工作由谁负责？主要的里程碑是什么？业务长期方案是否现实、可行？,产品或服务,管理队伍,市场和竞争,营销和销售,业务系统和组织,实施时间表,机遇和风险,融资规划和融资,内容概述,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-42,评审商业计划书的关键问题,资料来源:小组分析,五年财务预测中最好和最坏的情况如何？各个关键参数的主要假设如何？(如，市场份额、利润率)单独改变每个假设条件进行敏感度分析为了使风险最小化，应该如何规划过渡步骤及应运对策？,产品或服务,管理队伍,市场和竞争,营销和销售,业务系统和组织,实施时间表,机遇和风险,融资规划和融资,内容概述,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-43,评审商业计划书的关键问题,资料来源:小组分析,今后五年（至少到盈亏平衡之后一年）对下列指标的预测：收入报表（包括业务模型中所述的具体收入来源）现金流量表公司价值评估，利用：折现现金流分析倍数计算法资产负债表财务预测中所使用的关键假设有哪些？（如，资本成本、市场份额、利润率等）业务的融资要求是什么，已确定了哪些财务来源？（如，包括总额和可能的融资来源的财务方案）,产品或服务,管理队伍,市场和竞争,营销和销售,业务系统和组织,实施时间表,机遇和风险,融资规划和融资,内容概述,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-44,模板附录,资料来源:小组分析,评审商业计划书的关键问题商业计划评估表,2019/11/30,SVA/010608/SH-PR(2000GB),4-45,商业计划评估表(1/2),得分:,与总体战略需求相配程度,0,2,4,6,8,10,完全不一致,大部分不一致,部分不一致，但大部分还是不一致,大部分与总体战略一致，还需作部分调整,与总体战略完全一致,与总体战略完全一致，并对战略有所强化,产品/服务客户价值,对目标群体仅有粗略的定义，不能确认价值,对目标群体有定义，但难以确认，最多只能勉强确认,定义了市场细分和目标群体及价值，但较低,定义了市场细分和目标群体，并确认了平均水平的价值,定义了市场细分和目标群体，并确认了较高的价值,定义了市场细分和目标群体，并确认了很高的价值,状态和市场区分,仅有初步想法，对如何在市场上持续保持区分不明确或没有说明,明确说明了想法，对如何在市场上持续保持区分有部分说明（如，专利，受保护的权利）,确保了可行性（如，对功能进行了测试），制定了区分战略（如，专利，受保护的权利）,详细的概念（原型已在使用），制定了区分战略，并已采取了第一步行动,最终成果很明确（原型已经完成），和/或取得了试点用户的极大兴趣，已采用了关键措施以保持区分（如，申请专利）,最终成果基本完成（如，原型已可以成批生产），和/或取得了试点用户的合同，已采用了大量的措施以保持区分（如，申请专利已获批准）,管理队伍,没有特别经验/能力的个人,没有特别经验/能力的小组，有少量特别经验/能力个人,一个小组成员有特别经验/能力,多个小组成员有特别经验/能力，但都没有包括所有领域,小组拥有所有领域的特别经验/能力,小组拥有所有领域的特别经验/能力，并为公司提供了高资历的人员,市场和竞争市场,没有市场,小型且在萎缩的市场,小型或正在萎缩的大型市场,小型增长或大型稳定的市场,小型高增长或大型增长市场,大型高增长市场,竞争,竞争很激烈,竞争激烈，或短期预计如此,中等竞争或在短期预计如此，在中长期预计出现激烈竞争,短期竞争不激烈或预计如此，中长期预计竞争激烈,短期竞争不激烈或预计如此，中长期预计中等竞争,没有竞争或预计短期如此，中长期预计竞争不激烈,营销和销售,没有4P（产品、价格、地点、促销）或做得很差。总体营销战略不明确或没有说服力,缺3P或做得很差。只有个别想法，但总体营销战略不明确或不够有说服力,缺2P或做得很差。只有初略的营销战略，但差距明显,缺1P或做得很差。有明确的营销战略，但差距明显,4P都做得到了，总体营销战略完整、明确且统一,4P都做得很好，总体营销战