黄金发展历史及主要的市场(北京).ppt

黄金基础学习（北京）,联系人:翁滔手机黄金投资市场的基础知识1.国际黄金市场的历史发展轨迹.2.国际主要黄金市场.3.主要产金国及产量.4.黄金的主要需求和用途.,第一部国际黄金市场历史发展,一、皇权垄断时期（19世纪以前）二、金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）三、布雷顿森林系时期（20世纪40年代至70年代初）四、黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）,一、皇权垄断时期（19世纪以前）,黄金极其稀有帝王独占财富权势象征供奉器具和修饰保护神灵形象的材料公元前6世纪第一枚金币掠夺赏赐,16世纪殖民者掠夺黄金杀戳当地民族史上血腥一页,特点：由奴隶、犯人在极其艰苦恶劣的条件下开采出来的自由交易的市场交换方式难以发展专有性而限制了黄金的自由交易规模,一、皇权垄断时期（19世纪以前）,二、金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）,19世纪初俄国美国澳大利亚南非加拿大发现丰富的金矿,黄金生产力大大提升,仅19世纪后半叶，人类生产的黄金就超过了过去5千年的产量总和,金本位,二、金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）,金本位制即黄金就是货币，在国际上是硬通货。可自由进、出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在国内，黄金可以做货币流通。金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出等三大特点。金本位制始于1816年的英国，到19世纪末，世界上主要的国家基本上都实行了“金本位”。,二、金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）,黄金承担了商品交换的一般等价物，成为商品交换过程中的媒介，黄金的社会流动性增加黄金市场得到一定程度的发展黄金市场受到严格控制的官方市场，不能得到自由发展因此直到第一次世界大战之前，世界上只有唯一的英国伦敦黄金市场是国际性市场。,二、金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）,20世纪初，第一次世界大战爆发严重地冲击了“金本位制”30年代爆发了世界性的经济危机，使“金本位制”彻底崩溃，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口公开的黄金市场失去了存在的基础，伦敦黄金市场关闭。一关便是15年，直至1954年方后重新开张。,“金块本位”“金汇兑本位制”黄金的货币功能大大压缩，退出了国内流通支付领域国际储备资产中，黄金仍是最后的支付手段，充当世界货币的职能受到严格管理黄金的流动性很差，市场机制被严重抑制，黄金市场发育受到了严重阻碍。,二、金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）,三、布雷顿森林体系（20世纪40年代至70年代初）,1944年，经过激烈的争论英美两国达成了共识，美国于当年5月邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，签定了“布雷顿森林协议”布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。在布雷顿森林体系下，美元可以兑换黄金和各国实行可调节的钉住汇率制，是构成这一货币体系的两大支柱,美元,1盎司黄金,各国货币,35美元,金本位后的第二个国际货币体系,三、布雷顿森林体系（20世纪40年代至70年代初）,黄金无论在流通还是在国际储备方面的作用都有所降低，而美元成为了这一体系中的主角黄金是稳定这一货币体系的最后屏障，价格及流动都仍受到较严格的控制，各国禁止居民自由买卖黄金，市场机制难以有效发挥作用。伦敦黄金市场在该体系建立十年后才恢复。,三、布雷顿森林体系（20世纪40年代至70年代初）,布雷顿森林货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关，但20世纪60年代美国深陷越南战争的泥潭，财政赤字巨大，国际收入情况恶化，美元的信誉受到极大的冲击。大量资本出逃，各国纷纷抛售自己手中的美元，抢购黄金，使美国黄金储备急剧减少，伦敦金价暴涨。,三、布雷顿森林体系（20世纪40年代至70年代初）,60年代后期，美国进一步扩大了侵越战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。1968年3月的半个月中，美国黄金储备流出了14亿多美元，仅3月14日一天，伦敦黄金市场的成交量达到了350400吨的破记录数字。美国再也没有维持黄金官价的能力，经与黄金总库成员协商后，宣布不再按每盎司35美元官价向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国政府或中央银行仍按官价结算，从此黄金开始了双价制阶段。,三、布雷顿森林体系（20世纪40年代至70年代初）,但双价制也维持了三年的时间，原因是美国国际收支仍不断恶化，美元不稳；二是西方各国不满美国以已私利为原则，不顾美元危机拒不贬值，强行维持固定汇率。于是欧洲一些国家采取了请君入瓮的策略，既然美国拒不提高黄金价格，让美元贬值，他们就以手中的美元兑换美国的储备黄金。当1971年8月传出法国等西欧国家要以美元大量兑换黄金的消息后，美国于8月15日不得不宣布停止履行对外国政府或中央银行以美元向美国兑换黄金的义务。1973年3月因美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元、抢购黄金的风潮。西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。经过磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃，从此也开始了黄金非货币化的改革进程。但从法律的角度看，国际货币体系的黄金非货币化到1978年才正式明确。,国际货币基金组织在1978年以多数票通过批准了修改后的国际货币基金协定。该协定删除了以前有关黄金的所有规定，宣布：黄金不再作为货币定值标准，废除黄金官价，可在市场上自由买卖黄金；取消对国际货币基金组织（IMF）必须用黄金支付的规定；出售国际货币基金组织1/6黄金，所得利润用于建立帮助低收入国家优惠贷款基金；设立特别提款权代替黄金用于会员国与IMF之间的某些支付等等。,三、布雷顿森林体系（20世纪40年代至70年代初）,三、布雷顿森林体系（20世纪40年代至70年代初）,在这一时期黄金价格一直受到国家的严格控制，国家对黄金市场的介入干预时有发生，黄金市场仅是国家进行黄金管制的一种调节工具，难以发挥市场资源配置作用。市场的功能发挥是不充分的,四、黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）,国际黄金非货币化的结果:使黄金成为了可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金从国家金库走向了寻常百姓家，其流动性大大增强，黄金交易规模增加，因此为黄金市场的发育、发展提供了现实的经济环境。黄金非货币化的20年来也正是世界黄金市场得以发展的时期。可以说黄金非货币化使各国逐步放松了黄金管制，是当今黄金市场得以发展的政策条件，,四、黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）,黄金制度上的非货币化与现实的非货币化进程存在着滞后现象。国际货币体系中黄金非货币化的法律过程已经完成，但是黄金在实际的经济生活中并没有完全退出金融领域，当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产。,四、黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）,商品实物黄金交易额不足总交易额的390以上的市场份额是黄金金融衍生物,黄金,商品性黄金,金融性黄金,国家放开黄金管制,黄金市场,交易工具的不断创新,四、黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）,在1999年9月26日欧洲15国央行的声明中，再次确认黄金仍是公认的金融资产。客观的评价是：在国际货币体制黄金非货币化的条件下，黄金开始由货币属性主导的阶段向商品属性回归的阶段发展，国家放开了黄金管制，使市场机制在黄金流通及黄金资源配置方面发挥出日益增强的作用。黄金仍是一种具有金融属性的特殊商品。所以不论是商品黄金市场，还是金融性黄金市场都得到了发展。商品黄金交易与金融黄金交易在不同地区、不同市场中的表现和活跃程度有所不同。,黄金投资市场的基础知识1.国际黄金市场的历史发展轨迹.2.国际主要黄金市场.3.主要产金国及产量.4.黄金的主要需求和用途.,第二部分国际主要黄金市场,公开：全球24小时连续交易公正：没有一个单一机构甚至国家可以操纵黄金市场所需资金庞大公平：信息对称，没有庄家、欺诈、虚假财务报表等股市中的丑恶现象,全球主要黄金市场交易时间统计（北京时间）,东京-08：0014：30香港-09：0017：00苏黎世-15：3022：00伦敦-15：3023：30（夏令）16：3000：30（冬令）纽约-20：3001：30（夏令）21：3002：30（冬令）每年4月第一个周一，是为夏令时间的开始。每年10月的最后一个周一，为冬令时的开始。,第二部分国际主要黄金市场,黄金市场大致可以分为两类，一是商品性的黄金市场，二是金融性的商品市场。从市场规模来看，商品实物黄金交易额不足总交易额的3，90以上的市场份额是黄金金融衍生品。从地理位置上来看，全球黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美则以纽约、芝加哥为代表。,全球各大黄金市场的交易时间以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）连续不停的黄金交易伦敦每天上午的定盘揭开金市的序幕，随后纽约、芝加哥等先后开盘。在伦敦下午定盘价后，纽约等市场仍在交易中，此后香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，而美国的尾市会影响到香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。,伦敦黄金市场,最大的黄金市场。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心。1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易，1982年4月，伦敦期货黄金市场开业。,伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别，因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式各大金商的销售联络网完成。交易会员由具权威性的五大金商及些公认为有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择，若客户要求在较远的地区交售金商也会报出运费及保费等，也可按客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收，即可买入黄金现贷，到期只需按约定利率支付利息即可，但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式，只是在会计账上进行数字游戏，直到客户进行了相反的操作平仓为止。伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足。首先：由于各个金商报的价格都是实价，有时市场黄金价格比较混乱，连金商也不知道哪个价位的金价是合理的，只好停止报价，伦敦金的买卖便会停止；其二是伦敦市场的客户绝对保密，因此缺乏有效的黄金交易头寸的统计。,苏黎世黄金市场,（1）瑞士黄金市场的基础是瑞士的私人银行体系和辅助性黄金服务体系，为黄金经营提供了一个自由保密的环境。（2）苏黎世黄金交易市场以三大银行为骨干，以民间私营黄金投资交易为基础，并且和私人银行业务结合运行。苏黎世黄金市场是现货无形市场，是世界上最大的金币市场和私人投资市场。（3）瑞士黄金交易系统具有最大的包容性，是私人投资黄金及理财的主要场所，也是东西方黄金交融的场所。南非以及东欧等国的大部分黄金通过苏黎世黄金市场和西方交易（4）瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储与借贷中心。,苏黎世市场规模：（1）货币性黄金由瑞士中央银行管理，其保有规模约一千二百多吨（2006年9月数据）。（2）苏黎世黄金交易所是兼容金融性黄金和商品性黄金交易的机构，并且是黄金金融投资，特别是世界私人黄金投资最大的市场。每年瑞士进口的黄金约1200-1400吨，同时每年约有1000-1200吨黄金出口。其黄金的主要来源为南非和俄罗斯等国。（3）瑞士的黄金制造业和工业需求量每年在150吨左右波动。,苏黎世黄金市场的管理模式：（1）苏黎世的黄金交易所主要由瑞士三大商业私人银行，即瑞士银行、瑞士联合银行、瑞士信贷银行为主导，通过苏黎世黄金总库制定自律规则管理。其交易单位为99.5金，交割日期为现货当日，期货合约为到期日后的几个交易日，交割地点为苏黎世的黄金库或其他指定保管库，交易价格无涨跌停板限制。交易时间当地时间周一至周五的9:3012:00和14:0016:00，报价时间3:3011:00和13:0015:00。（2）与其他黄金交易所不同，苏黎世黄金市场黄金交易一概三家商业银行代理、结算。他们不但代理客户交易，而且开展自营直接参与黄金交易，并提供优良安全的保险柜和黄金账户。投资者将所购买的黄金存入此账户后，账户所有人可提取金条或金币。投资者付款后，银行给顾客开据“黄金购买证明单”，注明黄金的数量、价格、成色、费用及价款，且免缴捐税。苏黎世黄金市场没有金价定盘制度。,美国黄金市场,纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的，主要原因是1977年后，美元贬值，美国人（主要是以法人团体为主）为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅速发展起来。目前纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。,（l）美联储协商、财政部联合管理货币储备黄金。（2）美国商品期货交易委员会根据美国国会立法和期货交易所、期货协会3个机构共同管理黄金市场。（3）其管理模式形成先立法管理，即利用制定、修改、颁布有关的法律法规对黄金储备和黄金交易市场进行管理。然后配套行政管理，即依靠有关政府授权部门、职能机构或地方政府等进行管理。实际实施中则以市场原则为依据，以行业自律管理为主，实施市场化管理。,市场规模：（1）美联储和财政部管理美国货币储备黄金规模为8135吨（2006年6月末数据），占美国外汇总储备的75，且美国的货币储备黄金多年来一直处于冻结状态，即没有增加，也没有减少。（2）美国的黄金交易有现货和期货交易，且是世界上最大的黄金期货交易市场，主要集中在纽约、芝加哥、底特律、布法罗、旧金山五大交易所中，其中以纽约和芝加哥最有影响，但美国的实金交易量低于亚洲和欧洲。美国是全球黄金期货交易中心，这是它有别于其他黄金市场的典型特征。（3）美国的黄金制造业主要用于首饰、电子工业、牙科和金币，2001年数据分别是：K金首饰158吨、牙科14吨、工业用金8.3吨、其他231.7吨。这种商品金通过金制造业生产产品后进入市场，在相关商品部门协会自律管理下，按商品运行规律运转，其通过交易所进行交易。,纽约商品交易所(COMEX)的黄金期货交易规则：交易单位：100盎司报价单位：美元和美分/盎司交易时间：喊价交易为08：20至当日13：30盘后电子交易为周一至周四：14：00至次日08：00周五：14：00至当日17：15周日：18：00至次日08：00交易月份：即月、下两个日历月，23个月内的所有2、4、8、10月60个月内的所有6月和12月。最小价格波动：0.10美元/盎司，即10美元/手最后交易日：每月最后一个工作日之前的第三个交易日交割期限：交割月的第一个工作日至最后一个工作日期货与现货转换(EFP)：买方或卖方可以用等量的期货合约与现货头寸进行转换。EFP可以用于建仓或平仓级别及品质要求：纯度不得低于99.5头寸限制：所有月份合约不超过6000手，即月合约不超过3000手保证金要求：会员及套保客户为2500美元/手，非会员为3375美元/手,香港黄金市场,香港黄金市场已有90多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974年，香港政府撤销了对黄金进出口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场”，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。,香港黄金市场：（l）香港金管局负责管理货币储备黄金。（2）证监会负责管理黄金期货交易所。（3）金管司协助管理香港金银贸易场和香港伦敦黄金交易所。（4）工商局和首饰商会管理金首饰制造业。（5）香港是世界五大黄金交易市场之一，是其中同时拥有实金交易、无形市场和期货市场的唯一地区。（6）香港黄金市场是一个充分市场化、各种属性黄金交易共存的体制，并且主要体现黄金投资和商品黄金交易特征。,香港黄金市场各种交易模式简介：（l）期货。1980年香港期货交易所开始经营黄金期货业务，买卖以分开喊价方式进行，多方合约以100金盎司为单位，保证金为每份合约1500美元。以每金盎司美元定价，每份合约的价格变动为10美元或其倍数。若每金盎司价格变动超过上一个交易日收市结算价40美元，则买卖将暂停30分钟以补交额外保证金。交易不设任何变动限制。完成每份合约时卖方交付100金盎司标准金。期货交易所按管理规程实施管理，并参照纽约市场规则运行。（2）伦敦金。1974年，黄金恢复在香港市场自由买卖后，伦敦黄金交易所与苏黎世黄金交易所几大金商在香港设立了分支机构，建立了香港伦敦金市场。它是一个现货市场，黄金在伦敦交收，并在成交后两个交易日在纽约以美元结算。香港伦敦黄金市场客户可利用特别的信贷安排而迟延结算，方法涉及借贷黄金或美元、基本保证金和价格变动保证金等。这个市场进一步发展形成了香港独具特色的香港伦敦金迟延结算市场。全球的黄金交易商、制造商及生产商均参加这个市场交易。,（3）香港金银贸易场已经拥有几十年历史，有固定买卖场地。黄金以港元/两定价，交收标准金成色99%，主要交易黄金规格为5个司马两为一条的99标准金条。目前采用公开叫价、手势成交的方式。贸易场采用会员制管理，有172名会员、31名交易场认可的金条熔铸商。香港金银贸易场是一个完全不受政府干预或监管，七十多年来一直运行良好，成为亚洲地区深受交易商、金饰商、长线投资人士及投机人士认可的交易场所。（4）香港实金市场：主要产品为金条、金币、金元宝、金像、金佛。一般香港金条的溢价为1，是销售金条的基本规则，溢价可确定。金价可随市波动开展实景交易、在香港的银行、金店担资银行处买卖，并相应形成了实金、黄金存折、黄金券三个投资产品。（5）金饰市场：香港是世界第三大金饰出口商，仅次于意大利和瑞士。香港首饰店超过1800家，制造商1000家，由各种首饰协会自律管理。,二、黄金市场的价格确定机制,黄金作为一种商品，其价格首先由供需因素来决定。同时，黄金作为具有特殊功能的商品，不但其价格确定因素错综复杂，而且其定价机制跟一般的商品也有很大的差别。1.伦敦黄金市场的定价机制2.苏黎士黄金市场的定价机制3.纽约黄金市场的定价机制4.香港金银业贸易场的定价机制,伦敦黄金市场的定价机制,伦敦黄金市场历史悠久。早在19世纪初，伦敦就是世界黄金精炼、销售和交换的中心。1919年，伦敦黄金市场开始实行日定价制度，每日两次，该价格是世界上最主要的黄金价格，一直影响到纽约以及香港黄金市场的交易，许多国家和地区的黄金市场价格均以伦敦金价为标准，再根据各自的供需情况而上下波动。同时伦敦金价亦是许多涉及黄金交易和约的基准价格。伦敦的黄金定价是在黄金屋（GoldRoom）一间位于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行的。从1919年9月12日，伦敦五大金行的代表首次聚会黄金屋，开始制定伦敦黄金市场每天的黄金价格，这种制度一直延续到了今天。五大金行每天制定两次金价，分别为上午10时30分和下午3时。,伦敦金价所以重要，与伦敦黄金市场在世界黄金交易中的核心地位密不可分。伦敦垄断了世界最大产全国-南非的全部黄金销售，使得世界黄金市场的大部分黄金供给均通过伦敦金市进行交易。而且伦敦黄金市场上的五大金商在国际上也是声誉显著，与世界上许多金矿、金商等拥有广泛的联系；五大金商有许多的下属公司，下属公司又与许多商店和黄金顾客联系，这个范围不仅涉及伦敦黄金市场，而且扩展到整个世界，加上在定价过程中，金商提供给客户的是单一交易价，没有买卖差价，价格比较合理，所以许多人喜欢在定价时进行交易。因此，在黄金屋里，由五大金商代表几乎全世界的黄金交易者，包括黄金的供给者、黄金的需求者和投机者们，决定出一个在市场上对买卖双方最为合理的价格，而且整个定价过程是完全公开的。由此，在定价时进行交易的客户可以肯定地知道这个成交价是合理的。正因为伦敦金价有以上的特点，伦敦黄金市场价格成为世界上最重要的黄金价格。当前，伦敦黄金市场上的五大定价金行分别为：洛希尔国际投资银行；加拿大丰业银行；德意志银行；美国汇丰银行；美国共和银行。此前（瑞士信贷第一波士顿银行于2005年10月12日退出该席位。）,美国汇丰银行,加拿大枫叶银行,英国巴克莱银行,法国兴业银行,GoldRoom黄金屋,德意志银行,主持人,发布价格,全球子公司,全球子公司,全球子公司,全球子公司,全球子公司,信息回馈,若报价为650美元/盎司卖出1000买入20,若报价为645美元/盎司卖出560买入550,若报价为645美元/盎司卖出560买入550,苏黎士黄金市场,苏黎士黄金市场是战后迅速成长起来的世界性的黄金自由交易中心。虽然其自身没有黄金供给，但由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境。因此，苏黎士黄金市场在世界实物黄金交易中保持了独特的优势。由瑞士三大银行：瑞士银行（SwissBa