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管理学论文范文模板 价值管理理论论文 一、引言 随着20世纪80年代公司控制权市场的出现奠基于经典经济学价值创造原理的价值管理（VBM）发端于公司控制权市场上的恶意收购活动并于90年代在西方发达国家得到广泛地拓展和运用涌现出了一系列有关价值管理的理论观念和实务方法（王平心吴清华XX）管理学论文中关于价值的管理不同领域的学者站在不同的角度对其进行研究从某种意义上讲VBM是众多商业学科和商业主题的综合从财务角度而言VBM将创造股东价值这一目标同折现现金流量估价模式结合了起来从公司战略角度而言价值创造是投资于同现存的以及潜在的竞争者都存在某种相对优势的公司的结果从会计角度而言VBM采纳了公司会计报表的基本结构并根据自身的要求进行了修改最后从组织行为学的角度而言VBM认为评价和奖励对于引导员工的行为很重要因而VBM系统是由一套旨在鼓励员工为股东价值而设计的评价和激励系统构成的（约翰D马丁等2000）本文将站在公司理财的角度对已有的价值管理概念进行简单的综述并在此基础上总结出价值管理的本质特征对价值管理理论的发展方向进行展望 二、关于企业价值观的分析我们知道严谨、现代意义上的企业价值理论源于Miller与Modigliani两教授在1958年所提出的MM无公司税资本结构模型MM理论的提出奠定了现代企业价值理论的基础由于企业价值内在的丰富性和复杂性人们可以通过不同的方面来观察或控制企业价值及其最大化的形成过程基于对企业价值进行观察的不同角度形成了多种企业价值评价模式由于评价企业价值的具体方法不同而形成了不同的企业价值观主要包括基于折现现金流量模型的企业价值观、基于经济增加值的企业价值观和基于托宾Q值的企业价值观两类： （一）基于价值派（piemodel）模型的企业价值观按照这一模型企业价值是负债市场价值与股权资本市场价值之和即FV=B+S式中：FV表示企业价值；B表示公司债市场价值；S表示股票市场价值由于公司债价格虽然会受到利率波动的影响但其市场价值总是有一个中心支撑线即公司债的票面值而股票价格及其波动却反映的是一种长期趋势所以在此情况下企业价值最大化目标与股东价值最大化目标达到了协调和统一基于价值派模型的企业价值观将人们的视线由企业自身引到了证券市场上将证券市场的价格机制引入了企业价值的生成过程突出了债务资本投资者与股权资本投资者在整个企业价值生成过程中的不同作用在经济金融化日益深化的现代社会中基于价值派模型的企业价值观对于投资者而言具有很大的吸引力但是这种企业价值观没有告诉投资者企业价值的真正的源泉究竟在里因此按照这种企业价值观进行价值管理投资者在关注证券市场的同时也必须密切关注着企业自身的各种变化 （二）基于折现现金流量模型的企业价值观按照这一模型企业价值是未来时期内期望现金流量按照加权平均资本成本进行折现之和该模型建立在持续经营和资产可以被循环用于创造未来收益和现金流量的基础上折现现金流量模型能够更好地体现企业价值的性质即企业价值从本质上讲反映的是企业投资者对企业现金流量索偿权的大小它的理论依据是：企业之所以存在是由于它对其投资者有价值而这种价值正好体现在企业能够向其投资者提供足够多的现金流量基于折现现金流量模型的企业价值观认为企业价值取决于： （1）未来期间企业经营活动所创造现金流量的多少以及 （2）这些现金流量的风险程度的大小基于折现现金流量模型的企业价值观认为决定企业价值的是企业在一个较长时期内所获得的现金流量的多少仅仅追求某一时期内的现金流量最大化对企业价值的增加并无益处这种企业价值观有助于消除短期行为增强企业的可持续发展能