盐湖股份：业绩亏损 资产负债率已达68

盐湖股份：业绩亏损 资产负债率已达68.73% 更多，更及时的干货内容，请加我们的微信公众号：wc_guli 诚邀业内人士及机构向我们投稿，投稿有礼 投稿邮箱：tougao 关键词：产业热点；盐湖股份；债券；融资 文 中国证券网 导读：8月首周，盐湖股份发布系列债权融资公告：拟筹划市场化债转股及债务重组、拟发行不 超过100亿元债券类产品、拟发行不超过50亿元公司债。而就在上半年，盐湖股份刚刚发行完成 了一期10.5亿元的短融，用完了此前中国银行间市场交易商协会批准的65亿元短期融资券的发行 额度。 一位熟悉债券市场的业内人士分析，今年债市不如往年，资金成本高企，上市公司如能实施股权 融资，一般不会发债。盐湖股份目前信用评级为AAA，其今年发债的年化利率有可能在5%至6%左 右，而前几年发债的年化利率则为4%以上。该业内人士指出，盐湖股份不惜承担财务费用也要发 行逾百亿债券，可见企业不是一般的缺钱。 与此同时，盐湖股份一季报显示，公司资产负债率已达68.73%，距离70%的红线不远。 2017-08-12 旺材钴锂 多债齐发杠杆率堪忧 相较A股其他*肥类企业，盐湖股份资产负债率较高且今年一季度经营性净现金流为-4.74亿元(2016年同 期为-3.65亿元)。值得一提的是，盐湖股份2016年经营性现金流净额为20.28亿元，较2015年增加 169.41%。就此，一位财务人士分析认为，这说明公司今年第一季度资金较为紧张。 迫于资金压力，盐湖股份多债齐发。上述熟悉债券市场的业内人士表示，按照现行的审核规则，公司债 发行周期比定增短得多，公司债从递交资料到资金到账只需要一两个月，而定增则可能需要一年左右的 时间。 从已披露的计划看，短期内，盐湖股份拟启动不超过150亿元的债权融资，上述人士表示，这将进一步推 高公司的资产负债率。 反观同行业公司，其财务状况基本都优于盐湖股份。如冠农股份2017年一季报显示，公司资产负债率为 39.70%，该公司今年一季度经营性净现金流为1.44亿元。此外，藏格控股一季报的资产负债率仅 11.01%。 业绩亏损或影响发债 如今，盐湖股份已将多种债权融资工具放在“弦”上，那么，这“箭”能否“射”出去呢? 一方面，在建工程此前迟迟不能转固的盐湖股份，今年一季度因在建工程转固、主要产品生产成本较 高，出现大幅亏损，亏损额达2.65亿元，业绩同比下滑284.20%。同时，公司预计今年上半年同样因在 建工程转固和其他原因而将亏损4.47亿至6.67亿元。 对此，有财务人士分析，对于周期性行业，出现因在建工程转固而亏损的情况，说明公司存在重大决策 失误的嫌疑。数以亿计的大工程，开建时也是做过论证的，信心满满，建成后却发现行情已经变化，市 场景气度大不如前。 盐湖股份近期也在互动易上坦言，近年来，随着全球大宗商品进入下行周期，化肥市场进入了长达四年 的熊市之中。 另一方面，业绩亏损有可能影响盐湖股份的融资。8月7日，银监会发布了商业银行新设债转股实施机 构管理办法(试行)(征求意见稿)，要求不得对四类企业实施债转股。包括：扭亏无望、已失去生存发展 前景的“僵尸企业”;有恶意逃废债行为的失信企业;债权债务关系复杂且不明晰的企业;不符合国家产业政 策，助长过剩产能扩张和增加库存的企业。 作为对照，记者注意到，早在2015年，农业部就出台了到2020年化肥农药使用量零增长行动方案， 要求化肥、农药使用量逐年下降，力争到2020年化肥、农药使用量实现零增长。河北甚至还自我加码， 在2016年就首次实现化肥使用量负增长，提前四年完成农业部提出的零增长目标。 此外，公司发债也是有额度的，盐湖股份此次系列公告的发债总额度有可能已经超额。根据相关规定， 公司累计发债的总额不可以超过净资产的40%。 记者依据盐湖股份2017年一季报数据计算，公司目前的发债额度为100亿元左右(净资产的40%)，而其 拟发债额为不超过150亿元。 债权融资隐现“类定增” 盐湖股份将如何发行多种债权融资产品呢?上述熟悉债券市场的业内人士看到了“类定增”的影子。 这位业内人士推断，盐湖股份很有可能是通过先发行“见钱”最快的超短融、短融等债券类产品以缓解 资金之急，继而发行公司债，然后再做市场化债转股。以三步走的方式来完成一次“类定增”，巧妙地 把债权融资转换为股权融资。 “要知道，现在的定增是竞价发行而非之前的锁价发行，公司无法确保其看中的认购方能够成功认 购，进而成为股东。”该业内人士表示。 而盐湖股份这套“连环拳”对认购方的吸引力就在于，它是一家上市公司，具备最后以债转股进行股权 退出的通道。 债转股方面，根据东方资产的不完全统计，截至今年6月9日，本轮债转股共签约56个项目。值得注意的 是，其中上市公司或下属企业有上市公司的企业家数占比达82.14%，其余未具有上市平台的公司多数也 有上市预期。 此外，“类定增”的精妙之处还包括公司债的资金用途远比定增募集资金灵活。盐湖股份此次公司债用 于补充流动资金，而定增募集资金补充流动资金的大门基本已经关闭。此外，定增需要有募投项目，公 司债则不需要。 若果真如此，盐湖股份则可谓“生财有道”。 旺材钴锂行业交流群 诚邀广大钴锂行业朋友们加入 共同学习，共同交流 扫描下图添加小编微信 小编拉你进群 信息共享，以文会友 强文理当转发，弱文尽情留言 旺材努力做得更好 【免责声明】旺材钴锂公众号所转载仅供参考，发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着本公众号赞同或者否定本文部分以 及全部观点或内容。旺材钴锂公众号对该资料或使用该资料所导致的结果概不承担任何责任。我