创业融资2017.ppt

创业融资,李建良博士手机箱:jlianglee微信:1731667911,简介,北京大学经济学学士，中国人民大学经济学博士，澳大利亚维多利亚大学访问学者，知名创业投资与企业管理专家；北京信息科技大学企业成长研究中心主任，北京大学、清华大学PE和总裁班课程教授，明德咨询公司首席顾问，李建良私塾创始人；兼任国家集成电路产业基金独立董事，国家新兴产业创业投资引导基金专家咨询委员会委员，国家中小企业发展基金专家评审委员，国家财政部政府招标采购评审专家，首都经济研究会理事，中国管理研究会风险投资专业委员会副主任委员，央视财经评论员；先后任职于中国兵器工业集团火炸药局、中国证券市场研究设计中心、中国证监会、大公国际资信评估有限公司、北京人民广播电台和北京信息科技大学，集22年政商学和管理咨询经验于一身，直接服务企业客户近百家；出版专著有：创业投资引导基金参股子基金的管理评价方法、创业投资引导基金运作的尽职调查与风险防控、创业投资引导基金的联合投资、创业投资引导基金的引导模式、创业投资的法律规制、理财我教你、金钱的管理、风险投资的风险收益机制、企业有效成长阶梯、风险投资操作指南等。,企业融资需求,企业投融资的基本原理,融资：融资工具与三大背书机制、资本结构、资金成本投资：资本投向、商业模式、净现值与估值、交易结构,企业投融资的基本原理（续）,天使投资,合格天使投资人的条件有可投资本有成功创业的经验有对行业和技术的前瞻判断力天使投资的逻辑判断项目顾客价值看商业模式抓成功概率,众筹融资,项目众筹、股权众筹和债权众筹“团购+预购”利用互联网和SNS传播及“大长尾”特性相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。总体特征低门槛多样性依靠大众力量注重创意,ICO融资、P2P融资讨论点评,创业投资基本原理,创业投资周期循环,创业融资项目商业模式,商业模式就是逻辑化的赚钱方式,创业融资项目商业计划书,商业计划书的结构项目背景（解决什么问题）市场格局与竞争定位（解决问题的独特性）市场前景（问题有多大）技术、研发与工艺流程生产、供应与质量控制营销管理人力资源与公司治理结构投资预算损益预测融资需求与交易结构附录,解决问题的具体实施方案,创业融资项目估值,估值只是提供了依据，投资的最终价格是讨价还价的结果！,企业价值是基于企业所含括资产的公允市场价值的加和。国内称之为“成本加和法”重净资产法/重置成本法净资产价值流动资产价值固定资产价值无形资产价值其他资产价值负债价值对于其中某些资产（如固定资产）而言，重置成本法是适用的重置成本法是用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的被评资产所需的全部成本，减去被评估资产已经发生的实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值，得到的差额作为被评估资产的评估值的一种资产评估方法,创业融资项目估值（续）,成本途径估值-原理,适用于控股公司或清算中的公司，不适于拥有大量无形资产的公司,利用参考公司的相关数据估算价值乘数（如市盈率），并与被评估企业相应的基本数据或指标（如净利润）相乘来计算得到权益价值应用时，通常是识别、分析同类企业或交易案例的所蕴含的价值乘数或经济指标来估算权益价值常用的方法：参照公司法尝试识别股票市场上相类似的股票（“参照公司”）并加以分析，以估计被评企业股票在公开市场的价值基于交易资料，计算出合适的价值倍数，例如市盈率,市场途径估值-原理,创业融资项目估值（续）,各种价值乘数的运用P/E(市盈率)、P/EBITDA(市价与扣除息税折旧摊销前利润之比)P/B（市价/账面价值）MVIC/Sales(投入资本市值与销售收入比)、P/S（市价/销售收入）PEG（市盈率/增长率）各种比率的适用性,市场途径估值-价值乘数,创业融资项目估值（续）,LL公司为一电影制作公司，拟与某下游企业合并，公司历史投入5000万元，账面为亏损，净资产为负，如何估值？计算LL的历史投入，假如5000万元预设一个上市后的总股本，如1亿股预设发行后当年的净利润，如4000万元则上市后的每股收益EPS=0.4元/股，按目前创业板的平均市盈率P/E=33倍计算，上市后的每股股价P=0.4*33=13.2元/股，总市值为13.2亿元预设LL历史投入的预期回报为5倍（5年的复合回报率为37.9%），则预期市值为2.5亿元，LL持股比例为2.5/13.2=18.94%，预期回报为10倍，则预期市值为5亿元，LL持股比例为5/13.2=37.88%具体股比取决于预设条件，全部预设条件须写进合同，作为合并前提国有溢价出资问题交易可逆安排：需做出技术设计，独立会计主体,市场途径估值-期望回报反推法,创业融资项目估值（续）,通过一种和几种方法，将企业预期未来收益进行折现来得出企业价值或权益价值的途经。,Date0,Datei,自由现金流（FCF）,Date1,C3,C0,C1,C2,Ci,适用的资金成本率（最低报酬率）,企业权益价值=企业价值-付息债务价值,收益途径估值-原理,创业融资项目估值（续）,IPO前对赌条款的清理问题考虑到债权人利益，应股东间对赌，而不能与公司对赌考虑风险分担原则，应双向对赌（或分阶段投资，或部分投资款以先债后股形式投入）,估值调整/对赌,创业融资项目估值（续）,创业融资的交易结构设计,交易标的/交易范围交易定价估值、定价与股比估值调整/对赌条款分阶段投资可转换工具投资反摊薄条款回购条款治理结构设计董事会席位安排重大决策一票否决权雇佣与竞业条款,创业项目融资谈判,抓住风口V=Problem*Specialty*Entrepreneur电梯法则不惧失败，多谈多碰多听建议第一笔投资最关键放下发财心，专注于做好一种产品或服务妥协心态对赌信心,融资后的投融资关系处理,投后管理（增值服务）与企业成长的逻辑一致性与内在冲突投融资双方关系处理控制权期权与博弈原则遵守投资协议即使这次失败，还有下次！投资人到融资人，融资人到LP的角色转换,其他融资方式,债务掉期融资,发行私募债融资,其他融资方式（续）,担保债务置换融资,其他融资方式（续）,其他融资方式（续）,国家信贷担保专项资金国