黄金价格影响因素分析.ppt

黄金价格影响因素分析,中玺控股华中区总监刘兆庄2011.10.21,黄金基本面分析框架,黄金价格影响因素,政治形势,经济形势,金融形势,投资市场结构,供需关系,长期因素,短期因素,供需关系,政治因素,宏观经济,利率,其它商品,突发事件,基金持仓,汇率,趋势性分析,中短期判断,中期因素,内容摘要,一、黄金商品属性：供需关系二、黄金货币属性：黄金与美元黄金与利率黄金与通胀三、黄金与其他商品关系四、基金持仓对黄金价格的影响五、黄金价格波动特点介绍,一、黄金的商品属性,黄金的供需及地面存量转移图,截至2008年地面存量为163000吨,黄金的供应渠道,1、矿产金2、官方售金3、再生金4、净生产商对冲,受资源限制，矿产金处于长期缓慢下降趋势,矿产金逐年小幅下降,央行售金意愿减弱，2009年变为净买方。,过去十年央行售金平均486吨,央行黄金储备情况,全球黄金占储备资产平均为10.5%，中国提高1个百分点需增加黄金761.5吨,再生金对金价变化比较敏感,再生金随着金价上升而增加,抛售套现需求减少令再生金出现下降,生产商反对冲行为,随着金价的不断上涨，生产商买回原先卖出的头寸。,黄金的需求,1、制造业首饰、工业、医用2、投资需求,首饰需求占比近年来出现下降,首饰消费随着金价上涨而下降,2010年首饰消费将出现回升,制造业之工业、医用,工业需求随经济波动周期而波动,黄金投资需求迅猛增长,黄金具有避险、抗通胀、对冲纸币贬值风险需求，投资需求是近期金价上涨主要动力。,自从ETF成立以来保持持续增长的态势,二、黄金的货币属性,黄金与美元,自2002年以来，美元与黄金负相关性达-0.76。,美元中长期内还需再贬值经常帐还需再调整、财政赤字大幅攀升,美元长期走势将受到财政赤字回归可持续性、居民去杠杆化完成和新技术亮点的出现这三方面的主导。巨额的双赤字困境下美元贬值不可避免。美元在过去若干年里的持续贬值使得部分国家的决策者对美元失去信心。这些国家的央行在减持美元的同时，将外汇储备转移到别的资产，导致美元作为世界储备货币的地位下降，预计这种趋势将会持续。,实际利率与黄金价格,黄金与通胀,黄金价格与一年后通胀相关系数达0.67。中长期黄金被证实能有效抵御通胀。,09年以来通胀预期与金价显著正相关,CRB指数与金价走势基本趋同,原油与黄金呈正相关,黄金与原油比值长期均值为15,黄金与白银很强相关性（0.9以上）,2000年来黄金与白银比值走势,经济危机期间比值处于上升趋势,经济复苏与繁荣时期处于下降,基金持仓对金价的影响,基金持仓对金价的影响,07年以来净多头变化与金价涨跌对比,黄金投机交易,黄金价格波动特点介绍1）长周期特点2）季节性价格波动特点3）不同时间结构下的价格波幅特点,目前正处于第二个黄金超级大牛市,延续12年，均价上涨18倍，最高价上涨24倍。,持续下跌20年，均价下跌60%，最大跌幅70%。,已进行了8年，最高上涨4.9倍。,黄金具有明显的季节性波动规律,黄金价格日波动幅度,黄金价格周波动幅度,黄金价格月波动幅度,黄金其他品种波动率比较,数据信息来源,宏观经济数据（GDP、CPI、利率、非农数据）各国央行及统计局供需、行业数据