航运衍生品交易发展情况汇报.ppt

上海航运交易所,二一二年三月三十一日,中国航运运价指数衍生品交易发展情况汇报,目录,Creativity,1、航运市场风险市场全球化竞争充分价格波动大,（一）航运市场风险及其管理方式,Creativity,（一）航运市场风险及其管理方式,BDI已经成为反映全球经济贸易形式的风向标,2008年5月20日开始下跌,（一）航运市场风险及其管理方式,BDI指数比较:最高（2008.5.20）11793点最低（2008.12.5）663点-94.4%,（一）航运市场风险及其管理方式,（一）航运市场风险及其管理方式,西澳大利亚至中国北仑/青岛中国进口铁矿石即期市场运价最高：50美元/吨最低：3.25美元/吨-93.5巴西/青岛中国进口铁矿石即期市场运价最高：107美元/吨最低：8.25美元/吨-92.3,（一）航运市场风险及其管理方式,（一）航运市场风险及其管理方式,海岬型船（5年船龄）二手船价格最高：（2008.10）1.5亿美元最低：（2009.11）4500万美元-70,（一）航运市场风险及其管理方式,BDI指数大起大落产生的原因：BDI仅反映国际散货即期市场运价水平及船舶租金水平。市场规模相对较小，容易受到人为操纵。运力不可储备。国际市场需求不稳定，短期供需矛盾变化快，容易造成市场起伏较大。,（一）航运市场风险及其管理方式,（一）航运市场风险及其管理方式,（一）航运市场风险及其管理方式,（一）航运市场风险及其管理方式,-25,+9,+35,-74,+182,集装箱运价波动越来越剧烈，不确定性明显增强。,（一）航运市场风险及其管理方式,（一）航运市场风险及其管理方式,（一）航运市场风险及其管理方式,2、航运市场风险管理方式通过长期协议、年度合同等方式；浮动指数法；运费衍生品交易（FFA）。,（二）航运衍生品交易的起源与发展,1、航运衍生品交易：规避海运价格波动风险的工具国际航运价格衍生品是航运业、与海运相关的石油和钢铁等行业规避海运价格风险的工具,主要有三种产品，即航运指数期货/期权、运费期权以及远期运费合约。其中，远期运费合约（FFA）是航运交易双方约定在未来某一时点，就事先约定的运费价格进行现金结算的远期合同，它是作为指数期货交易的替代品而诞生的。主要有场内交易和场外OTC市场两种。FFA市场从1992年最初的2亿美元起步，2007年市场规模已经达到创纪录的1500亿美元，是国际航运价格衍生品交易品种中最活跃、最具吸引力的产品。,（二）航运衍生品交易的起源与发展,2、航运衍生品的起源和发展1985年BFI指数期货交易；发展：上世纪90年代FFA交易发展（对冲协议、OTC交易、场内清算）；趋势：中央电子交易平台，场内集中交易模式。,（二）航运衍生品交易的起源与发展,3、FFA主要参与者航运商在运价波动频繁的干散货和油轮市场中，利用FFA交易可以有效地规避风险，并获得稳定的现金流。自有船只暴露于海运市场的风险敞口一般比较大，尤其是一些自我拥有船舶比例较高的航运商，通过参与FFA交易能获得稳定的收益。另外，远期运费合约的价格发现功能，使得远期市场比现货市场更具有前瞻性，这对于航运商提前进行计划和配置运力也有着极其重要的作用。,（二）航运衍生品交易的起源与发展,贸易商由于海运市场是一个相对自由竞争的市场，单个贸易公司没有能力控制和影响市场运价，只能被动地接受，这就给货主带来了极大的风险和不确定性。为了更好地锁定成本，贸易公司可通过FFA市场进行套期保值。,（二）航运衍生品交易的起源与发展,生产商随着海运运费的不断上升，各大宗商品（如铁矿石、煤炭、石油等）的价格与运价的关联程度进一步加大，为了锁定未来的运费成本和运力配给以有利于更好地参与市场竞争。一些从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗品生产的企业纷纷加入到FFA交易市场。,（二）航运衍生品交易的起源与发展,金融机构对于金融机构而言，FFA不但是规避市场风险的工具，也是其进行资产组合管理的工具。投行高盛和摩根斯坦利进入并活跃在能源相关的油轮FFA交易市场就是例证。另外，各大金融机构如星展银行、德意志银行等则为目前的FFA市场提供相应的交易和结算服务。,（二）航运衍生品交易的起源与发展,FFA交易市场主要参与者,（二）航运衍生品交易的起源与发展,挪威奥斯陆国际海运交易所各类交易成员及交易量构成,（二）航运衍生品交易的起源与发展,4、FFA全球交易发展情况随着FFA交易需求量的增加，场外交易存在的种种风险进一步显现出来，各大金融衍生品交易机构纷纷涉足其中，为FFA交易提供结算服务。自挪威期货和期权结算所(NOS)于2001年首次开展FFA交易结算服务以来，不断有交易机构投入到这一新的业务领域。截至到目前，提供FFA交易服务的机构主要有挪威国际海运交易所奥斯陆期货期权结算所(IMAREXNOS)、纽约商业交易所(NYMEX)、LCH.Clearnet和新加坡交易所亚洲结算行(SGXAsiaClear)等。,（二）航运衍生品交易的起源与发展,目前，挪威国际海运交易所奥斯陆期货期权结算所(IMAREXNOS)提供的交易品种最为丰富，可提供10条干散货航线和12条油轮航线的结算服务。纽约商业交易所的结算平台可提供10条油轮航线的远期合约的结算服务。LCH.Clearnet所推出的场外运费远期的票据及财务结算服务已涉及到6条油轮航线和11条干散货航线的远期合约。新加坡交易所亚洲结算行目前可提供3条油轮航线和9条干散货航线的远期合约。,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,1、发展背景2009年4月14日，国务院发布了关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见（国发（2009）19号）。（十四）完善现代航运发展配套支持政策。“丰富航运金融产品，加快开发航运运价指数衍生品，为我国航运企业控制船运风险创造条件。”,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,2、CCFI/SCFI发展介绍CCFI发展情况,发展概况,1998年4月13日，交通部主持、航交所编发CCFI。CCFI由11条分航线运价指数组成，始发港包括10个港口；,2005年，航交所推出SCFI。SCFI由上海至日本、美西和欧洲三条航线组成，3个分航线指数直接反映市场运价水平。,作为反映中国航运市场走势的“晴雨表”功能已得到充分显现。,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,存在不足,时效性不够。CCFI本周采集的数据实际上是上周船公司完成的箱量和运费收入统计数据（T2）,灵敏度较小。CCFI采集的数据同时包括即期市场运价和长期协议价格。,客观性较弱。CCFI指数选取的样本公司只有船公司，没有货主、货代样本。,直观性不强。没有发布分航线的市场运价。,CCFI指数功能还仅仅停留在标尺功能上，不能适应远期交易需要。,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,新版SCFI指数编制方法,出发港选择上海，编制上海出口集装箱分航线运价。综合考虑市场代表性、航线成长性以及区域覆盖性等原则，选择的航线为以下十五条：地中海、欧洲、美西、美东、澳新、西非、南非、南美、波斯湾、日本关西、日本关东、东南亚、韩国、香港和台湾。,航线选择,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,每条航线上选择业内普遍接受的基本港，具体为：地中海巴塞罗那/瓦伦西亚/热那亚/那不勒斯欧洲汉堡/鹿特丹/安特卫普/弗利克斯托/勒阿弗尔美西洛杉矶/长滩/奥克兰美东纽约/萨凡纳/诺福克/查尔斯顿澳新墨尔本西非拉各斯南非德班南美桑托斯波斯湾迪拜日本关西大阪/神户日本关东东京/横滨东南亚新加坡韩国釜山香港香港台湾高雄,基本港选择,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,货物品名：普通干货箱，美西、美东航线为一般普通货类贸易条款：出口CIF运输条款：CY-CY运费构成：基本海运费及海运相关附加费，附加费包括燃油附加费（BAF/FAF）、紧急燃油附加费（EBS/EBA）、币值附加费（CAF/YAS）、旺季附加费（PSS）、战争附加费（WRS）、港口拥挤附加费（PCS）、运河附加费（SCS/SCF/PTF/PCC）。计费单位：USD/TEU，美西、美东航线为USD/FEU。价格类型：针对一般货主，即期市场本周订舱主流成交价（众数的评估价），不考虑特批给大客户的价格。,运价选择,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,根据市场代表性原则，尽可能地选择在航线上市场份额较大、商业信誉良好，经营稳定，在上海具有独立法人资格的公司作为样本公司，办事处或代表处不予考虑。其中，CCFI编委会原船公司委员15家；新吸收无船承运人及货代15家。考虑各样本公司经营侧重及市场份额，确定各航线上报送运价的样本公司。,样本公司,编制规则,指数构成,运价定义,样本结构,样本结构,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,班轮公司,达飞轮船中远集运中海集运韩进海运海华轮船赫伯罗特锦江航运川崎汽船,马士基商船三井日本邮船东方海外太平船务中外运集运新海丰,编制规则,指数构成,运价定义,样本结构,样本结构,货主货代,新景程旭富国际全美物流亚东国际阳光物流中远物流外运华东,东方国际利通物流锦海捷亚上港物流东方欣宇华星国际锦昶物流申达货运,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,航线平均运价（P）的计算方法选择简单算术平均方法。指数编制小组先审核样本数据，对高于或低于平均值20的异常点进行核实，核实后对样本数据进行简单算术平均。,编制方法,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,上海航运交易所每周五下午三点以如下格式对外发布新版SCFI：,发布形式,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,上海航运交易所聘请了毕马威对上海出口集装箱运价指数的编制和发布工作的内部控制进行检查，毕马威会计师事务所出具了截止2010年7月31日的SAS70第一类报告。,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,3、SCFI国际交易推进情况,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,2009年10月正式推出新版SCFI指数2010年1月推出了首笔以SCFI为结算依据的集装箱运价掉期交易（CFSA）2010年6月伦敦结算所（LCH）推出对CFSA的清算服务2010年8月新加坡交易所（SGX）推出对CFSA的清算服务2010年9月集装箱运价衍生品论坛（CFDA）第一次会议在上海召开,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,4、SCFI国际集装箱掉期交易最初阶段，合约与4条主要航线挂钩：上海北欧(汉堡/安特卫普/费利克斯托/勒阿弗尔)上海地中海(巴塞罗那/瓦伦西亚/热那亚/那不勒斯)上海美西(洛杉矶/长滩/奥克兰)上海美东(纽约/萨凡纳/诺福克/查尔斯顿)合同期可以按月、按季度或全年进行交易数量合同大小可自定，但推荐一次性不低于50个标箱结算SCFI每周五下午3:00(北京时间)公布，规定月份内所有指数日的平均数值作为计算标准。合约衍生品合同基于有效、通用的FFABA2007条款，并包含ISDA主协议(1992)。,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,5、国内航运衍生品交易发展模式交易模式场内交易保证金交易双向操作T+0制度每日结算制度到期现金交割,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,交易产品上海出口集装箱中远期运价交易先期推出上海欧洲、上海美西两条航线。中国沿海干散货中远期运价交易2011年9月1日每日煤炭即期运价指数已对外试运行。国际远洋干散货中远期运价交易国际远洋油轮中远期运价交易,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,6、SSEFC交易发展情况3月25日，沈市长揭牌；6月28日，正式开业试运行；现有国内会员近30家，其中6家银行会员。,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,7、社会意义与政府支持社会意义：一是为中外船东及贸易企业提供规避现货市场价格波动的工具；二是体现中国上海在国际航运领域的话语权和定价权；三是上海“两个中心”建设的需要，中国建设航运强国的需求。,（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景,7、社会意义与政府支持政府支持：2009年国务院19号文件要求：“丰富航运金融产品，加快开发航运运价指数衍生品，为我国航运企业控制船运风险创造条件。”部市合作协议要求：“推进形成具有国际影响力的运价指数体系。交通运输部指导和规范上海航运交易所运价指数的编制工作，推进运价指数衍生品的研究开发上海市积极支持航运金融衍生品交易市场化，鼓励航运金融衍生品交易国际化”。部际协调会议要求：“研究促进航运金融衍生产品发展的配套政策措施”。,交通运输部党组成员杨利民在部水运局宋德星局长、上海市浦东新区副区长戴海波陪同下，视察了上海航运运价交易有限公司（SSEFC），上海航交所总裁、SSEFC董事长张页简要汇报了运价公司及其航运运价衍生品交易发展情况，杨利民勉励SSEFC公司领导要办好全球唯一的航运运价衍生品集中交易平台，体现我国在国际航运领域的话语权与定价权，并与公司领导合影。,领导关心,交通运输部领导视察上海航运运价交易有限公司,交通运输部领导视察SSEFC并与公司领导合影,2011年5月6日上午，全国人大副委员长陈昌智一行到上海航运交易所考察调研上海航运服务业发展情况，并在航交所总裁、SSEFC董事长张页陪同下，视察了上海航运运价交易有限公司。考察过程中，陈昌智副委员长饶有