后次贷危机对黄金价格的影响.ppt

团队成员周洲宏裴磊邹昱马天骄谢杨琪,后次贷危机和通胀时期黄金价格表现,CONTENTS,目录,引言,黄金，一直是贵金属中非常受瞩目的存在。这不仅是因为它各种优异的性能以及美丽的外表，还有它在经济中不可或缺的地位。,引言,随着2007年的美国次贷危机爆发开始,黄金市场的表现在全球资本资产市场中脱颖而出.到欧债危机爆发期间,黄金价格从07年初的631美元/盎司,上涨到11年9月5曰创造的最高点1895美元/盎司,在4年期间总上涨幅度达到200%。相比之下，同一时期的其他商品以及大部分国家货币汇率却不免因受到危机的影响而有所下降。,引言,黄金在危机期间所体现的特殊身份吸引了众多的关注,到底是哪些因素影响了黄金价格?在后次贷危机和通胀时期黄金价格的具体表现又是如何呢?我们小组将结合黄金的三大属性(货币属性、商品属性、金融属性)和由黄金内在货币属性演化而来的避险属性,选取后次贷危机及通货膨胀时期金价变化情况以及一些影响因素,分析黄金价格在此期间的表现及其作用机理。希望通过此次学习，能够加深对于黄金和黄金市场的了解。,黄金的属性,主要有三个方面:货币属性商品属性金融投资属性先对黄金的几大属性进行讨论,以便于接下来的分析。,黄金的货币属性,黄金的货币属性从1816年到1971年,黄金发挥着作为货币的各种职能。随着牙买加国际货币体系的建立,黄金的货币属性逐渐被削弱,作为货币的基本职能已经不具备了。现阶段黄金所具备的货币属性仅在国际储备中才有所体现,并且已经经历了长达19年的净减持,直到08年开始才转净增持。,黄金的商品属性随着黄金非货币化后,黄金的商品属性逐渐显现,随着科技的发展,黄金的作用被不断挖掘,进一步加强了黄金的商品属性。黄金的商品属性主要体现在其使用价值。,作为一种商品,黄金必然存在供给和需求两方面,根据世界黄金协会提供的资料,在供给构成中,矿产金占比最大;其次是再生金。,19942007全球黄金供应变化,19942007全球黄金需求变化,黄金的金融属性黄金的金融属性主要体现在其投资价值,在黄金非货币化之前,黄金价格基本由官方控制,在黄金非货币化之后,黄金价格出现爆发式上涨。一方面反映的是人们对信用货币的怀疑,另一方面也反映了黄金实际价格被压制。,黄余的避险属性纵观美金的历次重大的经济危机,在其他商品均出现下跌趋势的时,黄金价格上涨。次贷危机时期,道琼斯指数从14198.1点,下跌至6469.5点,股票和商品价格均大幅下跌,而黄金则从742.5美元/盎司上涨至945.25美元/盎司。虽然金的货币属性正被削弱,但其避险属性,在经济危机中愈加显著。在信用货币崩溃之后,成为首选的一般等价物,由此带来的黄金避险投资需求的上升,进而推动金价上涨。,黄金价格的影响因素理论分析黄金作为一种特殊的商品,具备了货币、商品、金融、避险属性于一体,使对其价格产生影响的因素的复杂性远高于其他商品。黄金的价格波动主要受制于美国的经济发展状况。,1、美元指数:,2、美国广义货币供应量:指美国在某一时点上为社会经济运转服务的货币存量,包括流通中的现金、活期存款、储蓄存款、定期存款等。,3、美国通胀水平,4、实际利率:联邦基金利率与通货膨胀之差,5、大宗商品CRB指数指在商品价格的基础上计算得到的商品指数,它反映的是国际商品价格的总体波动。,原油与黄金的关系,黄金与白银价格走势,黄金与铜的价格走势,1979年前苏联入侵阿富汗,伊拉克入侵科威特与911反恐战争,附：战后金价下跌,战争前后金价走势的比较,经济危机期间黄金价格变动经济危机对黄金价格的影响分析可以从两方面展开。一方面是对金价一般影响因素形成冲击,从而对金价产生影响。另一方面则是避险属性的展现,使得投资者增加对黄金的资产配置。,(1)经济危机对金价一般影响因素的冲击金价与美元指数出现同步走势。出现这种原因主要为美元与黄金均是国际储备资产,当经济危机爆发,尤其是爆发主要区域是美国时,美元与黄金相较于其他货币,具备更为良好的避险投资价值,导致美元的汇率升值的同时,金价也同样保持上涨的情况。,对货币供应量的冲击:从货币供应量传导至各种资产的价格变化,本身存在一定的时滞,并不会立刻引起通货膨胀.经济危机时期,货币源头受到冲击,再加上其他资本市场出现不同程度的下跌情况,可能加深货币供应量与金价之间的联系。,(1)经济危机对金价一般影响因素的冲击,从官方角度看,持有黄金主要是作为其国际储备资产。当经济危机爆发时,增持黄金作为国际储备资产的主要原因有三方面:减少储备资产损失最后的清算手段黄金是唯一具有内在价值的储备资产,所以当其他信用资产受到经济危机冲击而受到影响的时候,黄金可以在黄金市场上迅速变现。维持本国的汇率稳定保有足够多的黄金储备,不仅为当局客观上提供干预资产,而且有助于增加投资者的信心,有利于保持汇率的稳定,不致出现不利于本国货币的流向。,从非官方角度看,存在三方面的因素,当经济危机爆发期间,金融体系和经济体系均受到不同程度的动荡,人们对于信用货币产生怀疑,进而扩大黄金投资,达到规避风险的目的。危机期间,其他资本市场如股票、债券、大宗商品市场均会受到影响,从而出现不同程度的下跌,黄金的投资价值从而显现。黄金具备比较好的流动性特征,具备快速的变现能力。,后次贷危机及通胀时期的黄金,次贷危机,通胀时期,后次贷危机时期的黄金,VIX指数：恐慌指数,当时市场普遍认为其影响是有限的,不会波及其他贷款,更不会影响其他金融市场。所以这一阶段,风险情绪并不严重.基本处于10-20的阶段,只有在2,3月份出现一小波上冲走势,金价在这期间也基本维持在675美元附近波动。,后次贷危机时期的黄金,VIX指数：恐慌指数,在这期间,世界各国的金融体系均不同程度爆发出问题,并进而传导到实体经济,各.国政策也逐渐开始釆取救市的政策。也是在这一阶段VIX指数上升到20-30的区间,而金价更是站到了次贷危机期间的最高峰。从图3.7可以明显看到,随着VIX指数的波动与金价的波动趋势基本是一致的,尤其是VIX的尖峰基本上对应着金价的尖峰。,后次贷危机时期的黄金,VIX指数：恐慌指数,金融巨头开始出现破产和被收购、救援的密集期,雷曼兄弟申请破产保护,美林证券被美国银行收购,最大保险集团AIG陷入财政危机为始点,美国进入了恐慌加速阶段,VIX指数迅速跃升至80,达到其历史最高点。但是金价在这一时期,并未创出新的高点,主要原因是,危机的恶化导致各国开始联合推出救市政策,力度前所未有.导致市场对危机的判断产生分歧;其他因素包括前期的快速上涨需要进行回调。,后次贷危机时期的黄金,VIX指数：恐慌指数,随着全球各国各种力度的救市政策出台,恐慌被逐渐驱散。但是经济的复苏以及救市带来的货币流动性泛滥开始显现,基本上全球资本市场都在3月触底反弹,之后形成次贷危机后期的一波大行情。这个阶段黄金价格与VIX指数之间的相关程度减弱,说明信用渠道对金价的影响逐渐减弱。,通胀时期的黄金,通胀时期,背景：经济危机期间，各国政府采取积极地货币政策挽救经济埋下膨胀的种子。较多国家为了为了防止经济的二次回落将经济政策普遍转为容忍相对高膨胀来换取经济的增长,通胀时期的黄金,通胀时期的黄金,美元指数与金价呈负相关性,3、通胀时期的黄金,1、中长期黄金价格与通货膨胀有较强的相关性，尤其在恶性通货膨胀时，黄金价格涨幅巨大，2、短期黄金价格与通货膨胀相关性并不明显，相关系数很弱，有时甚至为负,总结,黄金是人类历史上最为令人记忆深刻的产物,它可以横跨货币、商品、投资三大领域。次贷危机以来,金价扶摇直上,研究危机期间金价的变动因素,在现在这个阶段是非常有意义的。,一系列分析表明,1、黄金具备其他商品和资产所不具备的避险属性,所以影响金价的因素也应该包括人们的风险情绪。2、影响因素对金价的作用并不是稳定的,从长期看只有美元指数对金价的影响是显著的。,一系列分析表明,3、并不是所有经济危机对金价都会造成冲击,只有全球范围的并且是迅速爆发的经济危机才能对金价产生深度影响。4、经济危机对金价造成的影响主要分两方面,一方面是对金价一般影响因素造成冲击；另一方面是通过信心渠道影响到金价,具体表现为人们对风险的预期,来改变其对黄金的投资策略。,展望,从短期看:黄金的避险属性对金价的影响已经逐步被削弱,未来的欧债危机对黄金的支撑力度将有所减弱。也就是说黄金短期内不可能出现爆发式上涨行情。总体而言,短期内金价下跌风险较小。,展望,从中长期看:未来经济危机的爆发点可能集中在各国的量化宽松政策，随着经济的复苏,资金的活跃程度加快,也就是货币流通速度将加快。所以从长期看,黄金仍然是作为避险、抗通胀的良好投资品种。,参考文献,1.陈伟恕,黄金非货币化是历史的必然J,经